?

《金證研》北方資本中心 春山/作者 庭初/風(fēng)控

此番上市，對于惠州仁信新材料股份有限公司（以下簡稱“仁信新材”）而言并非坦途。2022年1月26日，因申報(bào)會(huì)計(jì)師信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，仁信新材上市進(jìn)程被中止。直到2022年3月6日，上述會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具復(fù)核報(bào)告，深圳證券交易所恢復(fù)仁信新材發(fā)行上市審核。

上市背后，仁信新材所處的聚苯乙烯行業(yè)，趨向供需緊平衡狀態(tài)，且行業(yè)內(nèi)的不少企業(yè)擴(kuò)張，下游行業(yè)增長乏力，未來仁信新材或面臨競爭加劇的窘境。在此背景下，仁信新材因產(chǎn)能規(guī)模相對有限，超七成銷售收入集中于華南地區(qū)。且仁信新材的市場占有率為不足5%。另外，仁信新材與可比公司存重疊客戶，2021年，該客戶對可比公司的采購量增加相反對仁信新材的采購量降低。仁信新材與該客戶立的合作未來是否存在變數(shù)？而面對銷售區(qū)域集中、行業(yè)供需緊平衡的情形，仁信新材的新增產(chǎn)能又能否消化？

在此背景下，2021年，仁信新材凈利潤與GPPS系列產(chǎn)品毛利率均下滑。雪上加霜的是，仁信新材的授權(quán)專利數(shù)量行業(yè)墊底，且其研發(fā)人員占比“向后看齊”。

?

一、行業(yè)趨向供需緊平衡狀態(tài)，銷售區(qū)域集中市占率不足5%

牽一發(fā)而動(dòng)全身。行業(yè)的變動(dòng)趨勢影響企業(yè)的發(fā)展。需要關(guān)注的是，聚苯乙烯行業(yè)處于供需緊平衡狀態(tài)。

?

1.1 2021聚苯乙烯表觀消費(fèi)量增速為1.98%，且行業(yè)逐步過渡到供需緊平衡狀態(tài)

據(jù)仁信新材簽署日期為2022年10月10日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），仁信新材自設(shè)立以來，一直從事聚苯乙烯高分子新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019-2021年，仁信新材產(chǎn)品主要為通用級聚苯乙烯（GPPS，俗稱“透苯”）和高抗沖聚苯乙烯產(chǎn)品（HIPS，俗稱“改苯”）。

且招股書援引的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在行業(yè)整體產(chǎn)能方面，截至2021年12月，整個(gè)聚苯乙烯行業(yè)總的年產(chǎn)能為455萬噸，其中GPPS總年產(chǎn)能為286萬噸，HIPS總年產(chǎn)能為169萬噸。在產(chǎn)能分布方面，國內(nèi)聚苯乙烯的產(chǎn)能分布主要集中在華東地區(qū)，該地區(qū)的聚苯乙烯年總產(chǎn)能為320萬噸，其次是華南地區(qū)，對應(yīng)的聚苯乙烯年總產(chǎn)能為84萬噸。

另外，2019-2021年，聚苯乙烯行業(yè)的整體開工負(fù)荷分別為78.78%、78.43%、72.25%，對應(yīng)期間的產(chǎn)量規(guī)模分別為290.37萬噸、301.94萬噸、328.72萬噸。整個(gè)聚苯乙烯市場已開始逐漸過渡到供需緊平衡狀態(tài)。

2019-2021年，國內(nèi)聚苯乙烯總產(chǎn)能分別為368.6萬噸、385萬噸、455萬噸，產(chǎn)量分別為290.37萬噸、301.94萬噸、328.72萬噸，表觀消費(fèi)量分別為411萬噸、430.3萬噸、438.84萬噸。其中，聚苯乙烯表觀消費(fèi)量系其當(dāng)年產(chǎn)量加上凈進(jìn)口量。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2020-2021年，聚苯乙烯的表觀消費(fèi)量增速分別為4.7%、1.98%。

