今天不談單個(gè)上市公司，談一下熱衷炒期貨、炒股和買理財(cái)?shù)纳鲜泄緜儭?/p>

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一、期貨高手

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豪悅護(hù)理因?yàn)槌雌谪涀隹彰禾抠r的一塌糊涂，讓眾吃瓜群眾大跌眼鏡。

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為了平抑存貨成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，很多上市公司都有期貨套期保值的需要。比如格力美的，空調(diào)用的銅鋁價(jià)格變動(dòng)比較頻繁，公司就通過(guò)期貨套保來(lái)保持成本平穩(wěn)；

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再比如金龍魚，公司的原材料中，大豆、棕櫚油的價(jià)格對(duì)公司業(yè)績(jī)影響比較大，公司也利用期貨套保來(lái)平抑成本劇烈變化。

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如果僅僅是為了套保，炒期貨的風(fēng)險(xiǎn)并不大，是可控的。但豪悅護(hù)理作為一家護(hù)理用品的企業(yè)，去炒煤炭，這本身就超越了必要性。

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二、炒股大師

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云南白藥三季報(bào)顯示，公司交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值三季度數(shù)據(jù)較年初減少了15.55億元。這些交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值，主要來(lái)自于公司“炒股”的浮虧。

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面對(duì)巨額浮虧，云南白藥回應(yīng)表示，投資炒股是為了改善資金的使用效率等目的。公司將審慎對(duì)待已開(kāi)展的二級(jí)市場(chǎng)投資，不再加倉(cāng)，且擇機(jī)退出。

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事實(shí)上，和很多其他上市公司炒股相比，云南白藥屬于比較克制的。公司主要投資了恒瑞醫(yī)藥、騰訊等相對(duì)穩(wěn)健的企業(yè)。但是由于今年上半年醫(yī)藥行業(yè)普遍表現(xiàn)不佳，拖累了公司的業(yè)績(jī)。

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云南白藥是中藥上市公司轉(zhuǎn)型成功的樣板之一，大部分上市中藥企業(yè)都是單一產(chǎn)品或少數(shù)幾種產(chǎn)品打天下。在達(dá)到一定的市場(chǎng)空間后，基本就沒(méi)有太好的成長(zhǎng)性。

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在前些年，公司嘗試推出噴劑等多元化產(chǎn)品，但沒(méi)有得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。直到有一天，公司的牙膏成為爆款。

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如今，云南白藥已經(jīng)成為中國(guó)最大的牙膏廠，公司的核心業(yè)務(wù)從中藥變成了日化用品，從牙膏到面膜。

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正是在艱辛的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，現(xiàn)金流還不錯(cuò)的云南白藥為了分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，投資了不少股票，而這些股票很有意思，比如自己搞中藥，就去買西藥類的企業(yè)… …

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從某種意義上講，云南白藥的投資算是負(fù)責(zé)任的。

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根據(jù)交易所規(guī)定，上市公司炒股是不被鼓勵(lì)的：

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本所不鼓勵(lì)上市用自有資金進(jìn)行證券投資、委托理財(cái)或者進(jìn)行以股票、利率、匯率和商品為基礎(chǔ)的期貨、期權(quán)、權(quán)證等衍生投資。經(jīng)過(guò)慎重考慮后，仍決定開(kāi)展前述投資的，應(yīng)當(dāng)制定嚴(yán)格的決策程序、報(bào)告制度和監(jiān)控措施，并根據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定投資規(guī)模及期限。

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三、最不簡(jiǎn)單的，是理財(cái)

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星空君曾經(jīng)做過(guò)深度分析，上市公司大概是從2016年開(kāi)始流流行理財(cái)?shù)摹?/p>

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一方面和銀行推出各種面向企業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品有關(guān)，從1-2年的中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品，到1-3個(gè)月的短期理財(cái)，甚至還有7天期限的超短理財(cái)，操作便捷，收益高于銀行存款，是不差錢的上市公司的最愛(ài)。

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在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修改之前，這些理財(cái)產(chǎn)品，計(jì)入其他流動(dòng)資產(chǎn)，只需要打開(kāi)年報(bào)或者半年報(bào)，就能清晰的看到公司買了多少理財(cái)，從而對(duì)公司的資金狀況做出判斷。

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直到有一天，新準(zhǔn)則來(lái)了。

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按照新準(zhǔn)則，理財(cái)產(chǎn)品可以放在交易性金融資產(chǎn)，可以放在其他流動(dòng)資產(chǎn)，甚至，還有可能放在銀行存款。

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至于怎么放，主要看財(cái)務(wù)人員的心情。

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崩潰了。

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不過(guò)，也正是因?yàn)樾聹?zhǔn)則的規(guī)定，讓一部分企業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品露了餡。

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正常理解，理財(cái)就是銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，但實(shí)際上上市公司購(gòu)買的理財(cái)，有銀行的結(jié)構(gòu)性存款，有銀行理財(cái)，有信托公司的信托，還有的去買私募產(chǎn)品。

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2018年11月12日晚間，揚(yáng)杰科技發(fā)布公告，聲稱之前購(gòu)買的5000萬(wàn)元理財(cái)產(chǎn)品可能面臨無(wú)法取得預(yù)期收益或損失部分本金的風(fēng)險(xiǎn)。

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原來(lái)，這筆理財(cái)并非從銀行購(gòu)買，而是購(gòu)買的私募的產(chǎn)品，該私募資金管理混亂、賬目不清，這筆錢打了水漂。

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揚(yáng)杰科技不是唯一被騙財(cái)?shù)?，美的集團(tuán)也吃過(guò)虧。

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合肥美的在2016年購(gòu)買了7億元名為“財(cái)通資產(chǎn)－創(chuàng)贏1號(hào)單一客戶專項(xiàng)資管計(jì)劃”的理財(cái)項(xiàng)目，由農(nóng)業(yè)銀行成都武侯支行出具兜底函，通過(guò)上海財(cái)通和渤海信托，最終流向3家借款公司。

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放款后2個(gè)多月，美的公司調(diào)查發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是銀行出具的兜底函，還是資金流向的3家公司授信材料，均系偽造。

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在7億元理財(cái)資金遭遇騙局的同時(shí)，美的集團(tuán)還有3億元理財(cái)資金遭遇了相似的情況… …

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2020年1月27日晚，華資實(shí)業(yè)發(fā)布了一個(gè)公告稱，2017年1月20日公司與新時(shí)代信托股份有限公司簽署《資金信托計(jì)劃信托合同 》，公司以自有資金1.2億元認(rèn)購(gòu)合同項(xiàng)下的信托產(chǎn)品，理財(cái)本金 1.2 億元及凈收益能否收回存在著重大不確定性。

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2016年以來(lái)，美克家居的投資性現(xiàn)金流支出累計(jì)超過(guò)20億，其中大部分買了理財(cái)。

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由此獲得理財(cái)收益，每年只有1-2000萬(wàn)左右。

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在借款負(fù)擔(dān)沉重、利息支出過(guò)億的情況下，公司為什么會(huì)如此熱衷買理財(cái)？

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原來(lái)公司買的理財(cái)也是一家私募的產(chǎn)品，而這家私募，曾經(jīng)和美克家居的高管們一起投資了新疆美克投資公司，股權(quán)比例不低，股權(quán)關(guān)系也比較復(fù)雜。

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后來(lái)通過(guò)股權(quán)運(yùn)作，剝離了私募和上市公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，不需要在年報(bào)上披露為關(guān)聯(lián)方。

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