編輯 | 于斌（新號nuomi199202）

出品 | 潮起網「于見專欄」

近日，美國華爾街上演了一場"世紀逼空大戰(zhàn)"，這場戰(zhàn)役的交戰(zhàn)地點選在了即將破產的游戲驛站（GAME

STOP）（股票代碼：GME），交戰(zhàn)雙方分別為美國散戶與華爾街空頭。

1月28日，游戲驛站股價直接跳空高開，收盤時，漲幅高達134.4%，股價漲了將近200美元。今年以來，游戲驛站的股價一路暴漲，目前已經漲超1700%。

越演愈烈的"逼空大戰(zhàn)"

由于疫情的影響，美國很多年輕人都開始居家辦公或者失業(yè)，從而有了大把的空閑時間。而炒股便成為了打發(fā)空閑時間的重要項目。在APP

Robinhood（一款免交易費的股票交易平臺）的普及下，大批年輕人通過該APP涌入股票市場。這些年輕人由于大部分都沒有經驗，并且也都是散戶，所以自然不會有分析師為他們服務，于是，網絡社區(qū)便成為了他們交流彼此觀點的主要場所，例如中國豆瓣的reddit網站（reddit是美國最大的社區(qū)網站，聚集著大量游戲玩家和資深互聯網用戶）下面的投資小組"WallStreetBet"（華爾街賭徒）便是他們的交流場所之一。從名字中就看出，他們更多的是希望一夜暴富，信奉人就活一次，要買就一把梭，至于價值投資、理性投資、長線投資等在他們眼里就是笑話。

之前他們買的股票大多都是一些耳熟能詳的公司，例如特斯拉、蔚來、AM等都是他們的得意之作。

他們的交流手法簡單粗暴，只需要在帖子上寫上看好某只股票的理由然后曬出自己的收益就可以，然后回帖通常都是這么好的股票、收益這么好、我all

in（梭哈）了等等。隨著曬單的人越來越多，買這只股票的人也就越來越多，所以在短期內集中做多一只股票是非常容易的。

（1） 為什么選擇"游戲驛站"作為戰(zhàn)場？

2020年10月下旬，walltreetbets論壇上的一張海報使得散戶們把注意力集中在了GameStop

Corp.的股票代碼和一家價值125億美元的投資公司上。

游戲驛站是一家瀕臨破產的電子游戲零售商，已經存在37年了，在10個國家擁有超過5000家商店，其主要業(yè)務包括游戲主機、游戲配件及游戲軟件的銷售、各類游戲周邊產品和游戲媒體，此外還擁有一部分電商業(yè)務，還會通過回收二手游戲轉賣賺差價。隨著電子游戲的數字化，該公司正在逐漸關閉門店以減少損失。市場對該公司的前景普遍不看好，都覺得它可能撐不了多久就會破產。

但正是這樣，使得其成為機構做空的一個非常具有吸引力的目標。該公司的股價從2016年每股28美元一直下跌至2020年三月份的3美元以下，尤其在疫情期間，下跌更為嚴重，在2020年大部分時間里，該公司的股價基本在10美元以下。一直到2020年8月，隨著美國最大的寵物食品電商Chewy創(chuàng)始人Ryan

Cohen大量買入游戲驛站股票，才將其股價推高。Ryan

Cohen非常看好游戲驛站，認為該公司只要轉型成功，把線上業(yè)務發(fā)展起來，甚至可能成為游戲界的亞馬遜。Ryan

Cohen不僅成為了游戲電商最大的私人投資者，還在今年1月11日邀請了兩名Chewy公司的前高管與他一起加入了游戲驛站的董事會，試圖從游戲驛站的管理層扭轉公司局勢。

不少投資者相信，Ryan Cohen可以幫助游戲驛站更快的轉型，為其打造出一個數字化線上平臺，游戲驛站的股價也因此開啟了上漲模式。

1月13日，該公司股價最高漲近94%，截至當日收盤，股價達到了31.4美元/股，漲幅高達57.39%。

游戲驛站股價的大幅上漲引起了著名做空機構香櫞資本（Citron

Capital）的注意。因為當游戲驛站的股價上漲時，做空機構將無利可圖，甚至會賠錢。1月19日，香櫞資本在社交媒體上發(fā)表看空文章，認為游戲銷售業(yè)務衰退，股價被高估，買游戲驛站股票的投資者都將成為輸家，公司股價將迅速回落到20美元/股等觀點。

不過，這份做空報告卻引起了散戶們的強烈不滿。

在美國知名論壇reddit的Wall Street

Bets板塊上，散戶發(fā)起了一場與華爾街做空機構對著干的斗爭，大批散戶抱團拉高游戲驛站的股價，喊出"買入游戲驛站"口號。

（2） 節(jié)節(jié)敗退的機構們

隨著香櫞資本報告的發(fā)表，散戶們更加團結了。

在散戶的斗爭下，空頭們節(jié)節(jié)敗退。香櫞資本的創(chuàng)始人Andrew

Left被reddit的散戶們群起而攻之，甚至一度演變?yōu)橐粓鼍W暴，香櫞資本的官方社交媒體賬號也被黑，無奈之下在1月22日另開新號，稱香櫞已經賣出做空倉位，把安全和家庭放在首位，將不再就游戲驛站發(fā)表意見"。

