大家好，我是藍(lán)白。

下半年，我們?cè)撽P(guān)心的不是房?jī)r(jià)，而是豬價(jià)和油價(jià)。

先說豬價(jià)。

7月4號(hào)，發(fā)改委召開了生豬市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)專題會(huì)議。

提醒相關(guān)企業(yè)保持正常出欄節(jié)奏，避免盲目壓欄，不得囤積居奇、哄抬價(jià)格。

參會(huì)的協(xié)會(huì)和企業(yè)非常多，包括中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)、肉類協(xié)會(huì)，還有牧原、溫氏、新希望，中糧、雙匯、雨潤(rùn)也都在列。

簡(jiǎn)單來說就四個(gè)字：穩(wěn)住豬價(jià)。

大家如果去菜市場(chǎng)的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)肉價(jià)在小碎步上漲。

我前幾天轉(zhuǎn)了一圈，瘦肉、五花漲到了15左右，排骨一斤20多塊了，比年初天天都是特價(jià)肉的時(shí)候，漲了不少。

當(dāng)然，可能我去的超市價(jià)格比較貴，我也沒看是哪個(gè)品種的肉，這個(gè)價(jià)格沒有代表性。

我們看看農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，7月1號(hào)，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉均價(jià)是24塊5毛5一公斤。

比6月24號(hào)的21塊7毛5，漲了13%。

生豬價(jià)格漲的更猛。

6月28號(hào)，生豬出現(xiàn)突破1塊錢每公斤的單日漲幅，是近一年來的最高水平。

6月29號(hào)，全國(guó)生豬均價(jià)突破10元大關(guān)。

6月30日，全國(guó)外三元、內(nèi)三元、土雜豬，每公斤都漲了1塊錢。

7月4號(hào)，生豬期貨主力合約飆到了2021年5月以來的新高。

藍(lán)白在去年底，還有年初的時(shí)候，做過兩個(gè)視頻，主要聊的就是豬價(jià)和油價(jià)，也就是所謂的“豬油共振”，有興趣的朋友可以再看看。

當(dāng)時(shí)跟大家引述了華創(chuàng)宏觀的報(bào)告，全國(guó)養(yǎng)豬場(chǎng)的虧損面達(dá)到了76.7%，能繁母豬存欄不斷下降，養(yǎng)殖戶幾乎養(yǎng)一頭虧一頭，產(chǎn)能的收縮肉眼可見。

那一期給出的結(jié)論是：等到2022年夏天，豬價(jià)的反彈會(huì)正式來臨。

所以，在這個(gè)炎熱的季節(jié)，豬價(jià)的反彈，并不奇怪。

一般來說，每年6-8月份，雖然是豬肉消費(fèi)的淡季，但生豬現(xiàn)貨的平均漲幅，都在15%左右。

特別是7月份，是豬價(jià)單月漲幅最大的一個(gè)月，有些年份漲幅甚至能接近20%。

今年還有南方暴雨，導(dǎo)致生豬調(diào)運(yùn)困難。

一波接一波的豬肉收儲(chǔ)消息，也影響了市場(chǎng)的預(yù)期。

還有一個(gè)重要原因，出欄價(jià)格變貴了。

今年海外太鬧騰，年初的時(shí)候，豆粕漲得非常猛。

飼料變貴，養(yǎng)殖成本肯定增加，加上去年存欄已經(jīng)被壓到了極限，等到出欄的時(shí)候，價(jià)格自然會(huì)變貴。

在6月的第二周，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的監(jiān)測(cè)顯示，當(dāng)期全國(guó)生豬的養(yǎng)殖成本是每斤7塊7，比出欄均價(jià)低了兩毛四。

這樣來算，出欄一頭豬，養(yǎng)殖戶能掙50塊錢左右。

雖然掙的還不夠一頓飯錢，但比之前養(yǎng)一頭虧一頭的暗無天日，等了一年多，養(yǎng)殖戶們終于不虧錢了。

這還沒算6月底到現(xiàn)在的這一波漲幅。

大家也不用過于擔(dān)心豬價(jià)大漲。

這次剛出現(xiàn)上漲的苗頭，馬上開會(huì)穩(wěn)定豬價(jià)。

前幾年豬價(jià)暴漲，“有形之手”的干預(yù)，已經(jīng)有經(jīng)驗(yàn)了。

注意這次生豬保供會(huì)上的措辭：

近期國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格過快上漲，重要原因是市場(chǎng)存在非理性的壓欄惜售和二次育肥現(xiàn)象，部分媒體渲染漲價(jià)氛圍，短期內(nèi)加劇了市場(chǎng)惜售情緒。

