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《金證研》北方資本中心 虔泊/作者 庭初/風(fēng)控

回溯歷史，2013年，嘉興范蠡湖公園旁的一套三居室內(nèi)，幾個創(chuàng)始人拿著一百萬注冊資金，懷揣著夢想，成立浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“太美科技”），發(fā)展至今成為一家營收超4億元的醫(yī)藥行業(yè)數(shù)字化解決方案提供商。對于太美科技而言，“99顆子彈”是其內(nèi)部一個不成文的創(chuàng)新法則，即向敵人射擊，前面99發(fā)子彈都沒打中，但最后一槍可以把敵人打倒。而此番沖擊科創(chuàng)板，太美科技的“硬實力”又能否扛得住考驗？

另一方面，太美科技稱實際控制人趙璐原創(chuàng)立的企業(yè)與太美科技不存在業(yè)務(wù)重疊，而實際上，太美科技與該企業(yè)均提供ePRO系統(tǒng)產(chǎn)品，產(chǎn)品或存重疊。此外，太美科技的股東曾與太美科技客戶的子公司投資同一企業(yè)，太美科技監(jiān)事亦“現(xiàn)身”該企業(yè)，超三千萬元交易背后關(guān)系網(wǎng)或存交織。

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一、稱實控人曾創(chuàng)立的企業(yè)從事不同業(yè)務(wù)遭“打臉”，兩者產(chǎn)品或存重疊

巧詐不如拙誠。注冊制下，信息披露的真實性是監(jiān)管層核查的重點。然而，太美科技稱實際控制人趙璐原任職企業(yè)與太美科技不存在業(yè)務(wù)重疊，而這背后疑云重重。

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1.1 2008-2016年實際控制人聯(lián)合創(chuàng)立上海捷信，稱上海捷信從事不同業(yè)務(wù)

據(jù)簽署日為2023年3月7日的招股書（以下簡稱“招股書”），2008年4月至2016年1月，太美科技實際控制人趙璐，在上海捷信醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱“上海捷信”）擔(dān)任董事、副總經(jīng)理。2016年1月至招股書簽署日2023年3月7日，趙璐擔(dān)任太美科技董事長、總經(jīng)理。

然而，太美科技實際控制人趙璐的任職經(jīng)歷，受到了監(jiān)管的關(guān)注。

據(jù)2023年2月6日簽署的《關(guān)于浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡稱“首輪問詢函回復(fù)”），上交所要求太美科技結(jié)合趙璐在上海捷信的任職情況及具體工作內(nèi)容，說明是否存在競業(yè)禁止、有無糾紛或潛在糾紛。

對此，太美科技回復(fù)稱，太美科技的實際控制人趙璐，與林峰共同創(chuàng)立上海捷信，即趙璐是上海捷信的創(chuàng)始人之一。2008年至2016年1月，趙璐在上海捷信工作，曾任職上海捷信的董事兼副總經(jīng)理，任職期間主要負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)發(fā)展方向制定、市場開拓等事項。

此外，上海捷信主要從事患者招募業(yè)務(wù)，是一家專注于腫瘤、肝炎、腎病、類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、阿爾茨海默病、糖尿病等重大慢性疾病的醫(yī)療咨詢及技術(shù)產(chǎn)品服務(wù)企業(yè)，與太美科技所從事業(yè)務(wù)不同。

并且，根據(jù)趙璐出具的確認(rèn)，上海捷信與趙璐未簽署任何競業(yè)禁止協(xié)議，亦未向其支付競業(yè)限制補(bǔ)償金，趙璐與上海捷信及其實際控制人林峰之間亦不存在任何糾紛或潛在糾紛。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，上海捷信的變更記錄顯示，2019年11月28日，趙璐卸任上海捷信董事。

可見，太美科技稱，上海捷信與太美科技所從事的業(yè)務(wù)不同。

然而，上海捷信或與太美科技的產(chǎn)品存在高度相似之處。

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1.2 上海捷信提供ePRO系統(tǒng)產(chǎn)品，應(yīng)用了移動化患者病程管理解決方案

