作者：七佰

這家公司的客戶看起來很優(yōu)質(zhì)，囊括了騰訊、阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、美團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)銀聯(lián)、上汽集團(tuán)等眾多巨頭。

這家明星客戶云集的公司就是綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)商天聚地合 ( 蘇州 ) 科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “聚合數(shù)據(jù)”）。伴隨著沖刺港股資本市場(chǎng)，聚合數(shù)據(jù)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況也開始浮出水面，供應(yīng)商大客戶雙集中的現(xiàn)實(shí)暴露。

聚合數(shù)據(jù)——將數(shù)據(jù)開始商業(yè)化

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)數(shù)據(jù)產(chǎn)量達(dá)8.1ZB，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1.57萬億元，同比增長(zhǎng)18%，成為推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。

而在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)也應(yīng)運(yùn)而起，成立于2010年的聚合數(shù)據(jù)就是其中之一。

2008年，聚合數(shù)據(jù)創(chuàng)始人左磊在美國(guó)留學(xué)，參與安卓系統(tǒng)數(shù)據(jù)的底層開發(fā)工作。就是在這個(gè)時(shí)候，他洞察到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展機(jī)遇，尤其是大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)。2009年，面對(duì)海外高薪挽留，他毅然選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)。2010年，左磊與兩位同學(xué)共同創(chuàng)立蘇州新科蘭德科技有限公司（聚合數(shù)據(jù)前身）。

創(chuàng)業(yè)之初，左磊做了很多方向的嘗試和摸索，最終將發(fā)展方向由底層數(shù)據(jù)系統(tǒng)開發(fā)轉(zhuǎn)為提供數(shù)據(jù)服務(wù)，就此，一個(gè)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最前端的開發(fā)者提供數(shù)據(jù)源泉的數(shù)據(jù)平臺(tái)——聚合數(shù)據(jù)開始誕生。

聚合數(shù)據(jù)在創(chuàng)業(yè)當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)額超過百萬元，第二年更實(shí)現(xiàn)了10倍的增長(zhǎng)速度。隨之而來的是資本認(rèn)可。2011年，聚合數(shù)據(jù)平臺(tái)上線不到1年，便獲得第一筆投資。4年之后，聚合數(shù)據(jù)得到了江蘇老鄉(xiāng)劉強(qiáng)東的青睞，劉強(qiáng)東旗下京東金融（現(xiàn)更名為“京東科技”）通過增資方式成為了聚合數(shù)據(jù)的二股東。隨后，聚合數(shù)據(jù)先后完成數(shù)輪融資，累計(jì)融資超過10億元。

憑借綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)能力，聚合數(shù)據(jù)通過其產(chǎn)品提供集API管理、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)計(jì)算的解決方案，協(xié)助機(jī)構(gòu)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，滿足了包括政府機(jī)構(gòu)、公用事業(yè)、制造業(yè)、金融、電信及其他行業(yè)客戶的需求。

自 2011 年 6 月推出 APIHub 以來，聚合數(shù)據(jù)已開發(fā)超過760個(gè)專有API。2022年，APIHub 處理超過1200 億次API請(qǐng)求。自開始營(yíng)運(yùn)以來，APIHub 賦能超過140萬名用戶，其中包括超36萬名客戶已完成至少一項(xiàng)在線使用付費(fèi)API請(qǐng)求。截至目前，聚合數(shù)據(jù)的客戶包括騰訊、阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、美團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等知名企業(yè)及眾多其他互聯(lián)網(wǎng)公司、應(yīng)用程序開發(fā)商以及個(gè)人用戶。

經(jīng)過十余年的發(fā)展，聚合數(shù)據(jù)已經(jīng)成為中國(guó)最大的綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)提供商。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2022年的收入計(jì)，聚合數(shù)據(jù)的市場(chǎng)份額為6.1%。

出色的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性也讓聚合數(shù)據(jù)有了涉足資本市場(chǎng)的底氣。2023年8月25日，聚合數(shù)據(jù)向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。

截止到招股書簽署日，聚合數(shù)據(jù)的實(shí)際控制人為左磊夫婦，合計(jì)持股約53.33%。其中，左磊直接持股43.59%，通過六聚六合(股權(quán)持股平臺(tái))持股1.84%；其妻華洹直接持股0.15%；左磊夫婦通過一聚六合持股7.75%。

客戶供應(yīng)商雙集中 毛利率波動(dòng)下降

盡管收入持續(xù)增長(zhǎng)，然而，作為一家綜合性 API 數(shù)據(jù)流通服務(wù)商，聚合數(shù)據(jù)也難以避免客戶供應(yīng)商雙集中的尷尬現(xiàn)實(shí)。

招股書顯示，聚合數(shù)據(jù)通過數(shù)據(jù)治理解決方案幫助企業(yè)及政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，2020年、2021年、2022年以及2023年前3個(gè)月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），聚合數(shù)據(jù)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.78億元、2.6億元、3.29億元和0.96億元，凈利潤(rùn)分別為2722.3萬元、4596.6萬元、4128.4萬元和978.8萬元。