生豬產(chǎn)能總體合理充裕，加上消費(fèi)不旺，生豬價(jià)格不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)；

盲目壓欄和二次育肥可能導(dǎo)致后期集中出欄、價(jià)格再次快速下跌，從而造成市場(chǎng)價(jià)格大起大落。

通篇的用詞，很嚴(yán)厲。

企業(yè)壓欄惜售，散養(yǎng)殖戶越是漲價(jià)越是不賣，都會(huì)助推價(jià)格上漲。

壓欄囤貨，就得做好被罰的準(zhǔn)備。

而且，上一波豬價(jià)大漲，有非洲豬瘟導(dǎo)致的大范圍撲殺原因。

現(xiàn)在學(xué)校放假，本來就是豬肉采購(gòu)的淡季，已經(jīng)準(zhǔn)備投放儲(chǔ)備肉了，豬肉上漲的幅度，肯定跟2019年的時(shí)候沒法比。

再來說油價(jià)。

6月29號(hào)，發(fā)改委有個(gè)通知，當(dāng)國(guó)際油價(jià)超過130美元后，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格暫不再上調(diào)，還會(huì)對(duì)煉油企業(yè)實(shí)行階段性價(jià)格補(bǔ)貼。

要知道，在6月份，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了今年以來的首次單月跌幅，紐約期油與布倫特期油分別跌了8%、11%。

就7月5號(hào)這一天，WTI原油暴跌將近10%，跌破100美元，布油也跌了9%。

在油價(jià)開始高位回落的時(shí)間點(diǎn)，這一則通知很有些耐人尋味。

一方面，明確了油價(jià)的“天花板”，是130美元，給市場(chǎng)吃下定心丸。

因?yàn)榇蠹叶急唤衲甑挠蛢r(jià)漲怕了，加油再貴，總得有個(gè)頭吧。

另一方面說明，在官方看來，短期暴跌無法改變國(guó)際油價(jià)的基本面，仍然要做好萬全的準(zhǔn)備。

現(xiàn)在，最大的三個(gè)原油產(chǎn)地：OPEC占35.2%，美國(guó)占18.6%，俄羅斯占12.1%。

德邦證券報(bào)告說：這三大供給方，俄羅斯原油面臨制裁，美國(guó)頁巖油企業(yè)資本開支意愿很低，OPEC雖然傳出增產(chǎn)信號(hào)，但落地執(zhí)行仍有待觀察。

就拿市場(chǎng)最期待的OPEC增產(chǎn)來說吧，準(zhǔn)備在7月和8月，環(huán)比增產(chǎn)64.8萬桶/日，產(chǎn)能直接擴(kuò)大50%。

但是，增產(chǎn)計(jì)劃，是按產(chǎn)量分配的。

由于產(chǎn)能不足或計(jì)劃外停產(chǎn)，利比亞、尼日利亞、安哥拉這些產(chǎn)油小國(guó)，很難達(dá)成增產(chǎn)目標(biāo)。

去年9月以來，小國(guó)不僅未按計(jì)劃增產(chǎn)，反而持續(xù)減產(chǎn)。

增產(chǎn)口號(hào)喊得挺響，能不能落地是兩碼事。

俄羅斯這塊的產(chǎn)能更不用說了，按照計(jì)劃，到2022年底，歐盟從俄羅斯進(jìn)口的石油會(huì)減少超過90％，只能去買OPEC的油，這部分缺口很難補(bǔ)得上。

還有，美國(guó)頁巖油擴(kuò)產(chǎn)非常謹(jǐn)慎，哪怕在油價(jià)高漲的2021年，頁巖油企的資本開支也還不到2019年的三分之一，今年一季度環(huán)比甚至下降了5.3%。

因?yàn)槊绹?guó)那邊的情況又不一樣，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、勞動(dòng)力短缺和物價(jià)上漲，增產(chǎn)的成本太高了。

