《金證研》南方資本中心 云野/作者 汀鷺 西洲/風(fēng)控

位于濱海城市廈門(mén)的廈門(mén)思泰克智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“思泰克”），成立十余年以來(lái)，均打著“新技術(shù)引領(lǐng)新發(fā)展”的口號(hào)。但思泰克僅有5項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，此情形或難以與公司口號(hào)相匹配。并且，思泰克僅有的專(zhuān)利均系2017年前申請(qǐng)，創(chuàng)新能力存疑。

而關(guān)于思泰克的問(wèn)題不止于此。思泰克以不存在傳統(tǒng)意義上的“產(chǎn)能”為由，未公開(kāi)產(chǎn)能數(shù)據(jù)，而生產(chǎn)模式相似的同行業(yè)可比公司，近三年卻均有同類(lèi)產(chǎn)品的詳細(xì)產(chǎn)能數(shù)據(jù)披露。除此之外，思泰克披露的廠(chǎng)房面積存蹊蹺。值得一提的是，思泰克向存競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系之客戶(hù)長(zhǎng)期低價(jià)銷(xiāo)售，而客戶(hù)并不“買(mǎi)賬”二次加工后貼自主品牌銷(xiāo)售，思泰克或淪為廉價(jià)代工廠(chǎng)。

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一、自稱(chēng)不存在傳統(tǒng)意義上產(chǎn)能概念，遭已披產(chǎn)能數(shù)據(jù)的同行“打臉”

俗話(huà)說(shuō)，有比較才有鑒別。

對(duì)于思泰克而言，其自稱(chēng)不存在傳統(tǒng)意義上的“產(chǎn)能”概念，因此并未披露詳細(xì)產(chǎn)能數(shù)據(jù)。然而，與思泰克生產(chǎn)模式類(lèi)似的同行業(yè)可比公司卻披露其產(chǎn)能數(shù)據(jù)。

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1.1 招股書(shū)未披露產(chǎn)能數(shù)據(jù)，稱(chēng)不存在傳統(tǒng)意義上產(chǎn)能概念

據(jù)思泰克簽署日為2022年11月8日的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”），思泰克主要產(chǎn)品為機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備，研發(fā)部門(mén)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及軟件算法的開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)部門(mén)根據(jù)研發(fā)部門(mén)的技術(shù)方案整合工藝流程，生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要包括核心部件組裝環(huán)節(jié)，設(shè)備組裝、設(shè)備調(diào)試環(huán)節(jié)等。

且招股書(shū)披露，由于其產(chǎn)品具有“標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)及半定制化開(kāi)發(fā)”以及訂單驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)的特點(diǎn)，思泰克產(chǎn)能的擴(kuò)張主要取決于訂單需求。

因此，思泰克稱(chēng)其不存在標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)線(xiàn)，設(shè)備組裝調(diào)試環(huán)節(jié)是決定公司產(chǎn)能的主要因素。其中，設(shè)備組裝環(huán)節(jié)通過(guò)自行組裝和外協(xié)方式完成，思泰克可結(jié)合訂單情況彈性制定外協(xié)加工計(jì)劃，因此思泰克不存在傳統(tǒng)意義上“產(chǎn)能”的概念，以設(shè)備臺(tái)數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法真實(shí)反映其生產(chǎn)能力。

換言之，思泰克生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要為組裝、調(diào)試，其中組裝環(huán)節(jié)可通過(guò)外協(xié)配合完成，系一種柔性生產(chǎn)方式，產(chǎn)能上不受限于設(shè)備臺(tái)數(shù)和工時(shí)，產(chǎn)能的擴(kuò)張取決于訂單需求。故思泰克宣稱(chēng)不存在傳統(tǒng)意義上“產(chǎn)能”的概念。

需要指出的是，機(jī)器視覺(jué)設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)中，采用柔性生產(chǎn)方式的并非僅思泰克一家。

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1.2 生產(chǎn)模式合理性遭問(wèn)詢(xún)，稱(chēng)與同行矩子科技生產(chǎn)模式具有相似性

