今年以來，文娛公司們動作頻頻，樂華娛樂、巨星傳奇接連“上岸”港交所。近日，因2010年一場“怒放”演唱會聲名鵲起的風(fēng)華秋實(shí)，也第七次向港交所遞交了招股書。

據(jù)招股書披露，2020至2022年，風(fēng)華秋實(shí)連續(xù)三年的毛利率均超過60%，同時純利率也都在30%以上。那么，盈利表現(xiàn)尚可的風(fēng)華秋實(shí)為何至今沒能登陸港交所？此次再度遞表能否順利邁進(jìn)港交所大門？

占比超九成的音樂制作業(yè)務(wù)，是風(fēng)華秋實(shí)的“定海神針”？

招股書披露，從成立至今，風(fēng)華秋實(shí)一直采用互補(bǔ)的業(yè)務(wù)模式，集音樂版權(quán)許可及音樂錄制、演唱會主辦及制作以及藝人管理三項業(yè)務(wù)一體。

營收方面，2019年至2022年，風(fēng)華秋實(shí)收益分別約為5560.5萬元、7056.1萬元、8185.8萬元、9484.5萬元，公司連續(xù)四年整體營收處于持續(xù)上升區(qū)間。

這其中，風(fēng)華秋實(shí)的主要營收來源是音樂版權(quán)許可及制作業(yè)務(wù)。近三年，風(fēng)華求實(shí)的音樂版權(quán)許可及音樂錄制業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占總收入比重超九成。聯(lián)系行業(yè)背景來看，風(fēng)華秋實(shí)瞄準(zhǔn)的是一個前景十分可觀的市場。

公開信息顯示，我國音樂版權(quán)行業(yè)的市場規(guī)模由2017年的約33億元增加至2022年的157億元，復(fù)合年增長率約為37.1%。根據(jù)灼識咨詢報告，按2022年中國音樂版權(quán)許可及音樂錄制產(chǎn)生的收益計，風(fēng)華秋實(shí)在400多家音樂唱片公司中排名第14位。

而風(fēng)華秋實(shí)能走到較頭部的位置，與其業(yè)務(wù)模式密切相關(guān)。

據(jù)悉，在授出音樂版權(quán)及錄制板塊，風(fēng)華秋實(shí)以自制和購入的音樂作品，構(gòu)建一個多元化的音樂庫，據(jù)招股書披露，該公司目前擁有425首歌曲的版權(quán)，其中還包括不少經(jīng)典歌曲和大熱單曲。同時基于此，向數(shù)字流媒體平臺、專輯制作公司、市場營銷及廣告公司等主體授權(quán)，并針對這些客戶收取版稅及許可費(fèi)。

從招股書來看，風(fēng)華秋實(shí)已經(jīng)與大客戶建立了緊密合作，招股書顯示，2020-2022年及2023年1-5月，客戶X為風(fēng)華秋實(shí)最大的客戶，自客戶X產(chǎn)生的收益分別為4804.3萬元、3119.2萬元、3816.0萬元、193.1萬元，分別占公司總收益約68.1%、38.1%、40.2%、24.2%。市場推測客戶X或為騰訊音樂。

但要想持續(xù)保證與大客戶的穩(wěn)定合作也不是一件易事，尤其在粉絲經(jīng)濟(jì)之下，客戶十分重視產(chǎn)品的流量和影響力。據(jù)了解，由于粉絲群體的規(guī)模、粉絲的消費(fèi)意愿度會造就圈層中粉絲經(jīng)濟(jì)效用的上限，因此品牌對各圈層中的粉絲效應(yīng)加以利用可實(shí)現(xiàn)利益最大化。

從這點(diǎn)來看，鹿晗成為決定風(fēng)華秋實(shí)發(fā)展步伐是否穩(wěn)健的一個關(guān)鍵因素。

據(jù)招股書披露，2018年至2022年上半年期間，風(fēng)華秋實(shí)來自鹿晗的收益最高時多達(dá)7090萬元，占全年總營收70.6%，其余時間段風(fēng)華秋實(shí)來自鹿晗的收益占比基本保持在20%左右。

對此，風(fēng)華秋實(shí)在招股書中表示，我國音樂版權(quán)許可的市場參與者依賴單一或少數(shù)頂尖藝人是行業(yè)常態(tài)。事實(shí)也確實(shí)如此，比如，樂華娛樂高度捆綁王一博，根據(jù)招股書可知，王一博2022年前9個月給樂華娛樂貢獻(xiàn)的營收達(dá)4.42億，占比近59%。

但從業(yè)績波動情況來看，對單一藝人依賴性較高的風(fēng)險也顯而易見。2023年1-5月，由于鹿晗未發(fā)行新專輯，風(fēng)華秋實(shí)收入僅為798.3萬元，同比下降76.51%，凈利潤-1654.9萬元，由正轉(zhuǎn)負(fù)。