這樣來看，下半年，油價(jià)很有可能還是保持高位。

豬價(jià)雖然漲不回2019年，但畢竟開始了新一輪的反彈。

油價(jià)雖然開始回落，但供給端減少，是不爭(zhēng)的事實(shí)。

如果說房?jī)r(jià)只是部分投機(jī)者、改善置換家庭的接力游戲，與低收入者無關(guān)。

那豬價(jià)和油價(jià)，會(huì)影響到每一個(gè)人的口袋。

通脹，我們一般都看CPI。

豬和油，一個(gè)是食品，一個(gè)是能源，就是CPI最大的兩個(gè)影響因素。

天風(fēng)宋雪濤總結(jié)過大致的傳導(dǎo)路徑：

豬對(duì)CPI的影響：生豬從存欄到出欄，影響豬肉價(jià)格，而肉價(jià)在CPI的食品項(xiàng)占比重最大。

油價(jià)的傳導(dǎo)路徑，更復(fù)雜一些。

一是直接影響CPI交通和通信分項(xiàng)中的“交通工具用燃料”，也就是汽油柴油的價(jià)格，還有居住分項(xiàng)中里的“水電燃料”。

二是通過PPI中的石油工業(yè)、化學(xué)工業(yè)等分項(xiàng)，向CPI非食品項(xiàng)中的衣服、生活用品及服務(wù)間接傳導(dǎo)。

一旦出現(xiàn)“豬油共振”，推動(dòng)下半年CPI漲破3%，在特殊的2022年，會(huì)有兩個(gè)影響：

CPI抬頭，必然會(huì)縮小與PPI之間的剪刀差，不再是上游企業(yè)吃肉，中下游企業(yè)喝湯。

這一條值得重點(diǎn)說說。

其實(shí)最近不止是原油跌了，像銅、鋁、天然氣、小麥都在下跌，還有國(guó)內(nèi)焦煤、鐵礦也都在下跌。

美國(guó)天然氣上個(gè)月跌了32%，小麥、玉米和大豆的價(jià)格都回落至3月底的水平，自5月初以來，棉花價(jià)格跌幅超過三分之一。

尤其是銅價(jià)，一般被視作全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要領(lǐng)先指標(biāo)，從高點(diǎn)的跌幅已經(jīng)達(dá)到了20%。

在近代史上，類似規(guī)模的跌幅只在幾個(gè)特殊時(shí)刻發(fā)生過，包括2020年初疫情剛爆發(fā)的時(shí)候，還有2008年的全球金融危機(jī)。

全世界都在擔(dān)心一場(chǎng)大衰退的降臨。

但反過來，大宗商品跌的兇，就意味著PPI會(huì)下降，如果豬價(jià)和油價(jià)再推動(dòng)CPI上漲，就會(huì)神奇的修復(fù)上游企業(yè)和下游企業(yè)的利潤(rùn)空間。

PPI，是生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，反映的是工業(yè)品出廠價(jià)格的變化，大宗商品漲價(jià)，PPI就會(huì)上漲，中下游廠商進(jìn)貨的成本就會(huì)變高。

CPI是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，反映的是跟老百姓直接相關(guān)的食品煙酒、衣服、房租的價(jià)格變化。

PPI與CPI，一個(gè)代表生產(chǎn)者，一個(gè)代表消費(fèi)者；一個(gè)在上游，一個(gè)在下游。

如果PPI一直漲，CPI漲不起來，就意味著：錢都被產(chǎn)原材料的上游行業(yè)賺走了，中游的廠商，下游的小老板，都不賺錢甚至虧錢。

像去年，鋁價(jià)翻倍，電解鋁行業(yè)全面盈利，噸鋁利潤(rùn)高達(dá)8500元，部分鋁企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過十倍，一年賺的錢足以頂過去幾年的利潤(rùn)。

但是，下游的鋁型材企業(yè)，訂單減少了30%，生產(chǎn)線直接停產(chǎn)。

原來賣鋁合金門窗的毛利有30%，鋁價(jià)翻倍后利潤(rùn)不到5%，新接訂單幾乎沒有利潤(rùn)，如果是漲價(jià)之前簽的合同，虧本是注定的。

還有木材，前兩年漲幅翻了快兩倍，家具本來就是充分競(jìng)爭(zhēng)的微利行業(yè)，海運(yùn)費(fèi)又暴漲，有業(yè)內(nèi)的說，中小型實(shí)木家具廠，起碼有近50%停產(chǎn)，甚至直接倒閉。

