3月31日，中國領(lǐng)先的以支付為基礎(chǔ)的科技平臺——移卡有限公司（簡稱移卡，09923.HK），公布了2021年度業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，2021年移卡實現(xiàn)營收30.59億元，較2020年同期的22.93億元顯著增長33.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長20.6%至4.35億元，兩大核心數(shù)據(jù)均超機(jī)構(gòu)預(yù)期。據(jù)此前華興資本、中金、花旗等13家機(jī)構(gòu)預(yù)測，2021年移卡收入為29.63億元人民幣、經(jīng)調(diào)整凈利潤3.84億元人民幣。

至于原因，通過分析財報不難看出，在推出到店電商業(yè)務(wù)以后，移卡試圖構(gòu)建的商業(yè)數(shù)字化版圖已經(jīng)成型：通過二維碼和銀行等不同種類的支付服務(wù)無縫鏈接商戶和消費(fèi)者，為商戶提供商戶解決方案，為消費(fèi)者提供有趣、超值的本地生活服務(wù)；在這個過程中，移卡利用產(chǎn)品和業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)實現(xiàn)交叉銷售，進(jìn)一步推動移卡商業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)成長為一個具有自我強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的生態(tài)閉環(huán)。

支付、商戶解決方案、到店電商，三個業(yè)務(wù)增長的飛輪已經(jīng)啟動，在商業(yè)數(shù)字化潮流下，移卡的長期價值值得再度審視。

主業(yè)基本面穩(wěn)健增長

為了更好地反映移卡的戰(zhàn)略規(guī)劃以及管理層評估業(yè)務(wù)表現(xiàn)的方式，移卡在披露2021年財務(wù)數(shù)據(jù)時，在業(yè)務(wù)板塊的展現(xiàn)上做了調(diào)整：將一站式支付服務(wù)、科技賦能商業(yè)服務(wù)兩個板塊重新定位為一站式支付服務(wù)、商戶解決方案及到店電商服務(wù)三個板塊，到店電商業(yè)務(wù)首次單獨(dú)披露。

從收入結(jié)構(gòu)看，移卡一站式支付服務(wù)收入約22.68億元人民幣，同比增長24%；商戶解決方案收入達(dá)6.42億元人民幣，同比增長38.5%；第一次作為單獨(dú)業(yè)務(wù)板塊披露的到店電商服務(wù)收入達(dá)1.48億元人民幣，平臺總商戶交易量超人民幣3.98億元。

一站式支付服務(wù)依然是移卡觸達(dá)商戶和消費(fèi)者的資源入口和基本盤，而科技賦能商業(yè)服務(wù)重新劃分為商戶解決方案，并將到店電商服務(wù)獨(dú)立披露，則顯示移卡專注于生態(tài)構(gòu)建的決心。

財報數(shù)據(jù)顯示，移卡一站式支付服務(wù)支付GPV同比增長45.5%達(dá)人民幣2.12萬億元，其中基于應(yīng)用程序的支付服務(wù)的總支付GPV同比增長59.0%；活躍支付服務(wù)商戶數(shù)目約731萬，同比增長32.5%。

這也意味著，移卡有能力觸達(dá)中國絕大多數(shù)的消費(fèi)人群，其支付服務(wù)的增長，說明當(dāng)前第三方支付服務(wù)市場依然廣闊。

值得一提的是，截至2021年，移卡銷售代理和銷售合作伙伴近1.5萬家，遍布全國324個市，并且通過云支付開放平臺，與逾2,000家獨(dú)立軟件供應(yīng)商（ISV）、四方支付、金融機(jī)構(gòu)等合作伙伴建立合作，深入滲透餐飲、零售、加油等垂直領(lǐng)域。

依靠持續(xù)優(yōu)化支付基礎(chǔ)設(shè)施以及線下網(wǎng)絡(luò)的搭建，移卡在多渠道取得了商戶的青睞。易觀分析的《2021年中國產(chǎn)業(yè)支付專題分析》報告指出，從交易規(guī)模、服務(wù)商戶數(shù)等綜合能力來看，移卡已位居中國非銀行獨(dú)立二維碼支付服務(wù)市場第一。

在此基礎(chǔ)上，移卡還完成了數(shù)字人民幣互聯(lián)互通平臺的接入工作，積極與國內(nèi)頭部銀行推動數(shù)字人民幣在北上廣深的試點工作。另外，由SaaS數(shù)字化解決方案、營銷服務(wù)和金融科技服務(wù)構(gòu)成的商戶解決方案，主要定位于挖掘“支付+”的深層價值，在服務(wù)商戶也取得了卓越成績。

商戶解決方案的核心是幫助商家解決經(jīng)營細(xì)節(jié)問題，同時提升消費(fèi)者粘性，從而打造正循環(huán)。2021年，移卡通過自研、投資等手段，已擁有超過100個自營功能模塊和15個生態(tài)合作伙伴功能模塊，并借此實現(xiàn)貫穿商戶全生命周期的服務(wù)體系。

縱觀財報總體，綜合支付和商戶解決方案的戰(zhàn)略思路，移卡的業(yè)務(wù)更加重視商業(yè)生態(tài)的全景布局，從商戶向消費(fèi)者延伸。正如移卡CEO劉穎麒去年在分析師開放日活動上所說：“過去十年，我們已經(jīng)完成了從專注提供支付服務(wù)到建立基于支付的數(shù)字商業(yè)生態(tài)的轉(zhuǎn)變?！?/p>

到店電商業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)首次獨(dú)立披露，是移卡財報的一大變化。從生態(tài)角度出發(fā)，移卡有望復(fù)制在支付領(lǐng)域的成功。