據(jù)上海捷信官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?023年3月15日，上海捷信提供一種名為“ePData”的電子患者報告結(jié)局系統(tǒng)。ePData，是通過FDA標(biāo)準(zhǔn)驗證的本土化電子化患者報告結(jié)局ePRO產(chǎn)品。該產(chǎn)品從根本上解決了傳統(tǒng)紙質(zhì)錄入時填寫麻煩，數(shù)據(jù)易出錯，難以存檔等問題，提高了患者的依從性，提升了數(shù)據(jù)的完整性及合規(guī)性，是提供高質(zhì)量的數(shù)據(jù)、提供臨床試驗效率，優(yōu)化的患者體驗的ePRO平臺。

ePData電子患者報告結(jié)局系統(tǒng)結(jié)合線上和線下產(chǎn)生價值輸出，從受試者入組到數(shù)據(jù)采集再到統(tǒng)計分析的全過程，提供ePRO一站式無憂解決方案。

此外，“ePData”的線上內(nèi)容包含電子日志，問卷調(diào)查，服藥管理，用藥記錄，不良事件報告、個性化信息推送，線下內(nèi)容包含呼叫中心，CRC服務(wù)，以及PI/SubI服務(wù)。

不僅如此，上海捷信還提供另一種ePRO系統(tǒng)，該系統(tǒng)應(yīng)用了由上海捷信開發(fā)的數(shù)字化解決方案。

據(jù)上海捷信官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?023年3月15日，上海捷信提供一種名為“ePConnect”的系統(tǒng)，ePConnect是上海捷信基于ePRO系統(tǒng)開發(fā)的移動化患者病程管理解決方案。該系統(tǒng)使用移動化工具記錄患者報告數(shù)據(jù)，如用藥情況，疼痛評分，不良反應(yīng)報告，健康狀況主觀描述及患者個人感受等。并結(jié)合患者護(hù)士和醫(yī)學(xué)呼叫中心，形成線上到線下融合的患教管理模式。

ePConnect主要用于藥品上市后患者教育和患者管理，已成為高效的移動化患者報告數(shù)據(jù)采集平臺。

并且，ePConnect系統(tǒng)在上市后階段，提供針對真實世界研究，提供患者報告結(jié)局功能；針對藥物警戒與管理，提供不良反應(yīng)報告功能。在患者管理階段，針對用藥記錄與提醒，提供依從性管理功能；針對個性化推送，提供個性化患者教育功能。

此外，上海捷信提供“ePConnect”的另一版本系統(tǒng)，名為“ePConnect-AE”，ePConnect-AE系基于ePRO的藥品重點監(jiān)測解決方案。主要模塊為AE數(shù)據(jù)采集，該模塊具體包含住院患者的集中采集，登記及回訪，問卷調(diào)查。主要執(zhí)行流程系，數(shù)據(jù)采集及處理，統(tǒng)計分析，形成最終藥品重點檢測的總結(jié)報告，最終遞交報告并發(fā)表、宣傳。

即是說，“ePConnect”系統(tǒng)是應(yīng)用了移動化患者病程管理解決方案的ePRO系統(tǒng)?！癳PConnect-AE”系統(tǒng)應(yīng)用了藥品重點監(jiān)測解決方案的ePRO系統(tǒng)。

值得一提的是，太美科技的SaaS產(chǎn)品中也包含ePRO系統(tǒng)。

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1.3 太美科技的ePRO系統(tǒng)產(chǎn)品，提供的數(shù)據(jù)解決方案與上海捷信或存“重疊”

據(jù)招股書，太美科技的電子患者報告結(jié)果系統(tǒng)，即ePRO系統(tǒng)，其是一種記錄患者對自身健康狀況、功能狀態(tài)及治療感受的日志報告系統(tǒng)。該系統(tǒng)提供移動端應(yīng)用下載，可實現(xiàn)隨時隨地的信息傳輸以及患者與研究者、臨床協(xié)調(diào)員之間的交流。能夠切實解決傳統(tǒng)臨床研究中患者信息獲取難、依從性差，紙質(zhì)報告難處理等問題，推進(jìn)臨床研究項目進(jìn)程。