據(jù)招股書(shū)，思泰克選取的同行業(yè)可比公司分別為上海矩子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“矩子科技”）、深圳市勁拓自動(dòng)化設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“勁拓股份”）、蘇州天準(zhǔn)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天準(zhǔn)科技”）、蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華興源創(chuàng)”）。

據(jù)簽署日為2022年11月8日的“關(guān)于廈門(mén)思泰克智能科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），深交所要求思泰克說(shuō)明“標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)+半定制化開(kāi)發(fā)”表述方式的來(lái)源及其與同行業(yè)可比上市公司在信息披露上差異較大的合理性。

此問(wèn)詢(xún)下，思泰克披露了可比公司的產(chǎn)品特征和生產(chǎn)模式。其中，關(guān)于矩子科技，其產(chǎn)品中部分非核心生產(chǎn)工序委托外協(xié)廠(chǎng)商進(jìn)行加工，主要內(nèi)容為機(jī)械加工、表面處理等，不涉及矩子科技的核心生產(chǎn)工藝及關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)。

此外，矩子科技募投項(xiàng)目（機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)項(xiàng)目）將引進(jìn)自動(dòng)化程度更高、性能更加先進(jìn)的生產(chǎn)和調(diào)試設(shè)備，產(chǎn)品生產(chǎn)的自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化程度將進(jìn)一步提高，產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性將得到進(jìn)一步優(yōu)化。

根據(jù)上述矩子科技關(guān)于生產(chǎn)模式的表述，思泰克解釋?zhuān)刈涌萍嘉疵鞔_說(shuō)明其生產(chǎn)模式是標(biāo)準(zhǔn)化還是定制化，但從其對(duì)于機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)項(xiàng)目的表述可以推斷，矩子科技按產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)化程度定義是否為標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，生產(chǎn)模式介于標(biāo)準(zhǔn)化與定制化之間。

另?yè)?jù)招股書(shū)，思泰克產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中的部分非核心工序如電箱組裝或機(jī)械結(jié)構(gòu)件，通過(guò)提供設(shè)計(jì)圖紙，以委托加工的方式進(jìn)行加工。

由此看來(lái)，矩子科技與思泰克對(duì)于產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中的非核心工序，均采用委托外協(xié)廠(chǎng)商進(jìn)行加工方式生產(chǎn)，生產(chǎn)模式上具有一定相似性。

除了矩子科技，勁拓股份、天準(zhǔn)科技、華興源創(chuàng)等可比公司生產(chǎn)模式與思泰克相似度偏低。

奇怪的是，同樣為柔性生產(chǎn)方式的矩子科技，披露了其詳細(xì)產(chǎn)能數(shù)據(jù)。

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1.3 矩子科技募集書(shū)披露了詳細(xì)產(chǎn)能數(shù)據(jù)，生產(chǎn)模式不影響產(chǎn)能估算

據(jù)矩子科技“2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說(shuō)明書(shū)”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“矩子科技募集書(shū)”）2019-2021年及2022年1-9月，矩子科技機(jī)器視覺(jué)設(shè)備產(chǎn)能分別為767臺(tái)/年、1,049臺(tái)/年、1,549臺(tái)/年、1,293臺(tái)/年，產(chǎn)量分別為726臺(tái)、945臺(tái)、1,492臺(tái)、1,236臺(tái)，產(chǎn)能利用率分別為94.6%、90.04%、96.31%、95.59%。

可見(jiàn)，生產(chǎn)模式與思泰克類(lèi)似的可比公司矩子科技，依然可以對(duì)其產(chǎn)能進(jìn)行測(cè)算。

由上，思泰克自稱(chēng)產(chǎn)能的擴(kuò)張主要取決于訂單需求，生產(chǎn)模式上，非核心工序委外加工，可結(jié)合訂單情況彈性制定外協(xié)加工計(jì)劃，因此思泰克不存在傳統(tǒng)意義上“產(chǎn)能”的概念。而實(shí)際上，對(duì)比同行可比公司矩子科技，二者生產(chǎn)模式類(lèi)似，矩子科技募集書(shū)對(duì)機(jī)器視覺(jué)設(shè)備產(chǎn)能進(jìn)行了披露，思泰克對(duì)其產(chǎn)能數(shù)據(jù)則是“遮遮掩掩”，個(gè)中原因，令人費(fèi)解。

