作者丨卓西峰

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

三大產(chǎn)品兩個下滑，鳳祥股份（09977.HK）依靠“優(yōu)形”品牌支持業(yè)績。

近日，鳳祥股份發(fā)布2021年上半年財報顯示，公司實現(xiàn)收入19.69億元，同比增長3.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤-4672.2萬元，對比去年同期的1.61億元，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

值得一提的是，2018年至今，鳳祥股份的借款占流動負債的比例逐年走高，2021年上半年升至約83%。

二級市場上，鳳祥股份股價維持在1.8港元/股左右，較發(fā)行價為3.33港元/股幾近腰斬。

“優(yōu)形”收入增長

2020年7月16日，中國最大雞肉出口公司鳳祥股份正式在港交所掛牌交易。由此，鳳祥股份成為了內(nèi)地第一家在港股上市的全產(chǎn)業(yè)鏈雞肉食品公司。

2021年上半年，鳳祥股份由盈轉(zhuǎn)虧4672.2萬元，公司總結(jié)了五大原因，包括原材料價格包括玉米及豆粕之價值同比上漲影響飼料成本上漲；生雞肉制品之平均售價降低；由于使用換羽種雞產(chǎn)出的雞苗導致肉雞產(chǎn)量稍為下降及生雞肉的采購量增加，導致成本上升；銷售、營銷費用因本集團增加對其新零售業(yè)務的資源投資而增加；新冠疫情的持續(xù)影響，導致海外主要市場有不同程度下降。

上半年財報顯示，鳳祥股份在營業(yè)收入僅增長3.5%的情況下，營業(yè)成本達17.45億元，同比增長14.9%。

值得一提的是，2021年上半年，鳳祥股份銷售費用為2.08億元，同比大增72.1%，遠超營收增幅。同時，鳳祥股份毛利率為11.4%，同比下滑43.5%，大降8.8個百分點。

目前，鳳祥股份有深加工雞肉制品、生雞肉制品和雞苗三大產(chǎn)品，上半年呈現(xiàn)“一增兩降”的局面。

其中，鳳祥股份深加工雞肉制品收入達10.47億元，同比增長27.35%；生雞肉制品收入達8.11億元，同比下滑15.83%；雞苗收入達4276.9萬元，同比下滑29.1%。

“優(yōu)形”是鳳祥股份深加工雞肉制品產(chǎn)品，2021年上半年實現(xiàn)銷售收入2.38億元，同比增長195%。

實際上，如果剔除“優(yōu)形”產(chǎn)品帶來的增量，鳳祥股份上半年收入將呈現(xiàn)下滑趨勢。

“優(yōu)形”是鳳祥股份在2017年推出的即食雞胸肉品牌，目前擁有沙拉雞胸肉、雞胸肉蛋白棒、一口不忍腸等即食雞胸肉產(chǎn)品。

鳳祥股份表示，公司將于今年下半年對三個“優(yōu)形”產(chǎn)品車間的生產(chǎn)線進行改造升級和產(chǎn)線擴充，預計產(chǎn)能將擴充至10億元產(chǎn)值。

“三駕馬車”營收兩增一降

新零售業(yè)務、新集采業(yè)務和出口業(yè)務被鳳祥股份稱為“三駕馬車”，上半年則出現(xiàn)“兩增一降”的局面。

其中，新零售業(yè)務的收入為4.63億元，同比增長24.1%；新集采業(yè)務收入4.29億元，同比增長14.1%；新出口業(yè)務收入3.73億元，同比下降17.2%。

鳳祥股份出口業(yè)務主要分為四大類，分別為日本、馬來西亞、歐洲和其他國家和地區(qū)，出口日本上半年的收入為1.49億元，同比下滑27.55%；出口馬來西亞的收入為1.02億元，同比增長3.91%；出口歐洲的收入為8630.9萬元，同比減少21.19%；出口其他國家和地區(qū)的收入為3573.7萬元，同比減少3.9%。

營收增長緩慢、凈利由虧轉(zhuǎn)盈的鳳祥股份，還在擴大產(chǎn)能建設(shè)。

2021年年初至8月27日，鳳祥股份新建籠養(yǎng)肉雞場7座，籠養(yǎng)肉雞場改造1座，在建籠養(yǎng)肉雞場4座；新建種雞場2座；新增一間年產(chǎn)40萬噸飼料廠并投入運營；新增一間年可屠宰8000萬只肉雞全自動屠宰廠并投入運營；新增年可孵化5000萬雞苗的孵化廠并投入運營。

而上半年，鳳祥股份生雞肉制品銷量為8.45萬噸，同比減少1.6%；雞苗銷量為1330萬只，同比下滑37.3%。

此外，2018年至今，鳳祥股份的借款占流動負債的比例也逐年走高。

2018年至2020年，鳳祥股份借款分別為14.19億元、12.66億元、15.54億元，占流動負債的比例分別為63.71%、68.13%、71.84%。

2021年上半年，鳳祥股份借款達20.67億元，占流動負債比例約83%。

二級市場上，鳳祥股份登陸港股后出現(xiàn)連續(xù)破發(fā)。

鳳祥股份掛牌港交所的發(fā)行價為3.33港元/股，目前，公司股價維持在1.8港元/股左右，幾乎到了“腰斬”地步。