第3章 財務(wù)報表分析與長期計劃
第3章 財務(wù)報表分析與長期計劃
共同比報表
將以金額表達的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成百分比形式，由此產(chǎn)生的報表稱為共同比報表。
常用財務(wù)比率
① ?短期償債能力或流動性比率
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債
速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債
現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債
② 長期償債能力或財務(wù)杠桿比率
總負債比率=（總資產(chǎn)-總權(quán)益）/總資產(chǎn)
負債-權(quán)益比=總負債/總權(quán)益
權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益
利息倍數(shù)=EBIT/利息
現(xiàn)金對利息的保障倍數(shù)=（EBIT+折舊和攤銷）/利息
③ 資產(chǎn)運用或周轉(zhuǎn)指標
存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天/存貨周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售額/應(yīng)收賬款
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn)
資本密集率=總資產(chǎn)/銷售額
④ 盈利性指標銷售利潤率=凈利潤/銷售額
EBITDA利潤率=EBITDA/銷售額
（EBITDA即息稅折舊攤銷前利潤，等于EBIT加折舊和攤銷）
資產(chǎn)收益率（ROA）=凈利潤/總資產(chǎn)
權(quán)益收益率（ROE）=凈利潤/總權(quán)益（ROE有時也被稱為凈資產(chǎn)收益率）
⑤ 市場價值指標
市盈率=每股價格/每股收益
市值面值比=每股市場價值/每股賬面價值
股票市值=每股價格×發(fā)行在外的股票數(shù)量
企業(yè)價值（EV）=股票市值+附息債務(wù)市場價值-現(xiàn)金
企業(yè)價值乘數(shù)=企業(yè)價值/EBITDA
杜邦恒等式
ROE=凈利潤/銷售額×銷售額/資產(chǎn)×資產(chǎn)/總權(quán)益=銷售利潤率×總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)
① ROE受3個方面因素影響
經(jīng)營效率（以銷售利潤率度量）；
資產(chǎn)運用效率（以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率度量）；
財務(wù)杠桿（以權(quán)益乘數(shù)度量）。
② 增加負債能提高ROE嗎？
增加公司負債似乎有利于提高ROE，但是，增加負債的同時也會提高利息費用，而利息費用的提高會降低銷售利潤率，并進而引起ROE的降低。所以，ROE可能會隨著負債的增加而上升，也可能會下降。
銷售百分比法
銷售百分比法是指依據(jù)特定銷售額（當期或預(yù)測數(shù)）的百分比、或售價的一定比率決定公司促銷預(yù)算。
外部融資需要量（EFN）
EFN=資產(chǎn)/銷售額×?銷售額-自然增長的負債/銷售額×?銷售額-PM×預(yù)計銷售額×（1-d） PM為銷售利潤率，d為股利支付率
包括三個部分：
①利用資金密集率（總資產(chǎn)與銷售額之比）計算的預(yù)計資產(chǎn)增加額；
②負債中自然增長負債的增加額；
③根據(jù)銷售利潤率和預(yù)計銷售額計算出來的預(yù)計凈利潤乘以留存比率，即預(yù)計留存收益的增加額。
內(nèi)部增長率
沒有任何外部融資的情況下公司可能實現(xiàn)的最大增長率。此增長率僅靠內(nèi)部融資。
內(nèi)部增長率=(ROA×b)/(1-ROA×b)
ROA是資產(chǎn)收益率，即凈利潤/總資產(chǎn)；b是利潤再投資率即留存比率。
可持續(xù)增長率
公司在沒有外部股權(quán)融資且保持負債-權(quán)益比不變的情況下可能實現(xiàn)的最高增長率。是在沒有提高總體財務(wù)杠桿的條件下所達到的最大增長率。
可持續(xù)增長率=(ROE×b)/(1-ROE×b)
ROE為權(quán)益收益率，即凈利潤/總權(quán)益；b是利潤再投資率即留存比率。
① 增長的決定因素：
銷售利潤率：銷售利潤率的增加會提高公司內(nèi)部生成資金的能力；
股利政策：凈利潤中用于支付股利的百分比下降會提高留存比率，增加內(nèi)部股權(quán)資金；
融資政策：提高負債-權(quán)益比即提高公司的財務(wù)杠桿，這使得公司可獲得額外的債務(wù)融資；
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率使得公司每單位資產(chǎn)能夠帶來更多的銷售額，在銷售額增長的同時降低公司對新增資產(chǎn)的需求。
② 特別說明
如果總權(quán)益取自期末資產(chǎn)負債表，則可持續(xù)增長率=(ROE×b)/(1-ROE×b)，如果總權(quán)益取自期初資產(chǎn)負債表，則應(yīng)為ROE×b。原則上，都可以得出完全相同的可持續(xù)增長率。（浙大2019計算題）
