其實(shí)市場上大部分的固收業(yè)務(wù)，基本上分為三類

1、自營類的固收業(yè)務(wù)

自營，一般的券商自營可能就是投資交易，還有銷售交易這些，所以相對來說比較靈活，還有一些申請做市的交易。而且它還有中間業(yè)務(wù)，因?yàn)樗梢愿軛U放的比較高，因?yàn)槲覀円话愕漠a(chǎn)品戶我們知道的放杠桿可能是兩倍以內(nèi)，那么限制會比較少，這是自營的好處。當(dāng)然它有一些銷售交易類的，這個需要各個功能相互協(xié)調(diào)。

2、帶有一級交易商的自營部門

一級交易商其實(shí)是在從事一般的自營業(yè)務(wù)同時還要從事公開市場的任務(wù)，要完成像人民銀行指定的一些交易類的任務(wù)，還要傳遞一些貨幣的意圖，例如央行想放水，或是央行想做MLF，都是需要有一級交易商來進(jìn)行配合的，最后報(bào)出來什么樣的價(jià)格，要回饋給央行，提供一個比較合理的資金市場的互動，所以它有一定的政策性的一個功用。

3、資管類，資管其實(shí)范疇是非常的大的，像信托、券商資管、銀行資管公募基金，其實(shí)它也算資管，都是代客理財(cái)。

資管類的產(chǎn)品，相對來講嚴(yán)格一些，它的業(yè)務(wù)限制會比較多，所以它杠桿就比較低，這個不能投那個不能投？投債的比例是多少？是不是有雙十限定？雙十是什么意思？你投的那個債它占自己發(fā)行的規(guī)模的10%，同時又得是占自己這個賬戶比例的10%。
所以它就有一個限制，現(xiàn)在的資管產(chǎn)品很多有這類的要求。
另外就是資管類的機(jī)構(gòu)很多是采取投資和交易分離的模式，投資經(jīng)理下達(dá)指令給交易員，然后交易員去執(zhí)行。一般是這種模式，可能小機(jī)構(gòu)會好，會不模糊，但是大機(jī)構(gòu)會比較嚴(yán)格一些。

凈價(jià)和全價(jià)的關(guān)系？

我們一般看凈價(jià)，但全價(jià)不知道是什么，這個全價(jià)就是凈價(jià)加應(yīng)計(jì)利息。什么叫應(yīng)計(jì)利息？因?yàn)槔⑹前肽昊蛘呤且荒旮断⒌?，所以叫?yīng)計(jì)利息，是有 11 個月的利息，再加上凈價(jià)，你就會覺得這個債券化價(jià)格好高，但其實(shí)可能并沒有多高的價(jià)格，因?yàn)榇蟛糠质抢?。所以為什么我們在市場談價(jià)格中用的是凈價(jià)？因?yàn)樗鼪]有受到干擾，它沒有受到應(yīng)計(jì)利息的干擾。

利息為什么會干擾呢？不同的債，哪怕一個主體，它不同時間發(fā)行的利息，利率都是不一樣的，可能前后差了一個月，發(fā)的都不一樣，但其實(shí)從期限上來講也沒差多少。這可能就是不同市場環(huán)境導(dǎo)致的，大家都買了，接下來找不到買家了，有可能就會導(dǎo)致利息會很高，所以說是一個干擾，對于債券價(jià)格本身是個干擾，這就是為什么凈價(jià)和全價(jià)有這個區(qū)分度。

收益率曲線功能

1、債券定價(jià)

一般交易或者發(fā)行債券定價(jià)時，回一句同類債券收益率波動和中債、中證估值收益率曲線決定定價(jià)區(qū)間

2、分析價(jià)格變化趨勢

不同類型、期限債券收益率曲線變化也會不同，可以用于分析未來現(xiàn)券選擇和投資方向。不同類型債券收益率曲線之間做差還可以得到利差曲線。

債券報(bào)價(jià)術(shù)語

Broker：中介，經(jīng)紀(jì)商，是報(bào)價(jià)術(shù)語的核心機(jī)構(gòu)，聯(lián)動各方需求

Bid：買方報(bào)價(jià)

Ofr：賣方報(bào)價(jià)

Given（GVN）：買方給出自己的價(jià)格后賣方無條件接受?bid——given

Taken（TKN）：賣方給出自己的價(jià)格后買方無條件接受?ofr——taken

TRD：買賣雙方價(jià)格上各退一步

Done：買賣方價(jià)格直接匹配

Yours：中介對被given的買方喊yours，賣方也可對中介報(bào)的bid報(bào)價(jià)喊yours

Mine：中介對被taken的賣方喊mine，買方也可對中介報(bào)的ofr報(bào)價(jià)喊mine

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來源：《債券交易員成長手冊》

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