另外值得一提的是，2024年，風(fēng)華秋實(shí)與鹿晗的合約即將到期，若沒有新的頭部藝人接替，或者形成穩(wěn)定的藝人規(guī)模，那么與鹿晗解約后，風(fēng)華秋實(shí)將面臨不小的挑戰(zhàn)。

為了增強(qiáng)資本的信心，風(fēng)華秋實(shí)顯然要開發(fā)新的增長點(diǎn)，那么，風(fēng)華秋實(shí)如何發(fā)力？

風(fēng)華秋實(shí)的轉(zhuǎn)型，從打造“下一個鹿晗”開始？

可以看到，目前文娛公司正在不斷開發(fā)新增長點(diǎn)。

比如，樂華娛樂上半年輸送旗下練習(xí)生參加韓國選秀節(jié)目，參選成員中的章昊一舉拿下韓國選秀歷史上首個非韓國人在C位出道的成績。隨后還迎來大量話題熱搜，借助這一波熱度，樂華娛樂當(dāng)天的股價開盤大漲5.63%，盤中一度漲超11%。

這一舉動正是樂華試圖減輕“王一博”依賴的嘗試，通過尋找并培養(yǎng)多名當(dāng)紅愛豆來分?jǐn)偂巴跻徊┑膲毫Α薄?/p>

除了在新人培養(yǎng)上下功夫，樂華娛樂CEO杜華還在試水如今火熱的直播電商風(fēng)口。只是，杜華的直播電商之路明顯有些點(diǎn)到即止，反而在轉(zhuǎn)行VC的道路上“越走越遠(yuǎn)”。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，樂華獨(dú)家投資了前網(wǎng)易考拉創(chuàng)始人胡然創(chuàng)立的功能性食品Minayo。其他被投資的還有戚薇的個人香氛品牌“SEVENCHIC香氛筆”、護(hù)膚品牌“STARSUGAR星糖”、日化用品品牌COLOR LOMO等。

眾品牌中，在小紅書引起熱議的Brandy Melville，以主打美式復(fù)古辣妹風(fēng)而聞名。有意思的是，樂華不僅投資這個品牌，還率領(lǐng)旗下愛豆“常駐”這家店，知名度較高的愛豆穿戴這些服飾借助個人影響力傳播品牌，而知名度較低的愛豆可以借助品牌傳播自己，形成了很好的“滾雪球效應(yīng)”，將傳播效果最大化。

而對于風(fēng)華秋實(shí)來說，或是借助愛豆影響力下場直播帶貨，或是培養(yǎng)新藝人進(jìn)軍海外市場，或是打造個人品牌發(fā)力其他賽道，這都有可能成為風(fēng)華秋實(shí)的及時雨，同時也帶來了“復(fù)制下一個頂流”、降低風(fēng)險的可能。

其中，借助今年的“東風(fēng)”，抓好演唱會業(yè)務(wù)的發(fā)展也可以是風(fēng)華秋實(shí)的一大業(yè)績支撐。2023年前8個月，風(fēng)華秋實(shí)的總營收約1.69億元，而鹿晗的10場演唱會就已經(jīng)給公司帶來約1.5億元的收入。足見，今年演唱會業(yè)務(wù)的風(fēng)口之大。

如果風(fēng)華秋實(shí)還能合作更多當(dāng)紅明星舉辦演唱會，那么營收的“雪球”一定還可以更大。

因此，重視新人的培養(yǎng)也很重要。此前，公司旗下黑豹樂隊主唱張淇通過參加《披荊斬棘的哥哥》也小火了一把，并推動公司當(dāng)年的藝人管理收入增長至763.6萬，占營收比重從2020年的2.5%提高到9.3%。

同時，風(fēng)華秋實(shí)也在不斷地挖掘新藝人、打造新作品。今年4月風(fēng)華秋實(shí)全新推出女子組合un!vu5，正式發(fā)布了出道曲《univus》。還與新生代偶像林墨、孫亦航等達(dá)成音樂合作，為國內(nèi)音樂市場帶來了新的聲音。

由此看來，風(fēng)華秋實(shí)也正在等待“下一個鹿晗”。

結(jié)語

第七次進(jìn)軍港交所，足見風(fēng)華秋實(shí)的毅力，但資本市場往往看重企業(yè)的可持續(xù)盈利能力，目前風(fēng)華秋實(shí)顯然在此方面有較大的改善空間。

不過，行業(yè)的動向正趨于多元化發(fā)展，風(fēng)華秋實(shí)也正在積極接洽這一趨勢，以讓資本市場看到長期發(fā)展的可能性。若市場耐心等待，或許可以看到逐漸摘掉“鹿晗概念股”名號的風(fēng)華秋實(shí)。

作者：土耳其熱氣球

來源：港股研究社