《公司金融》綜合練習(xí)已知：(P/A,10%,5)=3.7908， (P/A,6%,10)=7.3601，(P/A,12%,6)=4.1114，(P/A,12%,10)=5.6502，(P/S,10%,2)=0.8264，(P/F,6%,10)=0.5584，(P/F,12%,6)=0.5066 (P/A,12%,6)=4.1114，(P/A,12%,10)=5.6502 一、單項選擇題（下列每小題的備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將你選定的答案字母填入題后的括號中。本類題共30個小題，每小題2分）1. 反映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是（）

A、企業(yè)與政府之間的關(guān)系 B、企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系

C、企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 D、企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系

2. 根據(jù)簡化資產(chǎn)負債表模型，公司在金融市場上的價值等于：（ ）

A、有形固定資產(chǎn)加上無形固定資產(chǎn) B、銷售收入減去銷貨成本

C、現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量 D、負債的價值加上權(quán)益的價值

3. 公司短期資產(chǎn)和負債的管理稱為（）

A、營運資本管理 B、代理成本分析 C、資本結(jié)構(gòu)管理 D、資本預(yù)算管理

4. 反映股東財富最大化目標(biāo)實現(xiàn)程度的指標(biāo)是（）

A、銷售收入 B、市盈率 C、每股市價 D、凈資產(chǎn)收益率

5. 企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會責(zé)任之間的關(guān)系是（）

A、兩者相互矛盾 B、兩者沒有聯(lián)系

C、兩者既矛盾又統(tǒng)一 D、兩者完全一致

6. 財務(wù)管理的目標(biāo)是使（）最大化。

A、公司的凈利潤 B、每股收益 C、公司的資源 D、現(xiàn)有股票的價值

7. 下列陳述正確的是（）。 A、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征稅的問題 B、獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問題上屬于同一類型 C、合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種 D、各種企業(yè)組織形式都只有有限的壽命期 8. 公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點是（）

A、有限責(zé)任 B、雙重征稅

C、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離 D、股份易于轉(zhuǎn)讓

9. 違約風(fēng)險的大小與債務(wù)人信用等級的高低（）

A、成反比 B、成正比 C、無關(guān) D、不確定

10. 反映企業(yè)在一段時期內(nèi)的經(jīng)營結(jié)果的報表被稱為（）

A、損益表 B、資產(chǎn)負債表 C、現(xiàn)金流量表 D、稅務(wù)報表

11. 將損益表和資產(chǎn)負債表與時間序列某一時點的價值進行比較的報表稱為（）。

A、標(biāo)準(zhǔn)化報表 B、現(xiàn)金流量表 C、定基報表 D、結(jié)構(gòu)報表

12. 杜邦財務(wù)分析法的核心指標(biāo)是（）。

A、資產(chǎn)收益率 B、EBIT C、ROE D、負債比率

13. 普通年金屬于（）

A、永續(xù)年金 B、預(yù)付年金

C、每期期末等額支付的年金 D、每期期初等額支付的年金

14. 企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的復(fù)利計息期是（）

A、1年 B、半年 C、1季 D、1月

15. 有一項年金，前3年無現(xiàn)金流入，后5年每年初流入500元，年利率為10%，其現(xiàn)值為（）元。

A、1994.59 B、1565.68 C、1813.48 D、1423.21

16. 甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時的終值（）

A、相等 B、前者大于后者

C、前者小于后者 D、可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種

17. 如果兩個項目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，說明這兩個項目（） A、預(yù)期收益相同， B、標(biāo)準(zhǔn)離差率不同， C、預(yù)期收益不同， D、未來風(fēng)險報酬相同 18. 相關(guān)系數(shù)衡量的是：（ ）