但戰(zhàn)爭沒有結束，做空機構并不止香櫞資本一家。知名對沖基金梅爾文資本（Melvin

Capital）損失則更為慘重。該公司是一家管理著130億美元的對沖基金，之前戰(zhàn)績輝煌，很少失敗，但卻在此次戰(zhàn)役中虧損高達30%。根據華爾街日報報道，由于梅爾文資本虧損巨大，所以為穩(wěn)定該公司運營，對沖基金Citadel和Point72預計將向Melvin分別投資20億美元和7.5億美元，共計27.5億元。1月26日下午，該對沖基金最終宣布清空全部空頭頭寸，退出了戰(zhàn)斗。

值得一提的是，在周二，世界首富馬斯克發(fā)了一條推特，高呼"Gamestonk！"。這使得該場"戰(zhàn)爭"再次進入一個高潮。馬斯克發(fā)布推文后，游戲驛站股價盤后暴漲67%，股價超過250美元。周三盤前再度翻倍，飆升117%，報321美元/股，兩周漲幅超十倍。

"戰(zhàn)爭"遠未結束

多空對決遠沒有結束，游戲驛站的瘋狂還在繼續(xù)上演。

截至1月28日收盤，美國三大指數在經歷暴跌之后全面反彈。道指漲0.99%，納指漲0.5%，標普500指數漲0.97%。游戲驛站暴跌44.29%，但盤后數據顯示，又暴漲60.78%。

（1）游戲驛站17次熔斷

當前，游戲驛站的短期融券費用達到了驚人的30.6%，但空頭頭寸卻還在增加，根據資料分析，目前游戲驛站被做空的流通股仍然高達139.7%，已經非常接近月初的高位了，并有望超過。

在28日晚間，美股開盤后，游戲驛站的股價多次暴跌暴漲。在暴跌24%后，迅速拉升，期間觸發(fā)多次熔斷，最高時，漲幅高達40%，漲到483美元/股，然后又快速跳水，跌幅超過67%，多空博弈相當激烈。

截至1月28日收盤，游戲驛站共經歷了17次熔斷，中間一度出現過每三分鐘熔斷一次，復盤一分鐘再停盤三分鐘的走勢。

（2）不容忽視的潛在風險

根據德意志銀行在本周發(fā)布的報告來看，自2020年5月以來，看漲期權的成交量一直在飆升，遠遠超過看跌期權的成交量。其中，在過去三個月里，日均成交量已創(chuàng)新高，值得注意的是，大部分的增長是由較小的交易規(guī)模推動的，這反映了大批散戶的瘋狂涌入。

德意志銀行指出，看漲期權的推動了股票估值的上升，股價的上升又反過來了推動看漲期權成交量的上升。向個人投資者出售看漲期權的做市商相當于空頭，為了使他們的頭寸回到中性，他們必須買入對應的股票。但是，如果股票繼續(xù)上漲，做市商必須買入更多股票以維持賬戶平衡，以此便形成了循環(huán)。

雖然對沖基金做空虧損屬于正常情況，但像游戲驛站這么大規(guī)模的虧損還屬少數，其背后的現象更是引發(fā)了有關群體行動的合法性以及價格走勢與市場基本面之間脫節(jié)的擔憂。

很多人已經在擔心市場是否進入了危險期。

對此，「于見專欄」認為，當影響價格的最大因素已經從新信息轉到盲目交易的信息流身上時，關注基本面的投資者確實會面臨更大的風險，目前已經有某些股票的個人投資者與對沖基金和機構投資者對立起來了。最終的結果可能只有兩種情況，一是做多的個人投資者過早"跑路"，引發(fā)資金踐踏；二是個人投資者未能迫使后來的賣空者撤出，導致市場不堪重負。

這場"戰(zhàn)爭"的戰(zhàn)火已經蔓延到了其他公司，截至1月28收盤，AMC院線暴跌56.63%，黑莓暴跌41.63%，諾基亞跌幅達28.40%，柯達的跌幅也達到了18.29%。

這場"戰(zhàn)爭"已經沒有理性可言了，散戶們現在的想法非常簡單，就是把這只股票里的空頭全部拉"死"。只要空頭不死，他們就不會停止，這場戰(zhàn)爭也就會繼續(xù)下去。但是，瘋狂的散戶畢竟是有限的，散戶們的錢包也是有限的。但"戰(zhàn)爭"仍在繼續(xù)，管理層已經行動，納斯達克交易所公司的CEO弗里德曼說到，如果確實存在股票操縱行為，交易所將與美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)和美國證交會展開調查。雖然目前看起來機構以及敗退，但仍然潛伏在暗處，實力也不可小覷，正等著給散戶們致命一擊。