"“港股汽車后市場(chǎng)第一股”。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，途虎養(yǎng)車于2023年9月26日正式以“9690”為股票代碼在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，成為“港股汽車后市場(chǎng)第一股”。

途虎養(yǎng)車在本次IPO中總計(jì)發(fā)行42,444,800股股份，募資凈額10.81億港元（假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使）。這意味著，途虎養(yǎng)車是今年以來香港最大的TMT IPO項(xiàng)目，同時(shí)也是第八家最終募資規(guī)模超1億美元的企業(yè)。

此外，騰訊、嘉實(shí)多、零跑汽車、國軒高科、上海紫竹高新區(qū)五家機(jī)構(gòu)作為基石投資者參與途虎養(yǎng)車的本次發(fā)行，累計(jì)認(rèn)購1億美元，以示對(duì)途虎養(yǎng)車長(zhǎng)期價(jià)值的看好。

截至10.30，途虎養(yǎng)車報(bào)于每股28.40港元，市值超231.28億港元。

中國最大的獨(dú)立汽車服務(wù)平臺(tái)，業(yè)務(wù)模式已形成閉環(huán)

成立于2011年的途虎養(yǎng)車起步于一個(gè)純粹的線上零售平臺(tái)，為客戶提供多種價(jià)格透明的正品汽車產(chǎn)品；而后逐步建立了一個(gè)由門店和技師組成的線下網(wǎng)絡(luò)，以提供高品質(zhì)和標(biāo)準(zhǔn)化的店內(nèi)服務(wù)。同時(shí)，途虎養(yǎng)車還直接與汽車零配件供應(yīng)商合作，通過供應(yīng)鏈和物流體系提供價(jià)格實(shí)惠的正品產(chǎn)品。目前，途虎養(yǎng)車已打造出一個(gè)包括車主、供應(yīng)商、服務(wù)門店和其他參與者在內(nèi)的汽車服務(wù)平臺(tái)。

不難發(fā)現(xiàn)，途虎養(yǎng)車的業(yè)務(wù)模式已形成一閉環(huán)——一方面，途虎養(yǎng)車向門店引流的能力，使其能夠通過數(shù)字化管理系統(tǒng)對(duì)線下門店實(shí)施有效的管理，進(jìn)而保障標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)質(zhì)量，增強(qiáng)客戶對(duì)平臺(tái)的信任，帶動(dòng)用戶流量的進(jìn)一步增長(zhǎng)；另一方面，基于和供應(yīng)鏈企業(yè)持續(xù)優(yōu)化的合作關(guān)系，途虎養(yǎng)車獲得了更好的采購價(jià)格，憑借正品低價(jià)進(jìn)一步改善客戶體驗(yàn)；同時(shí)增長(zhǎng)的用戶流量，也能夠吸引更多的門店加入而擴(kuò)大線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

截至2023年6月30日，途虎養(yǎng)車的門店網(wǎng)絡(luò)包括161家自營店、4,968家加盟途虎工場(chǎng)店以及20,013家合作門店；截至同期，途虎養(yǎng)車的注冊(cè)用戶約為1.05億人，而截至2023年6月30日止十二個(gè)月，交易用戶增加1800萬人。2023年上半年，途虎養(yǎng)車的平均月活躍用戶為990萬人。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，按2022年收入以及截至2022年12月31日所運(yùn)營汽車服務(wù)門店的數(shù)目計(jì)算，途虎養(yǎng)車是中國領(lǐng)先的線上線下一體化汽車服務(wù)平臺(tái)及中國最大的獨(dú)立汽車服務(wù)平臺(tái)之一。

今年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰蓮?fù)用至新能源汽車時(shí)代

2019年至2022年，途虎養(yǎng)車的營收分別為70.40億元、87.53億元、117.24億元和115.47億元。2023年上半年，途虎養(yǎng)車的營收從2022年同期的55億元增加19.3%至65億元。

值得一提的是，途虎養(yǎng)車在2023年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.14億元，2022年同期的經(jīng)調(diào)整凈虧損則為4.13億元。同時(shí)，途虎養(yǎng)車在今年上半年的毛利率亦從2022年同期的16.2%增加6個(gè)百分點(diǎn)至24.2%。

值得一提的是，參照美國上市汽車服務(wù)企業(yè)來看，上市十余年來，AutoZone、O'Reilly、GPC等美國上市汽車服務(wù)企業(yè)的股價(jià)穩(wěn)步上漲。尤其進(jìn)入2020年以來，部分企業(yè)的市值甚至實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。