A、單項證券收益變動的大小 B、兩種證券之間收益變動的大小和方向

C、單項證券收益變動的方向 D、股票價格的波動性

19. 債券持有人對債券要求的報酬率一般被稱為（） A、息票率， B、面值， C、期限， D、到期收益率 20. 其他情況不變，若到期收益率（ ）票面利率，則債券將（ ）。 A、高于、溢價出售， B、等于、溢價出售， C、高于、平價出售， D、高于、折價出售 21. 預(yù)期下一年分配的股利除以當(dāng)期股票價格得到的是（ ） A、到期收益率， B、股利收益率， C、資本利得收益率， D、內(nèi)部收益率 22. Jack’s Construction Co. 有 80,000份流通在外的債券，這些債券均按照面值進行交易，市場中具有相同特征的債券的稅前到期收益率為8.5％。公司同時有4百萬流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為1.1，市場價格為40美元每股。若市場中無風(fēng)險利率為4％，市場風(fēng)險溢價是8％，稅率為35％，則該公司的加權(quán)平均資本成本是（　 ）。 A、7.10%， B、7.39%， C、10.38%， D、10.65% 23. Delta Mare公司總經(jīng)理收到各部門下一年度資本投資的項目申請，他決定按各項目凈現(xiàn)值由高到低進行選擇，以分配可用的資金。這種決策行為被稱為（）。 A、凈現(xiàn)值決策， B、收益率決策， C、軟性資本預(yù)算， D、硬性資本預(yù)算 24. Toni’s Tool公司正準(zhǔn)備購買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價格、營運成本、壽命期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）。 A、使用凈現(xiàn)值法 B、同時使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法 C、使用約當(dāng)年金成本法 D、使用折舊稅盾方法 25. 認為公司的價值獨立于資本結(jié)構(gòu)的理論是（）。 A、資本資產(chǎn)定價模型沒，B、MM定理1， C、MM定理2， D、有效市場假說 26. 下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項是正確的？ A、破產(chǎn)過程中涉及的管理費用屬于間接的破產(chǎn)成本 B、公司的債權(quán)人比股東更有動力阻止企業(yè)破產(chǎn) C、當(dāng)公司陷入財務(wù)危機時，其資產(chǎn)會變得更有價值 D、有價值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本 27. 信號模型主要探討的是（）。 A、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問題， B、金融契約事后隱藏行動的道德風(fēng)險問題， C、公司的股利政策向管理層傳遞的信息， D、公司的管理層通過投資決策向資本市場傳遞的信息 28. 公司發(fā)行新股會導(dǎo)致（）。

A、公司的控制權(quán)被稀釋 B、公司的股價上升

C、公司的融資成本提高 D、公司投資機會的增加

29. 如果股利和資本利得適用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會不同，因為：（　　） A、資本利得納稅是實際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面體現(xiàn) B、股利納稅是實際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn) C、股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售的時候 D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售的時候 30. 某鋼鐵企業(yè)并購某石油公司，這種并購方式屬于（） A、杠桿收購， B、橫向收購， C、混合收購， D、縱向收購二、多項選擇題（下列每小題的備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將你選定的答案字母按順序填入題后的括號中。本類題共15個小題，每小題2分,）1. 下列屬于公司的資金來源的有（）

