IT服務(wù)不斷迭代更新，也為IT服務(wù)廠商帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。

隨著新技術(shù)的出現(xiàn)和企業(yè)流程化的變更，越來越多的企業(yè)開始選擇IT整體化外包專業(yè)服務(wù)商來運(yùn)維IT。近日，中軟國際發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)，作為國內(nèi)IT服務(wù)龍頭，我們通過中軟國際的財(cái)報(bào)或許能夠看看這條賽道未來發(fā)展的價(jià)值錨點(diǎn)？

緊跟大客戶步伐，云智能業(yè)務(wù)“錦上添花”

根據(jù)中軟國際年報(bào)顯示，2021年公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，收入達(dá)到183.98億，2020年?duì)I收為141.01億。根據(jù)其歷年財(cái)報(bào)顯示，2018-2021年，公司收入分別同比增加14.51%、13.76%、17.31%和31%。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上來看，中軟國際的營(yíng)收表現(xiàn)持續(xù)向好，為何能夠?qū)崿F(xiàn)一定增長(zhǎng)?

首先，從公司自身業(yè)務(wù)來看，一方面，中軟國際和自己的大客戶之間合作愈加穩(wěn)定，在拓展新領(lǐng)域業(yè)務(wù)方面也在穩(wěn)步進(jìn)行。

2021年，中軟國際前五大客戶的服務(wù)性收入占本集團(tuán)總服務(wù)性收入比例為71.3%，來自前十大客戶的服務(wù)性收入占本集團(tuán)總服務(wù)性收入比例為78.2%。除了中軟國際之外，行業(yè)里的其他公司跟大客戶的合作都較穩(wěn)定。

比如說軟通動(dòng)力，據(jù)年報(bào)顯示，2017-2020年，軟通動(dòng)力對(duì)華為，阿里巴巴、百度、騰訊、中國銀行這五大客戶的合計(jì)銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為67.04%、68.55%、69.88%及65.46%。

同時(shí)，在金融業(yè)務(wù)拓展層面，中軟國際2021年新增內(nèi)外資銀行、民營(yíng)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、海外金融機(jī)構(gòu)等29家客戶；在中國移動(dòng)業(yè)務(wù)方面，2021年首次突破咪咕視訊、咪咕數(shù)字傳媒、中國電信天翼電信終端、中電鴻信等重要客戶。

除了客戶資源穩(wěn)固與擴(kuò)充之外，中軟國際云智能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，也為公司總營(yíng)收增長(zhǎng)“錦上添花”。

據(jù)年報(bào)顯示，2021年，中軟國際云智能業(yè)務(wù)收入53.06億，同比增長(zhǎng)62%，智能云管理服務(wù)已經(jīng)在 IDC排名第二，云遷移和云開發(fā)也雙雙蟬聯(lián)第一。根據(jù)開源證券報(bào)告預(yù)計(jì)，中軟國際全棧云智能業(yè)務(wù)在2023年實(shí)現(xiàn)收入120億元，在公司300億營(yíng)收目標(biāo)中占比40%，預(yù)計(jì)2019-2023年復(fù)合增速達(dá)57%，

當(dāng)然，除了客戶資源池?cái)U(kuò)展，大力推進(jìn)云智能業(yè)務(wù)落地等公司持續(xù)性戰(zhàn)略之外，市場(chǎng)紅利也是助推中軟國際的營(yíng)收因素之一。

2020年國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作的通知》，“互聯(lián)網(wǎng)＋”和“中國制造2025”等國家戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)社會(huì)各行業(yè)的信息化改造需求。在此背景下，信息產(chǎn)業(yè)在飛速發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始向信息化轉(zhuǎn)型。

隨著物流、金融、制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)大規(guī)模信息技術(shù)改造升級(jí)，自然會(huì)產(chǎn)生大量信息化轉(zhuǎn)化需求，而傳統(tǒng)企業(yè)在信息化轉(zhuǎn)型上缺乏經(jīng)驗(yàn)，所以將會(huì)進(jìn)一步渠道IT服務(wù)外包總體需求上漲。

據(jù)中信證券報(bào)告顯示，中國信息技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)總規(guī)模近年來穩(wěn)定增長(zhǎng)，每年增長(zhǎng)幅度穩(wěn)定在10%以上，2019年規(guī)模已超過7.2萬億元；2020年已經(jīng)達(dá)到8.16億。

在港股研究社看來，隨著市場(chǎng)紅利以及自身優(yōu)化兩方面助推，中軟國際基本面向好，盈利能力穩(wěn)定，但從中軟國際長(zhǎng)期的發(fā)展來看，也依舊存在一些需要關(guān)注的點(diǎn)：

雖然中軟國際和一些大客戶之間是雙贏的關(guān)系，但近年來隨著云計(jì)算的深入應(yīng)用，國內(nèi)云服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇的現(xiàn)在，中軟國際依舊需要持續(xù)拓展自己的客戶池，來拓展自己的生態(tài)圈，從而強(qiáng)化公司的“生存力”。

