打開搜索引擎，搜索關(guān)于DoorDash的信息，網(wǎng)上幾乎一邊倒的全都是對美國外賣平臺DoorDash的溢美之詞，隨便點開幾個看了下，大部分都是DoorDash創(chuàng)造了今年以來美股最大的IPO之一、股價暴漲，三個華人都成了億萬富翁等內(nèi)容，好像除了這幾個就沒有別的觀點了，好像這些互相不認(rèn)識的媒體都是商量好了一樣，都在異口同聲的傳播類似的觀點，也不知道是在跟風(fēng)還是咋回事。

一家公司在經(jīng)過多年艱辛發(fā)展，能在眾多競爭對手的激烈競爭下，廝殺突圍并最終走到上市，這本身就說明了這家公司的能力，當(dāng)然值得慶祝。

但看到一家如此成功的公司，當(dāng)我們想進一步深入了解的時候，網(wǎng)上出現(xiàn)的卻全是類似的觀點，可我們不想被別人的觀點左右，不想讓別人代替我們思考，而且想得到一些不一樣的信息，可找來找去也沒找下什么有用的信息，所以猛獸君決定自己去了解一下DoorDash這家公司，看看能不能得到一些不同的觀點。
DoorDash的IPO太貴了

DoorDash（股票代碼：DASH）在本周三以以182美元的開盤價成功在紐交所上市，較IPO時的102美元上漲了78%，并且發(fā)行了3300萬股股票，融資34億美元。

以當(dāng)天收盤價189美元計算，DoorDash的市值接近750億美元。

考慮到Uber才花了73億美元就把DoorDash最大的競爭對手之一GrubHub(GRUB)收購了，猛獸君認(rèn)為投資者應(yīng)該對DoorDash當(dāng)前的估值感到驚訝和保持警惕。就連風(fēng)險投資基金在6月份也只愿意以160億美元的估值對DoorDash進行投資。而且DoorDash在提交IPO申請時，其估值為每股80美元。

猛獸君認(rèn)為DoorDash的IPO之所以認(rèn)購火爆是因為DoorDash在疫情期間的銷售猛增。今年上半年，DoorDash銷售額從去年的區(qū)區(qū)6億美元一下子飆升到了19億美元。

所以，盡管DoorDash的IPO很火爆，上市很成功，但投資者還是要面對兩個問題。

首先是隨著疫苗上市和美國的消費者希望走出家門的情況下，DoorDash將很難在明年夏天達到今年上半年的銷售額和增長速度。其次在業(yè)務(wù)環(huán)境不太可能改善的情況下，DoorDash仍然有1.31億美元的虧損。

激烈的市場競爭

在過去的幾年里，雖然DoorDash在和它最主要的兩個競爭對手GrubHub和UberEats在競爭方面做得非常出色。但投資者可能會問，在這兩個最大的競爭對手都有資金可以繼續(xù)擴張的情況下，DoorDash怎么來繼續(xù)保持其在美國外賣市場50%的市場份額不受這兩家公司蠶食？而且UberEats今年還通過收購?fù)赓u服務(wù)公司Postmates, 進一步加強了實力。

更有問題的是，DoorDash為了表明它在疫情期間增長很快，對外宣傳說它在美國郊區(qū)有58%的市場份額，但，猛獸君覺得DoorDash可能會面臨行業(yè)中最大的問題，那就是隨著疫苗上市和美國老百姓和企業(yè)都回到城市上班了，不在郊區(qū)的家中工作了，在郊區(qū)家中點的外賣肯定也會減少，而城市又是GrubHub和UberEats的天下，DoorDash該怎么辦？

還有就是，雖然美國郊區(qū)的訂單有限，但為了配送效率以及和競爭對手競爭，DoorDash需要不斷的招募外賣員來配送訂單，但這樣一來DoorDash的成本就提高了，這讓猛獸君對它的收入感到擔(dān)憂。
猛獸君找到了一個DoorDash對外展示他們怎么賺錢的圖。

DoorDash S-1 / A

美國郊區(qū)的老百姓要點一份22.40美元的外賣的話要支付5.50美元的費用和3.30美元的小費，而餐廳還要另外支付4.00美元的傭金。DoorDash在從餐廳送到顧客手中的總成本為12.80美元，餐廳在扣除1.70美元的稅后，得到了18.40美元。

這些高昂的成本就是為什么DoorDash和這個行業(yè)的競爭對手，發(fā)展了這么多年了，一直還在為利潤而掙扎的原因。

而且在疫情出現(xiàn)之前，DoorDash在付出這么高的成本下，為了競爭還得發(fā)布各種促銷活動，來吸引消費者訂外賣。在疫情爆發(fā)后，雖然增加了大量消費者來訂外賣。但在很多情況下，消費者是可以通過停在路邊的移動餐車來挑選更及時、更高質(zhì)量的食物的。而不用通過DoorDash來叫外賣，這樣還可以省下8.80美元費用。

即使疫情期間外賣訂單大增的情況下，DoorDash經(jīng)調(diào)整后的EBITDA利潤率也只有5%。

結(jié)論

經(jīng)濟形勢表明，外賣行業(yè)將是消費者在明年大幅縮減開支的領(lǐng)域?！癉oorDash”的市場規(guī)?？赡軙诿髂瓯?019年更大，但DoorDash已經(jīng)在2020年以超過200%增長率在增長了，明年顯然不會出現(xiàn)這種情況。上市當(dāng)天接近750億美元的市值，實在太瘋狂了。鑒于明年的經(jīng)濟復(fù)蘇，DoorDash將面臨不利因素，在2021年之前，散戶投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎行事，或者趁早避開這家公司。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

猛獸財經(jīng)致力于讓每一個不甘心的青年人學(xué)會美股投資，體驗在世界上最成熟最合規(guī)的市場里做世界頭號公司股東的樂趣和刺激。讓每一個青年人有尊嚴(yán)、平等通過美股投資獲得自由。

另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A 股、港股等股票市場并且為投資人提供專業(yè)的財經(jīng)資訊、各類港美股研究報告、港美股投資策略、全球宏觀經(jīng)濟研究報告、金融圈社交、知識問答、線上線下活動等服務(wù)。