A、發(fā)行債券取得的資金 B、累計折舊

C、購買政府債券

D、取得銀行貸款 E、購買其他公司的股票 2. 企業(yè)通過籌資形成的兩種不同性質(zhì)的資金來源是（） A、流動資金， B、存貨， C、債務(wù)資金， D、權(quán)益資金， E、應(yīng)收帳款 3. 股東財富最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點有（） A、有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為， B、考慮了風(fēng)險與收益的關(guān)系， C、考慮了貨幣的時間價值，D、便于客觀、準(zhǔn)確地計算， E、有利于社會資源的合理配置 4. 金融市場利率的決定因素包括（） A、純利率，B、通貨膨脹補償率， C、流動性風(fēng)險報酬率， D、期限風(fēng)險報酬率， E、違約風(fēng)險報酬率 5. 下列哪些是公司財務(wù)計劃的基本元素：（） A、股利政策， B、凈營運資本決策， C、資本預(yù)算決策， D、資本結(jié)構(gòu)決策， E、公司促銷決策 6. 完整地描述一項現(xiàn)金流通常需要具備以下要素（） A、現(xiàn)金流的引致主體， B、現(xiàn)金流的金額， C、現(xiàn)金流的用途， D、現(xiàn)金流的性質(zhì)， E、現(xiàn)金流的發(fā)生時間 7. 下列收益率屬于尚未發(fā)生的有（） A、實際收益率， B、無風(fēng)險收益率， C、要求的收益率， D、持有其收益率， E、預(yù)期收益率 8. 市場投資組合是（）。 A、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合， B、包括所有風(fēng)險資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合， C、由所有現(xiàn)存證券按照市場價值加權(quán)計算所得到的組合， D、一條與有效投資邊界相切的直線， E、市場上所有價格上漲的股票的組合 9. 下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利的是（） A、投票表決權(quán)， B、股利優(yōu)先權(quán)， C、剩余索取權(quán)， D、優(yōu)先認股權(quán)， E、股票轉(zhuǎn)讓權(quán) 10. 決定債券收益率的因素主要有（） A、債券的票面利率， B、期限， C、購買價格， D、市場利率， E、發(fā)行人 11. 在對獨立項目的決策分析中，凈現(xiàn)值（NPV）、獲利能力指數(shù)（PI）和內(nèi)部收益率（IRR）之間的關(guān)系，以下列示正確的是（） A、當(dāng)NPV>0時，IRR〉設(shè)定貼現(xiàn)率， B、當(dāng)NPV<0時，IRR<0, ?C、當(dāng)NPV>0時，PI>1， D、當(dāng)NPV=0時，PI=1， E、當(dāng)IRR>0時，PI>1 12. 代理成本論認為債務(wù)籌資可能降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題，主要表現(xiàn)在 A、減少股東監(jiān)督經(jīng)營者的成本， B、可以用債權(quán)回購股票減少公司股份， C、增加負債后，經(jīng)營者所占有的份額可能增加， D、破產(chǎn)機制會減少代理成本， E、可以改善資本結(jié)構(gòu) 13. 下列哪些因素影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策（）。 A、公司的經(jīng)營風(fēng)險， B、公司的債務(wù)清償能力， C、管理者的風(fēng)險觀， D、管理者對控制權(quán)的態(tài)度 14. 公司是否發(fā)放股利取決于（）。 A、公司是否有盈利， B、公司未來的投資機會， C、公司管理層的決策， D、投資者的意愿， E、政府的干預(yù) 15. 收購的會計處理通常有（）等方法。 A、約當(dāng)年金成本法， B、購買法， C、權(quán)益集合法， D、周期匹配法， E、銷售百分比法三、判斷題（本類題共30小題，每小題2分）1. 財務(wù)管理對資金營運活動的要求是不斷降低營運的成本和風(fēng)險。 2. 廣義資本結(jié)構(gòu)包括負債權(quán)益比的確定以及股利支付率的確定兩項主要內(nèi)容。 3. 股東財富最大化目標(biāo)與利潤最大化目標(biāo)相比，其優(yōu)點之一是考慮了取得收益的時間因素和風(fēng)險因素。 4. 經(jīng)營者與股東因利益不同而使其目標(biāo)也不盡一致，因此兩者的關(guān)系在本質(zhì)上是無法協(xié)調(diào)的。 5. 企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時，會使社會受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會目標(biāo)是一致的。 6. 在有限合伙企業(yè)中，有限合伙人比一般合伙人享有對企業(yè)經(jīng)營管理的優(yōu)先權(quán)。 7. 通貨膨脹溢價是指已經(jīng)發(fā)生的實際通貨膨脹率而非預(yù)期未來的通貨膨脹率。 8. 次級市場也稱為二級市場或流通市場，這類市場是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易場所，可以理解為“舊貨市場”。 9. 杜邦分析系統(tǒng)圖的核心是總資產(chǎn)報酬率。 10. 企業(yè)的銷售增長率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長勢頭越好。 11. 營運資本持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險水平。 12. 無風(fēng)險報酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時間價值。 13. 2年后的1000元按貼現(xiàn)率10%折成現(xiàn)值時，按年折現(xiàn)的現(xiàn)值比按半年折現(xiàn)的現(xiàn)值大。 14. 相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間；其數(shù)值越大，說明其相關(guān)程度越大。 15. 