再舉個(gè)例子，羊肉串5塊錢一串，這個(gè)價(jià)格咱們都覺得不低了，動(dòng)不動(dòng)就不能堂食的前提下，燒烤店想漲價(jià)也漲不動(dòng)。

但是，烤羊肉串的成本，要考慮到燒炭、簽子、調(diào)料，還有羊肉，加上烤串的人工。

這個(gè)時(shí)候，炭、簽子、調(diào)料都在漲價(jià)，但羊肉不漲價(jià)，老板想一串漲到6塊錢都很難。

成本更貴了，可是因?yàn)榈兔缘南M(fèi)意愿，下游漲價(jià)漲不動(dòng)。

這樣一來，PPI就沒辦法向CPI順利傳導(dǎo)。

這個(gè)時(shí)候，賺錢的全是采礦的、挖煤的，可這些行業(yè)，根本提供不了多少就業(yè)。

恰恰是中下游的制造業(yè)、餐飲、小工廠、小作坊，提供了絕大部分的就業(yè)。

這也是過去一年，失業(yè)率，尤其是中青年失業(yè)率不斷上升的重要原因，關(guān)于年輕人就業(yè)的話題，前段時(shí)間藍(lán)白剛聊過，有興趣的可以再看看。

從這個(gè)角度來說，一邊是大宗商品集體下跌，PPI在下降，廠商進(jìn)貨成本會(huì)降低。

另一邊，肉價(jià)和油價(jià)如果再推動(dòng)CPI上漲，只要下半年復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，出行、餐飲、娛樂的需求上來了，下游企業(yè)也能跟著賺點(diǎn)錢。

這對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，當(dāng)然是件好事。

但對(duì)低收入家庭來說，CPI漲破3%，衣食住行的消費(fèi)品漲價(jià)不可避免，生活成本會(huì)更高。

說到這，大家也就能理解，豬油共振是一把雙刃劍，有利也有弊。

一方面，能讓養(yǎng)殖戶、紡織廠、賣場(chǎng)、超市、商販們有利可圖。

另一方面，對(duì)那些2022年收入下降，甚至失業(yè)的人們來說，開銷更大了。

所以，我們看到，豬肉保供穩(wěn)價(jià)，油價(jià)天花板限定在130美元，都是為了緩解居民部門可能會(huì)出現(xiàn)的通脹。

央行在二季度貨幣政策例會(huì)的通稿里，刪除了“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，增加了一個(gè)新表述：

“在國(guó)內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件下，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。”

6月23日，副行長(zhǎng)陳雨露也說：“堅(jiān)持管住貨幣總閘門，不搞大水漫灌，守護(hù)好老百姓的錢袋子”。

更重要的信號(hào)是，票據(jù)利率在上漲，說明銀行在慢慢的把錢貸出去完成考核指標(biāo)，不再一味的搶票據(jù)了。

7月4日和5日，央行反常的、謹(jǐn)慎的、連著做了兩筆30億的散量逆回購(gòu)操作，并沒有像以前那樣做單日100億的逆回購(gòu)。

中信證券明明說：這顯示了，貨幣政策，正在從危機(jī)模式，向常規(guī)模式轉(zhuǎn)變。

按藍(lán)白的理解，下半年貨幣的寬松空間，已經(jīng)很窄了。

發(fā)改委的行動(dòng)，央行的表態(tài)和逆回購(gòu)操作，都指向了一個(gè)事實(shí)：

穩(wěn)住物價(jià)，是2022下半年的重要目標(biāo)。

油價(jià)、豬價(jià)的躁動(dòng)還在持續(xù)，未雨綢繆的手段正在路上。

從今天起，關(guān)心糧食和蔬菜。

數(shù)據(jù)參考：

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部網(wǎng)站——重點(diǎn)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)信息平臺(tái)

【德邦宏觀蘆哲】輸入型通脹會(huì)構(gòu)成下半年的風(fēng)險(xiǎn)嗎？

【中信證券明明】30億元逆回購(gòu)常態(tài)化意味著什么？