作者：小溪

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID：gplpcn）

2021年8月2日，百亞股份（003006.SZ）發(fā)布了2021年半年度報告，報告顯示，2021年上半年其實現(xiàn)營業(yè)收入7.60億元，同比增長25.35%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.32億元，同比增長48.04%；基本每股收益為0.31元/股。

據(jù)悉，百亞股份主要從事一次性個人衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要采取自主研發(fā)和生產(chǎn)的模式，以經(jīng)銷商、KA和電商為主要銷售渠道，為各年齡段消費(fèi)人群提供安全、舒適和高品質(zhì)的個人健康護(hù)理產(chǎn)品。

百亞股份何以保持營收同比增長25.35%，凈利潤同比增長48%？

衛(wèi)生巾毛利率高達(dá)52%?成人失禁用品增長空間可觀

百亞股份的高增長與百亞股份所在行業(yè)有關(guān)。

公開資料顯示，中國一次性個人衛(wèi)生用品市場保持持續(xù)增長態(tài)勢。

據(jù)生活用紙專業(yè)委員會的統(tǒng)計，2020年中國吸收性衛(wèi)生用品市場規(guī)模達(dá)到1214.0億元，較2019年增加4.2%。其中，女性衛(wèi)生用品占比達(dá)到50.5%，同比增加1.4個百分點(diǎn)；嬰兒衛(wèi)生用品占比為40.0%，同比減少2.8個百分點(diǎn)。

值得注意的是，隨著中國人口老齡化的加劇及生活觀念的轉(zhuǎn)變，成人失禁用品行業(yè)快速發(fā)展，中國成人失禁用品市場滲透率逐年提高，百亞股份的成人失禁產(chǎn)品消費(fèi)需求或?qū)⒂瓉碓鲩L。

2018年中國統(tǒng)計公報的數(shù)據(jù)顯示，2018年末中國60周歲及以上人口數(shù)量為2.49億人，占總?cè)丝诘谋戎貫?7.9%。其中，65周歲及以上人口數(shù)量為1.67億人，占總?cè)丝诘谋戎貫?1.9%。

人口老齡化加劇的同時，成人失禁用品需求呈現(xiàn)增長趨勢。據(jù)生活用紙專業(yè)委員會的統(tǒng)計，2020年成人失禁用品占中國吸收性衛(wèi)生用品的比例提升至9.5%。

百亞股份的成人失禁用品品牌“丹寧”目標(biāo)人群為長期臥床、大小便失禁、行動不便及接受手術(shù)后的人士，解決了成人失禁期間的困擾。該系列產(chǎn)品特點(diǎn)為表層蓬松柔軟，吸收性好，并定位于中高端產(chǎn)品，具有較高的品牌知名度和市場美譽(yù)度。而老齡化人口的增長或為百亞股份的業(yè)績帶來新的增長點(diǎn)。

公開資料顯示，百亞股份產(chǎn)品主要涵蓋衛(wèi)生巾、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品等領(lǐng)域。該公司旗下?lián)碛凶杂牲c(diǎn)、好之、丹寧等品牌，具有較高的品牌知名度和市場美譽(yù)度。其中，自由點(diǎn)為衛(wèi)生巾品牌，好之為嬰兒紙尿褲品牌，丹寧為成人失禁用品品牌，均定位于中高端產(chǎn)品。

根據(jù)尼爾森的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2020年度全國銷售額份額排名中，百亞股份衛(wèi)生巾產(chǎn)品市場份額在本土廠商中排名第四，在川渝市場銷售份額排名第二。

百亞股份超過8成收入來自衛(wèi)生巾產(chǎn)品。2021年上半年，該公司衛(wèi)生巾產(chǎn)品的收入為6.11億元，占營業(yè)收入的比重為80.32%；來自紙尿褲產(chǎn)品的收入為0.80億元，占營業(yè)收入的比例為10.47%。

百亞股份的衛(wèi)生巾和紙尿褲產(chǎn)品毛利率均有所提升。2021年上半年，該公司衛(wèi)生巾產(chǎn)品、紙尿褲產(chǎn)品的毛利率分別為52.41%、17.05%，較上年同期分別增長1.16個百分比、3.83個百分比。

研發(fā)實力+高質(zhì)量產(chǎn)品?百亞股份實現(xiàn)持續(xù)成長

良好的研發(fā)能力和高水準(zhǔn)的產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)的核心競爭力之一。

而在這方面，百亞股份則是一直高度重視。

資料顯示，在研發(fā)方面，2021年上半年，百亞股份的研發(fā)投入為2679.70萬元，較去年同期的1240.95萬元，同比增長115.94%。目前，該公司共擁有207項專利，并先后被評選或認(rèn)定為重慶市企業(yè)技術(shù)中心、重慶市一次性衛(wèi)生用品工程技術(shù)研究中心、重慶市市級衛(wèi)生用品工業(yè)設(shè)計中心等。

在產(chǎn)品品質(zhì)方面，百亞股份被認(rèn)證或評選為“醫(yī)護(hù)級產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)示范企業(yè)”、“全國衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理協(xié)會標(biāo)準(zhǔn)與認(rèn)證專業(yè)委員會副理事長單位”、“全國衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理協(xié)會醫(yī)療衛(wèi)生材料及用品分會副會長單位”、“全國百佳質(zhì)量誠信標(biāo)桿企業(yè)”等。

此外，百亞股份營業(yè)收入主要來自川渝地區(qū)。2021年半年報顯示，百亞股份來自川渝地區(qū)、云貴陜地區(qū)、電商渠道、兩湖及其他地區(qū)、ODM的收入分別為3.35億元、1.76億元、0.91億元、0.89億元、0.70億元，占營業(yè)收入的比例分別為44.07%、23.12%、11.94%、11.66%、9.21%。

百亞股份在鞏固川渝地區(qū)市場領(lǐng)先地位的同時，通過經(jīng)銷商、KA及新零售等渠道加大市場的開拓力度，并依托快速發(fā)展的電商渠道向全國發(fā)力，以提升品牌認(rèn)知度和市場份額。

公開資料顯示，百亞股份實施“川渝市場精耕、國內(nèi)有序拓展、電商建設(shè)并舉”的發(fā)展策略，建立了有序拓展、層次分明的銷售渠道，主要包括經(jīng)銷渠道、KA 渠道、電商渠道及其他新興渠道。

其中，在電商渠道方面，百亞股份入駐天貓、京東、唯品會等大型電商平臺，同時積極參與直播、社交、社區(qū)團(tuán)購等新興渠道，進(jìn)一步提高其產(chǎn)品的銷售規(guī)模。

不過，目前一次性衛(wèi)生用品行業(yè)廠商及品牌數(shù)目眾多，市場競爭較為激烈，百亞股份面臨著一定挑戰(zhàn)。

對此，百亞股份表示，其將繼續(xù)加強(qiáng)品牌建設(shè)，以保障產(chǎn)品質(zhì)量為基礎(chǔ)，立足現(xiàn)有市場地位，提升品牌的知名度和廣域度，增強(qiáng)市場影響力；其與眾多經(jīng)銷商和 KA 系統(tǒng)建立了良好的合作關(guān)系，已積累了豐富的銷售管理經(jīng)驗，不斷完善了自身的銷售管理體系；其持續(xù)加強(qiáng)電商渠道建設(shè)，通過電商渠道拓展全國市場，擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售覆蓋面。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）