投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。 16. 權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險低，因而其要求的投資收益率也較低。 17. 由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利狀況不會影響該公司債券的市場價格，但會影響該公司的股票價格。 18. 對于同一債券，市場利率下降一定幅度引起的債券價值上升幅度往往要低于由于市場利率上升同一幅度引起的債券價值下跌的幅度。 19. 項目每年凈經(jīng)營現(xiàn)金流量既等于每年營業(yè)收入與付現(xiàn)成本和所得稅之差，又等于凈利潤與折舊之和。 20. 決策樹分析是一種用圖表方式反映投資項目現(xiàn)金流序列的方法，特別適用于在項目周期內(nèi)進行一次決策的情況。 21. 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過調(diào)整凈現(xiàn)值計算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整為包括風(fēng)險因素的貼現(xiàn)率，然后再進行項目的評價。 22. 在考慮公司所得稅的情況下，公司負債越多，或所得稅稅率越高，則公司的加權(quán)平均資本成本就越大。 23. 企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。 24. 西方資本市場的實證研究表明，如果存在信息不對稱，則對于異常盈利的投資項目，公司一般會發(fā)行新股籌資。 25. 達到每股收益無差別點時，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對股東財富沒有影響。 26. 在投資既定的情況下，公司的股利政策可以看作是投資活動的一個組成部分。 27. 套利定價理論用套利概念定義均衡，不需要市場組合的存在性，而且所需的假設(shè)比資本資產(chǎn)定價模型(CAPM模型)更少、更合理。 28. 以股東財富最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)有益于社會資源的合理配置，從而實現(xiàn)社會效益最大化。 29. 獨資企業(yè)的利潤被征收了兩次所得稅。 30. 金融資產(chǎn)的價值主要取決于市場預(yù)期的不確定性。四、簡答題（本類題共6小題，每小題5分）1. 公司金融學(xué)與財務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系？ 2. 企業(yè)籌集長期資金的方式有哪些？ 3. 公司財務(wù)管理的目標(biāo)是什么？為什么？ 4. 為什么說公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利？ 5. 簡述影響債券價值的因素。 6. 用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論主要思想是什么？五、計算題（本類題共15小題，每小題5分，寫出計算過程）1. A＆D公司的業(yè)務(wù)是銷售計算機軟件。公司在上一年度中的銷售額是500萬美元，銷售成本為300萬美元，營業(yè)費用為175 000美元，折舊費用為125 000美元。公司債務(wù)的利息費用為200 000美元。試計算公司的應(yīng)稅所得。 2. 給定下列關(guān)于Givens公司的信息：資產(chǎn)凈收益率12%，權(quán)益資本收益率25%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5。計算公司的銷售凈利潤率和負債比率。 3. Selzer Inc.公司所有的銷售收入都是賒銷。公司的銷售凈利潤率4%，平均收帳期為60天，應(yīng)收帳款$150,000，總資產(chǎn)為$3,000,000，負債比率為0.64，公司的權(quán)益資本收益率為多少？ 4. 假設(shè)你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價格為100000美元，預(yù)計房價每年上漲5%，如果你計劃今后10年每年末都存入一筆錢，年收益率為10%，則每年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后買下那種戶型的住房？ 5. 按照債務(wù)合同，Aggarwal公司每年末必須從稅后利潤中提取固定數(shù)額的錢存入一家投資公司作為償債基金，以便在10年后償還一筆1000萬美元的抵押貸款，投資公司保證這筆償債基金每年能獲得9%的收益，Aggarwal公司每年應(yīng)存入多少錢才能在第10年末償還1000萬美元的抵押貸款？ 6. 你計劃在接下來的30年中為退休而進行儲蓄。為此你將每月在一個股票賬戶上投資700美元，在一個債券賬戶上投資300美元。預(yù)計股票賬戶的報酬率是11%，債券賬戶的報酬率是7%。當(dāng)你退休時，你將把你的錢歸總存入一個報酬率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個月能從你的賬戶中提取多少錢？ 7. 一支股票的貝塔系數(shù)是1.3，市場的期望報酬率是14%，無風(fēng)險報酬率是5%。這支股票期望報酬率是多少？ 8. DTO公司在市場上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%，還剩10年到期的債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為6%，則目前的債券價格是多少？ 9. Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支12年期的債券，票面利率為8.6%。該債券每半年付息一次。如果這些債券目前是以面值的97%出售，YTM是多少？ 10. 假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價格為70美元，必要報酬率為12%。你還知道，該股票的總報酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。如果該公司目前的政策為固定股利增長率，那么目前的股利每股是多少？ 11. Old Country公司采用3年作為它的國際投資項目的回收期取舍時限。如果該公司有下列兩個項目可以選擇，它應(yīng)該接受哪一個？（金額單位：美元）