到店電商成長的增量邏輯

移卡集團(tuán)CEO劉穎麒表示，移卡的核心理念是要持續(xù)為中小商戶和消費(fèi)者提供有價值的服務(wù)，而到店電商正是在滿足商戶和消費(fèi)者需求的基礎(chǔ)上，基于現(xiàn)有資源實現(xiàn)更多產(chǎn)出。

移卡到店電商業(yè)務(wù)啟動一年來，已取得顯著發(fā)展成效。財報披露，截至2021年12月31日，移卡到店電商業(yè)務(wù)深入全國近300個城市，擁有300萬名注冊社區(qū)達(dá)人，下沉到中小城市。累計服務(wù)付費(fèi)消費(fèi)者近520萬，總商戶交易量超3.98億元人民幣。

取得這樣的成績和移卡在本地生活領(lǐng)域的發(fā)展經(jīng)驗有關(guān)。移卡具備遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)、730萬商戶資源積累、數(shù)以億計的消費(fèi)者沉淀等多方面優(yōu)勢。值得一提的是，艾瑞咨詢估計，2025年中國本地生活服務(wù)市場規(guī)模將達(dá)到人民幣35萬億元，這意味著，市場空間依然廣闊。

從移卡到店電商業(yè)務(wù)發(fā)展歷程來看，2020年下半年，開始運(yùn)行到店電商業(yè)務(wù)試，到了2021年上半年GMV就超過7100萬元，收入約4500萬元。戰(zhàn)略嘗試成功后開始加速布局，在執(zhí)行中，兩大優(yōu)勢幫助移卡快速打開市場。

一是多元化優(yōu)勢。移卡通過并購、簽約等多種手段，完成更全面的布局。移卡于2021年10月領(lǐng)投生活服務(wù)電商平臺“幫幫搶”千萬人民幣級別A+輪增資，隨后又收購了鼎鼎文化旅游(成都)有限公司（即“千千惠”平臺）60%的股權(quán)。

2021年11月，移卡和寧波銀行達(dá)成合作，涉及多維生態(tài)服務(wù)。收購與合作幫助移卡獲得更多資源，到店電商得以快速擴(kuò)大市場容量，并繼續(xù)豐富銷售網(wǎng)絡(luò)，多角度滲透市場。

二是專業(yè)化優(yōu)勢。多年服務(wù)商戶的經(jīng)驗有助于移卡精準(zhǔn)把握商戶需求。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，移卡搭建了超過2000名專屬產(chǎn)品專家團(tuán)隊，積累超過300萬KOL，可以精準(zhǔn)對接各行各業(yè)。

通過產(chǎn)品專家設(shè)計餐飲、美容等領(lǐng)域的產(chǎn)品套餐，借助KOL推廣內(nèi)容，移卡的資源得以高效復(fù)用，把對市場的滲透轉(zhuǎn)化為有效的商業(yè)化成果。

因此，移卡一站式到店電商服務(wù)，實際上已經(jīng)成為其數(shù)字化商業(yè)版圖中不可或缺的一環(huán)。B端優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為C端服務(wù)將是一個加速的過程，移卡預(yù)計，2022全年度到店電商業(yè)務(wù)總商戶交易量將達(dá)到人民幣28-35億元。

持續(xù)驗證賦能實體經(jīng)濟(jì)的長期價值

2021年年末，《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的通知》提出，支持中小企業(yè)從數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求迫切的環(huán)節(jié)入手，鼓勵和支持互聯(lián)網(wǎng)平臺等開放數(shù)字化資源和能力，幫助傳統(tǒng)企業(yè)和中小企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

這恰好是移卡開展業(yè)務(wù)的重點，而移卡也十分注重服務(wù)普惠中小商家。比如疫情期間，部分商戶面臨著線下實體經(jīng)營業(yè)績不佳、瀕臨關(guān)閉的挑戰(zhàn)，移卡迅速上線了“聚合外賣”服務(wù)，為商戶智能匹配各外賣平臺的配送資源，減輕疫情損失。

在財報中，移卡提到，通過其服務(wù)，“即使是最小的商戶也有機(jī)會享受這些在以往只有廣告主才能使用的服務(wù)”。產(chǎn)品設(shè)計上，模塊式產(chǎn)品、階梯式定價體現(xiàn)出移卡的戰(zhàn)略聚焦。

大客戶是移卡提高商業(yè)化效益的標(biāo)桿，中小商家則會帶來更明顯的長尾增長效應(yīng)。

艾瑞咨詢2021年發(fā)布的《中國中小微企業(yè)融資發(fā)展報告》顯示，2021年，包括小微企業(yè)、個體工商戶等在內(nèi)的商戶凈增量占全國所有市場主體增量的99.7%。立足長遠(yuǎn)價值，2021年，移卡明確了商戶解決方案業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)策略：持續(xù)培養(yǎng)中小商戶使用數(shù)字化解決方案的習(xí)慣。移卡助力實體經(jīng)濟(jì)，讓中小微商家也有享受數(shù)字化科技賦能的權(quán)利，盤活了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具活力的部分，財報也顯示了移卡觸達(dá)商戶數(shù)量全面上升。

隨著數(shù)字化商業(yè)版圖擴(kuò)大，支付基本盤、商戶服務(wù)和到店電商B+C雙端齊頭并進(jìn)，協(xié)同效應(yīng)放大，移卡的潛力也更為清晰。目前，已有十余家券商機(jī)構(gòu)報告覆蓋移卡。僅今年3月，中信建投、興業(yè)證券就先后給出“買入”、“增持”評級。移卡的業(yè)務(wù)進(jìn)展，將為它贏得更大的估值想象空間。

來源：港股研究社