斑馬消費 范建

周鴻祎29億入股哪吒為人民造車？你可能想多了！

三六零業(yè)績增長陷入瓶頸，股價跌入低谷，短短3年多時間，超過3000億市值灰飛煙滅。它需要拓寬網絡安全的應用場景、需要新能源汽車的概念，來維持市場的信心。

然而，二級市場似乎并不太買賬。昨日晚間，交易再起波瀾。三六零公告，因為本次投資涉及入股新能源汽車廠商，將導致哪吒汽車股權結構發(fā)生重大變化，本次投資事項還需要取得相關部門的同意意見，可能存在一定不確定性。

29億入股哪吒

雷軍能造車，周鴻祎也能。

在頻繁調研接觸天際、高合、奇點、零跑等造車新勢力，與哪吒汽車眉來眼去數(shù)月之后，紅衣教主終于在新能源汽車領域落子。

昨日，三六零（601360.SH）發(fā)布公告，擬以29億元入股合眾新能源汽車（哪吒汽車），成為持股16.5940%的第二大股東。其中以9億元拿下南寧民生尚未實際出資的B輪增資權，獲得10.6944%股權；同時，出資20億元參與哪吒汽車D1輪融資。哪吒汽車B輪融資投前估值35億元、D1輪投前估值220億元。

時間回溯到半年前，4月的上海車展上，周鴻祎現(xiàn)身哪吒展臺，一身紅衣與哪吒創(chuàng)始團隊并排而坐，雙方將合作造車的消息不脛而走。

一月之后，周鴻祎和哪吒汽車CEO張勇共同現(xiàn)身360安全大廈，揭開了老周“為人民造車”的大幕。

周鴻祎之所以沒有選擇自己重頭開始造車，或許與三六零失敗的做手機經歷有關。造車的難度遠超手機，三六零的實力可能尚不足以掌控整個產業(yè)鏈。

因此，周鴻祎在發(fā)布會上也表現(xiàn)得相當務實，以股東的身份，與哪吒汽車深度融合，用互聯(lián)網的思維和技術指導和幫助車企，給哪吒汽車輸出網絡安全能力，并以此為樣本，為全行業(yè)解決安全方案。

三零六需要拓展網絡安全的應用場景，哪吒汽車需要資金。

造車新勢力第一梯隊蔚來、理想和小鵬都已相繼上市，拓寬了自身的融資渠道。而身處第二梯隊的哪吒，還遠沒有上岸。就連其CEO張勇都曾坦言，到2025年，“活著”仍是哪吒汽車最重要的任務。

公告顯示，2020年哪吒汽車營收12.97億元、虧損13.21億元；今年上半年營收16.32億元、虧損6.93億元。今年前9個月，哪吒汽車累計交付41427輛，同比增長425%。

?

三六零的瓶頸

哪吒汽車需要三六零，三六零也需要哪吒來攪動業(yè)務死水。

2018年初，三六零成功借殼江南嘉捷回A，網絡安全領域杠把子的地位，以及周鴻祎超強的自我營銷能力，吸引了市場的強烈追捧。

早年間，三六零憑借免費殺毒，擊敗了眾多網絡安全領域的玩家，穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。

三六零頂著科技公司的帽子，但外界發(fā)現(xiàn)這家公司的收入來源，與科技沒有太大的關系。

一直以來，互聯(lián)網廣告及服務都是三六零最重要的收入來源。2019年，該板塊收入97.25億元，占比公司總營收的75%，2020年占比有所下降，也高達64.7%。

財報顯示，2016年至2018年，三六零廣告業(yè)務收入雖總體增長，但增速急劇下降，2019年和2020年已出現(xiàn)負增長，低于重組上市時預測數(shù)。

對此公司的解釋是，互聯(lián)網廣告市場增速持續(xù)放緩，投放預算進一步削減，對廣告市場環(huán)境、上下游企業(yè)經營狀況等有一定影響；此外，新興市場競爭對手的出現(xiàn)，擠壓市場份額，廣告投放重心進一步向信息流、短視頻、直播等創(chuàng)新平臺傾斜，且不斷向頭部平臺集中。

以游戲為主的互聯(lián)網增值服務，因為較高的毛利率，是三六零最重要的業(yè)績來源之一。2017年-2020年，公司該板塊收入分別為16.98 億元、11.78 億元、9.58 億元、11.34 億元，而當年重組時的預測數(shù)分別為20.52 億元、22.87 億元、26.90 億元、31.68 億元，遠不達預期。

公開披露的數(shù)據(jù)顯示，三六零游戲業(yè)務基本全線萎縮。手游業(yè)務收入從2016年的16.03億元直跌至2020年的2.99億元，同期，月均付費用戶從80.38萬人降至19.14萬人、月活用戶從1117.13萬人降至320.27萬人。頁游業(yè)務的跌勢稍好于手游，收入也已腰斬。維持增長的只有端游，但收入占比太小。

公司智能硬件業(yè)務倒能持續(xù)保持增長，收入從2016年的8.04億元增至2020年的21.42億元，但該板塊毛利率較低，且不太穩(wěn)定。

?

市值縮水八成

2017年11月，停牌半年的江南嘉捷復牌，連續(xù)拉出18個漲停板，將公司股價從不到9元，直接拉升至50元的高位。

4個月后的2018年2月28日，三六零正式宣告完成借殼并更名，當日股價創(chuàng)下了65.67元的高位，公司總市值一度超過4400億元，而當天，三六零就以跌停收盤。

A股的確瘋狂而讓人神往。在2016年7月，奇虎360在美國退市時市值93億美元（646億人民幣），一退一上之間，公司市值就翻了7倍，周鴻祎更是瞬間坐擁千億身價。

巔峰即歷史。此后，三六零股價持續(xù)下挫，最新的856億市值，已較高峰時期縮水8成。

隨著公司股份解禁，一眾原始股東開始減持套現(xiàn)鎖定收益。

截至今年6月末，第三大股東天津欣新盛已累計減持7000萬股，持股比例由4.10%降至2.90%；原持股2.82%的第四大股東天津眾信，已在今年第二季度，從前十大股東名單中消失，它是周鴻祎的一致行動人；第五大股東紅杉懿遠在一陣密集減持后，持股比例從2.75%降至1.68%；曾經的三六零“二號人物”齊向東，在與周鴻祎分道揚鑣后，持股已從1.79%降至0.76%……這些減持的股東，雖然沒有趕上三六零的股價高位，但較7.89元/股的發(fā)行價，仍有較大的盈利空間。

資本市場對三六零未來走勢的判斷，在機構的態(tài)度上更是體現(xiàn)得淋漓盡致。

公司完成借殼之后，即啟動新一輪定增。這輪定增歷時近3年，在數(shù)次修改方案，調整融資額度后，于今年1月完成。公司原計劃募集資金95億元，終因認購份額不足，以12.93 元/股，僅募得資金49億元。

三六零死水一般的股價，連哪吒也攪動不了。昨日，以11.99元/股報收，微漲1.87%。