如果不考慮經(jīng)營性融資渠道，到底應(yīng)該選擇股權(quán)融資還是債權(quán)融資？選擇的依據(jù)是什么？各有什么利弊呢？

　　一、企業(yè)融資的三個問題

　　根據(jù)資金的來源，可以將融資分為兩類：①股權(quán)融資；②債權(quán)融資。股權(quán)融資，就是向股東融資，出資方稱為股東。債權(quán)融資，包括向銀行借款和發(fā)行債券。供應(yīng)商融資（應(yīng)付賬款）和客戶融資（預(yù)收款），也屬于債權(quán)融資，只不過是經(jīng)營環(huán)節(jié)中的融資。

　　如果不考慮經(jīng)營性融資渠道，到底應(yīng)該選擇股權(quán)融資還是債權(quán)融資？選擇的依據(jù)是什么？各有什么利弊呢？

　　討論之前，我們先來回答下面這三個問題：

　　1、使用股東的資金和銀行的資金，哪個成本更高？

　　2、一家小超市臨時需要100萬進(jìn)貨的資金，它應(yīng)該向股東融資還是向銀行借款？

　　3、一家創(chuàng)業(yè)公司開發(fā)一種高科技新產(chǎn)品，開發(fā)周期5～10年，不保證一定能夠成功，它應(yīng)該選擇向股東融資還是向銀行借款？

　　二、融資的“三維”特性

　　這三個問題，涉及融資的“三維”特性：成本、期限和風(fēng)險。我們先從資金需求方來分析。

　　小超市進(jìn)貨的資金，在貨物賣出之后就可以還款，屬于期限短的融資；創(chuàng)業(yè)公司開發(fā)新產(chǎn)品，周期長，而且風(fēng)險大，涉及風(fēng)險和期限的維度。如果進(jìn)一步分析，其實(shí)風(fēng)險和期限是正相關(guān)的。期限越長，風(fēng)險就越大，因為不可控的因素會越多。我們可以把三維中的二維—風(fēng)險和期限—合并為一個維度：風(fēng)險。

　　而風(fēng)險和資金成本又是什么關(guān)系呢？成本就是對風(fēng)險的定價，風(fēng)險越高，就需要更高的回報來彌補(bǔ)風(fēng)險，金融學(xué)里把高出正常水平的這部分回報稱為風(fēng)險溢價。我們現(xiàn)在可以把三維并為二維：成本和風(fēng)險。

　　從資金的供給方來看，銀行借款通常是有一定期限的，而且本金和利息都是由借款合同來保證的，所以風(fēng)險較小，因此銀行借款不會要求太高的風(fēng)險溢價。在生活中，我們也看到過這樣的例子，某借款人的征信記錄有瑕疵，銀行雖然同意借款，但是貸款利率上浮10%，這就是風(fēng)險溢價。

　　股東融資是沒有還款期限的，也不保證歸還本金，如果公司發(fā)生虧損，股東的本金會因此遭受損失。另外，也不保證收益，公司賺錢了可以給股東分紅，沒賺錢就不用分紅。所以股東要求的回報比銀行更高，股東要求的回報率取決于股東的機(jī)會成本。

　　我們生活中也有這樣的例子。如果有兩款理財產(chǎn)品，一款不保本，一款保本，只有當(dāng)不保本理財產(chǎn)品的收益率高于保本理財產(chǎn)品時，我們才會選擇不保本理財產(chǎn)品。另外，如果購買銀行理財產(chǎn)品，因為風(fēng)險低，4%左右的收益率，你也可以接受；如果是購買P2P理財產(chǎn)品，沒有10%以上的收益率，你根本都不會考慮。這些都是融資成本與風(fēng)險匹配的例子。

　　三、回到最初的三個問題

　?。?）從融資方來看，股權(quán)融資比債權(quán)融資的成本更高。從出資方來看，股東融資對應(yīng)的風(fēng)險高于債權(quán)融資，所以要求更高的風(fēng)險溢價。

　?。?）小超市融資，期限短，風(fēng)險小，應(yīng)該匹配銀行借款，成本低。如果使用股東融資，不會給超市造成風(fēng)險，但是會增加超市的資金成本。原本本來付利息就可以，卻要終身分紅給股東。

　　（3）創(chuàng)業(yè)公司融資，期限長，風(fēng)險大，應(yīng)該匹配股東融資。創(chuàng)業(yè)公司的融資成本高（將來分紅），但是卻獲得了穩(wěn)定的資金。

　　四、創(chuàng)業(yè)公司想債權(quán)融資會怎么樣？

　　首先，創(chuàng)業(yè)初期想從銀行借到錢都是傳說中的故事。銀行要求的是固定利率，為創(chuàng)業(yè)公司融資承擔(dān)了風(fēng)險卻無法分享收益，銀行不會干賠本的買賣。其次，為了降低融資成本而進(jìn)行債權(quán)融資，如果研發(fā)失敗，公司會陷入資不抵債的困境，面臨破產(chǎn)清算的結(jié)局。

　　然而最近幾年以杭州銀行為代表的新生銀行逐漸活躍，開辟股債聯(lián)動的新思路，為新經(jīng)濟(jì)的初創(chuàng)企業(yè)提供融資服務(wù)，極大的豐富了創(chuàng)業(yè)公司在股權(quán)融資之外的第二種路徑。

　　銀行能不能給企業(yè)貸款，需要回答四個問題。

　　從企業(yè)角度：要不要借錢？能不能借錢？銀行的角度：風(fēng)險上能不能借款？收益上愿意不愿意借款？

　　與銀行合作是長期規(guī)劃的事情，不要等真的缺錢了再找銀行，而是應(yīng)該在財務(wù)狀況最好的時候未雨綢繆。

　　相比較于“我想成為一家偉大的公司”，銀行更關(guān)注的是，你的項目是否是一門能賺錢、能還錢的好生意？

　　如果要被燒掉的錢，不建議做銀行債權(quán)融資；如果是會沉淀下來的資金，更適合跟銀行去借。

　　關(guān)于貸款額度的心理預(yù)期：一個人在銀行能貸出來多少錢？5000萬元人民幣算是“非常頭部”。

　　不想簽個人連帶責(zé)任，是大部分貸款項目進(jìn)行不下去的主要原因，但這是市場規(guī)則。

　　如何提高申請債權(quán)融資的成功幾率：首先找一家熟悉的銀行提前做工作，從小金額開始建立授信關(guān)系；其次找對合適的團(tuán)隊和人，有時候客戶經(jīng)理比行長重要得多。