成本支出擴(kuò)大，還有哪些新增量？

根據(jù)中軟國際年報(bào)顯示，2021年公司毛利率約為26.7%，同比下降2.5%。根據(jù)此前年報(bào)顯示，該公司2019、2020年的毛利率分別為29.8、29.2。

從數(shù)據(jù)體現(xiàn)來看，2021年毛利率相較有一定程度的下滑，我們?cè)俜治鱿禄脑?，主要集中在成本支出增加上?/p>

首先，以拓展領(lǐng)域客戶為目的的銷售成本進(jìn)一步增加。在整個(gè)IT服務(wù)也你追我趕的前提下，銷售成為了眾多IT服務(wù)商獲取新增量的選擇之一。

以軟通動(dòng)力為例，根據(jù)軟通動(dòng)力發(fā)布年報(bào)顯示，公司2019、2020、2021銷售費(fèi)用分別為3.09、3.73、5.78億元。

而據(jù)中軟國際年報(bào)顯示，2021年，公司的銷售及分銷成本為943,469千元（2020年：人民幣729,409千元），同比增長(zhǎng)29.3%。

其次，IT服務(wù)商對(duì)于轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的重視，也進(jìn)一步增加了研發(fā)成本總額。根據(jù)中軟國際年報(bào)顯示，2021全年公司研發(fā)成本支出為人民幣1,249,325千元（二零二零年：人民幣930,169千元），同比增長(zhǎng)34.3%。

當(dāng)然，重視研發(fā)投入也為中軟國際帶來了新的機(jī)遇，自2009年開始，中軟國際積極配合華為研發(fā)業(yè)務(wù)在國內(nèi)主要城市布局，分別在北京、上海、深圳、西安、南京、武漢、成都、杭州、蘇州、東莞、大連、長(zhǎng)沙、濟(jì)南等地建立ODC場(chǎng)地，通過分布式敏捷的交付模式，為華為提供高效、可信的離岸軟件交付服務(wù)，獲得客戶高度認(rèn)可。

值得注意的是，雖然中軟國際成本支出在擴(kuò)大，但總體來說，中軟國際的業(yè)務(wù)質(zhì)量在不斷提高。在基石業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，中軟國際也通過云化轉(zhuǎn)型，全棧云布局，尋求第二增長(zhǎng)曲線：

根據(jù)中軟國際21年業(yè)績(jī)會(huì)議紀(jì)要顯示，2021年中軟國際持續(xù)推進(jìn)軟件工廠標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，把人才管理、項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)化、體系化、工具化，打造客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型的軟件經(jīng)營(yíng)制造工廠，為產(chǎn)品提供產(chǎn)品開發(fā)一體化解決方案。

2021年，中軟國際在汽車、互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信等行業(yè)挖掘了的機(jī)會(huì)點(diǎn)，通過對(duì)客戶診斷咨詢落地了比較多的項(xiàng)目。比如在汽車領(lǐng)域，中軟國際以一汽為突破口，通過外包管理獲取了客戶合同框架；在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，則利用軟件工廠突破OPPO、用友等客戶。

中軟國際表示，展望未來，軟件工廠作為業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)核心能力載體，將持續(xù)發(fā)展售前、咨詢、培訓(xùn)能力打造新的業(yè)務(wù)拓展預(yù)期。

同時(shí)，在KA客戶深化合作上，中軟國際有大客戶戰(zhàn)略，KA客戶目標(biāo)要超1億美金。2021年，中軟國際與BAT等大客戶生態(tài)合作持續(xù)深化，同時(shí)與字節(jié)、京東、美團(tuán)、小米等客戶，都取得不錯(cuò)突破。

最后，另外值得一提的是，在智能汽車業(yè)務(wù)進(jìn)展方面，2021年中軟國際在全國建立7個(gè)智能汽車研發(fā)基地，除了參與華為全系列智能汽車產(chǎn)品開發(fā)之外，面向其它車企也正以華為標(biāo)準(zhǔn)定制開發(fā)服務(wù)，與長(zhǎng)安、吉利、比亞迪達(dá)成合作。

結(jié)語

從目前來看，為了搶占市場(chǎng)的先發(fā)位勢(shì)和份額，中軟國際自然會(huì)面臨一些市場(chǎng)壓力。

但正如段永平所言：“價(jià)值投資一定是長(zhǎng)期投資,但長(zhǎng)期投資不一定是價(jià)值投資”。投資者看一家企業(yè)的價(jià)值，一定會(huì)用長(zhǎng)期的眼光。對(duì)于中軟國際等IT服務(wù)商而言，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，需要的一定是““敢為天下后，后中爭(zhēng)先”的思維及勇氣。

文章來源：港股研究社