電子煙概念股——思摩爾國(guó)際（06969）在港股上市近一個(gè)月，當(dāng)前價(jià)格卻已較招股價(jià)高出逾200%。到底思摩爾國(guó)際的投資價(jià)值是什么？思摩爾國(guó)際的股價(jià)還能繼續(xù)追嗎？

電子煙仍大行其道

思摩爾國(guó)際主要提供霧化科技解決方案，即為企業(yè)客戶開發(fā)及供應(yīng)電子煙產(chǎn)品元件。在電子煙大流行背景下，思摩爾國(guó)際的增長(zhǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大。全球煙草產(chǎn)業(yè)本來(lái)就是個(gè)金礦，因?yàn)槲鼰熓强梢猿砂a的習(xí)慣，煙草產(chǎn)品享有長(zhǎng)線持續(xù)的慣性需求。隨著部分傳統(tǒng)煙草產(chǎn)品的煙民，以及潛在煙民轉(zhuǎn)入新興的電子煙產(chǎn)品，這類行業(yè)的營(yíng)業(yè)額有望持續(xù)增長(zhǎng)。

事實(shí)上，電子煙搶占傳統(tǒng)煙草產(chǎn)品的趨勢(shì)已經(jīng)在近年加快成型。在2014至2019年間，電子煙市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了24.2%復(fù)合增長(zhǎng)，而整體煙草市場(chǎng)則只有3.9%復(fù)合增長(zhǎng)，電子煙產(chǎn)品占整體煙草市場(chǎng)的銷售價(jià)值更由1.7%提升至4.2%。

思摩爾國(guó)際的定位優(yōu)勢(shì)

思摩爾國(guó)際之所以成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，除了因?yàn)槭歉酃墒袌?chǎng)僅有的電子煙概念股，更是因?yàn)樗寄枃?guó)際的業(yè)務(wù)定位穩(wěn)健，有望在電子煙大流行背景下成為大贏家。思摩爾國(guó)際的業(yè)務(wù)版圖寬廣，業(yè)務(wù)遍布美國(guó)等成熟市場(chǎng)。按直接或間接運(yùn)輸產(chǎn)品計(jì)算，思摩爾國(guó)際在2018 年有超過(guò)40%收益來(lái)自美國(guó)地區(qū)。這意味著思摩爾國(guó)際為企業(yè)客戶所提供的電子煙組件及設(shè)備，以及自營(yíng)品牌在成熟市場(chǎng)獲得認(rèn)可。這些地區(qū)的消費(fèi)力超過(guò)于發(fā)展中地區(qū)，高品質(zhì)電子煙產(chǎn)品的滲透空間也較大。

思摩爾國(guó)際的收益在過(guò)去3年超過(guò)120%復(fù)合增長(zhǎng)，反映電子煙產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張帶來(lái)的順風(fēng)，毛利率更由2016年大幅提升近20個(gè)百分點(diǎn)至44%，可見終端需求擴(kuò)大持續(xù)加強(qiáng)思摩爾國(guó)際對(duì)企業(yè)客戶的定價(jià)能力，更反映思摩爾國(guó)際的行業(yè)定位優(yōu)越。

結(jié)論

長(zhǎng)線投資而言，買入順風(fēng)之中的趨勢(shì)增長(zhǎng)股所能帶來(lái)的潛在回報(bào)是相當(dāng)可觀的。電子煙產(chǎn)業(yè)正在持續(xù)擴(kuò)張，而過(guò)去幾年運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)則反映出思摩爾國(guó)際是有能力在順勢(shì)中加快向前推進(jìn)增長(zhǎng)的品牌。不過(guò)，前景雖然明朗，但估值在市場(chǎng)資金追捧下變得不便宜，加上煙草產(chǎn)業(yè)存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，投資部署不宜過(guò)度進(jìn)取。

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