這篇文章會(huì)做視頻，但因?yàn)槠^(guò)長(zhǎng)，估計(jì)會(huì)精簡(jiǎn)不少內(nèi)容，大家可以先看文章。

3月7日，硅谷銀行連續(xù)5年被福布斯雜志評(píng)為美國(guó)最佳銀行。

3月9日，硅谷銀行爆出流動(dòng)性危機(jī)，股價(jià)單日大跌60%。

3月10日，硅谷銀行光速破產(chǎn)。

3月12日，紐約簽字銀行也宣布破產(chǎn)。

3月13日，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)宣布兜底救市。

3月13日，美國(guó)第一共和銀行股價(jià)再度暴跌60%。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始下場(chǎng)救市，但這場(chǎng)美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)開(kāi)始，具體本文會(huì)來(lái)詳細(xì)分析。

（1）這是小事嗎？

在破產(chǎn)前幾個(gè)小時(shí)，硅谷銀行還按照原計(jì)劃給員工發(fā)了年終獎(jiǎng)。

并且，破產(chǎn)的11天前，硅谷銀行CEO還出售了360萬(wàn)硅谷銀行母公司的股票。

這就是過(guò)去這幾天，美國(guó)金融圈遭遇的魔幻一幕。

隨著硅谷銀行破產(chǎn)，我們互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)不少“圍中救美”的言論。

比如說(shuō)，馬上各種盛傳我們哪家互聯(lián)網(wǎng)巨頭在硅谷銀行有存款，不過(guò)后面也被辟謠了。

不過(guò)，由于硅谷銀行主要客戶群體是硅谷的初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)投。

所以，我們也有一些面向海外的企業(yè)，也有錢存在硅谷銀行。

然而，硅谷銀行主要客戶是硅谷的企業(yè)，美國(guó)客戶的資金量是占了絕大部分，我們即使有被硅谷銀行波及，也只是一小部分。

但我們網(wǎng)絡(luò)上，卻搞得好像硅谷銀行破產(chǎn)，我們成了最大輸家，這個(gè)輿論調(diào)調(diào)，著實(shí)有點(diǎn)離譜。

除了這種“圍中救美”之外，還有一種就是拼命去渲染硅谷銀行只是小銀行，破產(chǎn)沒(méi)啥大不了的。

這種一般就是一看美國(guó)出問(wèn)題就著急得不行，比美國(guó)還著急。

然而，硅谷銀行體量并不小，有2090億美元資產(chǎn)，大約1754億美元存款，在全美銀行里排第16。

而美國(guó)是有數(shù)千家銀行，排名前20的，基本已經(jīng)算比較有名氣的。

雖然硅谷銀行確實(shí)不算頭部前十的一線大行，但也算是中上水平，稱不上是小銀行。

硅谷銀行也是美國(guó)歷史上倒閉規(guī)模第二大的銀行。

排在它前面的是2008年次貸危機(jī)中倒閉的華盛頓互惠銀行。

結(jié)果還一堆人非要把硅谷銀行說(shuō)成是小銀行，破產(chǎn)都是毛毛雨。

此外，硅谷銀行的主要客戶群體是硅谷的初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)投、創(chuàng)投。

所以，美國(guó)著名創(chuàng)業(yè)孵化器YC的CEO就直接將硅谷銀行破產(chǎn)稱為“初創(chuàng)企業(yè)的滅絕級(jí)別事件”，他稱YC有1/3的項(xiàng)目約1000多個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的所有錢都在硅谷銀行，下周甚至付不了工資和房租，而保險(xiǎn)公司理賠的上限是25萬(wàn)美元。

因此，這件事情的影響是十分大的。

可以說(shuō)，硅谷銀行破產(chǎn)，是正式引爆了美國(guó)這場(chǎng)金融危機(jī)。

（2）連鎖反應(yīng)

