跟讀老唐的偉星新材（2016年）財(cái)報(bào)分析。一、首先是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)部分，簡(jiǎn)單做個(gè)思維導(dǎo)圖。

（1）營(yíng)收凈利增速：

偉星是2010年上市的，至2021年，營(yíng)收翻了6.8倍，從2009年的9.3億發(fā)展到2021年的63.8億，年復(fù)合增速約17.4%；凈利潤(rùn)從1.33億，發(fā)展到2021年的12.23億，年復(fù)合增速約20.3%。凈利增速大于營(yíng)收增速，說(shuō)明公司在營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用上管控得比較優(yōu)秀，后面可以深度分析。
（2）股東回報(bào)分析：

偉星新材于2010年上市發(fā)行股票6430萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)17.97元，上市當(dāng)日最高價(jià)為24.88元，倘若于最高價(jià)24.88買入100萬(wàn)元，每年分紅不復(fù)投，至今分紅+當(dāng)前市值已高達(dá)640萬(wàn)（86萬(wàn)分紅，554萬(wàn)市值），13年年化復(fù)合收益率超15%?。ú话?2年的分紅）期間市盈率從48倍跌至37倍，全部賺的是公司業(yè)績(jī)提升的錢，沒(méi)占到情緒的一分錢便宜。

芒格說(shuō)，持有一家企業(yè)的長(zhǎng)期收益率和當(dāng)初買入的價(jià)格無(wú)關(guān)，而是無(wú)限接近該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（即ROE）。

（3）經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析

該圖為偉星2021年的簡(jiǎn)易資產(chǎn)負(fù)債表，只能用漂亮來(lái)形容。無(wú)有息負(fù)債。歷史分析及同行分析（簡(jiǎn)述）生產(chǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例從2010年到2014年逐步上升到40%，可以理解為公司擴(kuò)產(chǎn)階段（起初資產(chǎn)較少，新增固定資產(chǎn)將引起占比大幅增加），至今（2021年財(cái)報(bào)）為25%，至少不算是重資產(chǎn)企業(yè)。兩家企業(yè)的攤銷折舊方案基本一致，
應(yīng)收賬款占營(yíng)收逐步降低，可以看出企業(yè)對(duì)上游供應(yīng)商的把控力。對(duì)比同行業(yè)的企業(yè)公元股份觀察占用下游渠道的預(yù)收款，可見(jiàn)偉星在行業(yè)內(nèi)的地位，費(fèi)用把控力度也是優(yōu)秀。二、財(cái)務(wù)分析只是篩選企業(yè)，接下來(lái)才是難題

（一）這家公司靠銷售什么商品和服務(wù)獲取利潤(rùn)

公司主要生產(chǎn)PPR，PE，PVC管材管件，約占營(yíng)收的91.15%，其中PPR占48.32%，毛利達(dá)40，57%。其他產(chǎn)品，其他業(yè)務(wù)（家裝防水，凈水業(yè)務(wù)等）占約8.85%，屬于發(fā)展階段。

（二）企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力

網(wǎng)上查找得：截至2021年我國(guó)塑料管道銷量為1591萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.86%。銷售額方面，在過(guò)去的一年里，塑料管道行業(yè)經(jīng)歷了新冠肺炎等多重考驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中轉(zhuǎn)好，2021年我國(guó)塑料管道銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)1.87%，達(dá)到3374億元。?目前，我國(guó)規(guī)模以上塑料管道企業(yè)數(shù)量在3000家以上，其中年產(chǎn)能1萬(wàn)噸以上的企業(yè)約300家，僅有20家以上企業(yè)的年生產(chǎn)能力超過(guò)10萬(wàn)噸。塑料管道行業(yè)分析指出，2021年上市企業(yè)中，中國(guó)聯(lián)塑市占率(16.3%)位居行業(yè)第一，其次為永高股份（公元股份）(4.0%)，偉星新材、雄塑科技、顧地科技市占率分別為1.7%、1.7%、1.1%。

由此可以看出塑料管道行業(yè)是高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，從2013年至2020年，偉星新材的市占率從1.03%提升到約1.74%，產(chǎn)品的差異化很小，這里引用老唐的原話：推動(dòng)銷售的核心要點(diǎn)是產(chǎn)品的覆蓋渠道和推廣力度，是靠推力而不是靠產(chǎn)品自身的拉力。因此，要說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下，已經(jīng)建成的銷售渠道，反而是核心優(yōu)勢(shì)，在此基礎(chǔ)上，才能談技術(shù)創(chuàng)新，品質(zhì)升級(jí)。

接下來(lái)詳細(xì)分析偉星增長(zhǎng)的原因。

放棄分析，按老唐分析法整理個(gè)大綱，主要是老唐分析過(guò)，往往會(huì)往他寫(xiě)過(guò)的內(nèi)容去靠，準(zhǔn)備換一個(gè)企業(yè)從頭開(kāi)始。