年份

現(xiàn)金流量（A）

現(xiàn)金流量（B）

0

－50,000

-70,000

1

30,000

9,000

2

18,000

25,000

3

10,000

35,000

4

5,000

425,000

12. Say Hey!公司剛剛對它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股利。公司預(yù)計將永遠維持6%的固定的股利增長率。如果股票每股銷售價格是45美元，公司的權(quán)益成本是多少？ 13. 某公司目前使用的P型設(shè)備10年前購置的，原始購價為30000元，使用年限為12年，預(yù)計還可使用6年，每年經(jīng)營成本為5600元，期末殘值為1000元。目前市場上有一種較為先進的Q型設(shè)備，價值為40000元，預(yù)計可使用10年，年經(jīng)營成本為4400元，期末無殘值。如果購買Q設(shè)備，P設(shè)備的變現(xiàn)價值為10000元，公司要求的最低投資收益率為12%。請用月當(dāng)年金成本法評價是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備。 14. 下面是Outbox制造公司的市場價值資產(chǎn)負債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%的股票股利，股票將在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似） 。目前有15 000股股票流通在外。除息價格是多少？

市場價值資產(chǎn)負債表 （單位：美元）

現(xiàn)金

190000

債務(wù)

160000

固定資產(chǎn)

330000

權(quán)益

360000

總計

520000

總計

520000

15. Britton公司正在考慮4個投資項目，有關(guān)信息如下表。公司的加權(quán)平均資本成本為14%，融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占40%，普通股權(quán)益資本占60%；可用于再投資的內(nèi)部資金總額為75萬美元。問：公司以滿足未來投資需求為首要原則，有多少可以用于支付現(xiàn)金股利？

項目

A

B

C

D

投資規(guī)模

＄275,000

＄325,000

＄550,000

＄400,000

IRR

17.50%

15.72%

14.25%

11.65%

六、案例分析（本類題共3小題，每小題15分，請根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進行闡述或解答）1. Winnebagel公司目前每年以每輛45 000美元的價格銷售30 000輛房車，并以每輛85 000美元的價格銷售12 000輛豪華摩托艇。公司想要引進一種輕便型車以填補它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣21 000輛，每輛賣12 000美元。一個獨立的顧問判定，如果引進這種新車，每年將使目前的房車多銷售5 000輛，但是，摩托艇的銷售每年將減少1 300輛。在評估這個項目時，年銷售收入額應(yīng)該是多少？為什么？ 2. Massey機器商店為了提高生產(chǎn)效率，正在考慮一個4年期的項目。購買一臺480 000美元的新機器，估計每年稅前可以節(jié)約成本160 000美元。該機器適用MACRS的5年折舊率， 項目結(jié)束時， 機器的殘值為70 000美元。此外，剛開始時，它必須在零件存貨上投資20 000美元；此后，每年需要追加3 000美元。如果該商店的稅率為35%，貼現(xiàn)率為14%，Massey是否應(yīng)該購買這臺機器？ 3. 某企業(yè)正在評估一項購置生產(chǎn)設(shè)備的投資項目。如果企業(yè)購置該生產(chǎn)設(shè)備需要1000000元，預(yù)計使用年限為5年，采用直線法計提折舊，到期無殘值收入。購入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加180000件，產(chǎn)品單價為20元，單位變動成本為12元。增加的固定成本（不含折舊）為750000元，所得稅稅率為33%，投資者要求的收益率為12%。 要求：（1）計算購置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和NPV值。 （2）當(dāng)銷售量減少1000件時，檢測NPV相對于銷售量變化的敏感程度。 參考答案一、單項選擇題1-5BDACC 6-10DBBAA 11-15CCCAB 16-20BCBDD 21-25BCCCB 26-31DAACBC二、多項選擇題1.ABD2.CD3ABCE.4.ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10.ABC11.ACD12.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC三、判斷題1-5×√√××6-10×√√××11-15√√√××16-20×××√×21-25××××√ 26-30×√√××四、簡答題1. 財務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購置、融資和管理的科學(xué)（1分）；從內(nèi)容上看，財務(wù)管理學(xué)有四個主要的分支：公共財務(wù)管理、私人財務(wù)管理、公司財務(wù)管理和國際財務(wù)管理（2分）；由于公司財務(wù)管理包含了所有的理財原理和思想在內(nèi)，在實踐中的用途最廣，因而狹義的財務(wù)管理學(xué)就是指公司財務(wù)管理即公司金融學(xué)（2分）。 2. ①折舊——內(nèi)部籌資（１分）；②留存受益——內(nèi)部籌資（１分）；③銀行長期貸款——外部間接債務(wù)籌資（１分）；④發(fā)行公司債券——外部直接債務(wù)籌資（１分）；⑤發(fā)行股票——外部直接權(quán)益籌資（１分）。 3. 股東財富最大化，其載體是股票的市場價格（2分）；因為股東財富最大化考慮了風(fēng)險因素（1分），考慮了貨幣的時間價值（1分），考慮了股東所提供的資金的成本（1分）。 4. 有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營；融資比較便利。 5. 債券價值與投資者要求的收益率(當(dāng)前市場利率) 成反向變動關(guān)系（1分）；當(dāng)債券的收益率不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關(guān)系（1分）；債券的票面利率與債券價格的波動幅度成反比關(guān)系（不適用于1年期債券或永久債券 ）（1分）；當(dāng)市場利率變動時，長期債券價格的波動幅度大于短期債券的波動幅度（1分）；債券價值對市場利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)（1分）。 6. MM模型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會改變其基本結(jié)論；然而當(dāng)引入財務(wù)困境成本和代理成本時，負債企業(yè)的價值可以如下表示：（公式略）在這個公式中，隨著負債節(jié)稅的增加，兩種成本的現(xiàn)值也隨負債一同增加： 當(dāng)TB = ( ?) + ( ?) 時，負債的規(guī)模使公司的價值最大，資本結(jié)構(gòu)最佳。五、計算題1. 答：應(yīng)稅收入=5000000-3000000-175000-125000-200000=1500000 （題中公司發(fā)生了資本凈損失，即40000-60000=-20000，不能抵減當(dāng)年營業(yè)收入的納稅） 所得稅負債=7500+6250+8500+91650+396100=510000