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二、成本制造費(fèi)用占比“畸低”，涉嫌隱瞞租賃關(guān)聯(lián)方廠(chǎng)房之實(shí)際面積

企業(yè)美化報(bào)表的方式多種多樣。

值得關(guān)注的是，思泰克制造費(fèi)用低于同行業(yè)可比公司。對(duì)此思泰克表示系輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)所致，并披露了租賃關(guān)聯(lián)方廠(chǎng)房面積共計(jì)2,753.84平方米。而實(shí)際上，思泰克在其招聘平臺(tái)披露其使用的廠(chǎng)房面積超5,000平方米。

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2.1 成本中制造費(fèi)用占比低于同行，解釋稱(chēng)系輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)廠(chǎng)房租金低

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，制造費(fèi)用是為生產(chǎn)產(chǎn)品而發(fā)生的各項(xiàng)間接費(fèi)用，財(cái)務(wù)部門(mén)每月按照實(shí)際發(fā)生的與生產(chǎn)相關(guān)的租賃費(fèi)、輔助消耗、折舊與攤銷(xiāo)、水電費(fèi)等進(jìn)行歸集。

2019-2021年及2022年1-6月，思泰克制造費(fèi)用分別為84.33萬(wàn)元、68.66萬(wàn)元、65.68萬(wàn)元、33.48萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本的比例分別為0.86%、0.63%、0.43%、0.4%。

針對(duì)上述成本費(fèi)用，思泰克以矩子科技、華興源創(chuàng)作為比較對(duì)象。

據(jù)二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2019-2021年，矩子科技制造費(fèi)用分別為1,283.07萬(wàn)元、1,529.47萬(wàn)元、2,620.74萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本的比例分別為15.95%、15.7%、17.73%；華興源創(chuàng)制造費(fèi)用分別為4,886.47萬(wàn)元、5,433.84萬(wàn)元、8,823.09萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本的比例分別為10.01%、8.82%、12.99%。2022年1-6月，矩子科技、華興源創(chuàng)制造費(fèi)用數(shù)據(jù)未披露。

顯而易見(jiàn)，思泰克的制造費(fèi)用占營(yíng)業(yè)成本的比例，遠(yuǎn)低于矩子科技、華興源創(chuàng)。

對(duì)于上述情形，思泰克表示，相比于同行業(yè)可比公司，思泰克具備輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)思泰克成本構(gòu)成中生產(chǎn)廠(chǎng)房租金及設(shè)備折舊攤銷(xiāo)金額較低，制造費(fèi)用金額及占比均低于矩子科技和華興源創(chuàng)，成本端的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步確保思泰克產(chǎn)品毛利率高于同行業(yè)可比公司均值。

而所謂輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，即報(bào)告期內(nèi)，思泰克無(wú)自有房產(chǎn)，僅通過(guò)關(guān)聯(lián)方及其他第三方租賃房產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)、辦公。

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2.2 思泰克無(wú)自有房產(chǎn)，租賃關(guān)聯(lián)方順拓電子廠(chǎng)房面積2,753.84平方米

據(jù)招股書(shū)，截至簽署日2022年11月8日，思泰克無(wú)自有房產(chǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，即2019-2021年及2022年1-6月，思泰克租賃實(shí)際控制人陳志忠控制的廈門(mén)順拓電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順拓電子”）位于廈門(mén)火炬高新區(qū)（翔安）產(chǎn)業(yè)區(qū)同龍二路583號(hào)房產(chǎn)的部分樓層，用于思泰克生產(chǎn)或辦公。思泰克成立早期，考慮思泰克用房主要滿(mǎn)足設(shè)備的組裝調(diào)試、庫(kù)存和辦公所需，順拓電子的前述房產(chǎn)滿(mǎn)足思泰克需求且閑置，同時(shí)作為關(guān)聯(lián)方租賃可保障思泰克生產(chǎn)辦公場(chǎng)所的穩(wěn)定性，故思泰克租賃順拓電子房產(chǎn)作為生產(chǎn)、辦公用房并延續(xù)至今。

