自從智能保健按摩儀公司倍輕松上市后，就受到了市場的格外關(guān)注。在上市當天，股價暴漲500%，被媒體紛紛稱為下一個石頭科技，資本更是看好其后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)。大健康賽道的火熱前景，似乎就體現(xiàn)在倍輕松的股價表現(xiàn)上。

然而最近幾天隨著市場情緒轉(zhuǎn)冷，倍輕松的股價也開始回落。市場冷靜下來后，逐漸開始質(zhì)疑倍輕松能否在競爭激烈的按摩儀市場長成參天大樹。

（配圖來自Canva可畫）

這個企業(yè)不一般

倍輕松最早在2000年成立，在2001年開發(fā)出首款眼部按摩儀產(chǎn)品，自此宣告正式進入按摩儀市場，跟隨國內(nèi)大健康市場的火熱開始飛速成長。在2008年后，公司已經(jīng)擁有眼部、頸部、頭部及頭皮四大智能按摩儀產(chǎn)品線，可以滿足消費者的不同需求。

倍輕松在產(chǎn)品研發(fā)上借助文化傳統(tǒng)力量，將古法中醫(yī)和產(chǎn)品相結(jié)合，加入針灸功能的產(chǎn)品對于中國市場的消費者來說自然別具一格，也說明倍輕松擁有創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計理念，使自己成為按摩儀市場中不一樣的力量。

火熱的市場配合新穎的產(chǎn)品，讓倍輕松實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。在2018、2019和2020年，倍輕松先后實現(xiàn)營收5.08億、6.94億和8.26億，歸母凈利潤分別為0.45億、0.55億和0.71億，同比增長115.95%、20.78%和29.56%。

由于商業(yè)模式的原因，倍輕松把產(chǎn)品生產(chǎn)外包給加工廠，自己主要集中力量在研發(fā)和市場上。因為不用投入生產(chǎn)線，所以有輕資產(chǎn)運營的優(yōu)勢，能夠保持較高的資產(chǎn)收益率，近三年公司整體銷售毛利率分別為58.19%、60.93%和58.36%，較高的毛利率也是倍輕松被資本看好的一大原因。

倍輕松的飛速增長也和國內(nèi)按摩儀市場的擴容離不開關(guān)系。從2010到2019年，國內(nèi)按摩器具的市場規(guī)模由49億元大幅提升至139億元，以2019年的市場規(guī)模及平均匯率進行推算，國內(nèi)按摩器具市場約占全球市場的15%，復(fù)合增長率高達12.3%，國內(nèi)市場的加速擴張為倍輕松提供了較高的成長驅(qū)動力。

競爭優(yōu)勢護城河

能保持較高的業(yè)績增長，說明倍輕松在長期經(jīng)營中摸索出了自己的生存法則，也就是企業(yè)的競爭優(yōu)勢。而倍輕松能在市場中眾多智能按摩儀產(chǎn)品中脫穎而出，離不開這些優(yōu)勢。

首先，是充分的技術(shù)實力。倍輕松的按摩儀在工程設(shè)計上更加突出，具有創(chuàng)新優(yōu)勢，就像和中醫(yī)結(jié)合的針灸特色產(chǎn)品。還有更具智能性，目前倍輕松擁有技術(shù)專利575項，可以充分的為產(chǎn)品賦能。也在國際上受到關(guān)注，先后獲得德國紅點設(shè)計獎2項，iF設(shè)計獎4項。

其次，是倍輕松的品牌優(yōu)勢。倍輕松在智能按摩儀行業(yè)已經(jīng)持續(xù)經(jīng)營二十年，擁有豐富的產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓經(jīng)驗，自主品牌“breo”和“倍輕松”已經(jīng)深入消費者心智，在良好的產(chǎn)品體驗基礎(chǔ)上受到消費者的喜愛，為企業(yè)積累了一定的品牌效應(yīng)和優(yōu)勢。

