家庭債務比61%，比例要關注，結(jié)構(gòu)更重要

10月11日，安聯(lián)保險集團對外發(fā)布了最新的《2021年安聯(lián)全球財富報告》，對近60個國家和地區(qū)的家庭資產(chǎn)和債務狀況進行了詳細分析。報告顯示，2020年，中國家庭金融資產(chǎn)總額繼2019年增長10.3%后，又增長13.6%，超過2.5萬億歐元（約18.6萬億元人民幣）。從家庭負債率來看，中國家庭負債的增長率進一步放緩至12.9%，但債務比例（負債占GDP的百分比）推高至61.5%，目前這一比率與意大利或德國等一些歐洲國家水平相當。

如果這份報告所提供的數(shù)據(jù)，是符合實際的，也是具有較高參考價值的話，在中國家庭資產(chǎn)問題上，應該是有喜有憂、喜憂參半。一方面，中國家庭負債增長步伐放慢了，居民負債的動力已經(jīng)得到一定遏制。同時，居民家庭的金融資產(chǎn)增長步伐加快，居民投資金融資產(chǎn)的熱情增強，從而使居民家庭資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)正在得到逐步改善；另一方面，中國居民家庭的負債比仍在攀升，已經(jīng)達到了61.5%，與西方發(fā)達國家相近。更重要的，中國家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一，房產(chǎn)所占比例過高，其他方面的資產(chǎn)比例偏低，不僅風險較大，對居民消費能力的提升也是不利的。

事實也是，對居民家庭負債來說，不僅要看數(shù)量、看債務比，還要看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負債結(jié)構(gòu)。如果資產(chǎn)比較分散、負債也比較分散，債務的風險就相對較小，資產(chǎn)應對環(huán)境變化、市場變化、通貨膨脹等的能力就會增強。反之，則會存在比較大的風險和挑戰(zhàn)。

就我國目前居民家庭資產(chǎn)和負債的實際情況來看，61.5%的債務比，雖然不算低了，但也不算太高，基本符合中國居民的風險偏好。關鍵就在于，中國家庭的資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)太過單一，房產(chǎn)在資產(chǎn)中的比重，以及伴隨著房產(chǎn)而誕生的家庭債務，都明顯高于其他國家，因此，資產(chǎn)貶值和債務風險發(fā)生的概率就會相對加大，就容易造成居民財富的縮水和風險的發(fā)生。為什么在房價高企的情況下，又擔心房價出現(xiàn)大跌，除了開發(fā)商會出現(xiàn)資金鏈斷裂，引發(fā)系統(tǒng)性金融風險外，就是會造成居民家庭資產(chǎn)的大幅縮水、財富的大量貶值，以及家庭債務風險的發(fā)生，部分居民會在房價大幅下跌后，選擇斷供，導致房貸難以正常償還，引發(fā)新的風險。

這也意味著，在關注居民收入增長，關注居民財富總量增加的同時，一定要更多關注居民家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化和債務的變動。目前的居民家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債情況，并不是最樂觀的，更不是最佳的。房產(chǎn)占居民家庭資產(chǎn)中的比重，只有下降到50%以下，而居民家庭負債比也下降到50%以下、且不是以房貸為主，才是比較合理的。否則，是存在一定風險和危害的，是容易出現(xiàn)財富縮水或債務危機的。

更重要的，按照構(gòu)建新發(fā)展格局、實現(xiàn)國內(nèi)大循環(huán)的要求，如果不能有效改善居民的家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化居民負債比例，對有效發(fā)揮消費對經(jīng)濟的拉動作用，也是不利的。因為，居民對房價上漲的擔憂太多，就會非理性地負債購房，就會把家庭收入的絕大部分用作購房和還債。那么，還有多少資產(chǎn)用作其他方面的消費。近幾個月來，消費市場不是很景氣，社會消費品零售總額增長也沒有達到預期效果，消費增長速度放緩，除了疫情、大宗商品價格上漲的影響外，與房地產(chǎn)市場出現(xiàn)調(diào)整、房價面臨下跌也有直接關系。因為，很多原本購房的居民，看到市場發(fā)生比較大的變化了，就采用等待觀望的方式，手握現(xiàn)金既不出手購房，也不出手進行其他方面的消費與投資，從而帶來儲蓄意愿的增強，消費動力的減弱。