據(jù)招股書援引的數(shù)據(jù)，截至2021年12月末，未來三年內(nèi)，行業(yè)內(nèi)計(jì)劃新建或擴(kuò)建且已經(jīng)辦理或正在辦理環(huán)評手續(xù)的聚苯乙烯生產(chǎn)裝置的企業(yè)共14家，且建設(shè)項(xiàng)目對應(yīng)的總產(chǎn)能供給為年產(chǎn)298萬噸，同時(shí)，各項(xiàng)目的投產(chǎn)時(shí)間基本集中在2023年年底前。假設(shè)上述產(chǎn)能均能在2023年完成施工建設(shè)并順利投產(chǎn)且不考慮行業(yè)內(nèi)老舊產(chǎn)能退出情形，則截至2023年底，聚苯乙烯全行業(yè)的總產(chǎn)能將達(dá)到每年753萬噸。

即是說，聚苯乙烯行業(yè)供需緊平衡，且截至2023年，國內(nèi)整個(gè)行業(yè)聚苯乙烯年產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到753萬噸。

另外，仁信新材銷售區(qū)域集中。

?

1.2 因產(chǎn)能規(guī)模相對有限，超七成主營業(yè)務(wù)收入集中于華南地區(qū)

據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，仁信新材主營業(yè)務(wù)收入分別為12.38億元、10.98億元、16.91億元、11.87億元，占仁信新材當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為99.75%、98.61%、99.61%、100%。

另外，2019-2021年及2022年1-6月，仁信新材主營業(yè)務(wù)在華南地區(qū)的銷售金額分別為9.81億元、8.85億元、13.25億元、9.02億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.3%、80.59%、78.35%、75.98%；仁信新材主營業(yè)務(wù)在華東地區(qū)的銷售金額為2.3億元、1.91億元、3.45億元、2.73億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.59%、17.41%、20.41%、22.97%。

同期，仁信新材主營業(yè)務(wù)在其他地區(qū)的銷售金額分別為2,610.22萬元、2,192.97萬元、2,092.06萬元、1,247.82萬元，占仁信新材當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為2.11%、2%、1.24%、1.05%。

對此，仁信新材亦在招股書中說明，其銷售區(qū)域主要以華南地區(qū)為主的原因系產(chǎn)能規(guī)模相對有限。

即是說，截至2021年，仁信新材超七成銷售區(qū)域集中在華南區(qū)域，且其產(chǎn)能規(guī)模有限。

?

1.3 國內(nèi)聚苯乙烯產(chǎn)能集中于華東與華南地區(qū)，其中華東地區(qū)占比超七成

據(jù)招股書，截至2021年12月，整個(gè)聚苯乙烯行業(yè)總的年產(chǎn)能為455萬噸。其中，華東地區(qū)聚苯乙烯年總產(chǎn)能為320萬噸，華南地區(qū)聚苯乙烯年總產(chǎn)能為84萬噸。

國內(nèi)聚苯乙烯產(chǎn)能地區(qū)分布主要與地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。聚苯乙烯產(chǎn)品的下游應(yīng)用主要集中在電子電器、建筑材料、包裝材料和日用品等領(lǐng)域，其中，電子電器領(lǐng)域?qū)郾揭蚁┊a(chǎn)品的消費(fèi)占比接近50%。綜合其他領(lǐng)域的聚苯乙烯需求之后，國內(nèi)聚苯乙烯樹脂的總體消費(fèi)對象主要為長三角、珠三角等地區(qū)的家電制造廠商、LED照明器具生產(chǎn)廠商和日用品、包裝材料、玩具產(chǎn)品等生產(chǎn)制造企業(yè)。

即是說，聚苯乙烯的下游行業(yè)的企業(yè)亦集中于華南地區(qū)與華東地區(qū)。

據(jù)星輝環(huán)保材料股份有限公司簽署于2022年1月10日招股說明書（以下簡稱“星輝環(huán)材招股書”），按照產(chǎn)量占比情況近似代替市場占有率的情況下，截至2020年底，國內(nèi)前十大聚苯乙烯企業(yè)中，華南地區(qū)共有兩家企業(yè)，華東地區(qū)共有7家企業(yè)，西北地區(qū)有1家企業(yè)。

其中，華南地區(qū)的兩家企業(yè)分別為英力士苯領(lǐng)高分子材料（佛山）有限公司、星輝環(huán)保材料股份有限公司（以下簡稱“星輝環(huán)材”），上述兩家企業(yè)的聚苯乙烯產(chǎn)量占比分別為5.83%、6.01%。華東地區(qū)7家企業(yè)的聚苯乙烯產(chǎn)量占比分別為13.99%、7.61%、10.66%、9.39%、5.55%、4.73%、4.18%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至2020年年底，位于華東地區(qū)的七家聚苯乙烯企業(yè)的總產(chǎn)量，占國內(nèi)總量的比例為56.11%。

也就是說，截至2020年年底，國內(nèi)前十大聚苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)中屬于華東地區(qū)的企業(yè)的市場占有率合計(jì)超56%。并且，且截至2021年12月，華東地區(qū)聚苯乙烯產(chǎn)能占國內(nèi)聚苯乙烯總產(chǎn)能的比例為70.33%。

另外，2021年，仁信新材聚苯乙烯的市場占有率不足5%。

?

