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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

3月份，中通快遞發(fā)布了2022年財務(wù)報告，全年總營收實(shí)現(xiàn)354億元，增長16.3%；調(diào)整后凈利潤達(dá)到了68億元，增長37.6%。去年全年，中通快遞包裹業(yè)務(wù)量同比增長了9.4%，達(dá)到了244億件；包裹業(yè)務(wù)量市場份額增長到了22.1%，已經(jīng)連續(xù)7年保持全國第一。

中通快遞能夠取得如此驕人的成績，可以說是可喜可賀，尤其是在2022年，還仍然是一個疫情傳播嚴(yán)重的年份。在仔細(xì)分析了中通快遞取得的成績之后，我們還是發(fā)現(xiàn)“中通快遞是喜中有憂”。

包裹單價過低，導(dǎo)致中通總營收很小

首先就是中通快遞的總營業(yè)收入，相比于其他快遞公司，還仍然偏低。例如，順豐快遞2022年的總營收是2674.9億元人民幣。京東物流2022年總營收是1374億元人民幣。圓通快遞2022年的總營收是535.5億元人民幣。

韻達(dá)快遞還沒有披露2022年的總營收數(shù)據(jù)，但業(yè)績預(yù)告已經(jīng)披露，預(yù)計比2021年有小幅度的提升。韻達(dá)快遞2021年的總營收，是417億元人民幣。

相比之下，中通快遞2022年只有354億元人民幣的總營業(yè)收入。中通快遞的這個總營收數(shù)據(jù)，嚴(yán)重偏低。相比于從2016年開始，中通快遞已經(jīng)連續(xù)7年，快遞包裹業(yè)務(wù)量全行業(yè)第一。

尤其是在2022年，中通快遞全年包裹業(yè)務(wù)數(shù)量達(dá)到了244億件，市場份額接近全國的四分之一。相比于每年的包裹業(yè)務(wù)量，中通快遞的總營業(yè)收入數(shù)量，實(shí)在是太低。這也反映出了一個現(xiàn)象，就是中通快遞的每件包裹單價太低。

包裹單價過低，也導(dǎo)致了中通快遞無法獲取更高的營業(yè)收入。與之形成鮮明對比的是：京東物流、順豐快遞，年總營業(yè)收入超過1300億、2600億。只要這2家頭部企業(yè)，妥善整頓業(yè)務(wù)流程，減少沒有必要的拓展費(fèi)用，相信很快盈利能力，就會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中通。

中通快遞的總營業(yè)收入，即使跟包裹業(yè)務(wù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中通快遞的韻達(dá)快遞、圓通快遞相比，也是營收數(shù)額最低的。三通一達(dá)（中通、圓通、申通、韻達(dá)）與順豐快遞相比，中通快遞的包裹單價最低。

順豐快遞2022年用110億件包裹業(yè)務(wù)量，創(chuàng)造出2675億的總營收，每件包裹的單價大約是24.3元。而中通快遞，2022年用244億件包裹業(yè)務(wù)量，才創(chuàng)造出354億元的總營收，每件包裹的單價只有1.45元。如果再扣除總營業(yè)收入里面一些其他收入，中通快遞每件包裹的實(shí)際價格只能更低。

從中通快遞與順豐快遞的每件包裹價格對比來看，目前的中通快遞，只是憑借依托于淘寶天貓與阿里公司，包攬了一些“低價而量大”的生意。這種低端包裹的運(yùn)輸，嚴(yán)重依賴更多的人員與資產(chǎn)投入，這也限制了中通快遞的利潤獲取能力。

而且中通快遞，也往往被看作是“低端品牌”：運(yùn)費(fèi)價格較低，運(yùn)送速度較慢，只有在消費(fèi)者不著急運(yùn)送時間的時候，商家才會選擇中通快遞。過低的包裹單價，導(dǎo)致了中通快遞的總營業(yè)收入過低。

中通占據(jù)低端市場，極兔興起來攪局

中通快遞這種著眼于“低端市場”的做法，還面臨著另一個快遞黑馬的競爭，就是：2020年從東南亞又殺回國內(nèi)市場的“極兔快遞”。極兔快遞的創(chuàng)始人李杰，曾經(jīng)是OPPO印尼公司的高管。OPPO、VIVO、小天才、拼多多，這些品牌都屬于段永平的“步步高”系。

國內(nèi)購物的三大巨頭，淘寶天貓有三通一達(dá)快遞，阿里巴巴對中通、圓通、申通、韻達(dá)，都有戰(zhàn)略投資的股份。京東購物則有京東自己的物流，在大件運(yùn)輸上，京東還收購了德邦快運(yùn)。

只有拼多多這個“步步高”系的購物巨頭，沒有自己單獨(dú)的快遞。極兔快遞也是出身于“步步高”系，極兔快遞2020年最初就是依托于拼多多，大搞低價競爭、快速搶占市場的策略。

2022年，中通快遞的實(shí)際單價是1.3元，而且每一單中通還有0.29元的凈利潤。也就是說，中通快遞的每件成本是1元錢。極兔快遞闖進(jìn)了這個市場，極兔的定價是：每件0.8元。極兔快遞用超低的虧損價格，只用10個月的時間，就拓展到了每日包裹量超過2000萬。