最后，是市場渠道優(yōu)勢。到2020年年底為止，倍輕松總共擁有165家線下直營門店，公司門店主要設(shè)在香港、北京、上海、廣州、深圳、杭州、南京、鄭州等重要城市的機場、高鐵站和中高端商場，更多的下沉渠道可以更好的觸達消費者。

險阻就在前方

除了優(yōu)勢外，擺在倍輕松面前的還有挑戰(zhàn)。在殘酷的商業(yè)世界，沒有誰可以保證永續(xù)增長和經(jīng)營，這些不利因素主要集中在這幾個方面。

一方面是行業(yè)的激烈競爭。我國的智能按摩儀市場處于快速增長階段，但行業(yè)競爭也日趨激烈。大公司在不斷提升自身實力，中小公司也在不斷進場，都希望獲得自己理想的市場份額。目前，我國按摩儀器具行業(yè)集中度不高，國內(nèi)按摩儀器具各類生產(chǎn)企業(yè)超過3000家。

根據(jù)倍輕松測算，倍輕松在國內(nèi)按摩儀市場的占有率為5%到7%，在便攜式按摩儀這一細分領(lǐng)域的市占率為13%到15%，面對SKG和奧佳華這樣的強悍對手，想要保持更大的增長有一定的難度。

另一方面是高企的銷售費用。處在激烈競爭的市場中，自然有更高的銷售費用。倍輕松最近三年的銷售費用為1.83億、2.87億和3.42億，分別占比36.01%、41.28%和41.4%，高于同行業(yè)公司。

這主要還是因為銷售模式的差異，倍輕松主要是自營渠道銷售，在線上的推廣費用和線下門店的租賃費用、人員薪資上投入較大，而倍輕松未來還將開更多的門店，這將進一步增加消費費用，如果倍輕松不能實現(xiàn)營收的同比增加，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

需求紅利的支撐

這些不利因素會讓公司在微觀短期中處于劣勢，但把時間拉長來看就不一樣了。未來能讓倍輕松保持增長的原因可能來自這幾個方面。

首先，是亞健康人群的需要。當今社會，人們的生活節(jié)奏不斷加快，許多人長期處于工作、學(xué)習(xí)、生活等產(chǎn)生的較大壓力中，身心持續(xù)緊張，容易進入亞健康狀態(tài)，進而引發(fā)各類慢性病，刺激我國的大健康產(chǎn)業(yè)不斷增長。而按摩儀具有保健放松，改善身心狀態(tài)的功效。

其次，國內(nèi)市場的滲透空間。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，目前內(nèi)陸按摩器具滲透率僅為1.5%，對標日本、韓國等海外國家接近20%的普及率來看，仍有很大的滲透空間。最近幾年我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，預(yù)計未來5年按摩儀的滲透率會有較大幅度的提升，到2025年，中國按摩儀市場滲透率將有望提升至4.72%。

最后，是海外市場的廣闊。目前倍輕松積極拓寬海外市場，堅持全球化布局的發(fā)展戰(zhàn)略，投資設(shè)立香港、美國和日本等子公司，開設(shè)了海外亞馬遜直營店。海外市場未來市場空間廣闊，至2022年，全球按摩儀市場預(yù)計將接近184億美元。

在消費升級的時代浪潮下，倍輕松憑借著優(yōu)異的產(chǎn)品和卓越的市場推廣，在智能按摩儀賽道跑出了不錯的成績，雖然依然有行業(yè)挑戰(zhàn)存在，但企業(yè)的未來經(jīng)營從長期來看還處于上升趨勢中。

社會的總產(chǎn)出逐年提高，但人們的幸福質(zhì)量卻在不斷下降，可以舒緩壓力釋放神經(jīng)的按摩儀自然受到大家的青睞，倍輕松還將受益于這一需求繼續(xù)成長下去，將幸福傳給千家萬戶。