本文編譯自TA曼聯(lián)跟隊L.W——Manchester United sale: Sir Jim Ratcliffe, Sheikh Jassim and what we’re hearing

據(jù)報道，曼聯(lián)的出售進程已經(jīng)進行了176天，而現(xiàn)在可能看到了一線曙光。

?

在這個過程中，一直都有各種不同的聲稱和方向，因此對此持懷疑態(tài)度是明智的。但是，與交易密切相關的幾個消息源，包括本文中的其他人，由于保護商業(yè)關系的原因將保持匿名，現(xiàn)在報道稱吉姆·拉特克利夫爵士的INEOS出價將會成功。

?

值得注意的是，與INEOS石化巨頭過去收購有關的銀行家最近被指示為曼聯(lián)的交易準備具體融資，這表明談判已經(jīng)進入了較為深入的階段。

?

在曼聯(lián)的訓練基地和老特拉福德球場，員工們被要求挖掘出將用于盡職調(diào)查的事實和數(shù)據(jù)。

?

曾擔任英國自行車隊總教練的戴夫·布雷爾斯福德爵士是拉特克利夫團隊中的重要人物，他表達了自己的樂觀情緒。

?

INEOS的心態(tài)固然重要，但至關重要的是格雷澤家族將決定采取什么行動。而在周二晚上又出現(xiàn)了一個情節(jié)的轉折。代表謝赫·賈西姆的卡塔爾出價聲稱已經(jīng)提交了改進后的全俱樂部收購方案。

?

考慮到拉特克利夫和賈西姆謝赫這兩個有意控制曼聯(lián)的方面，他們在4月28日提交的第三次報價都沒有收到官方回復，周二提出的報價（據(jù)賈西姆謝赫代表聲稱）可能是由于雙方在秘密對話中達成的協(xié)議，而卡塔爾人擔心如果不做最后一次嘗試就會錯失機會。現(xiàn)在接下來會發(fā)生什么還有待觀察，但至少可以看到終局即將到來。

迄今為止，事情一直朝著這位來自曼徹斯特市中心東北方約4英里的菲爾斯沃思的70歲老人的方向發(fā)展，這種觀感來自于最近與Raine公司的金融家進行的交流，并且得到了謝赫·賈西姆身上的神秘色彩的加強。在處理“戰(zhàn)略選擇”搜索的商業(yè)銀行Raine的一些人對于在這個進程的最后階段，甚至沒有與卡塔爾提議的核心人物直接接觸感到驚訝。

?

謝赫·賈西姆的代表表示，他并不是一個喜歡出風頭的人——在線上只有少數(shù)幾張照片作為證據(jù)。

?

但現(xiàn)在，這是一個關鍵時刻，可能是一次千載難逢的擁有曼聯(lián)的機會，與謝赫·賈西姆缺乏對話被涉及方認為是值得注意的。

?

拉特克利夫親自參觀了老特拉福德球場和卡靈頓基地，與布雷爾斯福德一起。而謝赫·賈西姆則派遣了一個小組，包括“九二基金會”（Nine Two Foundation）的總裁沙赫扎德·沙赫巴茲，該基金會將成為他接管曼聯(lián)的工具，以及作為卡塔爾王室最高級別的個人顧問法迪·巴科斯。

?

但有人認為，由于謝赫·賈西姆非常注重隱私，英超聯(lián)賽可能需要更長的時間來批準卡塔爾接管，這使得這筆交易對渴望立即變現(xiàn)的格雷澤兄弟們來說變得不那么吸引人。據(jù)了解，俱樂部的聯(lián)席主席阿夫拉姆和喬爾·格雷澤是最不情愿出售的人，而布萊恩、愛德華、凱文格雷澤以及他們的妹妹達西·格雷澤·卡斯維茨則渴望出售他們的股份。在這一主題上，對競標者財富的最終來源進行審查已經(jīng)成為這個過程的一部分。

?

或許不太重要，但令人感到有趣的是，涉及Raine公司和謝赫·賈西姆團隊的對話明顯缺乏和諧。

?

從一開始，與卡塔爾有關的消息源就對格雷澤家族是否真正希望全面出售表示懷疑，雙方之間也出現(xiàn)了相互指責不準確的情況。正如一個涉及其中的人所描述的那樣，雙方在"互相推卸責任"。

?