招股書(shū)顯示，2019-2021年及2022年1-6月，思泰克向順拓電子租賃辦公及生產(chǎn)用房發(fā)生的關(guān)聯(lián)租賃金額分別為57.67萬(wàn)元、59.32萬(wàn)元、60.15萬(wàn)元、30.07萬(wàn)元。同期，順拓電子為思泰克順拓電子代收代付水、電費(fèi)金額分別為12.91萬(wàn)元、14.05萬(wàn)元、15.6萬(wàn)元、6.44萬(wàn)元。

截至招股書(shū)簽署日2022年11月8日，思泰克租賃順拓電子坐落在廈門(mén)火炬高新區(qū)（翔安）產(chǎn)業(yè)區(qū)同龍二路583號(hào)101單元、201單元、301單元A區(qū)及C區(qū)的房屋用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和辦公，租賃面積分別為1,010.29平方米、1,281.55平方米、333平方米、129平方米。共2,753.84平方米。

其中，101單元、201單元、301單元A區(qū)租賃起始日期為2018年11月1日，301單元C區(qū)租賃起始日期為2020年5月1日。

此外，思泰克稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)2019-2021年及2022年1-6月，除租賃順拓電子的房產(chǎn)外，不存在租賃實(shí)際控制人控制企業(yè)其他固定資產(chǎn)的情形。

除了上述租賃順拓電子房產(chǎn)用作廠(chǎng)房，思泰克向其他第三方租賃房產(chǎn)均為辦公用途。

也就是說(shuō)，2018年11月至2022年11月，思泰克廠(chǎng)房面積至多為2,753.84平方米，為租賃關(guān)聯(lián)方順拓電子房產(chǎn)而來(lái)。除此之外，思泰克未租賃關(guān)聯(lián)方生產(chǎn)設(shè)備等其他固定資產(chǎn)。

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2.3 多處信息顯示，2017年至今思泰克廠(chǎng)房面積為5,200平方米

據(jù)廣東省電子學(xué)會(huì)SMT專(zhuān)委會(huì)微信公眾平臺(tái)于2017年7月20日發(fā)布信息，思泰克有限座落于秀美的海濱城市廈門(mén)，廠(chǎng)房面積5,200平方米。

據(jù)公開(kāi)招聘平臺(tái)信息，截至查詢(xún)?nèi)?023年2月20日，思泰克“公司簡(jiǎn)介”顯示，思泰克坐落于秀美的海濱城市廈門(mén)，2016年11月1日在新三版掛牌上市，廠(chǎng)房面積5,200平方米。

即2017年至今，思泰克實(shí)際廠(chǎng)房面積或?yàn)?,200平方米，比招股書(shū)所示租賃順拓電子房產(chǎn)面積2,753.84平方米，多了2,446.16平方米。

《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，上述5,200平方米的廠(chǎng)房，或均來(lái)自關(guān)聯(lián)方順拓電子。

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2.4 關(guān)聯(lián)方順拓電子官網(wǎng)披露，其獨(dú)幢廠(chǎng)房面積近5,000平方米

據(jù)順拓電子官網(wǎng)信息，順拓電子致力于焊錫工具、自動(dòng)化設(shè)備、測(cè)試試驗(yàn)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，獨(dú)幢廠(chǎng)房經(jīng)營(yíng)面積近5,000平方米，廠(chǎng)址為福建省廈門(mén)火炬高新區(qū)(翔安)產(chǎn)業(yè)區(qū)同龍二路583號(hào)。