1.4 2021年，仁信新材聚苯乙烯產(chǎn)品的市場占有率為4.23%

據(jù)星輝環(huán)材招股書，2018-2020年，星輝環(huán)材在國內(nèi)聚苯乙烯行業(yè)產(chǎn)能占比分別為4.39%、4.2%、4.79%，在華南地區(qū)產(chǎn)能占比分別為19.74%、19.74%、23.68%。

若市場占有率以企業(yè)產(chǎn)品銷量占全國表觀消費(fèi)量的比例來表示，2018-2020年，星輝環(huán)材在國內(nèi)聚苯乙烯行業(yè)的市場占有率分別為3.74%、3.26%、4.16%。

據(jù)招股書，2021年，仁信新材GPPS產(chǎn)品的銷量為17.69萬噸，HIPS產(chǎn)品的銷量為0.88萬噸。

同樣地，若市場占有率以企業(yè)產(chǎn)品銷量占全國表觀消費(fèi)量的比例來表示，2021年，仁信新材聚苯乙烯產(chǎn)品的銷量為18.56萬噸，占聚苯乙烯表觀消費(fèi)量的比例為4.23%。

值得注意的是，星輝環(huán)材與仁信新材客戶重疊，且該客戶在星輝環(huán)材的采購量增加。

?

1.5 與同行星輝環(huán)材客戶存重疊，且該客戶對仁信新材的采購量上升

據(jù)招股書，2019年，深圳市立誠信貿(mào)易有限公司與深圳市安聚富化工有限公司（受同一實(shí)控人控制，以下統(tǒng)稱“立誠信”）系仁信新材的第五大客戶，仁信新材對其的銷售金額分別為5,668.63萬元、2,647.71萬元，占仁信新材當(dāng)期銷售額的比例分別為4.58%、2.14%。

另外，2019-2021年及2022 年1-6月，立誠信分別為仁信新材第4名、第6名、第9名、第12名貿(mào)易商客戶。

此外，招股書顯示，星輝環(huán)材系仁信新材的同行可比企業(yè)。

值得注意的是，立誠信亦為星輝環(huán)材的大客戶。

據(jù)星輝環(huán)材招股書，2019-2020年及2021年1-6月，立誠信分別為星輝環(huán)材第三大、第一大、第一大客戶。

據(jù)仁信新材簽署于2022年10月10日的《關(guān)于惠州仁信新材料股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡稱“首輪問詢函回復(fù)”），2021年，仁信新材向立誠信的銷售收入為3,673.43萬元，同比上年減少28.64個(gè)百分點(diǎn)。并且，2021年，立誠信加大了向星輝環(huán)材等其他企業(yè)的GPPS和HIPS樹脂采購。2021年上半年，立誠信向星輝環(huán)材采購PS樹脂，采購金額為1.05億元。2022 年1-6月，仁信新材來自立誠信的營業(yè)收入為2,854.35萬元，銷售結(jié)構(gòu)上主要以GPPS通用料為主 ，與以前年度相比，未發(fā)生較大變化。

換言之，2021年，立誠信向仁信新材采購量減少，向可比同行星輝環(huán)材的采購量上升。

另外，此次上市，仁信新材擬擴(kuò)產(chǎn)聚苯乙烯。

?