據(jù)太美科技官網(wǎng)，截至查詢?nèi)?023年3月15日，太美科技提供一種名為“eVisit（隨訪易）”的患者報告電子系統(tǒng)，該ePRO系統(tǒng)切實解決傳統(tǒng)臨床研究中患者信息獲取難、依從性差，紙質(zhì)報告難處理等問題?；颊呖呻S時隨地通過隨訪易移動端錄入信息，實現(xiàn)數(shù)據(jù)實時上傳和患者信息管理，有效提高研究數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、加強(qiáng)醫(yī)患溝通，推進(jìn)臨床研究項目進(jìn)程。

“eVisit（隨訪易）”患者報告電子系統(tǒng)，提供電子知情，患者報告，隨訪流程，醫(yī)患溝通等功能模塊。

其中電子知情模塊包含按中心設(shè)置知情同意模板的功能，患者報告模塊包含患者報告、圖片采集、數(shù)據(jù)同步的內(nèi)容及功能。

由以上可知，太美科技名為“eVisit（易隨訪）”的產(chǎn)品屬于ePRO產(chǎn)品。

據(jù)招股書，太美科技所提供的數(shù)據(jù)解決方案，系通過應(yīng)用于其自主開發(fā)的各類系統(tǒng)，配套其數(shù)據(jù)管理服務(wù)和統(tǒng)計分析服務(wù)，共同為客戶提供數(shù)據(jù)整體解決方案。

其中，太美科技的數(shù)據(jù)解決方案涉及的產(chǎn)品包括電子患者報告結(jié)果系統(tǒng)（eReport/ePRO）；藥物警戒解決方案涉及的產(chǎn)品包括藥物警戒系統(tǒng)“eSafety/PVS”、臨床試驗安全性信息管理系統(tǒng)“SAE管家”。

不僅如此，電子患者報告結(jié)果系統(tǒng)（eReport/ePRO），可實時采集患者自主報告的數(shù)據(jù)，實現(xiàn)量表定制、邏輯約束、消息提醒、匯總報告和數(shù)據(jù)導(dǎo)出等功能，并具有稽查軌跡。ePRO 可解決傳統(tǒng)紙質(zhì)報告在數(shù)據(jù)采集、錄入以及匯總等方面的難點，便于研究人員關(guān)注患者狀態(tài)實施干預(yù)，提升患者的依從性，在臨床研究中正在受到越來越高的關(guān)注和提倡。

即是說，太美科技提供基于ePRO的數(shù)據(jù)解決方案，并且通過藥物警戒系統(tǒng)“eSafety/PVS”、臨床試驗安全性信息管理系統(tǒng)“SAE管家”也同樣提供藥物警戒功能。

不難發(fā)現(xiàn)，上海捷信的“ePData”系統(tǒng)與太美科技的“eVisit（隨訪易）”系統(tǒng)均屬于ePRO產(chǎn)品。并且，上海捷信所提供的產(chǎn)品“ePConnect”系統(tǒng)也提供藥物警戒功能，產(chǎn)品“ePConnect-AE”所提供的藥品重點監(jiān)測解決方案，也與太美科技通過其ePRO系統(tǒng)所提供的數(shù)據(jù)解決方案存在相似之處。

也就是說，太美科科技在首輪問詢函回復(fù)中稱，太美科技實際控制人趙璐曾任職的上海捷信與太美科技不存在業(yè)務(wù)重疊，且從事不同業(yè)務(wù)，但據(jù)上海捷信官網(wǎng)披露的信息，上海捷信與太美科技均提供ePRO系統(tǒng)產(chǎn)品，且功能相似。至此，太美科技的回復(fù)是否遭“打臉”？

問題尚未結(jié)束。

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二、股東曾與客戶子公司投資同一企業(yè)，超三千萬元交易背后或存“關(guān)照”

