作者：JTloml

要想趕上時代的浪潮，就要奔跑出浪花一朵朵。

老字號同仁堂也不例外，尋求跨界發(fā)展。

近期，同仁堂擬斥巨資投資京宜生物，圈定白酒、黃酒產(chǎn)能資源，成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

同仁堂近日發(fā)布公告，決定終止向湖北京宜生物科技有限公司增資。此前，同仁堂擬投資不超過1.9億元取得京宜生物51%股權(quán)，以補充公司藥酒業(yè)務(wù)產(chǎn)能，也有助于公司向食品酒業(yè)務(wù)延伸。

“中藥+白酒”會是好出路嗎？

同仁堂距今已有300多年歷史，是當之無愧的老字號。創(chuàng)辦者樂氏家族，從樂良才做鈴醫(yī)開始，世代傳揚。同仁堂成立后，更是贏得了優(yōu)良的口碑。

從最初的同仁堂藥室、同仁堂藥店到北京同仁堂集團，經(jīng)歷了清王朝由強盛到衰弱、幾次外敵入侵、軍閥混戰(zhàn)到新民主主義革命的歷史滄桑，其所有制形式、企業(yè)性質(zhì)、管理方式也都發(fā)生了根本性的變化，但同仁堂不變的是經(jīng)歷數(shù)代而不衰，在海內(nèi)外信譽卓著，樹起了一塊金字招牌，可謂藥業(yè)史上的一個奇跡。

現(xiàn)今，同仁堂擁有境內(nèi)、外兩家上市公司，連鎖門店、各地分店已經(jīng)遍布各大商場的店中店600余家，海外合資公司、門店20家，遍布21個國家和地區(qū)，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。

而同仁堂也不僅僅只擁有藥品，旗下還有醫(yī)院制劑、保健食品、食品、化妝品等1500余種產(chǎn)品。

近期，同仁堂發(fā)布公告稱，公司董事會同意與楚園春酒業(yè)、棲鳳生態(tài)產(chǎn)業(yè)基金、京宜生物簽署《投資協(xié)議》。預計向京宜生物投資不超過1.9億元，取得京宜生物51%股權(quán)，投資作價參考經(jīng)評估備案的京宜生物凈資產(chǎn)評估值定價。

同仁堂董事會認為，此次投資有助于補充公司藥酒業(yè)務(wù)產(chǎn)能，也有助于公司向食品酒業(yè)務(wù)延伸，符合公司的戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標。

事實上，同仁堂在酒行業(yè)賽道早有布局。從“虎骨酒”到“同仁御酒”，再到此次投資，同仁堂與酒的淵源已有上百年歷史。不過此前多是藥酒，此次則是以養(yǎng)生酒概念入局食品酒。

同仁堂投資的京宜生物，不僅是一家小眾酒企，且屬于鄂酒這一小眾流派，成立于2021年，其主營業(yè)務(wù)定位為生產(chǎn)、銷售藥酒、白酒、配制酒，由楚園春酒業(yè)100%控股。

楚園春酒業(yè)成立于2000年，擁有“楚”“楚派”“楚園春”三大品牌。楚園春作為小眾流派中的小眾酒，主要生產(chǎn)清香型白酒與清爽型黃酒。

“中藥+白酒”，能否讓這家老字號重煥青春活力？

業(yè)績放緩 ?楚園春能否打出聲量？

在同仁堂2021年報和2022年中報中，出現(xiàn)了“實現(xiàn)藥酒與食品酒雙輪驅(qū)動”“規(guī)劃好功能性食品酒系列營銷推廣”“開啟同仁堂特色定制酒模式”“將國公酒作為五大核心OTC重點品種之一”等語句，早已表現(xiàn)出同仁堂對酒類業(yè)務(wù)的熱衷。