現(xiàn)代金融體系是建立在信用基礎(chǔ)上。

世界上沒(méi)有一家銀行是經(jīng)得起擠兌，因?yàn)殂y行正常都是10倍左右杠桿在運(yùn)作。

一旦出現(xiàn)擠兌，銀行是不可能來(lái)得及把所有資產(chǎn)都出售掉來(lái)支付客戶存款，市場(chǎng)也接受不了這樣的拋壓。

所以，當(dāng)前美國(guó)金融市場(chǎng)當(dāng)前已經(jīng)面臨一個(gè)比較危險(xiǎn)的境地。

隨著第一張多米諾骨牌被推倒，美國(guó)銀行業(yè)被引發(fā)了連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)踩踏式擠兌風(fēng)波。

特別是硅谷銀行破產(chǎn)后，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)一開(kāi)始只提供25萬(wàn)美元以內(nèi)的存款保障。

但由于硅谷銀行的客戶大都是企業(yè)客戶，普遍都是超過(guò)25萬(wàn)美元存款。

這使得美國(guó)儲(chǔ)戶開(kāi)始對(duì)中小銀行的存款保障，感到擔(dān)憂。

于是，一場(chǎng)席卷美國(guó)的銀行恐慌潮出現(xiàn)。

在硅谷銀行之后，紐約簽字銀行也在周日宣布破產(chǎn)，這家簽字銀行擁有1100多億資產(chǎn)，也成為硅谷銀行之后，美國(guó)歷史上倒閉規(guī)模第三大的銀行。

并且，美國(guó)第一共和銀行也岌岌可危，這個(gè)體量可是比硅谷銀行還要大。

眼瞅著這場(chǎng)金融危機(jī)有火速擴(kuò)散燃燒的風(fēng)險(xiǎn)，最終逼迫美聯(lián)儲(chǔ)不得不下場(chǎng)救市。

3月12日，美國(guó)時(shí)間半夜的時(shí)候，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，發(fā)表聯(lián)合聲明稱，從3月13日周一開(kāi)始，儲(chǔ)戶可以支取他們所有的資金，與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)。

這件事情讓美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾很尷尬。

因?yàn)榫驮?月7日，鮑威爾還在激烈放鷹，一副不顧經(jīng)濟(jì)和金融死活，也要加息到底的模樣。

結(jié)果，僅過(guò)了3天，硅谷銀行就光速破產(chǎn)，狠狠打了鮑威爾的臉。

最終，美聯(lián)儲(chǔ)也只能親自下場(chǎng)救市。

因?yàn)槿绻缆?lián)儲(chǔ)不救市，那美國(guó)的中小銀行就不是倒閉一兩家的問(wèn)題，可能會(huì)變成大范圍倒閉，甚至可能波及頭部前十的一線大行。

那么現(xiàn)在大家最關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題是，既然美聯(lián)儲(chǔ)都下場(chǎng)救市了，這場(chǎng)金融危機(jī)是否就消弭于無(wú)形？

我倒是認(rèn)為，正因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)下場(chǎng)救市，才更說(shuō)明這場(chǎng)金融危機(jī)正在爆發(fā)。

因?yàn)槲C(jī)爆發(fā)了，情況很嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)才需要救市。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)救市，不意味著危機(jī)就沒(méi)了。

2020年3月，美國(guó)也爆發(fā)了短暫的金融危機(jī)，股市半個(gè)月跌沒(méi)了35%，出現(xiàn)嚴(yán)重流動(dòng)性危機(jī)。

當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也是親自下場(chǎng)救市，而且救市力度非常大，直接開(kāi)啟無(wú)限印鈔，兩個(gè)月印鈔了3萬(wàn)億美元貨幣，才把金融市場(chǎng)起死回生。

但也正因?yàn)?020年的無(wú)限印鈔救市，給當(dāng)前美國(guó)的金融市場(chǎng)帶來(lái)更大的危機(jī)。

雖然巴菲特這些受益于無(wú)限印鈔的人，一直對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2020年無(wú)限印鈔是贊賞有加，卻絲毫不提美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限印鈔的副作用。

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，這次硅谷銀行倒閉的直接原因，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)過(guò)去一年的激進(jìn)加息，但根本原因還是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)2020年的無(wú)限印鈔。

