來源：壹財(cái)信

作者：蘇向前

在今年股市整體表現(xiàn)慘淡的背景下，主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績更是整體萎靡，特別是去年經(jīng)歷過糟糕一年表現(xiàn)得產(chǎn)品就更加悲催，連續(xù)的不及格讓基金的凈值較面值大打折扣。

華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先就是這樣一只時(shí)運(yùn)不濟(jì)的產(chǎn)品。成立于前年年初的該基金，在首任基金經(jīng)理李曉西的管理下，去年一年凈值虧損超過了40%?；鹪谌ツ?月迎來了重投華泰柏瑞的前度公司名將方緯，怎知如今市場(chǎng)大幅調(diào)整下格局大變，曾經(jīng)的名將不復(fù)當(dāng)年之勇。

到11月3日交易日落幕，當(dāng)年也曾是爆款基金的華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先如今凈值早日跌至谷底，產(chǎn)品的A部分凈值約為0.4299元，產(chǎn)品的C部分如今凈值為0.4205元，均在全部內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益基金中排在倒數(shù)前十位，僅僅是好過兩只更慘的三毛錢基金。

前有海歸實(shí)力基金經(jīng)理李曉西，現(xiàn)有行業(yè)明星基金經(jīng)理方緯，這只基金為何會(huì)淪落至此呢？

選股眼光尚可卻出手謹(jǐn)慎

最青睞的聚光科技表現(xiàn)“拉胯”

資料顯示，方緯目前累計(jì)的任職時(shí)間超過了八年半，除去曾經(jīng)短暫跳槽富國基金管理過產(chǎn)品外，他做基金經(jīng)理的大部分時(shí)光還是在華泰柏瑞度過的。但是，再次在老東家操刀管理產(chǎn)品，第二次的業(yè)績卻無法和當(dāng)年相比較。

目前，他在華泰柏瑞管理的產(chǎn)品包括了價(jià)值增長、質(zhì)量領(lǐng)先、錦瑞債券和致遠(yuǎn)混合四只產(chǎn)品，相對(duì)時(shí)間更久一些的還是前兩只基金。例如華泰柏瑞價(jià)值增長是他的成名作，當(dāng)年他管理五年半左右的時(shí)間，取得的收益超過了250%。比較來看，不考慮市場(chǎng)不佳的宏觀因素，他管理同一只基金卻虧損了30%。當(dāng)然，由于產(chǎn)品凈值的歷史壁壘較高，尚且能夠給外界以水平尚可的“假象”。

但是，對(duì)于本就挖了深坑的質(zhì)量領(lǐng)先基金來說，方緯的管理在某種程度上加速了凈值的滑落，背后的原因值得投資者深思。以基金最新的三季報(bào)來看，他連續(xù)第三個(gè)季度將第一重倉股給予了聚光科技，但是作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一家上市公司，從業(yè)績來看表現(xiàn)并不理想，第三季度單季凈利潤同比減少68.01%。

不過，它卻是基金經(jīng)理當(dāng)季度唯一重倉比超過4%的公司；排在十大重倉第二位的是柏楚電子，但是占比卻僅為1.06%。整體來分析9月30日時(shí)的十家重倉公司，僅有聚光科技和迪威爾年內(nèi)出現(xiàn)下跌，后者還是三季度新進(jìn)重倉進(jìn)來的公司。同時(shí)，剩余的八家公司年內(nèi)均出現(xiàn)上漲，特別是邁得醫(yī)療到目前年內(nèi)漲幅翻番，但問題可能就出在微乎其微的占比上。

基金三季報(bào)中，權(quán)益?zhèn)}位的比例顯示為93.78%，由此只能解釋基金經(jīng)理是通過極其分散的持股來希望分散風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也制約了組合的業(yè)績想象空間。他在季報(bào)中強(qiáng)調(diào)“在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國制造業(yè)崛起的勢(shì)頭沒有減弱。在每次挫折中，中國企業(yè)的全球競爭力在慢慢變強(qiáng)。優(yōu)秀的企業(yè)給我們投資帶來信心，A 股黃金10年正在開啟，希望投資者把握住投資機(jī)會(huì)。本基金將秉承價(jià)值投資理念，力爭為投資人創(chuàng)造可持續(xù)可復(fù)制的優(yōu)秀業(yè)績。”但是，4毛的基金凈值究竟能讓基金投資者有多大的自信呢？

老牌基金經(jīng)理各自短板難解決

華泰柏瑞權(quán)益大旗或給董辰時(shí)間

無論李曉西還是方緯，作為公司的權(quán)益前排人物，今年的業(yè)績都無法承擔(dān)振興公司的重任：在今年上半年明星基金經(jīng)理張慧突然離職后，公司再挑選一面旗幟就迫在眉睫。

任職超過十一年半的女將沈雪峰一度呼聲最高，但是似乎更擅長醫(yī)藥、食品飲料的她，今年到目前同樣在管產(chǎn)品全線虧損，尤其多只產(chǎn)品合計(jì)的管理規(guī)模僅為大約32億元，說明渠道和基金投資者對(duì)她的認(rèn)可程度并不高。

類似的情況還存在于任職時(shí)間接近十四年的呂慧建身上，他所管理的基金今年到目前全部浮虧在15%一線，同時(shí)三季度末合計(jì)的管理規(guī)模是更為夸張的5.62億元，4只基金的規(guī)模加總遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如同行一位明星的一只產(chǎn)品規(guī)模，說明其認(rèn)可度更低。分析背后的原因或許能夠匯總很多條，不過他擅長新能源與今年熱點(diǎn)不符合或是主因。

最讓人大跌眼鏡的是另一員老將牛勇，同樣是任職超過十一年的超長紀(jì)錄，但是正在管理的6只基金今年到目前均下跌超過30%，特別是一度有產(chǎn)品在全行業(yè)排名中長期墊底，從而導(dǎo)致了基金投資者用腳投票，9月30日時(shí)的合計(jì)規(guī)模約為35.47億元。

不過公司也有新進(jìn)英雄，這兩年快速成名的前煤炭研究員董辰，三季度末的管理規(guī)模突破360億元，成功躋身頭部權(quán)益基金經(jīng)理行列；從持倉分析，善于布局黃金為主的資源類股票的他，三季度依然保持了黃金+地產(chǎn)+油氣等為基本格局的重倉思路，到目前年內(nèi)他管理的老基金都還是正收益處于浮盈的狀態(tài)。

但潛在的隱患在于，對(duì)于累計(jì)任職時(shí)間大約三年一季度的他來說，可能尚且沒有經(jīng)歷一個(gè)完整的牛熊周期，目前已經(jīng)管理超大規(guī)模的基金體量，如何把握好接下來的反彈行情會(huì)是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。