編輯切換為居中

編輯切換為居中

編輯切換為居中

編輯切換為居中

編輯切換為居中

11. （1）項目A：前兩年的現(xiàn)金流入量=30,000+18,000=48,000（美元） 由于其初始現(xiàn)金流出量為$50,000，因此，項目A還需$2,000(=50,000-48,000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項目A的回收期為：

編輯

因為2.20年小于預(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，項目A可以被接受。 （2）項目B：前三年的現(xiàn)金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元） 由于其初始現(xiàn)金流出量為$70,000，因此，項目B還需$1,000(=70,000-69,000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項目B的回收期為：

編輯

因為3.002年大于預(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，項目B應(yīng)該被放棄。 綜上所述，若設(shè)定的取舍時限為3年，則應(yīng)選擇項目A而放棄項目B。 12. 由題可得，

編輯切換為居中

上述計算表明，使用P設(shè)備的約當(dāng)年金成本低于使用Q設(shè)備的約當(dāng)年金成本3570.36元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。 14.股票當(dāng)前的市場價格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù) P0 = $360,000 equity/15,000 shares = $24 per share ? 發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25%，因而新的股數(shù)為 ? ? ?New shares outstanding = 15,000(1.25) = 18,75 發(fā)放股票股利后的每股市價為 ? ? ?PX = $360,000/18,750 shares = $19.20 15.

項目

A

B

C

D

投資規(guī)模

＄275,000

＄325,000

＄550,000

＄400,000

IRR

17.50%

15.72%

14.25%

11.65%

應(yīng)選擇IRR大于WACC的投資項目，即項目A、B和C； 這三個項目的投資總額為 ＄275.000＋＄325,000＋＄550,000=＄1,150,000 根據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為 ＄1,150,000×60%=＄690,000 內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為 ＄750,000－＄690,000=＄60,000 六、案例分析（本類題共3小題，每小題15分，共45分。請根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進行闡述或解答）

編輯切換為居中

2. （1）初始現(xiàn)金流量： ① 資本化支出：480,000美元的新機器； ② 凈營運資本變動：在零件存活上投資20,000美元； 所以，

編輯

（2）經(jīng)營現(xiàn)金流量：

根據(jù)MACRS 的折舊率計算的年折舊額

年份

5年

折舊

年末帳面價值

1

20%

96,000

384,000

2

32%

153,600

230,400

3

19%

92,160

138,240

4

11.52%

55,296

82,944

第1年

第2年

第3年

第4年

A、節(jié)約的稅前成本

160,000

160,000

160,000

160,000

B、年折舊額（由上表得）

96,000

153,600

92,160

55,296

C、節(jié)約的稅后成本【（A-B）*（1-35%）】

41,600

4,160

44,096

68,057.6

D、△NWC

-3,000

-3,000

-3,000

-3,000

E、凈經(jīng)營現(xiàn)金流量（C+B+D）

134,600

154,760

133,256

120,354

（3）終結(jié)現(xiàn)金流量 ① 資產(chǎn)的變賣收入：

編輯

② 清理和搬運費：0； ③ 收回的凈營運資本：20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000美元 所以

編輯

（4）綜上所述，該項目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為

NCF0

NCF1

NCF2

NCF3

NCF4

-500,000

134,600

154,760

133,256

226,884.4

編輯切換為居中

3. （1）企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元； 經(jīng)營現(xiàn)金流量=[180000×（20－12）-750000－200000]×（1-33%）＋200000=528300（元） 項目的凈現(xiàn)值=528300×PVIFA（12%，5）－ 1000000=904415.8（元） （2）當(dāng)銷售量減少1000件時，每年的凈現(xiàn)金流量為522940元。 項目的凈現(xiàn)值=522940×PVIFA（12%，5）－ 1000000=885094.1（元） 敏感性分析： （-1000）÷180000×100%=-0.56% （885094.1－904415.8）÷904415.8=-2.14% （-2.14%）÷（-0.56%）=3.82 即銷售量變動一個百分點，凈現(xiàn)值變動3.82個百分點。

公司財務(wù)模擬試題 一、單項選擇題（以下各題的備選答案中只有一個是正確的，請將正確答案的字母標(biāo)號填在題后的括號內(nèi)。每題2分，共20分） 1.影響企業(yè)價值的兩個基本因素是（ ?） A. 時間和利潤 B. 利潤和成本 C. 風(fēng)險和報酬 D. 風(fēng)險和貼現(xiàn)率 2.協(xié)方差的正負顯示了兩個投資項目之間（ ?） A. 取舍關(guān)系 ? B. 投資風(fēng)險的大小 C. 報酬率變動的方向　　 D. 風(fēng)險分散的程度 3.[(１+i)n—1]/i是（ ?） A. 普通年金的終值系數(shù) ?

