“3GW產能今年年內投產，剩余的2GW明年上半年投產，或成全球最大異質結生產企業(yè)?！?/strong>

作者：Eric

編輯：tuya

出品：財經涂鴉

8月30日，愛康科技(002610.SZ)股價再度漲停。截至收盤股價報收4.24元，總市值達到190.1億元，漲停板上封41.6萬手封單。需要指出的是，這已經是愛康科技近11個交易日內錄得的第6個漲停，累計漲幅達81.20%。

來源：大智慧

龍虎榜數據顯示，該股近11日內因連續(xù)三個交易日內，漲幅偏離值累計達20%、日漲幅偏離值達7%，4次登榜。

然而，與股價不斷拉升相悖的卻是愛康科技28日披露的半年報業(yè)績：由盈轉虧。上半年實現營收12.68億元，同比下降27.13%；凈利潤虧損6671.89萬元，而上年同期盈利2696.38萬元。

值得注意的是，2020上半年截至今年上半年末，有包括博時基金、華夏基金、華泰柏瑞等多家機構重倉了該股，公司前十大流通股東中，有四席為公募基金，兩席為社保基金組合。

來源：公司半年報

業(yè)績虧損的愛康科技為何受眾多機構青睞？由盈轉虧的半年報會是其利空出盡的標志嗎？

上半年虧損6672萬元

愛康科技是一家以光伏配件制造、高效電池組件制造、新能源電力服務為三大核心業(yè)務的新能源綜合服務提供商。其光伏配件邊框產品，為超過15GW的組件廠商提供定制邊框，連續(xù)多年占據全球市場份額的首位。

對于上半年業(yè)績虧損，愛康科技曾在此前的業(yè)績預告中做出如下解釋：

其一，受海外疫情影響導致海外業(yè)務受限；其二，公司制造業(yè)產品原材料銅、鋁、鋼等大宗商品及硅片、電池片價格均大幅上漲；其三，公司新投建高效電池項目處于產能爬坡階段，公司持續(xù)資金投入。

據2021半年報，愛康科技的四大主營業(yè)務太陽能電池邊框、太陽能安裝支架、太陽能電池板（組件）、電力銷售的毛利率均因原材料漲價受到了不同程度的下滑。具體從數據來看，四大主營業(yè)務毛利率分別下滑了5.25%、18.25%、15.07%、7.72%。其中太陽能電池板（組件）業(yè)務虧損，毛利率為-7.19%。

來源：公司公告

另外，愛康科技的制造業(yè)產品出口銷售比重較大，去年同期外銷營收占比69.39%。受國外疫情影響，公司海外業(yè)務市場營銷受到限制，報告期內外銷的營業(yè)收入同比減少45.34%，營收額下降至6.6億元。

來源：公司公告

不過，在業(yè)內看來，造成愛康科技業(yè)績的下滑的更多因素來源于行業(yè)波動。上下游供需結構失衡，硅料端今年整體供應量偏緊張。原材料的上漲傳導到愛康科技的電池以及組件環(huán)節(jié)，進一步壓縮其利潤空間。

不過，愛康科技的半年報也有著不錯的亮點。愛康科技運營效率逐步提升，2020年上半年至2021年上半年，公司營業(yè)周期(存貨周轉天數+應收賬款周轉天數)從207天減少至103天，這意味著愛康科技在上下游的議價權均有所提升。

并且，公司合同負債(預付款)高達6572萬元，相比去年末的4648萬元進一步提升，這將為愛康科技鎖定了部分未來的業(yè)績。

深耕HJT領域或彎道超車

愛康科技真正受機構投資者青睞的原因或是其在異質結電池(HJT)領域已建立起規(guī)模優(yōu)勢。

愛康科技在HJT技術上持續(xù)迎來突破。愛康長興基地220MW異質結電池，首線單天9BB電池平均轉換效率突破24.5%，9BB電池最高批次平均轉換突破24.7%，量產最高片效率達到25.05%，在行業(yè)內具有領先優(yōu)勢。