換言之，途虎養(yǎng)車作為獨(dú)立汽車售后服務(wù)市場(chǎng)的首家港股上市公司，未來或仍有較大的發(fā)展空間。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，2022年中國汽車服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為1.2萬億元，預(yù)計(jì)自2023年至2027年將以9.0%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2027年將進(jìn)一步增至1.9萬億元。

尤其是，當(dāng)新能源汽車時(shí)代來臨之時(shí)，途虎養(yǎng)車現(xiàn)已可提供新能源汽車的銷售及售后服務(wù)、電池及充電樁維修保養(yǎng)服務(wù)——目前，途虎養(yǎng)車已推出動(dòng)力電池專修、充電樁維保、美容、改裝、底盤更換、保養(yǎng)等6大新能源汽車服務(wù)項(xiàng)目；同時(shí)，途虎養(yǎng)車還已與零跑汽車、北汽極狐、蜂巢、特來電等頭部的“造車新勢(shì)力”、電池廠商達(dá)成合作。接下來，途虎養(yǎng)車的門店或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)“新能源車+傳統(tǒng)燃油車”一店雙服務(wù)模式。

以此來看，途虎養(yǎng)車基于燃油車時(shí)代積累的經(jīng)驗(yàn)和能力或可持續(xù)復(fù)用，從而進(jìn)一步放大自己的頭部效應(yīng)。

愉悅資本、啟明創(chuàng)投早期進(jìn)入，途虎團(tuán)隊(duì)具有超強(qiáng)執(zhí)行力和敏銳市場(chǎng)洞察力

成立至今，途虎養(yǎng)車已獲得騰訊、愉悅資本、紅杉中國、方源資本、君聯(lián)資本、星界資本、凱雷、啟明創(chuàng)投、高盛、中金、高瓴、遠(yuǎn)翼投資、百度、原子創(chuàng)投、D1 Capital、富達(dá)國際、匯勤資本、建銀國際、B Capital、一汽、景林投資、蔚來資本、凱輝基金、平安集團(tuán)、Artisan Partners等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)方的投資。

其中，愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海已經(jīng)和途虎團(tuán)隊(duì)攜手走過了十年的時(shí)間——2013年，彼時(shí)還在君聯(lián)資本的劉二海就成為了途虎A輪融資的唯一投資人；在創(chuàng)辦愉悅資本后，劉二海自2015年領(lǐng)投途虎C輪融資后又多輪加注。

十年間，劉二海累計(jì)完成了8次對(duì)途虎的投資，投資金額超1億美元；IPO前，愉悅資本持有途虎9.11%的股份，是僅次于騰訊的第二大機(jī)構(gòu)投資方。

在劉二?？磥?，途虎等企業(yè)代表著一個(gè)新趨勢(shì)，即他們做的是自己品牌的服務(wù)直接給到用戶，也就是所謂的‘雙邊重構(gòu)’——用戶端直接和用戶7*24小時(shí)溝通，沒有任何中間環(huán)節(jié)；產(chǎn)品/服務(wù)端則是自建供應(yīng)鏈。

“這是對(duì)價(jià)值鏈的重構(gòu)。形成這一趨勢(shì)的重要原因是數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的成熟，也就是新基礎(chǔ)設(shè)施。新基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)重構(gòu)幾乎所有大的行業(yè)，數(shù)字中國就是由這樣一個(gè)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化構(gòu)成的，途虎同樣就是在這個(gè)大背景下發(fā)展起來的。”劉二海說道。

啟明創(chuàng)投同樣作為早期投資方于2014年開始投資途虎，IPO前持有途虎3.16%的股份，為主要機(jī)構(gòu)投資方之一。

啟明創(chuàng)投指出，啟明創(chuàng)投投資團(tuán)隊(duì)很早就關(guān)注到了途虎這個(gè)品牌，其以新穎的廣告和良好的用戶體驗(yàn)吸引了大量用戶。同時(shí)，途虎團(tuán)隊(duì)超強(qiáng)的執(zhí)行力和敏銳的市場(chǎng)洞察力也讓啟明創(chuàng)投對(duì)途虎的發(fā)展充滿信心。“上市是途虎養(yǎng)車發(fā)展的關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)之一，希望公司未來能夠?yàn)楦嗖煌愋偷能囍魈峁└嗟漠a(chǎn)品、更好的服務(wù)，在上市后取得更好的發(fā)展?！?/strong>