在第二輪報價（3月23日）期間，關于延長的截止日期發(fā)生了不同版本的說法。

?

代表謝赫·賈西姆的人最初聲稱已經(jīng)提交了修訂后的報價，但后來稱在Raine傳達了拉特克利夫團隊需要更多時間的請求后，這個報價被撤回了。Raine的工作人員表示，卡塔爾人告訴他們兩天前他們無法滿足截止日期，而拉特克里夫的團隊則要求延長12個小時的時間，一天后才提出。Raine表示他們沒有告知謝赫·賈西姆的團隊這一情況。

?

這種你來我往的爭吵也擴展到了關于謝赫·賈西姆第三次報價的規(guī)模的爭議。有爭議關于這個報價是大于還是小于50億英鎊。

?

根據(jù)卡塔爾代表的說法，他們所有的報價以及他們聲稱在周二提交的報價都包括清除曼聯(lián)的債務，最低金額為5.357億英鎊——這是格雷澤家族在2005年杠桿收購中對俱樂部施加的債務。這將是不歸任何兄弟姐妹所有的錢，這是一個需要考慮的因素。謝赫·賈西姆的團隊還表示，除了報價金額之外，還有數(shù)億英鎊的投資承諾用于球場和當?shù)厣鐓^(qū)的發(fā)展。

?

通常情況下，幕后的爭吵可能并不重要，但考慮到目前的階段，這種語氣表明需要進行一次重大變革才能達成協(xié)議。一位消息人士還聲稱，這種摩擦促使謝赫·賈西姆團隊中的人至少一次直接與格雷澤家族進行接觸。也許這次新的報價就是這種情況的結果。

?

相反，圍繞拉特克利夫的競標發(fā)出的聲音是積極的，這是一個轉變，考慮到一些人最初對他的方法和資金規(guī)模持有懷疑態(tài)度。在拉特克利夫最后加入切爾西競購之后，Raine和拉特克利夫之間也發(fā)生了一些人們所謂的“起伏不定的歷史”。

?

拉特克利夫去年5月提交了一個臨時報價以購買切爾西，盡管負責促成切爾西出售的Raine銀行已經(jīng)確定了一個由四個財團組成的候選名單。

?

然而，對于曼聯(lián)來說，關鍵點似乎在于第三次報價。謝赫·賈西姆預期的加價并沒有出現(xiàn)，而有報道稱拉特克利夫提出了一項協(xié)議，該協(xié)議將使他獲得略多于50%的多數(shù)股權，并允許喬爾和阿夫拉姆繼續(xù)擔任少數(shù)股東。目前，格雷澤家族擁有曼聯(lián)約69%的股份，而大約31%的股份由非家族成員持有，其中絕大部分由機構投資者持有。

?

拉特克利夫的代表對他的報價保持沉默，但考慮到與格雷澤家族的關聯(lián)將會產(chǎn)生多么不利的影響，對這一方面的反駁是可以預料的。

?

沒有人對拉特克利夫的提議對曼聯(lián)股票進行更高估值提出異議，即使在現(xiàn)在這個時候。他可以每股支付更高的價格，因為他不打算立即購買俱樂部全部股票，也不打算償還債務。他的承諾將占到整個俱樂部價值的51%，在60億英鎊的估值下，約為30.6億英鎊，與他對切爾西提出的25億英鎊報價相當，后者還承諾在接下來的10年里向俱樂部投資17.5億英鎊。在這種情況下，各方之間的即時支出存在很大的差異。

?

一種解讀，由幾位觀察人士表達，是拉特克利夫將以高于市場價的價格買下最希望出售的四位兄弟姐妹（布萊恩、凱文、愛德華、達西）的股份（50億英鎊的報價相當于每股32.5美元，當前市場價格為每股18.85美元）。這將讓喬爾和阿夫拉姆保留20%的股份，以滿足他們保留對俱樂部一定控制權的愿望，同時也使得接管對拉特克利夫或INEOS的資金壓力不會太大。

?

要讓拉特克利夫真正控制俱樂部，格雷澤家族必須達成一項協(xié)議，即他們的B類股份不會轉換為A類股份。B類股份的投票權是A類股份的10倍，目前股票發(fā)行中已經(jīng)寫入了自動轉換條款。

?

