課程來(lái)源：

詳解地方政府支持中小銀行債券（點(diǎn)擊可查看完成課程回放）

?

主講嘉賓：

解運(yùn)亮 信達(dá)宏觀首席宏觀分析師

王誓賢 信達(dá)證券宏觀研究員

?

課程導(dǎo)語(yǔ)：

地方支持中小銀行債券的本質(zhì)是地方政府專(zhuān)項(xiàng)債的一種特殊的形式，本次課程分別從它的出現(xiàn)背景、運(yùn)行模式、發(fā)行及未來(lái)所剩額度四個(gè)維度進(jìn)行系統(tǒng)性講解。

?

?

?

?

首先，支持中小銀行債的出現(xiàn)

宏觀背景

是在2020年年初

經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大和新冠疫情的爆發(fā)

，以城商行和農(nóng)商行為代表的中小銀行，資本充足率已經(jīng)逼近了非系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管紅線10.5%。另外，本身中小銀行不是上市銀行，

自身規(guī)模有限，資本補(bǔ)充能力較弱

，而IPO、可轉(zhuǎn)債、定增等渠道門(mén)檻較高，限制了中小銀行的資本補(bǔ)充渠道，在這樣的

客觀背景

下，中小銀行迫切需要拓寬資本補(bǔ)充渠道，從而誕生了支持中小銀行的專(zhuān)項(xiàng)債。

?

當(dāng)時(shí)的政策鏈條比較清晰，在2020年5月，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了25號(hào)文《中小銀行深化改革和補(bǔ)充資本工作方案》，指出可以通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)債券來(lái)補(bǔ)充中小銀行資本金，于2020年7月正式執(zhí)行。

政策落腳點(diǎn)

在于

讓中小銀行更好地服務(wù)中小微企業(yè)

，也就是說(shuō)，本質(zhì)并不是救銀行的措施，而是增強(qiáng)符合支持條件的中小銀行服務(wù)中小微企業(yè)的能力，此外還有對(duì)應(yīng)支持中小銀行債專(zhuān)項(xiàng)債屬性的一些要求。

?

會(huì)決定去給什么樣的銀行補(bǔ)充資本金呢？其實(shí)需要滿足

兩個(gè)條件

，主要是兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是銀行的

資本充足率

，一個(gè)是銀行的

不良貸款率

，如果一個(gè)銀行的資本充足率已經(jīng)逼近了10.5%或者更低8.5%的監(jiān)管紅線，再加上銀行本身的不良貸款率偏高，即使資產(chǎn)負(fù)債表上還有一些資本金存在，但可能在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中已經(jīng)名存實(shí)亡了，如果再不補(bǔ)充，這些銀行甚至可能會(huì)破產(chǎn)或?yàn)l臨倒閉。

?

?

?

?

?

首先看運(yùn)作模式，無(wú)論是用來(lái)做項(xiàng)目建設(shè)的專(zhuān)項(xiàng)債券，還是補(bǔ)充中小銀行資本金的專(zhuān)項(xiàng)債券，都有一個(gè)省級(jí)政府先發(fā)債的過(guò)程，發(fā)債籌到的資金更多的是讓地方市縣級(jí)政府使用，不會(huì)直接拿去支持省內(nèi)的中小銀行。

?

地方政府補(bǔ)充中小銀行資本金有兩種方式，第一種方式叫

轉(zhuǎn)股協(xié)議存款

，其實(shí)是一種明股實(shí)債的工具，計(jì)入銀行其他一級(jí)資本金，但本質(zhì)來(lái)源于發(fā)支持中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債券所籌到的錢(qián)，需要償還它所對(duì)應(yīng)的本金和利息，一般是地方財(cái)政局直接認(rèn)購(gòu)。第二種方式叫

間接入股

，是地方政府通過(guò)地方政府全資的金融控股公司認(rèn)購(gòu)中小銀行普通股，不會(huì)去直接持有，計(jì)入銀行的核心一級(jí)資本。具體到償還，轉(zhuǎn)股協(xié)議存款是用銀行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)償還轉(zhuǎn)股息存款所對(duì)應(yīng)的債券本息，間接入股則是用股份分紅和后續(xù)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓收入償還。

?

?

TIPS：轉(zhuǎn)股協(xié)議存款有“轉(zhuǎn)股”兩個(gè)字，意味著地方政府和中小銀行間會(huì)有轉(zhuǎn)股協(xié)議，標(biāo)明未來(lái)轉(zhuǎn)股的觸發(fā)條件，一旦觸發(fā)，轉(zhuǎn)股協(xié)議存款就從存款的方式變成普通股，從銀行的其他一級(jí)資本變成核心一級(jí)資本。根據(jù)案例，當(dāng)中小銀行的核心一級(jí)資本充足率低于5.125%時(shí)，轉(zhuǎn)股協(xié)議存款大概率會(huì)轉(zhuǎn)成銀行普通股，這是文件所規(guī)定的，具體償還方式還要到10年存續(xù)期結(jié)束后再做觀察。

?

?

?

?

中小銀行債

并非每月都發(fā)，發(fā)行分布也不均衡

，頻率和節(jié)奏比較混亂，特點(diǎn)是在一兩個(gè)月集中發(fā)行，所以很難觀測(cè)下個(gè)月或下下個(gè)月還會(huì)發(fā)多少支持中小銀行債。

?

從地區(qū)來(lái)看，遼寧省、甘肅省和內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)行最多，像北京上海、江蘇浙江稍微比較富裕的地區(qū)并沒(méi)有發(fā)行，也就是說(shuō)，主要

以欠發(fā)達(dá)地區(qū)為主

，多集中在東北、西北、西南和中部地區(qū)，

利率主要分布在2.5%-3.5%之間

，

發(fā)行期限都是10年

，都在2030年及以后到期，2031年下半年和2033年上半年到期量較多。

?

梳理一下每年的發(fā)行情況，2020年下達(dá)的支持中小銀行債額度為2000億元，但實(shí)際只發(fā)行了506億元，支持了33家中小銀行，當(dāng)時(shí)第一筆發(fā)債主體是廣東省政府；2021年發(fā)行了1594億元，補(bǔ)充了超過(guò)260家中小銀行資本金，更多是用了2020年的結(jié)轉(zhuǎn)額度；2022年發(fā)行的比較少，只有630億，補(bǔ)充了21家中小銀行資本金。

?

?

?

?

?

以今年為節(jié)點(diǎn)，往年已結(jié)轉(zhuǎn)2770億元的支持中小銀行債額度，截止至10月10號(hào)，今年支持中小銀行債已發(fā)行1590億元，補(bǔ)充了148家左右的中小銀行資本金，累計(jì)實(shí)際發(fā)行了4320億元，發(fā)行進(jìn)度為78.5%，若算上今年的1000億元額度，發(fā)行進(jìn)度則為66%，還有約2180億元的支持中小銀行債沒(méi)有發(fā)。結(jié)合此債種習(xí)慣留到未來(lái)年度結(jié)轉(zhuǎn)發(fā)行，且未來(lái)年份可能還有新額度的下達(dá)，因此2000多億的剩余額度也只是暫時(shí)的，未來(lái)可能越攢越多。

?

?

信達(dá)宏觀團(tuán)隊(duì)建立了支持中小銀行貸數(shù)據(jù)庫(kù)，系統(tǒng)性梳理每年所支持的銀行以及額度，具體的相關(guān)細(xì)節(jié)，比如對(duì)應(yīng)某省某些銀行如何補(bǔ)充資本金原始的地方政府披露文件以及數(shù)據(jù)，歡迎投資者聯(lián)系獲取~