來源：壹財信

作者：趙書涵

2021年7月1日，主要從事豬飼料研發(fā)、生產(chǎn)的播恩集團(tuán)股份有限公司（下稱“播恩集團(tuán)”）在深市主板申請IPO，其聘請的保薦機(jī)構(gòu)是海通證券。

早在2020年3月，播恩集團(tuán)就在江西證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)期長達(dá)15個月。從播恩集團(tuán)公示的材料來看，其在收購及轉(zhuǎn)讓下屬公司的過程中存在疑點，多方披露的募投項目建設(shè)周期矛盾且環(huán)評編制單位被處罰。

經(jīng)銷商曾共用企業(yè)商號

據(jù)招股書，2018年至2020年，播恩集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入124,077.24萬元、102,634.96萬元、151,001.75萬元，凈利潤2,821.66萬元、5,907.52萬元、9,199.72萬元。2019年播恩集團(tuán)營業(yè)收入規(guī)模較2018年下降17.28%，主要系2019年受非洲豬瘟疫情影響，下游生豬養(yǎng)殖戶大量退出，生豬養(yǎng)殖規(guī)模大幅下降導(dǎo)致飼料需求相應(yīng)減少所致。2019年的凈利潤卻較上個年度增長一倍，這主要是受股份支付費用影響。2018年，播恩集團(tuán)確認(rèn)股份支付費用2,543.79萬元，2019年僅確認(rèn)股份支付費用303.00萬元。

播恩集團(tuán)的客戶群體比較分散，報告期內(nèi)前五大客戶貢獻(xiàn)的銷售額占營業(yè)收入的比例分別為5.47%、4.39%、6.10%。其中，2018年第二大客戶海南云豐生物科技有限公司（下稱“云豐生物”）與播恩集團(tuán)的關(guān)系或匪淺。

云豐生物屬于下游經(jīng)銷客戶，2018年雙方的交易額為1,263.91萬元，這一數(shù)據(jù)合并了播恩集團(tuán)對云豐生物實控人曾寶鋒的銷售數(shù)據(jù)。根據(jù)公開信息，云豐生物成立于2016年11月15日，注冊資本100萬元，曾寶鋒100%控股。2016年12月19日，云豐生物進(jìn)行了一次公司名稱的變更，企業(yè)之前的名稱為“海南八維生物科技有限公司”，與播恩集團(tuán)前身共用“八維”商號。

云豐生物2018年至2020年一直是應(yīng)收賬款余額前五名客戶之一。截至2020年末，播恩集團(tuán)應(yīng)收云豐生物163.24萬元，但是目前已經(jīng)全部計提壞賬準(zhǔn)備。云豐生物的實控人曾寶鋒從2019年開始連續(xù)兩年穩(wěn)坐應(yīng)收賬款余額前五名客戶的第二位，截至2020年末的應(yīng)收賬款余額為121.75萬元，也已全部計提壞賬準(zhǔn)備。

云豐生物及其實控人與播恩集團(tuán)是否具有隱匿的關(guān)聯(lián)關(guān)系，為何一眾經(jīng)銷客戶中，云豐生物卻可以冠公司商號，并且成為賒銷大戶并計提壞賬？

業(yè)務(wù)拓展陷入并購疑云

近年來，播恩集團(tuán)已經(jīng)在飼料行業(yè)建立了一定競爭優(yōu)勢，為了進(jìn)一步增強(qiáng)自身的綜合競爭實力，增加新的利潤增長點，播恩集團(tuán)于2019年收購公司開拓下游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

2019年5月，播恩集團(tuán)子公司贛州八維農(nóng)業(yè)服務(wù)有限公司（下稱“八維農(nóng)業(yè)”，曾用名贛州八維生態(tài)養(yǎng)殖有限公司）收購肇慶八維生態(tài)養(yǎng)殖有限公司（下稱“肇慶八維”，曾用名懷集縣清水塘養(yǎng)殖場有限公司、肇慶播恩生態(tài)養(yǎng)殖有限公司）100%股權(quán)。雙方確認(rèn)的交易價格為325.00萬元，定價參考評估基準(zhǔn)日2019年4月30日，肇慶八維股東全部權(quán)益的評估值為301.41萬元。2019年6月，肇慶八維完成工商變更登記，成為八維農(nóng)業(yè)的全資子公司。