據(jù)天空新聞報道，拉特克利夫的報價包括認購和認沽期權，這對于喬爾和阿夫拉姆來說是一個合理的退出途徑。

?

一位持有曼聯(lián)股票的投資者解釋道：“認沽期權可能意味著喬爾和阿夫拉姆可以強制INEOS以未來的某個時間以最低價格購買他們的股份，例如每股30美元，這可以保護他們免受從現(xiàn)在開始虧損的風險。INEOS的認購期權可能意味著他們可以以更高的價格，例如每股45美元，在某個特定日期之前的任何時間購買格雷澤家族的股份。這是喬爾和阿夫拉姆在保護下行風險的同時有一個可行的退出路徑。”

?

這將防止出現(xiàn)阿里舍爾·烏斯馬諾夫在2011年阿森納俱樂部所遇到的情況，當時他擁有俱樂部30%的股份，但由于斯坦·克羅寧擁有超過60%的股份，因此沒有影響力。烏斯馬諾夫最終在2018年將股份賣給了克羅寧。

?

如果沒有認購和認沽協(xié)議，持有20%的股份可能會使喬爾和阿夫拉姆持有的股票價值較低，即使他們可能仍然因為在曼聯(lián)擁有股份而產(chǎn)生一定的興趣。阿夫拉姆出席了女足總杯決賽，他也出席了二月份男足在溫布利聯(lián)賽杯決賽的比賽。

投資者解釋了風險：“我無法想象卡塔爾或其他國家只購買20%的股份。私募股權基金對沒有財務回報的股份不感興趣，所以這將為喬爾和阿夫拉姆提供一條比市場價更高的退出路徑?！?/p>

?

試圖在公開市場上出售股份將導致股價幾乎減半。自從有消息傳出拉特克利夫的報價勢頭強勁，因為他打算將格雷澤家族所不擁有的31%股份暫時放在市場上，股價的整體趨勢一直在下降。股價已經(jīng)連續(xù)兩周低于20美元，遠低于二月份的歷史最高價27美元，這表明投資者逐漸對他們能否獲得高價收購股份的前景失去了信心。

?

提議中的拉特克利夫安排引起了金融家們的注意，他們指出自2012年首次公開募股以來購買曼聯(lián)股份幾乎沒有多少上升空間。他們對被排除在外的交易感到一些憤怒。

?

業(yè)內(nèi)其他人對只有一個完整的競標者進入談判桌感到不屑，這消除了任何競爭緊張感。

?

一些消息來源對這個過程所花費的時間感到吃驚。相比之下，艾利奧特收購AC米蘭只花了幾周時間。艾利奧特、阿瑞斯、卡萊爾和第六街都提供了對曼聯(lián)的少數(shù)投資。

?

觀察者們推測，這幾個星期和幾個月的時間表明六個兄弟姐妹之間存在分歧，喬爾和阿夫拉姆也改變了主意，這就是為什么在文件簽署之前對最終結果存在懷疑的原因。一些人認為給拉特克利夫的成功印象可能是最后一種擠壓卡塔爾人的方式。

?

參與謝赫賈西姆競標的人表示他們并未放棄，正如最新的競標所示。是否這是最后一次競標，根據(jù)消息來源，取決于他們收到的反饋。他沒有輕易擊敗拉特克利夫，這加強了這是一次私人企業(yè)而不是國家認可行動的說法。與卡塔爾合作的人們承認這樣規(guī)模的交易需要統(tǒng)治家族的默許，卡塔爾方面并不打算無條件地提供所有需求的資金或資源，而是希望以有限的方式支持或參與交易。他們不會完全屈從于格雷澤家族的貪婪要求，他們有自己的底線和限制。

?

謝赫賈西姆的父親，卡塔爾前總理謝赫哈馬德，將任何足球投資稱為“投資”而不是“廣告”。

?

因此，正如一個了解卡塔爾觀點的消息來源所說，屈服于“格雷澤貪婪”的要求并不在議程之內(nèi)。

?

歡迎友好討論，惡語相向，陰陽怪氣，人身攻擊一律拉黑刪評