總而言之，報(bào)告期內(nèi)思泰克成本構(gòu)成中生產(chǎn)廠(chǎng)房租金及設(shè)備折舊攤銷(xiāo)金額較低，制造費(fèi)用金額及占比均低于矩子科技和華興源創(chuàng)。而這背后，關(guān)于思泰克生產(chǎn)廠(chǎng)房的面積，招股書(shū)所披面積遠(yuǎn)低于其招聘信息披露的面積，且前述思泰克廠(chǎng)房均為租賃關(guān)聯(lián)方順拓電子廠(chǎng)房，是否意味著，思泰克實(shí)際使用順拓電子位于同龍二路583號(hào)的房產(chǎn)，或不只是已簽租賃合同的1、2、3層，而是使用順拓電子位于該處的整幢房產(chǎn)？

而思泰克招股書(shū)披露的廠(chǎng)房面積縮水背后，截至目前，順拓電子存在實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。那么，思泰克與關(guān)聯(lián)方順拓電子是否存在人員、資產(chǎn)混用情形？進(jìn)一步而言，順拓電子作為思泰克實(shí)控人控制的企業(yè)，是否為思泰克代墊成本費(fèi)用？存疑待解。

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三、與客戶(hù)存競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系卻長(zhǎng)期“低價(jià)”銷(xiāo)售，核心技術(shù)被替換或變相淪為“代工廠(chǎng)”

品牌代表著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)產(chǎn)品參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有三個(gè)層次，第一層是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，第二層是質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，第三層是品牌競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于思泰克而言，其或處于第一層。為了爭(zhēng)奪訂單，思泰克不惜向第一大客戶(hù)長(zhǎng)期“低價(jià)”銷(xiāo)售產(chǎn)品。而且客戶(hù)卻在思泰克產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，將思泰克核心技術(shù)“替換”成自有技術(shù)后，貼上自有品牌再進(jìn)行銷(xiāo)售。需要說(shuō)明的是，該客戶(hù)與思泰克或存在一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

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3.1 赫立公司與思泰克合作時(shí)間可追溯至2015年，多年均為第一大客戶(hù)

據(jù)招股書(shū)、首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，上海赫立智能機(jī)器有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“赫立智能”）、上海赫立電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“赫立電子”）、上海煥立實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“煥立實(shí)業(yè)”）均為自然人程克林控制的企業(yè)。

據(jù)招股書(shū)及2017-2018年年報(bào)，2017-2021年及2022年1-6月，赫立智能及其關(guān)聯(lián)方赫立電子、煥立實(shí)業(yè)（以下合稱(chēng)“赫立公司”）分別為思泰克第二、第一、第一、第一、第一、第一大客戶(hù)，思泰克對(duì)赫立公司銷(xiāo)售收入分別為2,712.91萬(wàn)元、4,821.45萬(wàn)元、1,889.52萬(wàn)元、3,272.28萬(wàn)元、4,922.89萬(wàn)元、2,251.75萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為24.28%、24.64%、8.6%、13.34%、14.16%、12.44%。銷(xiāo)售模式為直銷(xiāo)。

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，赫立智能成立于2017年8月，首次合作時(shí)間為2017年。

對(duì)此，思泰克披露，其與赫立智能實(shí)際控制人程克林同一控制下的赫立電子于2015年度即開(kāi)展合作。而赫立智能作為程克林同一控制下的企業(yè)，成立后即與思泰克開(kāi)展合作。

值得一提的是，思泰克系赫立公司唯一的3D SPI設(shè)備供應(yīng)商。

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3.2 2019-2021年及2022年1-6月，思泰克為赫立公司唯一3D SPI供應(yīng)商

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2019-2021年及2022年1-6月，思泰克向赫立公司的銷(xiāo)售金額，占赫立公司采購(gòu)?fù)?lèi)產(chǎn)品金額的100%。

令人唏噓的是，赫立公司的訂單，或是思泰克通過(guò)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)而獲得的。

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3.3 思泰克為爭(zhēng)奪赫立公司訂單，不惜長(zhǎng)期低價(jià)銷(xiāo)售致毛利率“偏低”

