中國電子商務(wù)市場發(fā)展迅速

拼多多（PDD）目前已經(jīng)成為了在中國發(fā)展最快的電子商務(wù)平臺之一。隨著拼多多、阿里巴巴(BABA)和京東(JD)等市場主要參與者的競爭，中國電子商務(wù)正在迅速發(fā)展。

由于積極擁抱“共同富?！闭?，拼多多與農(nóng)民展開合作，在它們的平臺上銷售農(nóng)產(chǎn)品，所以拼多多還在繼續(xù)獲得市場份額，中國電子商務(wù)市場的增長也不會很快停止。

中國電子商務(wù)的前景也很強勁，分析師預(yù)計，從2023年到2027年，中國電子商務(wù)市場的增長率將以12%的復(fù)合年增長率增長。而且中國電子商務(wù)市場仍在強勁發(fā)展，在過去12個月里，至少有69%的消費者至少進行過一次網(wǎng)上購物，而在美國和英國這一比例僅為74%和81%。這將使拼多多進一步提高其市場份額。然而，正如猛獸財經(jīng)在之前的文章所提到的，拼多多也正在面臨巨大的競爭。

拼多多越來越強大

中國電子商務(wù)正在強勁增長，這種強勁增長也體現(xiàn)在了拼多多的財務(wù)業(yè)績上。

拼多多將于3月底公布其第四季度和2022年全年財務(wù)業(yè)績。在2022年第三季度，拼多多的營收增長強勁，同比增長了65%，同期營業(yè)收入增長了388%。在線營銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長了58%至280億元人民幣，交易服務(wù)收入增長了102%至70億元人民幣，但商品銷售收入?yún)s下降了31%至5640萬元人民幣。同期非公認(rèn)會計準(zhǔn)則每股收益增長了253%至1.20美元。

與阿里巴巴360億美元的季度收入相比，拼多多49.9億美元的季度收入仍然顯得微不足道。雖然阿里巴巴的收入預(yù)計將在2023年下降，但拼多多的收入預(yù)計將大幅上升。這可能意味著拼多多獲得了更多的市場份額。

拼多多的投入資本回報率面臨重大要風(fēng)險

但拼多多在強勁增長的同時也面面臨著高風(fēng)險。猛獸財經(jīng)認(rèn)為有幾個與所有中概股相關(guān)的重大風(fēng)險，值得投資者注意。

在中國，教育、醫(yī)療等一些必要的基本需求目前都很昂貴。隨著“共同富?！闭叩耐瞥?，政府希望實現(xiàn)更平等的財富分配，減少中國人的收入不平等。這對老百姓來說當(dāng)然是好事。

但對阿里巴巴、騰訊、拼多多這樣的公司卻未必了。阿里巴巴已經(jīng)為“共同富裕”花費了近160億美元，騰訊捐贈了近80億美元。拼多多也捐贈了近20億美元用于改善中國農(nóng)業(yè)和幫助農(nóng)村社區(qū)。

雖然到2025年，中國的收入不平等和消費的減少應(yīng)該會逐步改善，并取得重大進展。而且未來還會有更多的公司為“共同富?！辟I單，但從投資的角度來看，這對投資者有利嗎？猛獸財經(jīng)認(rèn)為這將降低拼多多的投入資本回報率。

拼多多的估值目前偏高

拼多多正在快速增長，而且這種增長似乎還沒有停止。但它面臨的風(fēng)險也是巨大的。

在包括現(xiàn)金和債務(wù)等估值數(shù)據(jù)中，我們看到拼多多的企業(yè)價值與自由現(xiàn)金流的比率大約是3年的中位數(shù)。

2021年，電子商務(wù)股因疫情而大幅上漲。拼多多的股價也創(chuàng)下歷史新高，估值也大幅上升，企業(yè)價值與自由現(xiàn)金流的比率也超過了60。

但從長期來看，這顯然是不可長期持續(xù)的，因為到了2022年拼多多的股價已經(jīng)自我調(diào)整到了歷史最低點，企業(yè)價值與自由現(xiàn)金流的比率也下降到了8。

了解股票估值的另一個指標(biāo)是市盈率。而拼多多目前的市盈率為32，猛獸財經(jīng)認(rèn)為與一般市場相比，這是一個相當(dāng)高的估值。

華爾街分析師目前預(yù)計拼多多在2024財年將繼續(xù)實現(xiàn)強勁增長。每股收益也將在未來幾年大幅上升。其中有24位分析師預(yù)計，拼多多2024財年的非公認(rèn)會計準(zhǔn)則每股收益將達(dá)到5.52美元，市盈率僅為17。

結(jié)論

拼多多正在中國不斷增長的電子商務(wù)市場中快速增長，而且這種增長不會很快停止。

從2023年到2027年，整個中國電子商務(wù)市場預(yù)計將以12%的復(fù)合年增長率增長。目前中國消費者在電子商務(wù)領(lǐng)域的滲透率僅為69%，因此未來還有進一步增長的空間。然而，拼多多以及其他中國公司正面臨監(jiān)管機構(gòu)越來越多的審查。

最大的風(fēng)險是，像拼多多這樣的公司可能會因為“共同富裕”政策繼續(xù)捐出很大一部分利潤（包括拼多多在內(nèi)的許多公司已經(jīng)捐出了大量現(xiàn)金），這雖然對普通老百姓有很大的好處，但對投資者不利，因為拼多多的投資回報率肯定會下降。

此外，該公司還面臨著在美國證券交易所退市的風(fēng)險。

然而，以拼多多目前的股價，該股的估值在可預(yù)見的未來（2024財年）仍然很有吸引力。猛獸財經(jīng)認(rèn)為拼多多值得買入，但只適合那些能夠應(yīng)對高價格波動和風(fēng)險的投資者。

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