B. 普通年金的現(xiàn)值系數(shù) C. 先付年金的終值系數(shù) ? D. 先付年金的現(xiàn)值系數(shù) 4.剩余股利政策的理論依據(jù)是（ ?） A. 信號理論 B. 稅差理論

C. MM理論 D. “一鳥在手”理論 5.存貨控制的基本方法是（ ?） A. 穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略 B. 激進的資產(chǎn)組合策略 C. 中庸的資產(chǎn)組合策略 D. 經(jīng)濟批量控制法 6.資本資產(chǎn)定價模型的核心思想是將（ ?）引入到對風(fēng)險資產(chǎn)的定價中來。 A. ?無風(fēng)險報酬率 B. ?風(fēng)險資產(chǎn)報酬率 C. ?投資組合 D. ?市場組合 7．在存貨日常管理中達到最佳采購批量時（ ?） A. 持有成本加上訂購成本最低 B. 訂購成本低于持有成本 C. 訂購成本最低 D. 持有成本低于定價成本 8．在財務(wù)管理實務(wù)中一般把（ ?）作為無風(fēng)險報酬率。 A. 定期存款報酬率 B. 投資報酬率 C. 預(yù)期報酬率 D. 短期國庫券報酬率 9．機會成本不是通常意義上的成本，而是（ ?） A. 一種費用 B. 一種支出 C. 失去的收益 D. 實際發(fā)生的收益 10．一般而言，一個投資項目，只有當(dāng)其（ ?）高于其資本成本率，在經(jīng)濟上才是合理的；否則，該項目將無利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。 A. 預(yù)期資本成本率 B. 投資收益率 C. 無風(fēng)險收益率 D. 市場組合的期望收益率 二、多項選擇題（以下各題的備選答案中有兩個或兩個以上是正確的，請將正確答案的字母標(biāo)號填在題后的括號內(nèi)，多選、漏選均不得分。每題2分，共20分） 1.風(fēng)險報酬包括（ ?） A. 通貨膨脹補償 B. 違約風(fēng)險報酬 C. 流動性風(fēng)險報酬 D. 期限風(fēng)險報酬 2.二十世紀七、八十年代后出現(xiàn)了一些新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（ ?） A. MM資本結(jié)構(gòu)理論 B. 代理成本理論 C. 啄序理論

D. 信號傳遞理論

3.企業(yè)的財務(wù)活動包括（ ?） A. 企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動 B. 企業(yè)投資引起的財務(wù)活動 C. 企業(yè)經(jīng)營引起的財務(wù)活動 D. 企業(yè)分配引起的財務(wù)活動 4.下列收付形式中，屬于年金收付的是（ ?） A. 分期償還貸款 B. 發(fā)放養(yǎng)老金 C. 支付租金 D. 提取折舊（直線法） 5.公司的基本目標(biāo)可以概括為（ ?） A. 生存 B. 發(fā)展 C. 獲利 D. 穩(wěn)定 6.按照企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企業(yè)一定時期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸納為（ ?）

A. 企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 B. 投資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 C. 股利分配過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 D. 籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 7.期間費用主要包括（ ?） A. 生產(chǎn)費用

B. 財務(wù)費用 C. 營業(yè)費用 D. 管理費用 8. 財務(wù)分析的方法主要有（ ） A. ?比較分析法 B. ?比率分析法 C. ?因素分析法 D. ?平衡分析法 9. ?資產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則主要有（ ?） A. ?協(xié)調(diào)性原則 B. ?適應(yīng)性原則 C. ?即時出售原則 D. ?成本收益原則 10. 按我國《證券法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等規(guī)定，股票發(fā)行有（ ? ）等形式。 A. ?新設(shè)發(fā)行 B. ?增資發(fā)行 C. ?定向募集發(fā)行 D. ?改組發(fā)行