2021年，極兔快遞又購并了百世快遞，也擠進(jìn)了淘寶天貓的快遞運(yùn)輸圈。雖然極兔快遞不是上市公司，不用定期披露業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，但根據(jù)業(yè)界的估算：極兔快遞加上百世快遞的業(yè)務(wù)量，大約是每年150億-160億包裹業(yè)務(wù)量，基本接近韻達(dá)、圓通的水平，成為包裹業(yè)務(wù)量僅次于中通快遞的第二梯隊(duì)。

中通快遞，即使是在快遞業(yè)務(wù)的低端市場，也要面臨著業(yè)界黑馬極兔快遞的競爭。極兔快遞，甚至在2023兔年央視春晚上，大做廣告，這是第一家做央視春晚廣告的國內(nèi)快遞公司。業(yè)界傳聞，極兔快遞正在謀求今年下半段時間，能夠盡快在香港融資上市。

可以預(yù)料，極兔快遞本身就“起家”于低端快遞市場，擅長搞低價競爭，善于打價格戰(zhàn)。中通快遞暫時還有“不錯的業(yè)務(wù)報表”，將來卻要面臨著極兔快遞的激烈競爭。

總營收過低，導(dǎo)致挖掘盈利能力有限

由于中通快遞的總營業(yè)收入過低，這也導(dǎo)致了中通快遞挖掘利潤的空間能力有限。

就目前上市快遞公司的業(yè)績披露來看，中通快遞已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)“利潤率最高”的快遞企業(yè)。2022年中通的凈利潤68億元，順豐凈利潤61.74億元，圓通快遞凈利潤是39.2億元，韻達(dá)快遞預(yù)計12.4億-14.2億元，申通快遞預(yù)計凈利潤2.6億-3.3億元。

如果從正面的角度來看，中通快遞在2022年，創(chuàng)造出了快遞公司業(yè)界 “最高”的凈利潤數(shù)值。中通快遞的這種高利潤數(shù)值，還是在“總營業(yè)收入”，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于順豐快遞，也較大低于圓通快遞、韻達(dá)快遞的情況下產(chǎn)生的。

也就是說，中通快遞的“凈利潤率”，已經(jīng)是業(yè)界最高的，很難再有更大的利潤挖掘空間。2022年中通快遞的凈利潤率是18.82%，最近5年中通快遞最低的凈利潤率，都要高于15%。

這與同行的其他快遞公司，形成了另一個鮮明的對比：圓通快遞最近5年，凈利潤率的平均值是6%。根據(jù)圓通快遞已經(jīng)披露的2022年財報，圓通凈利潤率是7.3%，這已經(jīng)是圓通快遞最近5年的最高凈利潤率。

其他快遞公司2022年的凈利潤率：順豐快遞只有2.3%左右。韻達(dá)快遞只有3.4%左右。申通快遞2022年扭虧為盈，凈利潤率大約只有1%。

中通快遞一方面在下沉的快遞“低端市場”，每件包裹單價只有1.3元。另一方面，中通快遞還通過非常低的“總營業(yè)收入”，獲取到了業(yè)界公司最高的凈盈利數(shù)量、凈利潤率。

這種非常具有反差的數(shù)據(jù)，引起了美國做空機(jī)構(gòu)的注意。也是在今年3月份，美國看空機(jī)構(gòu)“灰熊”，開始發(fā)布關(guān)于中通的看空報告：一是認(rèn)為中通公司的員工人數(shù)造假，二是認(rèn)為中通公司的高利潤率造假。

從2017年到2021年，中通快遞的凈利潤率分別是24.19%、24.93%、25.65%、17.16%、15.46%。這種高凈利潤率，是其他中國快遞公司的幾倍、乃至十幾倍。看空機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中通快遞的這種高凈利潤率，應(yīng)該有非常大的統(tǒng)計水分。

除了對中通快遞高凈利潤率的質(zhì)疑，看空機(jī)構(gòu)還認(rèn)為中通快遞是虛報了員工人數(shù)。這導(dǎo)致中通快遞減少了很多人力資源成本，由此顯得利潤率虛高。

不管灰熊做空機(jī)構(gòu)，質(zhì)疑中通快遞的問題是不是存在，中通快遞目前的總營業(yè)收入過低，而且凈利潤率又已經(jīng)過高，這讓中通快遞很難再有更大的利潤挖掘空間。

結(jié)語

從中通快遞最新的財報來看，無論是從市場份額，還是從營收數(shù)據(jù)、凈利潤數(shù)據(jù)，中通快遞都出現(xiàn)了多方面的大豐收局面。在對比了中通快遞與其他快遞公司的數(shù)據(jù)之后，原來中通快遞只是占據(jù)了快遞行業(yè)的低端下沉市場。

在這塊低端市場中，中通快遞面臨著快遞黑馬極兔快遞的激烈競爭。極兔快遞，預(yù)計將要在2023年下半年，謀求在香港上市。一旦極兔快遞上市成功，快遞的低端下沉市場，必將迎來更加激烈的競爭。

中通快遞的總營業(yè)收入，與大多數(shù)快遞上市公司相比，仍然還處于較低水平。由于總營業(yè)收入過低，而且凈利潤率已經(jīng)很高，這讓中通快遞挖掘利潤增長的空間有限。

從每年的包裹業(yè)務(wù)量上來看，中通快遞仍然是2016年以來，市場占有率最大的一家公司。相信中通快遞在以后更加激烈的市場競爭當(dāng)中，仍然會占有業(yè)績不菲的一席之地。