一、最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐

2023年4月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了3月份的消費(fèi)者指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）。

3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比增長(zhǎng)0.7%，環(huán)比下降0.3%。

3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.5%，同比降幅比上月擴(kuò)大1.1%。

這兩個(gè)指數(shù)是反映市場(chǎng)物價(jià)變化的指標(biāo)，也是反饋市場(chǎng)通脹與通縮情況的關(guān)鍵指標(biāo)。

二、數(shù)據(jù)原因分析

CPI是物價(jià)指數(shù)，有人也將其視作窮人指數(shù)、生存指數(shù)，主要反映中低收入階層的生活成本壓力。如果超過3%，則中低收入人群會(huì)比較難受；如果長(zhǎng)期低于2%、甚至1%，則可能意味著通縮。

目前，全球重要國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體物價(jià)整體都處于通脹階段，就連一直通縮的日本都已經(jīng)連漲了18個(gè)月到3.1%（2月）。在G20國(guó)家中，倒數(shù)第二是瑞士，CPI都已經(jīng)達(dá)到2.9％。在正常的范圍內(nèi)（3%）CPI越低，代表經(jīng)濟(jì)越疲軟。

2月份CPI同比增速已經(jīng)降至1%，3月份直接低于1%，只有0.7%。環(huán)比下降了0.3%。這意味著短期物價(jià)在下降。而物價(jià)下降，無外乎三個(gè)因素，要么供應(yīng)增加，要么需求下降，要么兩者同時(shí)發(fā)生。從PPI數(shù)據(jù)來看，顯然原因是第三個(gè)。

PPI是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)，這一數(shù)據(jù)持續(xù)下跌，意味著：

第一，供應(yīng)量大于需求量，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)者不得不降低價(jià)格以吸引消費(fèi)者購(gòu)買。這種情況可能會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)者利潤(rùn)下降，從而影響他們的經(jīng)營(yíng)和投資決策，進(jìn)而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)作。

第二，通縮趨勢(shì)已經(jīng)形成，因?yàn)閮r(jià)格下降可能是貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，如失業(yè)率上升或經(jīng)濟(jì)衰退。

總之，CPI和PPI雙雙跳水背后，反映的是民眾消費(fèi)積極性不夠，最新數(shù)據(jù)已經(jīng)說明無論是消費(fèi)端還是生產(chǎn)端，很難說經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇了。如果消費(fèi)疲軟被確認(rèn)，反過來又會(huì)影響生產(chǎn)端，形成螺旋式的下行。接下來的每個(gè)月，CPI都極其重要。

有兩個(gè)方面：

第一，?消費(fèi)積極性，民眾的收入

2月，我們M2是275萬億，同比增長(zhǎng)12.9%。3月大概率要到280萬億；同期，美國(guó)M2是22萬億美元，約合人民幣150萬億元。中國(guó)M2已經(jīng)接近于美國(guó)M2的兩倍。

顯然，就要看錢在哪里？錢流向了哪里？

錢主要被國(guó)企央企和城投借走，用于大基建和為地方城市賣地兜底。這一點(diǎn)，從2月份的社融數(shù)據(jù)可以看到：

多增的1.95萬億?，主要被兩個(gè)“人”貸走了，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億，同比多增了9241億元。其中企（事）業(yè)單位貸款增加1.61萬億元。企（事）業(yè)單位主要是央企、國(guó)企和城投。

另一個(gè)是政府債券。政府債券凈融資8138億元，同比多增了5416億元。

這兩者合起來多增了14657億元，占社融多增1.95萬億的75%。

可以看另外一個(gè)數(shù)據(jù)：我們家庭部門的總負(fù)債占其可支配收入的比例已經(jīng)高達(dá)137.9%，

中國(guó)14億人，按照央行的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在是7億人負(fù)債，我們居民的消費(fèi)能力受到明顯地抑制。

所以，當(dāng)一個(gè)以外部需求為主的制造業(yè)、投資大國(guó)，遇到了外圍需求下降，再疊加居民高負(fù)債，通縮就來了。

第二， 外貿(mào)出口

前兩個(gè)月我們的出口，以人民幣計(jì)價(jià)雖然增長(zhǎng)了0.9%，但以美元計(jì)價(jià)仍下跌了6.8%。

內(nèi)地對(duì)香港的出口大幅下降了23.5%，對(duì)美國(guó)、加拿大、意大利的出口，下降均超過了21%。對(duì)法國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣的出口下降了接近20%；對(duì)德國(guó)、新西蘭、英國(guó)的出口，下降了14%到16%。如果把歐盟國(guó)家綁在一起看，1到2月中國(guó)對(duì)歐盟出口同比下降了12.2%（美元值）。

內(nèi)需沒有起來，外部需求又不足，造成工業(yè)生產(chǎn)品過剩，這是導(dǎo)致PPI持續(xù)下跌的主要原因。而PPI價(jià)格持續(xù)下跌和出口疲軟，又反過來壓縮工業(yè)利潤(rùn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：1至2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8872.1億元，同比下降22.9%。

三、對(duì)比

一定范圍內(nèi)的通膨經(jīng)常也會(huì)被認(rèn)為是一種有益的因素。因?yàn)橥ㄘ浥蛎洸粌H是經(jīng)濟(jì)繁榮的結(jié)果，還可以成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素；而通縮百害無一利。

通縮意味著，錢不怎么貶值，甚至還顯得購(gòu)買力在上升。這時(shí)候大家就不會(huì)愿意投資或者消費(fèi)，因?yàn)橥顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，晚點(diǎn)消費(fèi)購(gòu)買力更強(qiáng)。通縮到來的時(shí)候，大家都會(huì)捂緊錢袋子，經(jīng)濟(jì)的車輪會(huì)逐步放慢。

說白了，CPI和PPI下降引發(fā)的通縮會(huì)帶來連鎖反應(yīng)，大家更不愿意消費(fèi)，更不愿意投資，更愿意存款，捂緊自己的錢包。

對(duì)于一個(gè)以房地產(chǎn)為主要資產(chǎn)配置的普通百姓來說，通脹就更加重要了。在月供不變的情況下，通脹時(shí)期，每月還款額度實(shí)際上是減少的，畢竟工資物價(jià)都在漲，銀行負(fù)債并沒有增加。本質(zhì)上，這是債務(wù)稀釋了！

通縮的一個(gè)典型特征，就是資產(chǎn)價(jià)格下降，工資下降，蕭條。對(duì)于本來就沒什么現(xiàn)金的窮人來說，通縮一來，很多基本上就涼涼了。一旦通縮開啟，對(duì)于真正欠債的窮人，下個(gè)月的房貸3000，與這個(gè)月的3000是不一樣的。更可怕的是，在家庭收入減少下，往后每個(gè)月實(shí)際還款債務(wù)都在遞增。

最后還是堅(jiān)信國(guó)家和人民是有智慧、有能力走出困境。只有消費(fèi)起來了，科技和實(shí)體強(qiáng)大了，各類商品能賣得出去，才能推動(dòng)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，才能提升企業(yè)的利潤(rùn)，才能推動(dòng)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，才能真正使經(jīng)濟(jì)步入良性循環(huán)。