2020年，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限印鈔后，硅谷的高科技企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)，被海量資金給淹沒(méi)了。

當(dāng)時(shí)大量風(fēng)投，揮舞著大把美元，投向眾多初創(chuàng)企業(yè)。

這些美元，就要經(jīng)過(guò)一個(gè)中轉(zhuǎn)銀行運(yùn)作。

而硅谷銀行就是硅谷最主要負(fù)責(zé)這樣“投資中介”服務(wù)的銀行。

2020年，大量風(fēng)投通過(guò)硅谷銀行把錢投向初創(chuàng)企業(yè)。

這些初創(chuàng)企業(yè)就在硅谷銀行開(kāi)設(shè)賬戶，就很自然的把硅谷銀行作為公司賬戶，并通過(guò)硅谷銀行去發(fā)工資和日常運(yùn)營(yíng)。

所以，硅谷銀行的最主要客戶群體，就是硅谷的初創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)投、風(fēng)投。

于是，2020年底，硅谷銀行賬戶上的資金就急劇膨脹。

存在硅谷銀行的錢，從2017年底的440億美元增至2021年底的1890億美元

比較諷刺的就是，硅谷銀行是一家被外界認(rèn)為還比較穩(wěn)健的銀行。

所以，硅谷銀行放貸規(guī)模僅從230億美元增至660億美元。

正常銀行是拿著客戶存款去放貸給其他企業(yè)或者個(gè)人房貸，從中去賺取息差。

但硅谷銀行并不善于做放貸、投資。

于是硅谷銀行就選擇做一個(gè)被美國(guó)金融市場(chǎng)公認(rèn)為最保險(xiǎn)的投資，就是去大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和房地產(chǎn)MBS債券。

從硅谷銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況，硅谷銀行有超過(guò)一半的資金都拿去買國(guó)債和MBS債券，規(guī)模達(dá)到913億美元，而貸款及租賃規(guī)模則只有742億美元。

這個(gè)在2020年底，看起來(lái)并沒(méi)有什么問(wèn)題，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債是被美國(guó)金融市場(chǎng)公認(rèn)為最安全的投資標(biāo)的。

像美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限印鈔，擴(kuò)表購(gòu)買的就是國(guó)債和MBS債券。

硅谷銀行等于就是跟著美聯(lián)儲(chǔ)走。

但就是這樣一個(gè)很忠實(shí)于美聯(lián)儲(chǔ)的小弟，最終卻被美聯(lián)儲(chǔ)給坑了。

隨著2021年美國(guó)通脹開(kāi)始爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年開(kāi)啟了激進(jìn)加息模式。

于是，美國(guó)國(guó)債收益率飆漲，債券價(jià)格暴跌。

而硅谷銀行在2020年到2021年，買了數(shù)百億美元的國(guó)債，收益率平均只有1.79%。

但現(xiàn)在，這些國(guó)債收益率普遍在4%以上。

由于債券價(jià)格和收益率是反向關(guān)系，這意味著硅谷銀行手頭的大量國(guó)債和MBS債券，出現(xiàn)嚴(yán)重浮虧。

本來(lái)出現(xiàn)浮虧也沒(méi)什么，美國(guó)國(guó)債之所以會(huì)被認(rèn)為安全，是因?yàn)橹灰钟械狡冢还苤虚g浮虧多少，美國(guó)都會(huì)到期支付本金和利息。

但問(wèn)題就出在，硅谷銀行是拿著客戶的存款，去買海量的美債。

它買的這些美債平均期限為3.6年，但客戶的存款是期限不定的。

由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，收緊了整體貨幣面，讓硅谷的科技企業(yè)出現(xiàn)裁員潮，互聯(lián)網(wǎng)巨頭都進(jìn)行大規(guī)模裁員，更別說(shuō)中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)，整個(gè)硅谷圈都處于貨幣緊縮狀態(tài)，大家都在收緊投資。