但從財報數(shù)據(jù)來看，同仁堂酒類業(yè)務(wù)占比不高。

同仁堂積極擴張產(chǎn)品線的背后，不得不審視的是其業(yè)績增速放緩的趨勢。

2022年前三季度，同仁堂實現(xiàn)營收109億元，同比增長2.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.03億元，同比增長9.01%。三季報發(fā)布后，同仁堂開盤一字跌停。

拉長時間線，2018-2021年，同仁堂營業(yè)收入分別為142.09億元、132.77億元、128.26億元、146.03億元，4年復合增長率僅為0.69％。

而同仁堂利潤端也在面臨同樣的問題。2021年以來，同仁堂歸母凈利增速均呈兩位數(shù)增長，但卻呈現(xiàn)波動下滑趨勢，直到2022年三季度首次跌至個位數(shù)。

（來源：百度股市通）

以2021年報來看，同仁堂營收的增長依賴于“大單品”，包括安宮牛黃丸在內(nèi)的前五大品種系列在2021年合計營收達到了41.16億元。

同仁堂業(yè)績增長方式主要依賴提價。2008-2021年，安宮牛黃丸經(jīng)歷了從350元-860元的提價歷史。其中有原材料等成本上漲原因，但這一盈利舉措仍不適用于所有產(chǎn)品。

（來源：同仁堂2021年財報）

具體到此次同仁堂的投資上來說，楚園春作為小眾流派中的小眾酒，雖然產(chǎn)品覆蓋低端到高端，但主要產(chǎn)品還是在中低端。

如果走高端，同仁堂能否利用自身品牌價值來實現(xiàn)收購酒業(yè)的價值提升，以及最終是否會被消費者買單，都是個未知數(shù)。

如果走低端，同仁堂能否實現(xiàn)規(guī)?；?，以量取勝，依舊是個問題。

亟待找尋有效增長點

藥企的核心產(chǎn)品競爭力源自研發(fā)。

2018-2021年，同仁堂的研發(fā)費用分別為0.93億元、1.11億元、1.38億元、1.76億元，同比增長率分別為1.46%、20.00%、23.89%、27.38%。

雖然同仁堂研發(fā)費用逐年上漲，但反觀研發(fā)費用在營業(yè)收入中的占比，均在1%上下浮動。而其他老字號例如片仔癀，其比重在2%-3%。?

不過這也不能否認，同仁堂在跨界這方面還是小有成就的，曾借勢“朋克養(yǎng)生”潮流，創(chuàng)造出如養(yǎng)生茶、蜂王漿口服液等爆品，在年輕消費群體中紅了一把。

2020年，同仁堂在旗下“知嘛健康”門店中，賣起枸杞拿鐵、益母草玫瑰拿鐵、山楂陳皮美式等“養(yǎng)生”咖啡，一時為年輕人所追捧。

2022年2月28日，“知嘛健康”又在杭州濱江區(qū)中贏國際開了首家名為“制茶司”的茶飲店，主打“東方草本哲學，自然養(yǎng)身之茶”。

同很多老字號一樣，同仁堂也在積極尋找第二增長曲線。除了上述的這些，同仁堂還推出過涼茶、護膚中心、藥妝領(lǐng)域和母嬰行業(yè)……

正如我們所看到的，同仁堂亟待找到業(yè)績上新的增長點。

酒行業(yè)雖熱度較高，卻面臨著產(chǎn)品技術(shù)壁壘高、渠道迭代、頭部企業(yè)資源集中等挑戰(zhàn)。此外，當前消費者對保健酒行業(yè)認知仍比較籠統(tǒng)，保健酒分類仍較為散亂。藥酒、露酒、養(yǎng)生酒等等，在法律、行業(yè)規(guī)定等監(jiān)管條件下，同仁堂怎樣去打通藥、酒之間關(guān)系，也是企業(yè)需要面對的問題。

隨著時間推移，許多老字號已經(jīng)衰敗，同仁堂也正在面臨著這樣的考驗。一面是新時代選手的競爭，一面是自身業(yè)績的壓力。

不過白酒賽道能否最終成為同仁堂的第二增長曲線，還需市場的檢驗。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）