中概股反做空的策略研究——以歡聚集團(tuán)為例。

首先是選題背景，主要是中概股的發(fā)展歷程，分成三個(gè)階段，從10年以前的赴美上市潮到后面的兩次做空潮。在兩次做空潮中，確實(shí)是有一些企業(yè)因?yàn)樨?cái)務(wù)造假最后一蹶不振，但也有一些優(yōu)質(zhì)的中概股被惡意做空，受到了不小的影響，比如新東方、愛(ài)奇藝、蔚來(lái)汽車(chē)，可以說(shuō)中概股自10年以來(lái)一直受到做空的威脅。

由此，我想研究的問(wèn)題很簡(jiǎn)單，就是中概股如何成功的反做空？為了回答這個(gè)問(wèn)題，首先得回答下面三個(gè)問(wèn)題。一是中概股被做空的原因是什么？二是中概股反做空的策略有哪些？效果如何？三是有些企業(yè)反做空成功了，有些失敗了。其中部分企業(yè)成功反做空的原因是什么？通過(guò)對(duì)這些問(wèn)題的分析，去回答如何成功的反做空。

這是一個(gè)框架圖。首先，中概股企業(yè)因?yàn)樾畔⑴秵?wèn)題、上市架構(gòu)問(wèn)題、業(yè)績(jī)異常等原因受到做空機(jī)構(gòu)的關(guān)注，做空機(jī)構(gòu)收集相關(guān)信息寫(xiě)成報(bào)告后，利用信息不對(duì)稱，做空企業(yè)牟利。被做空的企業(yè)可能會(huì)股價(jià)大跌、聲譽(yù)受損、甚至面臨訴訟退市的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的威脅下，企業(yè)就會(huì)反做空，我這里將反做空的策略簡(jiǎn)單分成了三部分，預(yù)防策略、緊急策略、后續(xù)策略。那因?yàn)樽隹盏谋举|(zhì)是揭露企業(yè)的信息披露問(wèn)題，所以反做空的本質(zhì)就是證明自身信息披露不存在問(wèn)題的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)利用信號(hào)傳遞理論和價(jià)值評(píng)估理論，去釋放有利信號(hào)，降低與投資者的信息不對(duì)稱，如果企業(yè)價(jià)值長(zhǎng)期被低估，也會(huì)選擇私有化退市或回歸A股的策略。我發(fā)現(xiàn)，許多企業(yè)反做空成功的策略也并不是相同的，例如新東方反做空的關(guān)鍵是資本市場(chǎng)、合作伙伴的支持。分眾傳媒選擇私有化回A股。所以我選擇用qca定性比較分析法去分析中概股反做空成功的組態(tài)路徑，之后，針對(duì)其中一條路徑，也就是歡聚集團(tuán)為代表的反做空成功的路徑，做一個(gè)案例研究，具體分析它反做空成功的原因。最后根據(jù)這兩塊定性比較分析和案例分析的結(jié)果，提出一個(gè)中概股反做空的危機(jī)管理模型，去回答如何成功的反做空。

接下來(lái)是案例介紹，簡(jiǎn)單說(shuō)下。歡聚集團(tuán)是中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)語(yǔ)音平臺(tái)提供商，有yy直播，虎牙直播等。12年在納斯達(dá)克上市。

在20年末受到渾水的做空，認(rèn)為yy90%收入造假，值得一提的是做空?qǐng)?bào)告發(fā)布的前夕，百度剛剛宣布收購(gòu)歡聚的yy。隨后歡聚采取一系列措施展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)的反擊，最后就是股價(jià)上升，企業(yè)發(fā)展較好，宣告渾水的做空失敗。

最后是可能的創(chuàng)新點(diǎn)，一是聚焦于反做空的策略研究。二是研究方法可能比較創(chuàng)新，用qca定性比較分析法研究反做空的問(wèn)題。