過去12個月，Datadog（DDOG）股價上漲了約160％，這是因為這家數據監(jiān)控公司強勁增長的收入給投資者留下了深刻印象。但是，這只高漲的股票目前市值僅為317億美元，而股價反映的預測市銷率為40倍。Datadog能否證明其2021年高溢價估值是合理的，同時估值甚至可以升更高呢？
一個破壞游戲規(guī)則的催毀者
大型公司通常將數據存儲在各種計算平臺上，包括服務器、數據庫、云服務和移動應用程序。監(jiān)控所有數據對于開發(fā)人員和IT團隊而言可能是乏味的，因此Datadog平臺可以打破規(guī)則，并將所有信息統(tǒng)一起來。
包括微軟（MSFT）的Azure和亞馬遜(AMZN）的AWS，等超過400個平臺，都可以集成到Datadog的平臺中。在過去一年，Datadog通過新功能擴展了該平臺，其中包括新安全服務、移動應用程序監(jiān)視工具，以及用于第三方集成應用程序的Datadog Marketplace。
在上個季度結束時該公司有1107個大客戶，這些客戶為公司產生了超過100000美元年度經常性收入（ARR）。像許多其他軟件公司一樣，Datadog部署了“著陸和擴展”模型，在該模型中，它通過單個產品鎖定客戶，并交叉銷售其他服務。
上個季度，公司超過70％客戶使用兩個或多個產品。大約20％客戶使用了四個或更多產品，而一年前僅為7％。在過去數個季度中，該公司的凈留存率保持在130％以上，這意味著現有客戶的服務支出同比增長了30％。
投資人為何看好Datadog？

Datadog在2019財年收入增長了83％，達到3.628億美元。其GAAP（通用會計準則）凈虧損從1,080萬美元擴大至1,670萬美元，但按非GAAP計算，則從500萬美元縮小至190萬美元。
2020年前9個月，Datadog收入同比增長了71％至4.259億美元。GAAP凈虧損從1760萬美元收窄至840萬美元，非GAAP凈利潤為5250萬美元，高于上年同期虧損1150萬美元。
Datadog預計全年收入將增長62％至63％，并按照非通用會計準則仍可保持盈利。不過，2021年，分析師預計收入只增長36％，非GAAP盈利只增長6％。
為何有些投資者不看好Datadog
Datadog的核心業(yè)務看起來很健康，但是公司收入增長減速，使處于泡沫狀態(tài)的市銷率難以變合理。還有許多其他軟件公司產生同樣收入增幅，但估值更低。
例如，JFrog（FROG），從事通用存儲庫讓軟件更新，預計2021將產生31％收入增長，但交易價反映市銷率不足30倍。Zoom（ZM）是視頻會議寵兒，在疫情期間已成為家喻戶曉名字，預計2021將產生38％收入增長，但股價反映預測市銷率不足30倍。
Datadog還面臨來自Splunk、New Relic和Elastic等類似數據監(jiān)控公司的競爭。思科和IBM等多元化科技巨頭也可以將類似產品與其軟件服務捆綁在一起。
即使Datadog通過與AWS和Azure之類云端巨頭進行簡化了集成，擴大公司業(yè)務護城河，市場分散也可能扼殺Datadog長期增長。從好的方面來看，Datadog不斷增長毛利率表明，在這個高增長市場中，它仍然具有足夠定價能力。
Datadog股票或在今年陷入困境
Datadog是有前景的增長股，但我們懷疑它能否復制2020年的升幅。這只股現價已反映所有完美狀況，該公司將需要完全粉碎，而不是僅僅擊敗華爾街的預期，才能讓股價繼續(xù)提升。
我們不認為Datadog股價今年會大幅下跌，因為它的核心業(yè)務看起來仍然很強勁。但是，我們預計隨著Datadog的業(yè)務要追趕該股炙手可熱的估值，會讓Datadog的股票陷入困境。

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