中泰證券認為，愛康科技在異質結投資方向上把握精準，且正好踩在異質結產業(yè)化前夜，依托多年來在行業(yè)內的持續(xù)積累，已經在異質結電池及組件規(guī)模、技術和成本方面具備明顯的競爭優(yōu)勢，有望迅速成為HJT電池龍頭；傳統(tǒng)業(yè)務整體上仍保持穩(wěn)健盈利能力，有望充分受益行業(yè)趨勢。

而近一個月內，愛康科技也是頻傳喜訊。

8月上旬，愛康科技獲首個超百兆瓦HJT異質結單晶組件訂單，近日即將陸續(xù)交付。而在此前，公司陸續(xù)獲得瑞士、西班牙、意大利、德國、日本等多個海外合作伙伴簽訂異質結組件銷售合同。

8月13日，浙能電力擬投資3億元認購浙江愛康光電新增注冊資本，增資所獲得的資金將全部用于浙江愛康光電湖州長興高效異質結(HJT)光伏電池及疊瓦組件項目的建設、生產和經營。

2021年半年報顯示，公司現擁有江蘇蘇州、江蘇泰州、江西贛州、浙江湖州四大生產基地，其中湖州基地是國內首個建成的異質結GW級基地，項目規(guī)劃6GW異質結電池+6GW高效組件，總投資額50億元。并且，計劃五年內實現22GW的異質結電池組件產能。

近日，愛康科技異質結項目負責人對外公開表示，短期內長興和泰興2個基地的異質結電池產能整體規(guī)劃大約是5GW。爭取今年年內整體實現3GW產能投產，剩余的2GW將于明年上半年投產，或將成為全球最大的異質結生產企業(yè)。

HJT產業(yè)化臨近，取代PERC或將迎來爆發(fā)

晶體硅異質結太陽電池（HJT）是在晶體硅上沉積非晶硅薄膜。它綜合了晶體硅電池與薄膜電池的優(yōu)勢，具有轉換效率高、工藝溫度低、穩(wěn)定性高、衰減率低、雙面發(fā)電等優(yōu)點，技術具有顛覆性。

浙商證券研報顯示，PERC為目前光伏電池片市場主流技術，但已接近24%的理論效率極限，預計產線擴張即將進入尾聲。HJT效率潛力超28%，遠高PERC電池，目前HJT最高轉換效率已超26%（日本Kaneka曾創(chuàng)26.63%），催生HJT、TOPCon需求爆發(fā)。

今年6月1日，隆基股份（6601012.SH）宣布，該公司商業(yè)化尺寸單晶HJT電池轉換效率達到創(chuàng)紀錄的25.26%。而愛康長興基地220MW異質結電池，量產最高片效率達到25.05%，在行業(yè)內也極具領先優(yōu)勢。

浙商證券研報進一步表示，預計2021年將成為異質結電池投資元年，行業(yè)擴產規(guī)模將達到10-15GW。隨著設備國產化、銀漿和靶材成本的降低、以及轉換效率提升帶來的“增效+降本”效益凸顯，2022年行業(yè)將進入快速爆發(fā)階段、擴產規(guī)模有望達30GW以上。

并且未來5年HJT在行業(yè)滲透率從3%提升至55%。據此測算,2025年HJT設備市場空間有望達419億元，2020-2025年CAGR達80%，其中PECVD設備規(guī)模達210億元，市場將迎來爆發(fā)式增長。

據不完全統(tǒng)計，目前HJT國內規(guī)劃產能超60GW，新老電池片廠商均有開始布局。安徽華晟（500MW量產線）、明陽智能（5GW規(guī)劃）、金剛玻璃（1.2GW規(guī)劃）、愛康科技（3.4GW招標規(guī)劃）、潤陽集團（5GW規(guī)劃）等已紛紛開始布局。傳統(tǒng)電池片廠商中，通威（金堂1GW量產線）、晶澳、東方日升、阿特斯、天合光能等也已相繼進入，加速從PERC向HJT的轉型。