國(guó)內(nèi)首家在線保險(xiǎn)公司，眾安在線（6060）的股價(jià)在公布中期業(yè)績(jī)后的第二天上漲超過(guò)20%。公司上半年業(yè)績(jī)究竟表現(xiàn)如何？其估值是否還有上升的空間？

由于受到疫情的影響，人們購(gòu)買保險(xiǎn)的意識(shí)上升，公司上半年健康險(xiǎn)保費(fèi)同比大幅上升120%。在此帶動(dòng)下，公司上半年總保費(fèi)同比增長(zhǎng)15%。

眾安在線上半年業(yè)績(jī)向好

雖然公司還處于承保虧損的狀態(tài)，但其綜合成本率從2019年上半年108%改善至今年上半年104%。綜合成本率是衡量保險(xiǎn)公司承保利潤(rùn)的指標(biāo)，越低就越好，如果低于100%的話，就代表公司有承保利潤(rùn)。

公司的承保虧損因此收窄近50%，導(dǎo)致其上半年的凈利潤(rùn)有大幅的增長(zhǎng)。比起2019年上半年，公司多賺超過(guò)4倍的利潤(rùn)。

估值是否已見(jiàn)頂？

該公司在疫情的帶動(dòng)下，今年的股價(jià)走勢(shì)非常強(qiáng)勁。自年初以來(lái)，公司的股價(jià)已翻了接近一倍。投資者現(xiàn)在最關(guān)注的問(wèn)題，就是公司強(qiáng)勁的股價(jià)未來(lái)能否持續(xù)下去，甚至在疫情過(guò)后是否仍維持強(qiáng)勢(shì)。

其實(shí)，眾安在線自2017年上市以來(lái)，股價(jià)表現(xiàn)一直令人大跌眼鏡。截至2019年底，其股價(jià)比起招股價(jià)已下跌超過(guò)100%。公司今年亮眼的股價(jià)表現(xiàn)，只是收復(fù)失地罷了，它目前的股價(jià)比招股價(jià)還是要低20%左右。

公司的市凈率也從谷底的1.5倍，恢復(fù)到目前的4.6倍。這也只是2018年年初的水平。與美國(guó)保險(xiǎn)科技公司Lemonade Inc（LMND）6倍的市凈率相比，我們認(rèn)為眾安在線的估值未來(lái)還是有一定上升的空間。

基本面持續(xù)改善

公司的基本面在過(guò)往幾年都有持續(xù)改善。雖然公司上半年保費(fèi)增長(zhǎng)不如以往高（公司的保費(fèi)從2017年至2019年每年增長(zhǎng)近60%），但公司承保利潤(rùn)有顯著提升。

公司在2017年的綜合成本率僅為133%，在不到三年的時(shí)間，其綜合成本率有30個(gè)百分點(diǎn)的改善，非常驚人。這也意味著公司不再只是盲目地追求增長(zhǎng)，而是尋找高質(zhì)、有潛力的業(yè)務(wù)來(lái)擴(kuò)展。除此之外，公司也推出眾安在線醫(yī)療諮詢服務(wù)，和與疫情相關(guān)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，來(lái)滿足用戶的新習(xí)慣和需求。疫情遲早會(huì)過(guò)去，但用戶養(yǎng)成的新習(xí)慣，不會(huì)因?yàn)橐咔檫h(yuǎn)去而改變回來(lái)。

因此，眾安在線在疫情期間推出的服務(wù)和產(chǎn)品，不會(huì)只是一次性。就算疫情結(jié)束后，這些產(chǎn)品還是有市場(chǎng)的。

結(jié)論

總體而言，無(wú)論從眾安在線目前的估值水平，或者它的基本面來(lái)看，未來(lái)其股價(jià)都還有上升的空間。

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