1.6 此次上市，募投項(xiàng)目建成后新增的聚苯乙烯總產(chǎn)能為年產(chǎn)36萬噸

據(jù)招股書，此次上市，仁信新材的募投項(xiàng)目包括“年產(chǎn)18萬噸聚苯乙烯新材料擴(kuò)建項(xiàng)目”、“惠州仁信新材料三期項(xiàng)目”、“聚苯乙烯1號和2號生產(chǎn)線設(shè)備更新項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

其中,仁信新材“年產(chǎn)18萬噸聚苯乙烯新材料擴(kuò)建項(xiàng)目”的設(shè)計(jì)年產(chǎn)能力為18萬噸聚苯乙烯，包括年產(chǎn)9萬噸GPPS與9萬噸HIPS，且截至招股書簽署日2022年10月10日，仁信新材已完成該項(xiàng)目的施工建設(shè)。

另外，仁信新材“惠州仁信新材料三期項(xiàng)目”設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為年產(chǎn)9萬噸GPPS和年產(chǎn)9萬噸HIPS，共計(jì)18萬噸聚苯乙烯產(chǎn)能。其“聚苯乙烯1號與2號生產(chǎn)線設(shè)備更新項(xiàng)目”主要是對現(xiàn)有的一起生產(chǎn)裝置的部分設(shè)備進(jìn)行升級更新。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，此次上市，仁信新材募投項(xiàng)目對應(yīng)的新增聚苯乙烯總產(chǎn)能為年產(chǎn)36萬噸。

上述可知，在聚苯乙烯行業(yè)正在逐步過渡到供需緊平衡狀態(tài)的另一面，國內(nèi)聚苯乙烯產(chǎn)能主要分布在華東地區(qū)與華南地區(qū)，且華東地區(qū)聚苯乙烯產(chǎn)能占國內(nèi)總產(chǎn)能的比例超70%。此外，2020年，位于華東地區(qū)的國內(nèi)前十大聚苯乙烯企業(yè)的總產(chǎn)量占國內(nèi)總產(chǎn)量的比例超56%。

在此背景下，2019-2021年，仁信新材超七成主營業(yè)務(wù)收入來自華南地區(qū)，且其產(chǎn)能規(guī)模有限。且2021年，仁信新材聚苯乙烯市場占有率為4.23%，其前五客戶立誠信對同行星輝環(huán)材對仁信新材的采購量下降，對星輝環(huán)材采購量上升。而仁信新材與客戶立誠信的合作未來是否存在變數(shù)？而面對銷售區(qū)域集中、行業(yè)供需緊平衡的情形，仁信新材的新增產(chǎn)能能否消化？

另外，仁信新材凈利潤及GPPS系列產(chǎn)品毛利率下滑。

?

二、凈利潤開倒車且毛利率下滑，下游增長乏力成長能力或承壓

皮之不存，毛將焉附。下游市場需求量與企業(yè)生產(chǎn)、銷售息息相關(guān)。然而，仁信新材產(chǎn)品應(yīng)用的下游行業(yè)增長乏力。

?

2.1 主營業(yè)務(wù)為GPPS與HIPS生產(chǎn)及銷售，且下游為電子電器與塑料制品

據(jù)招股書，仁信新材主營業(yè)務(wù)收入主要來源于聚苯乙烯高分子材料的生產(chǎn)和銷售。

2019-2021年及2022年1-6月，仁信新材透苯GPPS普通料的銷售金額分別為5.23億元、4.25億元、6.5億元、3.25億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為42.3%、38.75%、38.46%。同期，仁信新材透苯GPPS專用料的銷售金額分別為7.14億元、6.72億元、9.62億元、4.67億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為57.7%、61.25%、56.88%、39.33%。

另外，2021年及2022年1-6月，仁信新材改苯HIPS普通料的銷售金額分別為7,876.51萬元、39,456.95萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.66%、33.25%。

此外，招股書顯示，仁信新材GPPS專用料面向中高端市場，基本集中于電子電器這一領(lǐng)域內(nèi)，包括下游LED光學(xué)照明、光學(xué)顯示以及冰箱透明內(nèi)件生產(chǎn)等。仁信新材HIPP改苯主要面向小家電外殼、玩具及日用塑料制品等普通領(lǐng)域。且仁信新材產(chǎn)品的銷售均為國內(nèi)銷售，不存在海外銷售。

需要說明的是，電子電器行業(yè)增速放緩。

?