（截圖來自企信網(wǎng)）

根據(jù)公開信息，肇慶八維成立于2018年8月17日，原股東是李晚江、李研江二人。被收購前肇慶八維的注冊資本是230.00萬元，僅李研江實繳115.00萬元注冊資本。

根據(jù)肇慶八維2018年的工商年報，其資產(chǎn)總額為483.38元，所有者權(quán)益為483.38元。播恩集團(tuán)支付給兩名原股東的受讓價款比2018年末的凈資產(chǎn)高出324.95萬元。

然而持有不到一年，2020年4月，八維農(nóng)業(yè)將持有的肇慶八維100%股權(quán)（實繳出資額230萬元）轉(zhuǎn)讓予播恩集團(tuán)的控股股東江西八維生物集團(tuán)有限公司。在經(jīng)營肇慶八維期間，八維農(nóng)業(yè)又實繳注冊資本115.00萬元，肇慶八維注冊資本實繳完畢。為何如此短暫的時間內(nèi)發(fā)生收購、轉(zhuǎn)讓行為？招股書解釋肇慶八維所運營的蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模未達(dá)預(yù)期，短時間內(nèi)無法形成穩(wěn)定的利潤來源。

這次轉(zhuǎn)讓定價參考了2019年6月八維農(nóng)業(yè)收購肇慶八維100%股權(quán)時的評估值以及八維農(nóng)業(yè)在收購肇慶八維股權(quán)后的實繳出資款115萬元，最終雙方協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓價格為440.00萬元。

播恩集團(tuán)短期內(nèi)的發(fā)展策略出現(xiàn)“朝令夕改”，關(guān)于肇慶八維的股權(quán)變更充滿疑點。

與環(huán)評文件信披矛盾

此次IPO，播恩集團(tuán)擬募集41,272.36萬元建設(shè)6個項目，其中浙江播恩年產(chǎn)12萬噸飼料項目（下稱“浙江播恩項目”）的投資總額為5,659.09萬元，全部使用募集資金。

浙江播恩項目的環(huán)評編制單位是浙江至信環(huán)保科技有限公司（下稱“至信環(huán)保”），但是該環(huán)評編制單位在2020年和2021年接連被處罰。

根據(jù)惠州市生態(tài)環(huán)境局2020年12月9日公示的對至信環(huán)保的通報批評，至信環(huán)保在編制惠州市深業(yè)新能源科技有限公司建設(shè)項目環(huán)境影響報告表存在較大質(zhì)量問題，惠州市生態(tài)環(huán)境局對公司以及編制主持人進(jìn)行通報批評并各失信記分5分。

（截圖來自惠州市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)）

根據(jù)泉州市生態(tài)環(huán)境局2021年4月7日公示的通知，至信環(huán)保編制的福建豪鼎匯食品有限公司的項目環(huán)境影響報告表也出現(xiàn)質(zhì)量問題，泉州市生態(tài)環(huán)境局對編制單位至信環(huán)保及編制主持人予以通報批評，并對該失信行為分別給予記分5分。

2021年5月，至信環(huán)保決議解散。

在浙江播恩項目的信息披露中，關(guān)于項目的建設(shè)周期，多份文件在披露中出現(xiàn)信息矛盾。

招股書顯示，浙江播恩項目的建設(shè)周期為12個月。2021年1月8日的備案信息表顯示，此項目的擬開工時間為2021年1月，擬建成時間2023年1月，建設(shè)周期長達(dá)24個月。2021年1月編制的環(huán)評文件顯示，項目的建設(shè)時間從2021年8月至2021年11月，共計4個月。