作者：小溪

小白鼠可以給企業(yè)帶來(lái)上億收入？

近日，有一家做小白鼠生意的企業(yè)向資本市場(chǎng)發(fā)起了沖擊。

2021年8月29日，港交所官網(wǎng)披露了百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司（下稱(chēng)“百奧賽圖”）招股說(shuō)明書(shū)，顯示，依靠小白鼠生意，這家公司營(yíng)收過(guò)億。

除了百奧賽圖外，同樣瞄準(zhǔn)“小白鼠”實(shí)驗(yàn)賽道的集萃藥康和南模生物也遞交了A股上市申請(qǐng)。

免疫學(xué)博士搞起了老鼠生意

招股書(shū)顯示，百奧賽圖的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理沈月雷于2009年完成紐約大學(xué)的博士課程后創(chuàng)立百奧賽圖，其有著超過(guò)20年的免疫學(xué)領(lǐng)域及其他研究經(jīng)驗(yàn)。

沈月雷創(chuàng)立百奧賽圖的過(guò)程具有一定戲劇性。

公開(kāi)資料顯示，1992年，沈月雷從武漢大學(xué)病毒學(xué)及分子生物學(xué)系畢業(yè)后考入中國(guó)藥品生物制品檢定所攻讀碩士；

1997年，其申請(qǐng)到美國(guó)馬薩諸塞大學(xué)醫(yī)學(xué)院并在病理系Ken Rock實(shí)驗(yàn)室攻讀免疫學(xué)博士；

2002年，其又在紐約大學(xué)醫(yī)學(xué)院Dan Littman實(shí)驗(yàn)室做博士后，利用模式動(dòng)物研究免疫學(xué)問(wèn)題。

據(jù)媒體報(bào)道，沈月雷當(dāng)時(shí)研究的課題為FoxP3-DTR-EGFP小鼠敲除Treg，但由于另外一研究室搶先發(fā)表了論文，其不得不重新投入新的課題。

據(jù)沈月雷表述，2008年當(dāng)其意識(shí)到第二個(gè)課題論文也可能無(wú)法首發(fā)時(shí)候，覺(jué)得做教授無(wú)望，因此他打算進(jìn)入藥企工作。

不過(guò)，由于當(dāng)年免疫學(xué)專(zhuān)業(yè)較為冷門(mén)，在聯(lián)系藥企無(wú)下文后沈月雷遂冒出了創(chuàng)業(yè)的想法。

果真是“塞翁失馬焉知非福”

沈月雷在創(chuàng)業(yè)初期看中了“IL17a-EGFP類(lèi)的細(xì)胞因子報(bào)告基因小鼠”的生意。

2008年，沈月雷在美國(guó)馬薩諸塞州成立了名為Biocytogen的公司。

2019年，沈月雷公司的IL17a-EGFP基因敲進(jìn)小鼠產(chǎn)品成功銷(xiāo)售給近百家實(shí)驗(yàn)室和企業(yè)。不過(guò)，由于美國(guó)人力成本較高，而產(chǎn)品的實(shí)驗(yàn)研發(fā)過(guò)程較為漫長(zhǎng)，為了降低成本其選擇了回國(guó)創(chuàng)業(yè)。同年末，沈月雷在北京中關(guān)村注冊(cè)成立百奧賽圖

百奧賽圖近年來(lái)也備受資本的青睞。

天眼查APP顯示，2015年至2021年，百奧賽圖接受過(guò)多輪融資，投資方包括高新投資、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、招銀國(guó)際資本等。其中，2021年6月22日，百奧賽圖獲得了清池資本、CPE源峰、Octagon Capital八方資本和奧博資本的數(shù)千萬(wàn)美元戰(zhàn)略融資。

除了銷(xiāo)售老鼠外，近年來(lái)百奧賽圖將部分業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在的基因編輯業(yè)務(wù)上。

如今，擬登陸港交所的百奧賽圖經(jīng)過(guò)10多年的鉆研開(kāi)發(fā)并優(yōu)化了基因編輯技術(shù)，其自主開(kāi)發(fā)的SUPCE技術(shù)可進(jìn)行百萬(wàn)鹼基級(jí)染色體編輯，再現(xiàn)性高。此外，其以CRISPR/Cas9基因靶點(diǎn)平臺(tái)為基礎(chǔ)的高效基金編輯(EGE)系統(tǒng)與單獨(dú)的CRISPR/Cas9相比，可將大片段DNA的敲進(jìn)效率提升約20倍。其已開(kāi)發(fā)了小鼠胚胎干細(xì)胞以完成基因編輯小鼠模型。

2020年，百奧賽圖啟動(dòng)了“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃。該計(jì)劃是基于RenMice小鼠敲除對(duì)上千潛在藥物靶點(diǎn)進(jìn)行抗體藥物開(kāi)發(fā)的計(jì)劃。