2.2 電子電器行業(yè)中，2020年顯示器產(chǎn)量增速不足1%

據(jù)招股書援引數(shù)據(jù)，2021年，國內(nèi)用于電子電器行業(yè)的聚苯乙烯占聚苯乙烯全部消費(fèi)規(guī)模的比重為49%。在最終用途上，以顯示器（含電視TV）、電冰箱、空調(diào)和LED燈為核心的電子電器是聚苯乙烯產(chǎn)品的主要消費(fèi)去向。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014-2020年，顯示器產(chǎn)量分別為1.64億臺、1.74億臺、1.97億臺、1.74億臺、1.65億臺、1.7億臺、1.7億臺。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2015-2020年，國內(nèi)顯示器產(chǎn)量的增速分別為5.91%、13.6%、-11.61%、-5.2%、2.74%、0.36%。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014-2021年，國內(nèi)房間空氣調(diào)節(jié)器的產(chǎn)量分別為1.45億臺、1.42億臺、1.43億臺、1.79億臺、2.1億臺、2.19億臺、2.1億臺、2.18億臺。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2015-2021年，國內(nèi)房間空氣調(diào)節(jié)器產(chǎn)量增速分別為-1.82%、1%、24.54%、17.32%、4.34%、-3.8%、3.81%。

可以看出，2017-2020年，國內(nèi)顯示器產(chǎn)量的增速經(jīng)歷了負(fù)增長后回正，但2020年增速僅為0.36%。而國內(nèi)房間空氣調(diào)節(jié)器產(chǎn)量方面，2018-2021年增速整體呈放緩趨勢。

除此之外，2021年，國內(nèi)日用塑料制品產(chǎn)量增速為負(fù)。

?

2.3 近年來國內(nèi)日用塑料制品產(chǎn)量增速坐“過山車”，2020年不及1%

據(jù)招股書，在日用行業(yè)中，塑料是一類非常重要的原材料，由于聚苯乙烯透光度好且性價(jià)比較高，主要應(yīng)用于對透光性有較高要求的產(chǎn)品制作。

據(jù)寧波家聯(lián)科技股份有限公司簽署于2021年8月2日的招股說明書及其2021年年報(bào)，2014-2020年，國內(nèi)日用品塑料制品的產(chǎn)量分別為579.75萬噸、592.66萬噸、634.26萬噸、562.62萬噸、559.21萬噸、648.64萬噸、651.1萬噸。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2015-2020年，國內(nèi)日用塑料制品產(chǎn)量的增速分別為2.23%、7.02%、-11.3%、-0.61%、15.99%、0.38%。

值得關(guān)注的是，2021年，仁信新材凈利潤下滑。

?

2.4 2021年，凈利潤下滑20.96%且GPPS系列產(chǎn)品的毛利率下滑

據(jù)招股書及仁信新材簽署于2021年10月20日的招股說明書，2018-2021年及2022年1-6月，仁信新材的營業(yè)收入分別為13.53億元、12.41億元、11.13億元、16.98億元、11.87億元。同期，仁信新材的凈利潤分別為0.67億元、1.09億元、1.7億元、1.34億元、0.44億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2019-2021年，仁信新材營業(yè)收入分別同比增長-8.33%、-10.28%、52.51%。同期，仁信新材的凈利潤增速分別為62.09%、55.15%、-20.96%。

另外，2021年，仁信新材的GPPS系列產(chǎn)品毛利率下滑。

據(jù)招股書，仁信新材的產(chǎn)品可以簡單分為GPPS普通料、GPPS專用料及HIPS普通料。其中HIPS普通料于2021年11月份正式推向市場。

2019-2021年及2022年1-6月，仁信新材GPPS產(chǎn)品中通用性系列的毛利率分別為8.46%、14.24%、8.01%、3.37%。同期，仁信新材GPPS產(chǎn)品中導(dǎo)光板系列的毛利率分別為15.23%、24.36%、12.56%、6.78%。

同期，仁信新材GPPS產(chǎn)品中擴(kuò)散板系列的毛利率分別為14.22%、23.71%、12.26%、4.37%。2020-2021年及2022年1-6月，仁信新材GPPS產(chǎn)品中冰箱透明內(nèi)件系列的毛利率分別為24.57%、13.74%、12.21%。2021年及2022年1-6月，仁信新材HIPS產(chǎn)品中通用性系列的毛利率為6.75%、6.52%。

也就是說，仁信新材的主營業(yè)務(wù)收入來源于透苯GPPS與改苯HIPS，下游包括為光學(xué)顯示、冰箱、小家電、日用塑料等。然而，2020年，國內(nèi)顯示器的產(chǎn)量增速不足1%，而國內(nèi)房間空氣調(diào)節(jié)器產(chǎn)量2018-2021年增速整體呈放緩趨勢。此外，2021年，國內(nèi)日用塑料制品產(chǎn)量增速不足1%。在此背景下，2021年，仁信新材的凈利潤增速為-20.96%，且其GPPS產(chǎn)品中不同系列產(chǎn)品的的毛利率均下滑，其未來可持續(xù)盈利能力或“承壓”。

此外，仁信新材授權(quán)專利數(shù)量行業(yè)墊底。

?