其身正，不令而行，其身不正，雖令不從?？蛻襞c企業(yè)之間的關(guān)系，可以說是一種相互促進(jìn)的合作關(guān)系。

值得注意的是，2019-2021年，與太美科技累計交易超三千萬元的客戶，該客戶的子公司曾與太美科技的股東存在共同投資行為。

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2.1 2019-2021年及2022年1-6月，累計向復(fù)星醫(yī)藥銷售超三千萬元

據(jù)招股書及首輪問詢回復(fù)，2019-2021年及2022年1-6月，太美科技對復(fù)星醫(yī)藥的銷售金額分別銷售金額分別為255.67萬元、515.85萬元、1,576.65萬元、986.27萬元。

且太美科技對北京復(fù)星醫(yī)藥科技開發(fā)有限公司、上海復(fù)宏漢霖生物技術(shù)股份有限公司、上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司、上海復(fù)宏漢霖生物制藥有限公司、上海凱茂生物醫(yī)藥有限公司、上海云濟(jì)信息科技有限公司、錦州奧鴻藥業(yè)有限責(zé)任公司、上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司均有銷售業(yè)務(wù)，故按照同一控制口徑合并披露為復(fù)星醫(yī)藥。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年及2022年1-6月，太美科技向復(fù)星醫(yī)藥合計銷售金額為3,334.44萬元。

可見，2019-2021年及2022年1-6月，太美科技向復(fù)星醫(yī)藥的合計銷售金額逐年增加，且累計銷售金額為2,348.17萬元。此外，2021年，復(fù)星醫(yī)藥成為太美科技的第三大客戶。

值得關(guān)注的是，太美科技與復(fù)星醫(yī)藥的交易背后，關(guān)系網(wǎng)或存交織。

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2.2 凱風(fēng)投資對太美科技持股8.85%，監(jiān)事文綱為凱風(fēng)投資基金管理人的合伙人之一

據(jù)招股書，南京凱元成長創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（以下簡稱“南京凱元”）、南京凱泰創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（以下簡稱“南京凱泰”）、蘇州凱風(fēng)太美創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（以下簡稱“凱風(fēng)太美”）、上海凱風(fēng)至德創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（以下簡稱“凱風(fēng)至德”）、上海凱風(fēng)長養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（以下簡稱“凱風(fēng)長養(yǎng)”）及湖州凱風(fēng)厚生企業(yè)管理合伙企業(yè)（以下簡稱“凱風(fēng)厚生”），互為一致行動人（以下統(tǒng)稱“凱風(fēng)投資”）。

并且，南京凱元、南京凱泰、凱風(fēng)太美、凱風(fēng)至德、凱風(fēng)長養(yǎng)及凱風(fēng)厚生作為一致行動人，持有太美科技的股份分別為3.83%、2.39%、1.37%、0.71%、0.42%、0.12%，合計直接持有太美科技8.85%的股份。

據(jù)招股書，南京凱泰、凱風(fēng)長養(yǎng)、凱風(fēng)太美、凱風(fēng)至德為寧波保稅區(qū)凱風(fēng)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（以下簡稱“凱風(fēng)創(chuàng)投”）所管理的私募基金。此外，凱風(fēng)創(chuàng)投系凱風(fēng)太美及凱風(fēng)至德的執(zhí)行事務(wù)合伙人，并分別持有0.58%、1.79%的合伙份額。

此外，南京凱泰創(chuàng)業(yè)投資管理合伙企業(yè)（以下簡稱“凱泰創(chuàng)投管理”）為南京凱泰的合伙人之一，持有南京凱泰0.9991%的股份。

據(jù)招股書，嘉興太美醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“太美有限”）系太美科技的前身。

