在上一篇文章《如何看懂“財政四本賬”》中提到：

財政是影響基建增長的最直接因素，由4個因素構(gòu)成：公共預算、政府性基金預算、國有資本經(jīng)營預算、社會保險基金預算——統(tǒng)稱為“財政四本賬”。

其中，一般公共預算數(shù)據(jù)、政府性基金預算是財政分析的主體，《如何看懂“財政四本賬”》中只是對四本賬進行了大致介紹，這里講一講分析的方法。

如何解讀一般公共預算數(shù)據(jù)？

財政收入因為是按季節(jié)交稅，所以季末的次月（1、4、5、7、10月）是高峰，所以不要看絕對量，可以看當月同比（M0024063）、累計同比（M0046169）等數(shù)據(jù)。

企業(yè)所得稅一般按季度繳納，所以看累計同比（M0325664），而不是看當月同比。企業(yè)所得稅多了，表示企業(yè)盈利好了。

而個人所得稅一般按月繳納，所以看當月同比（M0046085）。比如2022Q4，企業(yè)所得稅同比增速還是比較低的，個人所得稅同比為負，除了2022年經(jīng)濟確實不好以外，也和國家的減稅政策有關(guān)。

進口方面的稅收，可以看進口環(huán)節(jié)增值稅和消費稅同比（M0046081）、關(guān)稅同比（M0046089）。進口往往和內(nèi)需相關(guān)。

財政支出方面，關(guān)注各個分項，尤其是基建相關(guān)的支出，與之相關(guān)的有4項：節(jié)能環(huán)保（M0046137）、城鄉(xiāng)社區(qū)支出（M0046138）、農(nóng)林水支出（M0046139）、交通運輸支出（M0046140）。

如上圖，截止2022年底，基建相關(guān)的支出增長是乏力的，此外要結(jié)合財政支出的節(jié)奏（詳見《一文看懂“財政四本賬”》），比如前期支出太快，也有可能導致年底支出放緩；此外就是可以看看其他類型的支出，比如民生支出同比（M6310182）就增長不少，意味著政府把錢花在民生而不是基建上了。

如何解讀政府性預算基金？

收入端主要看國有土地使用權(quán)出讓收入（累計同比，M0096886），這是唯一公布的細分項。該科目可以用來預判房地產(chǎn)市場行情，因為出讓收入增速高，意味著房企有拿地的熱情。

比如現(xiàn)在，國有土地使用權(quán)出讓收入同比增速在低位，說明房地產(chǎn)市場還沒有那么快起來，房企拿地的熱情不高。

專項債方面，年初預算會披露，詳見《一文看懂“財政四本賬”》，不贅述了。

支出方面亦同，政府的支出都是有計劃的，通過查看財政支出的節(jié)奏，可以預判接下來政府會多花錢還是少花錢。

關(guān)注財政存款

我國政府的所有收入都要通過國庫單一賬戶進行，由央行統(tǒng)一管理，存放在國庫里的錢就是財政存款。Wind上只能找到政府存款的絕對值（M0001699）。

可以看出，政府存款的絕對值存在明顯的月度波動，這是因為財政政策是逆周期調(diào)節(jié)的工具，因為一般公共預算收入在1、4、5、7、10月，而支出集中在3、6、9、12月，所以在支出高的年份，會減少政府存款的存量?？偠灾?，季度末（3、6、9、12月）因為是財政支出的時間，所以市場流動性會比較好。

財政數(shù)據(jù)分析流程總結(jié)

因為每個月公布的數(shù)據(jù)，只涉及到第一、二本賬，所以我們沒有記錄第三、第四本賬的分析方法。幸運的是，對經(jīng)濟產(chǎn)生影響的，主要也就是這里提到的兩本賬：一般公共預算、政府性預算基金。

財政分析的原則就是考慮季節(jié)性影響，最好的辦法是看同比數(shù)據(jù)而不是絕對值。然后根據(jù)“四本賬”的“收支”順序進行解讀。

先看一般公共預算，前文已經(jīng)講到了總量分析要看的累計同比、當月同比，以及如何區(qū)分企業(yè)所得稅收入、個人所得稅收入、進口相關(guān)收入。接著從節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)支出、農(nóng)林水支出、交通運輸支出4個方面分析支出情況。

接著看政府性基金，同樣根據(jù)上文，從收支兩個方面進行分析。

在財政分析的過程中，需要了解時事，而不能就著數(shù)字論數(shù)字，不了解時事、政策，就無法知道數(shù)字變動的原因。比如2020年6月城鄉(xiāng)社區(qū)支出下滑，為什么？一方面是南方地區(qū)發(fā)生洪澇災害導致施工延期，另一方面是政府要求降低“非剛需”支出，而城鄉(xiāng)社區(qū)建設中的城管執(zhí)法等費用就下降了。而個稅的下降，也有可能是新的所得稅法落地，提高了免征額等原因，而不能光看數(shù)字就武斷地認為：個稅下降，所以老百姓收入下降。

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基建方面，影響最大的是財政，前面寫了《一文看懂“財政四本賬”》，而本文講的是如何對財政數(shù)據(jù)進行解讀。

迄今為止，我寫了大約22篇關(guān)于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析的文章，皆為李奇霖老師所著的《宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析手冊》的讀書筆記，雖然寫完了這一套讀書筆記，依然覺得還是有必要把這本書再仔細精讀一遍。很幸運能看到這么一本把宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)講透徹的書，在此對李奇霖老師表示敬意。