據(jù)二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2019-2021年及2022年1-6月，思泰克向赫立公司銷(xiāo)售3D SPI的毛利率為37.07%、48.33%、50.36%、44.66%，思泰克向同期I類(lèi)直銷(xiāo)客戶(hù)銷(xiāo)售毛利率為53.24%、49.66%、54.69%、54.09%。思泰克表示，由于赫立公司始終為報(bào)告期各期第一大客戶(hù)，采購(gòu)量較大，思泰克對(duì)其銷(xiāo)售毛利率低于直銷(xiāo)客戶(hù)的平均水平。

2019年及2022年1-6月，思泰克向赫立公司銷(xiāo)售3D SPI的毛利率明顯低于同期I類(lèi)直銷(xiāo)客戶(hù)銷(xiāo)售毛利率平均水平。對(duì)此，思泰克表示：2019年驗(yàn)收訂單中，部分系雙方2018年簽訂，2018年赫立公司下游市場(chǎng)拓展迅速，需求旺盛，思泰克為表明長(zhǎng)期合作意愿，因此價(jià)格給予一定優(yōu)惠，后2019年度合同簽訂情況未達(dá)到雙方預(yù)期，且思泰克2019年度新客戶(hù)開(kāi)拓情況良好，后經(jīng)雙方協(xié)商后價(jià)格不再優(yōu)惠；同期市場(chǎng)中存在其他公司希望向赫立公司銷(xiāo)售SPI，思泰克為爭(zhēng)取訂單，對(duì)當(dāng)時(shí)訂單價(jià)格給予一定的優(yōu)惠。

而2022年1-6月，思泰克對(duì)赫立公司銷(xiāo)售毛利率偏低的原因同樣是由于電子行業(yè)下游市場(chǎng)需求下降，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)爭(zhēng)奪訂單，考慮到雙方合作關(guān)系，雙方協(xié)商后給予一定的優(yōu)惠。

不難看出，為取得赫立公司的訂單，思泰克屢次給予價(jià)格優(yōu)惠，致使銷(xiāo)售毛利率“偏低”。

不容忽視的是，赫立公司與思泰克存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

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3.4 赫立公司被思泰克的同行列為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，或同樣與思泰克構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，根據(jù)赫立公司的官網(wǎng)公開(kāi)披露信息及其實(shí)際控制人郵件確認(rèn)，赫立公司從事的產(chǎn)品包括2D及3D AOI設(shè)備、3D SPI設(shè)備、智能激光刻碼機(jī)等相關(guān)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品型號(hào)包括HL-LT-M330D/XL520D/XXL700D、以及HL-LX-330Il/520Il/700iL。

同時(shí)，赫立公司與富士康成都燈塔工廠(chǎng)聯(lián)手打造了行業(yè)定制化AI系統(tǒng)，提供相關(guān)解決方案，赫立公司系SMT檢測(cè)設(shè)備行業(yè)的資深參與者。

根據(jù)上市公司公開(kāi)披露信息，深圳市勁拓自動(dòng)化設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“勁拓股份”）在2018年半年度報(bào)告中將赫立公司列為其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

也就是說(shuō)，勁拓股份為思泰克的同行業(yè)可比公司，主要產(chǎn)品涉及機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備，與思泰克存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。由此可知，赫立公司與思泰克或也存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

放眼思泰克與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手赫立公司的合作模式，同樣值得關(guān)注。

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3.5 赫立公司采購(gòu)3D SPI后，以自有軟件替換思泰克核心技術(shù)后對(duì)外銷(xiāo)售

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，報(bào)告期內(nèi)，赫立公司系SMT生產(chǎn)設(shè)備整線(xiàn)方案提供商，其自身也生產(chǎn)制造2D AOI，赫立公司采購(gòu)思泰克3D SPI后進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，搭載赫立公司自有的三點(diǎn)照合等控制軟件與其自主生產(chǎn)的2D AOI等其他SMT設(shè)備，作為整線(xiàn)方案提供給下游客戶(hù)。

