記者丨曉敏 見習(xí)生丨高原

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

近來地產(chǎn)暖風(fēng)頻頻吹拂，但地產(chǎn)“四川一哥”藍光發(fā)展（600466.SH）究竟是否能熬到暖流真的到來，要畫個大大的問號。

3月25日晚，藍光發(fā)展發(fā)布公告稱，近期，該公司及下屬子公司新增到期未能償還的債務(wù)本息金額14.88億元。

截至2022年3月25日，藍光發(fā)展累計到期未能償還的債務(wù)本息金額合計313.43億元（包括銀行貸款、信托貸款、債務(wù)融資工具等債務(wù)形式）。

這313.43億元當然不只是一筆欠款，但到底有多少筆外界屬實也難以統(tǒng)計。

打開搜索引擎，搜索“藍光發(fā)展”，呈現(xiàn)出的畫風(fēng)是這樣的——

而對于債務(wù)逾期的原因，藍光發(fā)展稱，因受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加影響，自2020年年度末至今，藍光發(fā)展公開市場再融資受阻，經(jīng)營性現(xiàn)金流回速放緩，流動性出現(xiàn)階段性緊張，加之部分金融機構(gòu)提前宣布到期，導(dǎo)致其出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還的情況。

一言以蔽之，也是再融資困難加上房子難賣導(dǎo)致的，這和此前市場上暴雷的眾多房企并無不同。

債務(wù)2000億壓頂

令人唏噓的是，在剛剛過去的2021年，藍光發(fā)展已經(jīng)是第15次且連續(xù)14年榮獲中國房地產(chǎn)百強企業(yè)，名列第21位，位列百強房企成長性第4位。

“藍光發(fā)展手里其實有不少優(yōu)質(zhì)地塊，但是現(xiàn)金流這個東西是真的沒辦法，斷了就是斷了，再多的好項目也是緩不濟急，關(guān)鍵現(xiàn)在也沒誰敢接盤，一些能直接賣掉變現(xiàn)的項目也得賠錢賣?！币晃坏禺a(chǎn)高層稱。

事實上，就在2021年12月23日，藍光發(fā)展確實“賠錢賣”了三個本來能大賺一筆的好項目。

當天，公司發(fā)布公告稱：計劃以1元的價格轉(zhuǎn)讓旗下子公司——重慶煬玖商貿(mào)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)；而在進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，重慶煬玖將進行資產(chǎn)重組，重組之后重慶煬玖將包含重慶未來城104畝項目、重慶芙蓉公館和天津小站項目。

根據(jù)媒體統(tǒng)計，這三個項目的剩余價值高達數(shù)十億，也就是說，只要藍光發(fā)展能操盤到底，賺錢是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

那為什么藍光發(fā)展要1元賣掉呢？實屬無奈。

接盤方1塊錢買去的不僅是項目的資產(chǎn)，也要解決藍光發(fā)展20.40億元的擔(dān)保義務(wù)，以及14.20億元的回購義務(wù)，另外3億元的擔(dān)保義務(wù)雙方協(xié)商解決。

如果這仨項目不賣掉，藍光發(fā)展就要解決近40億的擔(dān)?！獙嵸|(zhì)上也幾乎相當于負債——而現(xiàn)金恰恰是陷入資金鏈困局的藍光發(fā)展最缺的東西，所以盡管肉疼，也只能將優(yōu)質(zhì)項目甩賣掉。

根據(jù)公開信息，目前藍光發(fā)展負債接近2000億，目前償還無力的300多億只是其中一小部分。

即使房地產(chǎn)市場回暖信貸政策重新放款，但已經(jīng)信用破產(chǎn)的藍光發(fā)展究竟還能否被銀行青睞？

“最終可能要政府來組織銀團貸解決問題。”一位四川當?shù)胤科髲臉I(yè)者告訴鰲頭財經(jīng)，藍光發(fā)展要靠自身力量解決現(xiàn)有的債務(wù)問題非常困難。

“在錯誤的時間加了碼”

藍光發(fā)展的發(fā)展一直很順遂，從1992年春熙路上一幢被題字的大廈開始，藍光發(fā)展就走上了制霸四川地產(chǎn)業(yè)之路，到了2014年，藍光發(fā)展借殼登陸資本市場，發(fā)展速度更像是開了掛，僅僅6年間，就從153.2億元的營收發(fā)展到了429.6億元，增長了近兩倍。

眾所周知，2014年—2018年是中國房地產(chǎn)發(fā)展最快的幾年，這幾年之間，百億的到了千億，千億的到了萬億，藍光發(fā)展也享受到了時代的紅利，并且萌生了更大的志向，2019年，公司開展了“上海+成都”的雙總部模式，正式向華東乃至全國市場進軍。

如今回頭看去，這是在錯誤的時間加了碼。

要知道，風(fēng)起于青萍之末，2018年的萬科（000002.SZ）已經(jīng)喊出了活下去的口號，2019年房地產(chǎn)的寒冬已經(jīng)不是預(yù)測，而是從業(yè)者能切身感受到的實境，藍光發(fā)展偏偏在這樣的時間點選擇在地產(chǎn)上加碼，只能說是過度自信。

隨著雙總部模式，藍光發(fā)展開始了比以前更激進的擴張，從2018年到2021年，藍光發(fā)展的負債總額從1238億達到了2119億，兩年增加了近900億元。

更糟糕的是，負債劇增，營收增長率卻在減少，2020年其全年總營收429.6億元，增長率首次降到10%以下，凈利潤也出現(xiàn)了5年來首次同比下跌。

然后就是史上最嚴酷的冬天，一面是有增無減的債務(wù)，一面是逐漸賣不動的房子，藍光發(fā)展的“東出”之戰(zhàn)折戟沉沙。

直到2021年7月初，創(chuàng)始人楊鏗在有四川證監(jiān)局以及債券承銷商代表的會議上承認，已經(jīng)沒有足夠的流動性履行7月到期的債務(wù)。

情況在不斷惡化，藍光發(fā)展在去化難的情況下，只能選擇賣賣賣，最出名的一筆交易是去年3月將剛上市的藍光嘉寶物業(yè)賣給了碧桂園（02007.HK），然后就是去年底1元賣掉三個優(yōu)質(zhì)項目的“神操作”。

然而問題在于，僅僅靠賣賣賣，很明顯已經(jīng)難以解決藍光發(fā)展的債務(wù)難題。

公司對此也是一籌莫展，目前，藍光發(fā)展總裁遲峰及首席財務(wù)官歐俊明提交書面辭職報告書，楊鏗辭去公司董事長職務(wù)，公司董事會改選楊武正為董事長。

“賣賣賣”解決不了的債務(wù)難題，換人掌舵能解決嗎？或許也只能拭目以待了。