據(jù)經(jīng)緯創(chuàng)投官網(wǎng)，2014年，太美有限獲得凱風(fēng)創(chuàng)投的首輪風(fēng)險投資。

即2014年，太美科技已獲得凱風(fēng)創(chuàng)投首輪風(fēng)險投資。

據(jù)招股書，2013年11月至招股書簽署日2023年3月7日，文綱擔(dān)任凱風(fēng)創(chuàng)投合伙人。2020年9月至招股書簽署日2023年3月7日，文綱由南京凱元提名，擔(dān)任太美科技監(jiān)事。此外，文綱持有凱泰創(chuàng)投管理10%的合伙份額，并且，持有凱風(fēng)創(chuàng)投9%的股權(quán)比例。

由以上可知，太美科技監(jiān)事文綱，分別系太美科技間接持股股東凱風(fēng)創(chuàng)投、凱泰創(chuàng)投管理的合伙人、股東。

值得一提的是，復(fù)星醫(yī)藥或與凱風(fēng)創(chuàng)投或“關(guān)系匪淺”。

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2.3 南京凱元與復(fù)星健康曾參與投資康伯石，復(fù)星健康為復(fù)星醫(yī)藥下屬公司

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，南京康伯石信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“康伯石”）成立于2014年3月29日，經(jīng)營范圍為信息技術(shù)開發(fā)、咨詢，網(wǎng)絡(luò)科技軟件開發(fā)、維護(hù)等。截至查詢?nèi)?023年3月15日，企業(yè)登記狀態(tài)為注銷，注銷日期為2019年6月3日。

截至注銷日，北京厚藤投資管理有限公司（以下簡稱“北京厚藤”）、南京凱元、上海復(fù)星醫(yī)院投資（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“復(fù)星醫(yī)院”）、周京徽、劉慧為康伯石的股東。周京徽為康伯石的法人代表、股東及董事長。劉慧、黃邦瑜、劉琦開、黃昕為康伯石的董事。文綱、朱翔為康伯石的監(jiān)事。

此外，康伯石的變更記錄顯示，2014年6月24日，南京凱元成為康伯石的股東，2016年4月27日，復(fù)星醫(yī)院成為康伯石的股東。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，上海復(fù)星醫(yī)院投資（集團(tuán)）有限公司為上海復(fù)星健康科技（集團(tuán)）有限公司（以下統(tǒng)稱“復(fù)星健康”）的曾用名。

據(jù)康伯石2017年年報，周京徽、劉慧、復(fù)星健康、南京凱元、北京厚藤的認(rèn)繳出資額及實繳出資額均為5.83萬元、2.29萬元、140萬元、400萬元、4.29萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至2017年12月31日，周京徽、劉慧、復(fù)星健康、南京凱元、北京厚藤對康伯石的持股比例分別為1.06%、0.41%、25.34%、72.41%、0.78%。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?023年3月15日，康伯石的監(jiān)事文綱與太美科技的監(jiān)事文綱或為同一人。

即復(fù)星健康與南京凱元曾參與投資康伯石，并且太美科技的監(jiān)事文綱，或系康伯石的監(jiān)事。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，復(fù)星健康成立于2010年12月28日，經(jīng)營范圍為健康科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等。截至查詢?nèi)?023年3月15日，企業(yè)登記狀態(tài)為存續(xù)。

此外，復(fù)星醫(yī)藥為復(fù)星健康的控股股東。

據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2021年年報，復(fù)星健康系復(fù)星醫(yī)藥的控股子公司。并且，復(fù)星醫(yī)藥對復(fù)星健康直接持股比例為91.99%，間接持股比例為7.99%。

據(jù)復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)2021年年報，復(fù)星健康系復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)的控股子公司。

由上述情形可知，復(fù)星醫(yī)藥控股子公司復(fù)星健康，與凱風(fēng)創(chuàng)投所管理的私募基金南京凱元曾參與投資康伯石，且康伯石的監(jiān)事文綱與太美科技監(jiān)事文綱或為同一人。

基于上述關(guān)系，2019-2021年及2022年1-6月，復(fù)星醫(yī)藥合計向太美科技貢獻(xiàn)超三千萬元收入。至此，太美科技與其客戶的關(guān)系網(wǎng)或存交織。

烈火試真金,逆境試強(qiáng)者。根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，太美科技此番上市被否，顯然并不意外。