三、授權(quán)專利數(shù)量行業(yè)墊底，設(shè)備工藝改進(jìn)的核心技術(shù)超五成為集成研發(fā)

龐思善改而進(jìn)創(chuàng)，博積勤研以推新。研發(fā)創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。

然而，仁信新材的授權(quán)專利數(shù)量墊底。

?

3.1 擁有2項(xiàng)發(fā)明專利，且發(fā)明專利數(shù)量與專利總數(shù)均行業(yè)墊底

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年10月10日，仁信新材共擁有14項(xiàng)專利，其中，發(fā)明專利有2項(xiàng)。

另外，招股書顯示，仁信新材的可比同行企業(yè)為星輝環(huán)材、宜賓天原集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“天原股份”）、北方華錦化學(xué)工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“華錦股份”）。

其中，星輝環(huán)材主要從事聚苯乙烯研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為高抗沖聚苯乙烯（HIPS）和通用級聚苯乙烯研發(fā)，與仁信新材主營業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的可比性。華錦股份系成品油、中間石化產(chǎn)品、ABS合成樹脂和尿素生產(chǎn)企業(yè)，其業(yè)務(wù)涉及聚苯乙烯。

另外，仁信新材名下僅江蘇卓威化工有限公司（以下簡稱“卓威化工”）一家控股子公司。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?022年9月26日，星輝環(huán)材母公司共擁有22項(xiàng)授權(quán)專利，其中，4項(xiàng)發(fā)明專利；天原股份母公司共擁有184項(xiàng)授權(quán)專利，其中，78項(xiàng)發(fā)明專利；華錦股份共擁有117項(xiàng)授權(quán)專利，其中，33項(xiàng)發(fā)明專利。

顯然，仁信新材的授權(quán)專利總數(shù)以及授權(quán)發(fā)明專利數(shù)量均墊底于行業(yè)。

另外，仁信新材的核心技術(shù)中多數(shù)為集成創(chuàng)新。

?

3.2 設(shè)備工藝改進(jìn)方面的核心技術(shù)，超五成為集成研發(fā)

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2022年10月10日，仁信新材在設(shè)備工藝改進(jìn)方面的核心技術(shù)共有9項(xiàng)。其中，來源于集成創(chuàng)新的技術(shù)共5項(xiàng)。

即仁信新材來源于集成創(chuàng)新的設(shè)備工藝改進(jìn)的核心技術(shù)，占該工藝技術(shù)總數(shù)的55.56%。

除此之外，仁信新材研發(fā)人員占比“向后看齊”。

?

3.3 截至2021年12月末，研發(fā)人員占比“向后看齊”

據(jù)2022年7月7日簽署的招股書，截至2021年12月31日，仁信新材共有研發(fā)人員14人，占總?cè)藬?shù)的比例為10.94%。

據(jù)招股書，截至2022年6月30日，仁信藥業(yè)共有研發(fā)人員19人，占總?cè)藬?shù)比例為13.67%。

據(jù)星輝環(huán)材2021年年報(bào)，2021年，星輝環(huán)材的研發(fā)人員數(shù)量為40人，研發(fā)人員數(shù)量占比為23.95%。

據(jù)天原股份2021年年報(bào)，2021年，天原股份研發(fā)人員數(shù)量為512人，研發(fā)人員數(shù)量占比為11.63%。

據(jù)華錦股份2021年年報(bào)，2021年，華錦股份的研發(fā)人數(shù)數(shù)量為53人，研發(fā)人員數(shù)量占比為0.66%。

可以看出，仁信新材的研發(fā)人員占比高于華錦股份，低于星輝環(huán)球與天原股份。

上述可知，不僅專利總數(shù)以及發(fā)明專利數(shù)量均行業(yè)墊底，仁信新材的研發(fā)人員數(shù)量占比向后看齊，未來其創(chuàng)新能力能否為其帶來競爭力？

民之從事常于幾成而敗之。沖擊上市背后，仁信新材未來能否經(jīng)受住資本市場的考驗(yàn)？

?