這種情況下，硅谷銀行的很多客戶，就因?yàn)橘Y金緊張，紛紛要把錢取出來(lái)。

于是，就推動(dòng)了雪崩的開(kāi)始。

因?yàn)楣韫茹y行是拿著客戶的存款去買的美債。

現(xiàn)在越來(lái)越多客戶把錢取出來(lái)，那硅谷銀行為了支付這些資金，就只能被動(dòng)拋售美債。

只要一拋售，這本來(lái)浮虧的美債，就一下子變成了實(shí)虧。

于是硅谷銀行就出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，出現(xiàn)滾雪球效應(yīng)。

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，硅谷銀行的整體杠桿率并不高，只有7倍杠桿，而正常銀行都是十倍以上杠桿在運(yùn)作。

但就是這樣一家被認(rèn)為還比較穩(wěn)健的銀行，最終因?yàn)檫B環(huán)踩踏，嚴(yán)重的擠兌，而光速倒閉。

所以，硅谷銀行最終破產(chǎn)，看似也有其自身問(wèn)題，把短期存款拿去購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期債券。

但最直接原因是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，根本原因則是美聯(lián)儲(chǔ)在2020年的無(wú)限印鈔。

你要說(shuō)硅谷銀行買國(guó)債有問(wèn)題，但這已經(jīng)是硅谷銀行當(dāng)時(shí)可以做出的風(fēng)險(xiǎn)最低的投資了。

硅谷銀行在2020年底，手里頭一下子多了上千億美元的現(xiàn)金，而且不知道要往哪里投資，這種情況下，買國(guó)債是最保險(xiǎn)的。

硅谷銀行錯(cuò)就錯(cuò)在買的國(guó)債期限太長(zhǎng)。

但問(wèn)題是，2020年底，美國(guó)的2年期國(guó)債收益率是接近于0，5年期國(guó)債才有1%左右的收益率。

要是硅谷銀行把這些錢拿去買美國(guó)2年期國(guó)債，等于是沒(méi)買，還不夠支付客戶的利息。

所以，硅谷銀行在2020年底，拿去買一些美國(guó)中期債券，是當(dāng)時(shí)硅谷銀行已經(jīng)是最謹(jǐn)慎的選擇。

從中我們就能明白一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)前硅谷銀行的問(wèn)題，絕非它一家的問(wèn)題，是美國(guó)銀行業(yè)當(dāng)前普遍的問(wèn)題。

2020年美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限印鈔后，美國(guó)大量銀行普遍都出現(xiàn)存款劇增，當(dāng)時(shí)很多銀行也不知道要拿這些錢去投資什么，大都只能跟著美聯(lián)儲(chǔ)去買國(guó)債和企業(yè)債。

現(xiàn)在隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，這些銀行也都普遍出現(xiàn)浮虧，只要一出現(xiàn)擠兌風(fēng)波，就很容易跟硅谷銀行一樣，去被動(dòng)拋售債券，把浮虧變成實(shí)虧，最終因?yàn)閿D兌而破產(chǎn)。

我去年就一直在說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)這樣一下子從無(wú)限印鈔，就變成了激進(jìn)加息，這必然會(huì)出大問(wèn)題的。

就好比一輛車，突然大幅左轉(zhuǎn)，然后又馬上大幅右轉(zhuǎn)，必然翻車。

所以，要怪，只能怪美聯(lián)儲(chǔ)。

（3）沖擊

在美聯(lián)儲(chǔ)連夜宣布救市后，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的擔(dān)憂，其實(shí)并沒(méi)有解除，反而加劇了。

現(xiàn)在除了已經(jīng)破產(chǎn)的兩家銀行之外，美國(guó)第一共和銀行也開(kāi)始遭到擠兌，開(kāi)始有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

所以，今天晚上，美國(guó)第一共和銀行的盤(pán)前交易已經(jīng)暴跌60%。

美國(guó)第一共和銀行的資產(chǎn)總額為2710億美元，比硅谷銀行體量還要更大一些。

現(xiàn)在也岌岌可危。

更早之前，美國(guó)排名前三的富國(guó)銀行，一度出現(xiàn)部分客戶存款丟失事情，后來(lái)富國(guó)銀行緊急澄清稱，這是系統(tǒng)出現(xiàn)技術(shù)故障，已經(jīng)在修復(fù)。