三、判斷題（只需判斷正誤，無需改正。每題1分，共10分） 1.因為企業(yè)的價值與預(yù)期的報酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險成反比，因此企業(yè)的價值只有在報酬最大風(fēng)險最小時才能達到最大。（ ?） 2.現(xiàn)金比率是評價公司短期償還能力強弱最可信的指標(biāo)，其主要作用在于評價公司最壞情況下的短期償還能力?，F(xiàn)金比率越低，公司短期償債能力越強，反之則越低。（ ?） 3.我國法律規(guī)定，向社會公眾發(fā)行的股票，必須是記名股票。（ ?） 4.在銷售額既定的條件下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)的占用額就越多。（ ?） 5.合伙企業(yè)本身不是法人，不交納企業(yè)所得稅。（ ?） 6.營業(yè)杠桿系數(shù)為2的意義在于：當(dāng)公司銷售增長1倍時，息稅前利潤將增長2倍；反之，當(dāng)公司銷售下降1倍時，息稅前利潤將下降2倍。（ ?） 7.股東財富最大化是用公司股票的市場價格來衡量的。（ ?） 8.剩余股利理論認為，如果公司投資機會的預(yù)期報酬率高于投資者要求的必要報酬率，則不應(yīng)分配現(xiàn)金股利，而將盈余用于投資，以謀取更多的盈利。（ ?） 9.營運能力不僅決定著公司的償還能力與獲利能力，而且是整個財務(wù)分析工作的核心點所在。（ ?） 10. 管理層收購的主要目的是為了解決“代理人問題”。 （ ?） 四、計算分析題 1.剛畢業(yè)參加工作的小王準(zhǔn)備買保險，每年投保金額為2,400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，（1）如果每年年末支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？（15分）

2.某公司擬籌資500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案如下表：

籌資方式

甲方案

乙方案

籌資金額

資本成本

籌資金額

資本成本

長期借款

80

7%

110

7.5%

公司債券

120

8.5%

40

8%

普通股

300

14%

350

14%

合計

500

500

試問該公司應(yīng)該選擇哪個方案為佳？（10分）

3. 天利公司需要添置新型生產(chǎn)設(shè)備。若購買，需要支付現(xiàn)款100萬元。若向設(shè)備租賃公司租賃，需簽訂為期四年的租賃合同，每年支付租賃費35萬元（假定可以稅前支付），4年后再支付1萬元取得設(shè)備所有權(quán)。根據(jù)法律規(guī)定此類設(shè)備折舊年限10年，按照直線法折舊，估計殘值為10萬元。公司平均資本成本為11%，公司所得稅率為33%。請為天利公司進行決策建議，應(yīng)該購買還是應(yīng)該租賃？（15分）

4. 明達公司每年出售26000雙鞋，每雙鞋的進貨價格4.92元。年存貨持有成本為存貨價值的25%，每次訂貨的固定成本為1000元。問：經(jīng)濟訂貨量（EOQ）為多少？當(dāng)訂貨量恰為經(jīng)濟訂貨量時，年存貨總成本為多少？（10分）

參考答案

一、1.C ?2.C ?3.A ?4.C ?5.D ?6.D ?7.A ?8.D ?9.C ?10.B

二、1.BCD ?2.BCD ?3.ABCD ?4.ABCD ?5.ABC ?6.ABD ?

7.BCD ?8.ABCD ?9.ABCD ?10.ABCD

三、1.× 2.× 3.× 4.× 5.√ 6.√ 7.√ 8.√ 9.√ 10.√

四、1. 解：（1）F= A*(F/A,i,n)+A*(F/A,8%,25)

=2000*73.106

=146212(元)

（2）F=A*[(F/A,i,n+1)-1]

= 2000*[(F/A,8%,25+1)-1]

=2000*(79.854-1)

=157908(元)

2. 甲方案的平均資本成本為：

Ka1 =WdKd+ WaKa+ WbKb

=80/500*7%+120/500*8.5%+300/500*14%

=11.56%

乙方案的平均資本成本為：

Ka2 =WdKd+ WaKa+ WbKb

=110/500*7.5%+40/500*8%+350/500*14%

=12.09%

3. （1）每年折舊額（100-10）/10=9萬元

購買方案成本現(xiàn)值

NPV=100-9*33%*（P/A,11%,10）-10/(1+11%)10

=100-17.49-3.5

=79.01萬元

（2）租賃方案成本現(xiàn)值

NPV=35*（1-33%）*（P/A,11%,4）+1/(1+11%)10

=72.75+0.66

=73.41萬元

比較兩個方案的凈現(xiàn)值應(yīng)選擇租賃。

4. （1）EOQ=（2ES/C*P）1/2

=（2*26000*1000/4.92*258%）1/

=6502（雙）

（2）年存貨總成本=倉儲成本+訂貨成本

TC=C*P*Q/2+E*S/Q

=1/2*6502*4.92*25%+26000/6502*1000

=3998.73+3998.77

=7997.5(元)