任相棟是近些年來，興證全球基金崛起的另一位中生代明星基金經(jīng)理。

任相棟之前在交銀施羅德任職，其在交銀管理時間最長的是交銀先進制造，從2015年1月管理至2018年的6月，約3年半的時間里，交銀先進制造一共取得了95.81%的總回報，年化回報為21.68%。

目前，興全合泰混合是任相棟管理的唯一一只基金產(chǎn)品，也是他的代表作品。興全合泰成立于2019年10月17日，這只“合”字輩基金是專門為他量身定制的一只產(chǎn)品，也是他加盟興全基金之后發(fā)行的第一只產(chǎn)品，他于基金成立之初開始獨立管理至今。

任相棟目前管理著興全合泰混合A/C。興全合泰混合A自2019年10月17日任相棟接手管理以來任職回報達89.24%。

從階段漲幅來看，任相棟管理興全和泰產(chǎn)品的時間雖不算很長，但業(yè)績還是可圈可點的。興全合泰混合A自任相棟接手管理以來：今年以來實現(xiàn)收入15.93%，同類排名363/1619；近1年實現(xiàn)盈利33.01%，同類排名240/1330；成立以來實現(xiàn)收入89.24%，同類排名728/2966。

了解了任相棟管理的產(chǎn)品，我們再來了解下任相棟的投資風格吧！

（一）投資需要寬廣的眼界

任相棟對自己的定位很明確：自下而上的選手?！拔磥淼墓ぷ髦攸c是加強自下而上的價值判斷能力。

在談到投資思路時，任相棟多次提到“眼界”的問題。在他看來，投資需要足夠寬廣的眼界，眼界不僅決定了能夠看到市場上投資機會的多少，而且決定了投資質量，一個基金經(jīng)理只有用比較開闊的眼界來篩選潛在投資機會，才能避免投資盲目性。“我們之所以把投資做成了吃回轉壽司，碰到什么吃什么，很大程度上是眼界太窄，應該用較高的標準來審視市場整體存在的潛在投資機會，進而通過有效甄選，構建投資組合?！比蜗鄺澅硎尽?/p>

在擁有足夠的眼界后，則是投資聚焦問題。任相棟認為，投資需要聚焦到優(yōu)質資產(chǎn)上，基金經(jīng)理需要長時間跨行業(yè)跨資產(chǎn)去積累對優(yōu)質資產(chǎn)的認識，從而進一步拓寬投資眼界，增強資產(chǎn)價值判斷能力，提高投資水平。

（二）GARP策略、逆向投資、自下而上

任相棟會在組合中綜合運用價值，成長和價值成長三種策略，權重占比則會根據(jù)市場情況進行調(diào)整，以獲得較好的風險收益結構；其次，他的投資偏逆向投資，擅長自下而上挖掘有質量增長且存在預期差的公司，并致力于捕捉周期性公司中的確定性反轉機會。

逆向投資成功的關鍵在于對標的自身以及所處行業(yè)的精準判斷。自下而上挖掘有質量增長且存在預期差的公司、致力于捕捉周期性公司中的確定性反轉機會，提早布局，耐心持有，靜待收割。

任相棟認為，A股由于上市資源稀缺，并缺乏個股的做空機制，個股的低關注度在某種程度上就是安全邊際。好股票又要恰好估值合理可遇不可求，尤其是成長股，常常是容易出現(xiàn)泡沫化，集體追逐一輪暴漲之后往往伴隨著突如其來的股價暴跌。

（三）不單一重倉制造業(yè)，均衡配置行業(yè)和大中小盤

市面上很多人把任相棟定位為“制造業(yè)選手”，但通過數(shù)據(jù)分析，他的投資并沒有明顯的行業(yè)偏好。

對此，任相棟也表示：因為入行時看的是制造業(yè)，管理的第一只基金又是偏制造的主題基金，所以很多人可能把他定位為“制造業(yè)選手”，但其實他沒有明顯的行業(yè)偏好，尤其這兩年隨著投資認知和投資框架的變化，他對消費、科技等容易出牛股的板塊越來越關注。當然，相對其他行業(yè)來說，從業(yè)背景決定了他對于制造業(yè)板塊的投資機會還是最有把握的。

基于上歷史持倉可以看出，任相棟的持倉組合中確實有他把握能力最強的汽車、軍工、電器設備等制造業(yè)個股，但同時也有他持續(xù)擴展能力圈的消費、科技等行業(yè)的個股，這種行業(yè)和大中小盤均衡，個股相對集中的投資方式能同時起到風險可控且收益較好的雙重效果。

（四）長期持有，換手率適中

（交銀先進制造混合換手率）

（興全合泰混合A換手率）

任相棟在興全合泰A的管理方面喜歡長期持股，和他之前在交銀的換手率相比，現(xiàn)在產(chǎn)品的換手率相對較低，換手率長期保持在400%以下。

對此，任相棟自己也曾表示，會更多傾向于自下而上地找到長牛股，然后把長期這個事情做得更好一些。

在資產(chǎn)配置方面，長期保持85%-95%的股票倉位，波動不大，長期維持較高倉位。另外持倉較為均衡，前十大重倉股配置比例保持40%-50%之間。

參考資料：

興全基金任相棟：順周期逆人性 捕獵真成長股，中國基金報

精益求精：興全中生代里的佼佼者，炒基蛋

公募基金經(jīng)理專題（八）：興全基金任相棟，我的投資觀

Fund Talk | 興證全球任相棟：大道夷需避好徑，盡精微以致廣大，小5論基