聚合數(shù)據(jù)的收入主要來自API市場(chǎng)的收入，包括查詢、短信通知、充值，及來自數(shù)據(jù)治理解決方案的收入。其中，來自API市場(chǎng)的查詢收入為主要收入來源，2022年來自這部分的收入為1.45億元，占比為44.2%；2023年第一季度這部分的收入為6382萬元，占比為66.7%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，聚合數(shù)據(jù)2022 年出現(xiàn)增收不增利的情況，聚合數(shù)據(jù)在招股書中表示主要原因是當(dāng)期毛利率下降，以及銷售成本、研發(fā)成本、行政及其他開支大幅增加。

報(bào)告期內(nèi)，聚合數(shù)據(jù)的毛利率分別為31.9%、34.6%、32.7%、21.5%，呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢(shì)。

其實(shí)，早在2017年，聚合數(shù)據(jù)就開始謀求IPO，2018年曾遞交招股書。據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書， 2015-2017年以及2018年上半年，聚合數(shù)據(jù)的毛利率分別為72.98%、83.67%、63.38%、59.16%。

對(duì)比可以看出，聚合數(shù)據(jù)的毛利率總體呈逐年下滑之勢(shì)。

聚合數(shù)據(jù)毛利率下滑的主要原因或許在于數(shù)據(jù)采購(gòu)成本的增加。據(jù)招股書，聚合數(shù)據(jù)的采購(gòu)包括購(gòu)買數(shù)據(jù)服務(wù)、軟件、硬件及技術(shù)服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，聚合數(shù)據(jù)的采購(gòu)額分別為1.16億元、1.61億元、2.08億元及7330萬元，分別占總銷售成本的95.7%、94.4%、94.0%及97.7%。

而在2015-2017年以及2018年上半年，聚合數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)采購(gòu)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為52.42%、51.34%、78.10%和84.21%。

聚合數(shù)據(jù)主要通過免費(fèi) API 產(chǎn)品組合吸引龐大的用戶群，并創(chuàng)造將用戶轉(zhuǎn)為付費(fèi)客戶的機(jī)會(huì)。據(jù)招股書，2020-2022年，其API市場(chǎng)的關(guān)鍵客戶的留存率由66.7%上升至85.7%；關(guān)鍵客戶收入擴(kuò)張率分別為152.0%、136.4%及139.1%。

值得注意的是，聚合數(shù)據(jù)還呈現(xiàn)出客戶及供應(yīng)商集中度高，且客戶、供應(yīng)商多重合的問題。于往績(jī)記錄期間，聚合數(shù)據(jù)的五大供貨商及五大客戶包括中國(guó)政府實(shí)體、地方國(guó)企、電信運(yùn)營(yíng)商及互聯(lián)網(wǎng)公司。

報(bào)告期內(nèi)，聚合數(shù)據(jù)五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比由38.7% 上升至79.2%。此外，對(duì)五大供貨商的采購(gòu)總額分別占采購(gòu)總額的68.7%、56.2%、69.9%及89.1%，占比同樣相對(duì)較高。

聚合數(shù)據(jù)在招股書中表示，若未來與主要客戶或供應(yīng)商的合作發(fā)生不利變化，或?qū)?duì)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。

公開資料顯示，聚合數(shù)據(jù)成立至今先后完成8輪融資，投資者背景頗為不俗。聚合數(shù)據(jù)的投資方除劉強(qiáng)東控制的京東科技和農(nóng)銀投資外，還有森馬服飾董事長(zhǎng)邱堅(jiān)強(qiáng)、順網(wǎng)科技董事長(zhǎng)華勇、華源控股董事長(zhǎng)均李志聰?shù)葌€(gè)人投資者，以及翊翎資本、太浩創(chuàng)投、國(guó)發(fā)創(chuàng)投、金庫(kù)資本、紫峰資本等眾多投資機(jī)構(gòu)。2015年，聚合數(shù)據(jù)曾宣布獲2.18億元B輪融資，由中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金領(lǐng)投，京東科技、太浩創(chuàng)投、自然人邱堅(jiān)強(qiáng)、華勇跟投。

2016年12月，聚合數(shù)據(jù)宣布獲得3.6億元C輪融資，由邱堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)投，袁永剛、太浩創(chuàng)投、東合資本，以及前期投資人參與跟投。

聚合數(shù)據(jù)最近一次戰(zhàn)略融資，為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行（農(nóng)銀投資）領(lǐng)投，邱堅(jiān)強(qiáng)、華勇、李志聰，私募基金國(guó)發(fā)創(chuàng)投，金庫(kù)資本、大通騏楷、紫峰資本及老股東跟投。

截止到招股書簽署日，京東科技持有聚合數(shù)據(jù)16.48%的股權(quán),為第二大股東。

在聚合數(shù)據(jù)發(fā)展的過程中，這些投資者的幫助不容忽視。盡管本次招股書聚合數(shù)據(jù)并沒有披露報(bào)告期內(nèi)的客戶及供應(yīng)商名稱，但從其2018年遞交的招股書上看，森馬集團(tuán)曾在2015年、2016年分別位列第一大客戶、第二大客戶；京東集團(tuán)在2015年、2016年以及2017年分別位列第二大客戶、第五大客戶、第五大客戶。

作為綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)商，聚合數(shù)據(jù)能否抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的機(jī)遇，涉足資本市場(chǎng)，IPO參考將持續(xù)關(guān)注。