千鼠萬(wàn)抗采用循證體內(nèi)篩選方法，同時(shí)生成及篩選針對(duì)人類(lèi)疾病超過(guò)1000個(gè)潛在未發(fā)現(xiàn)抗體藥物靶點(diǎn)，其中大部分尚未在臨床試驗(yàn)發(fā)現(xiàn)。該等潛在靶點(diǎn)中有約300個(gè)已進(jìn)入臨床階段。千鼠萬(wàn)抗計(jì)劃有望成為大量同類(lèi)首創(chuàng)抗體或針對(duì)新型或

困難藥物靶點(diǎn)的同類(lèi)最佳抗體的發(fā)源地，并加速推進(jìn)臨床開(kāi)發(fā)。

小白鼠生意到底如何？暴利嗎？

百奧賽圖給我們講述了小白鼠生意的真相。

據(jù)其招股書(shū)顯示，百奧賽圖收入主要來(lái)自基因編輯、臨床前藥理藥效評(píng)估、模式動(dòng)物銷(xiāo)售及抗體開(kāi)發(fā)相關(guān)的臨床前研究服務(wù)。

在2019年、2020年和2021年前四個(gè)月，百奧賽圖的收入分別為1.70億元、2.54億元、0.70億元。

不過(guò)由于百奧賽圖并無(wú)產(chǎn)品獲批準(zhǔn)進(jìn)行商業(yè)銷(xiāo)售，未從銷(xiāo)售產(chǎn)品獲得任何收益，公司處于虧損狀態(tài)。2019年、2020年及截至2021年前4個(gè)月，其虧損分別為3.06億元、4.77億元、1.71億元，其絕大部分虧損源自研發(fā)開(kāi)支與一般行政開(kāi)支。

報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)開(kāi)支分別為1.59億元、2.76億元和1.35億元，一般及行政開(kāi)支分別為1.40億元、2.45億元和5878.5萬(wàn)元。

此外，截至2019年12月31日，百奧賽圖流動(dòng)負(fù)債凈額為7.38億元。而截至2020年12月31日及2021年4月30日，其流動(dòng)資產(chǎn)凈值分別為8.19億元、5.46億元，截至6月30日為7.37億元。

百奧賽圖在招股書(shū)中表示，由于將繼續(xù)推進(jìn)開(kāi)發(fā)管道并擴(kuò)大臨床開(kāi)發(fā)計(jì)劃，該公司預(yù)期將產(chǎn)生更多的研發(fā)開(kāi)支及行政開(kāi)支。因此，根據(jù)百奧賽圖管理層的假設(shè)及目前可得資料，其預(yù)期2021年的虧損將較2020年有所增加。

與百奧賽圖虧損不同的是，同行業(yè)可比公司集萃藥康近年來(lái)一直處于盈利狀態(tài)。

據(jù)悉，集萃藥康成立于2017年，是一家專(zhuān)業(yè)從事實(shí)驗(yàn)動(dòng)物小鼠模型的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

2018年至2020年，集萃藥康的營(yíng)業(yè)收入分別為0.53億元、1.93億元、2.62億元；凈利潤(rùn)分別為-603.55萬(wàn)元、3029.55萬(wàn)元、7110.71萬(wàn)元。

另一家做“老鼠生意”的企業(yè)營(yíng)收凈利狀況也十分可觀。

資料顯示，南模生物主要從事基因修飾動(dòng)物模型及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。2018年至2020年，該公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1.21億元、1.55億元、1.96億元；凈利潤(rùn)分別為1511.12萬(wàn)元、2324.99萬(wàn)元、4455.59萬(wàn)元。

雖然上述三家企業(yè)均瞄準(zhǔn)了“小白鼠”實(shí)驗(yàn)賽道，但業(yè)務(wù)并不相同。

百奧賽圖招股書(shū)顯示，2020年，百奧賽圖來(lái)自基因編輯、臨床前藥理藥效評(píng)價(jià)、模式動(dòng)物銷(xiāo)售、抗體開(kāi)發(fā)和其他的收入分別為6888.5萬(wàn)元、7537.6萬(wàn)元、6594.8萬(wàn)元、4109.4萬(wàn)元和223.9萬(wàn)元，占總收益的比例分別為27.2%、29.7%、26.0%、16.2%和0.9%。

2021年前4月，百奧賽圖來(lái)自模式動(dòng)物銷(xiāo)售的收益占比提高至40.0%，較2020年同期提高16.2個(gè)百分點(diǎn)。

集萃藥康的主要收入來(lái)自商品化小鼠模型銷(xiāo)售、定制繁育業(yè)務(wù)、功能藥效業(yè)務(wù)、模型定制業(yè)務(wù)、代理進(jìn)出口及其他業(yè)務(wù)，2020年，其上述業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為58.59%、19.22%、12.29%、9.28%、0.62%。

而南模生物主要從事基因修飾動(dòng)物模型及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。具體來(lái)看，2020年，其來(lái)自定制化模型、標(biāo)準(zhǔn)化模型、模型繁育、藥效評(píng)價(jià)及表型分析、其他模式生物技術(shù)服務(wù)的收入占比分別為21.72%、27.33%、29.06%、9.24%、11.45%、1.20%。

三家瞄準(zhǔn)小白鼠賽道的公司能否成功上市？

IPO參考將持續(xù)關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）