今年，經(jīng)濟學(xué)研究生畢業(yè)論文寫關(guān)于資產(chǎn)負債表衰退的，超過了驚人的50%，顯然資產(chǎn)負債表衰退已然成為了一個熱門話題。

首先，那什么是資產(chǎn)負債表衰退呢？很簡單，就幾個字，就是由于資產(chǎn)價格的暴跌導(dǎo)致資產(chǎn)端的價值小于負債的價值。

我們常說1929-1933年的大衰退，日本失去的30年，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，2008年全球金融危機等等這些耳熟能詳?shù)乃ネ?，本質(zhì)上都是資產(chǎn)負債表的衰退。

在上世紀時，人們的教科書上并沒有什么資產(chǎn)負債表的衰退，有的只是一般經(jīng)濟周期中去庫存的衰退。而90年代日本的經(jīng)濟衰退就讓人們發(fā)現(xiàn)了這個在教科書外的“惡魔”——資產(chǎn)負債表的衰退。

上世紀90年代的日本，那時候的利率接近于0，按道理來說企業(yè)會尋求更多的借款，可實際情況卻是紛紛轉(zhuǎn)向還貸了，這究竟是為什么？答案就是：在超過10年的時間里面，日本資產(chǎn)的價格以駭人聽聞的頹勢暴跌，極大地破壞了數(shù)以萬計日本企業(yè)的資產(chǎn)負債表。

當(dāng)一家企業(yè)的負債超過它的資產(chǎn)時，從技術(shù)面上看就意味著破產(chǎn)，但是在日本所發(fā)生的卻并非一般意義上的破產(chǎn)。一般企業(yè)破產(chǎn)的標準過程如下：譬如一家汽車或者照相機制造廠發(fā)現(xiàn)自己的產(chǎn)品不再像以前那樣暢銷，雖然它加大了產(chǎn)品銷售力度卻依然毫無起色，在這種情況下，企業(yè)的資產(chǎn)日趨減少，最終整個企業(yè)的資產(chǎn)凈值淪為負值，這種企業(yè)的失敗屬于無可救藥，因為它的產(chǎn)品已經(jīng)被市場淘汰。

但是當(dāng)時的日本以全球最大的貿(mào)易順差國夸耀于世，這就意味著世界各地的消費者仍然對日本產(chǎn)品充滿需求；也就是說，產(chǎn)品開發(fā)與營銷以及技術(shù)這兩大核心部門運轉(zhuǎn)正常，盈利狀況良好，企業(yè)仍然在不斷創(chuàng)造利潤。可是許多這樣的日本企業(yè)照樣因為國內(nèi)資產(chǎn)價格暴跌在它們的資產(chǎn)負債表上出現(xiàn)的巨大窟窿而身陷凈負資產(chǎn)的困境。那么一個狀況良好，正在盈利，但同時又在為資產(chǎn)負債表所深深困擾的企業(yè)管理者毋庸置疑都會做出同一個選擇：他將毫不猶豫地立即將企業(yè)盈利用于償還債務(wù)。換言之，以負債最小化，而非利潤最大化作為企業(yè)運營戰(zhàn)略的首要目標。只要企業(yè)還在盈利，他就有能力償還債務(wù)，因為資產(chǎn)價格不會變成負值，所以一家企業(yè)只要持續(xù)減少負債，那么它的債務(wù)遲早總會還清的，那這時，企業(yè)就會如財管教科書上所描述的那樣，重新將實現(xiàn)利潤最大化作為它追求的目標。

這就是日本衰退的本質(zhì)，接下來還會繼續(xù)將日本的經(jīng)濟衰退以及資產(chǎn)負債表的衰退。