據(jù)招股書(shū)，思泰克自主研發(fā)的三點(diǎn)照合技術(shù)，是一種將生產(chǎn)線(xiàn)上的多個(gè)檢測(cè)設(shè)備之間的數(shù)據(jù)互聯(lián)，以提高產(chǎn)品品質(zhì)控制能力為核心目的技術(shù)。該技術(shù)運(yùn)用三點(diǎn)照合軟件作為SPI設(shè)備與爐前AOI設(shè)備及爐后AOI設(shè)備等SMT生產(chǎn)線(xiàn)上的檢測(cè)設(shè)備互相鏈接的系統(tǒng)軟件，并通過(guò)條碼追溯技術(shù)對(duì)每塊待檢測(cè)PCB板進(jìn)行標(biāo)記，實(shí)現(xiàn)不同的檢測(cè)設(shè)備之間的數(shù)據(jù)共享，精準(zhǔn)定位缺陷產(chǎn)生環(huán)節(jié)及產(chǎn)生原因，形成全閉環(huán)的產(chǎn)品品質(zhì)控制體系。

招股書(shū)顯示，思泰克持有一項(xiàng)“基于三點(diǎn)照合技術(shù)的產(chǎn)品品質(zhì)控制體系”的核心技術(shù)，為其自主研發(fā)，可應(yīng)用于3D SPI/3D AOI產(chǎn)品中，已形成2項(xiàng)軟件著作權(quán)，分別為三維在線(xiàn)焊膏檢測(cè)設(shè)備三點(diǎn)照合軟件[EYSPI To AOI]V1.0、SPI與AOI三點(diǎn)照合軟件[簡(jiǎn)稱(chēng)：SPI-AOI三點(diǎn)照合]V1.0，登記號(hào)分別為2021SR1746426、2018SR846887，首次發(fā)表日期分別為2018年8月28日、2021年10月8日。

即2018年開(kāi)始，思泰克已取得三點(diǎn)照合技術(shù)相關(guān)軟件著作權(quán)。

簡(jiǎn)言之，赫立公司向思泰克采購(gòu)3D SPI后，“舍棄”思泰克已有的三點(diǎn)照合技術(shù)，另行搭載自有的三點(diǎn)照合等控制軟件，再對(duì)外銷(xiāo)售。

并且，赫立公司采購(gòu)思泰克3D SPI產(chǎn)品二次開(kāi)發(fā)后，將成品直接作為自主品牌對(duì)外銷(xiāo)售。

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3.6 赫立公司官網(wǎng)列示的3D SPI系自主品牌，思泰克或變相為赫立公司的“代工廠(chǎng)”

據(jù)赫立公司官網(wǎng)，截至查詢(xún)?nèi)?023年2月20日，赫立公司列示了其六類(lèi)產(chǎn)品信息，六類(lèi)產(chǎn)品分別為鐳雕機(jī)、3D SPI、3D AOI、2D AOI、桌面式AOI、X-Ray點(diǎn)料機(jī)，品牌均為“iHorry”。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局公開(kāi)信息，“iHorry”為赫立智能的持有商標(biāo)。

由上述情形看出，赫立公司為思泰克直銷(xiāo)客戶(hù)，且報(bào)告期內(nèi)思泰克為赫立公司唯一3D SPI供應(yīng)商，為取得赫立公司的訂單，思泰克屢次給予價(jià)格優(yōu)惠，致使銷(xiāo)售毛利率“偏低”。

并且，在思泰克本身具備三點(diǎn)照合技術(shù)的情況下，赫立公司采購(gòu)思泰克3D SPI設(shè)備后進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，另行搭載自有三點(diǎn)照合技術(shù)，并貼上自主品牌“iHorry”進(jìn)行銷(xiāo)售，思泰克是否淪為“廉價(jià)”代工廠(chǎng)？面對(duì)大客戶(hù)，思泰克話(huà)語(yǔ)權(quán)幾何？

金玉其外，敗絮其中。未來(lái)，思泰克能否在資本市場(chǎng)“站穩(wěn)腳跟”，是個(gè)未知數(shù)。