但實(shí)際情況如何，誰(shuí)也不知道。

關(guān)鍵問(wèn)題在于信心，如果客戶集體對(duì)一家銀行沒(méi)信心，引發(fā)這種信任危機(jī)，那么再大的銀行，說(shuō)倒就倒了。

美聯(lián)儲(chǔ)救市，并沒(méi)有挽回市場(chǎng)信心。

反倒是美聯(lián)儲(chǔ)不得不救市，證實(shí)了當(dāng)前情況很嚴(yán)重。

所以，現(xiàn)在市場(chǎng)都在開(kāi)始賭美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再加息了。

美聯(lián)儲(chǔ)掉期利率市場(chǎng)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)不再加息的概率，已經(jīng)急劇飆升到最可能的情況。

并且市場(chǎng)還預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年底前將降息50個(gè)基點(diǎn)。

但以往，只要美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息的預(yù)期升溫，美股應(yīng)該都是應(yīng)聲大漲。

不過(guò)，晚上美股并沒(méi)有怎么漲。

包括歐洲股市也普遍下跌。

這里面的邏輯在于，市場(chǎng)是因?yàn)楫?dāng)前爆發(fā)的金融危機(jī)很嚴(yán)重，所以預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不得不緊急停止加息。

這有點(diǎn)類似于2020年3月那樣，出現(xiàn)了流動(dòng)性危機(jī)。

所以，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不再加息，甚至降息的預(yù)期越強(qiáng)，反而越說(shuō)明當(dāng)前美國(guó)金融市場(chǎng)面臨的危機(jī)越嚴(yán)重。

而且，現(xiàn)在比起2020年3月來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)面臨一個(gè)更糟糕的局面，就是高通脹。

2020年3月，美聯(lián)儲(chǔ)敢無(wú)限印鈔救市，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)通脹率很低。

當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)對(duì)于是否印鈔救市，是很謹(jǐn)慎的。

這次救市，美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有動(dòng)用印鈔。

主要是財(cái)政部從外匯穩(wěn)定基金中調(diào)取250億美元來(lái)緊急救市。

更何況，如果接下來(lái)越來(lái)越多美國(guó)的銀行出現(xiàn)踩踏擠兌的風(fēng)險(xiǎn)，那么美聯(lián)儲(chǔ)即使要救，能救得過(guò)來(lái)嗎？

要是再無(wú)限印鈔，通脹怎么辦？

所以，我在過(guò)去兩年的文章里，就跟大家分析過(guò)很多次，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，最糟糕的局面是，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息到一半，美國(guó)通脹還沒(méi)有降下來(lái)，結(jié)果美國(guó)內(nèi)部金融地雷反而撐不住被引爆了。

這會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地。

降息救市，那通脹絕對(duì)馬上又開(kāi)始飆升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)面臨更嚴(yán)重問(wèn)題，美元信用會(huì)遭到重創(chuàng)，過(guò)去兩年大漲的美元，可能就會(huì)暴跌。

繼續(xù)加息，不救市，那美國(guó)金融市場(chǎng)就會(huì)馬上死給美聯(lián)儲(chǔ)看。

接下來(lái)，就到了美國(guó)左右都得死一遭的時(shí)候了。

這也是過(guò)去兩年，一直要讓大家提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提防世界金融危機(jī)的主要原因。

因?yàn)槊绹?guó)當(dāng)前的金融地雷，是過(guò)去十幾年無(wú)節(jié)制量化寬松，長(zhǎng)期沉淀下來(lái)的。

是一個(gè)根本上無(wú)解的難題。

只有爆發(fā)危機(jī)，債務(wù)出清之后，新一輪的復(fù)蘇才能從一片金融廢墟里誕生。

在年初元旦的文章里，我給今年的主題關(guān)鍵詞是“沖擊”。

現(xiàn)在第一波沖擊要來(lái)了。

我是星話大白，歡迎點(diǎn)贊支持。