作者：九月

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

7月3日，浙江盛泰服裝集團(tuán)股份有限公司（下稱“盛泰服裝”）在中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股書，擬在上交所上市。

盛泰服裝本次擬發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)5600萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，本次擬募集資金6.95億元，主要用于面料技術(shù)改造、生產(chǎn)線技術(shù)改造升級(jí)、智能制造系統(tǒng)建設(shè)、生產(chǎn)中心建設(shè)以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

盛泰服裝主要從事紡織面料及成衣的生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)能分布于中國(guó)、越南、柬埔寨、斯里蘭卡以及羅馬尼亞，客戶包括拉夫勞倫、優(yōu)衣庫(kù)、CK、雅戈?duì)枺?00117.SH）、Fila、拉科斯特等多家國(guó)內(nèi)外知名服裝品牌。

關(guān)聯(lián)交易頻頻，股東、客戶、供應(yīng)商“合體”

據(jù)了解，成立于2017年的盛泰服裝，實(shí)際控制人為徐磊，通過(guò)寧波盛泰、香港盛泰及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制48.15%的股權(quán)。

而值得注意的是，伊藤忠亞洲和雅戈?duì)柗謩e持有盛泰服裝25%和19.85%的股份，二者不僅是股東，也是盛泰服裝的重要客戶或供應(yīng)商。

來(lái)源：盛泰服裝招股書

據(jù)招股書，2017-2019年，伊藤忠亞洲一直為盛泰服裝的前五大客戶之一，銷售金額分別為176.47萬(wàn)元、882.41萬(wàn)元、31647.34萬(wàn)元，銷售金額呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)。

另外，雅戈?duì)栐?017年也為盛泰服裝的前五大客戶之一，2018年和2019年未出現(xiàn)在盛泰服裝前五大客戶之中，但不排除仍為盛泰服裝的客戶。雅戈?duì)栆恢笔鞘⑻┓b的前五大供應(yīng)商之一。

2017-2019年，盛泰服裝向雅戈?duì)柌少?gòu)額為1.99億元、2.01億元、2.14億元，占同期營(yíng)業(yè)成本的5.28%、4.88%、4.80%。此外，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)還是盛泰服裝2017年的第五大客戶，銷售金額為1.76億元，占營(yíng)收的3.81%。2017-2019年，盛泰服裝來(lái)自雅戈?duì)柕膽?yīng)收賬款余額一直處于前五名。雅戈?duì)枌⒐蓶|、供應(yīng)商、客戶三重身份集于一身。

來(lái)源：盛泰服裝招股書

此外，與盛泰服裝存在多重關(guān)聯(lián)交易的還有越南盛泰紡織。越南盛泰紡織原名為聯(lián)盛紡織，原是盛泰服裝的參股公司。2018年10月，盛泰服裝完成收購(gòu)原參股公司聯(lián)盛紡織50%的股權(quán)，聯(lián)盛紡織更名為越南盛泰紡織。

2017-2018年，盛泰服裝第一大采購(gòu)商均為聯(lián)盛紡織，采購(gòu)金額分別為2.27億元、2.40億元，占營(yíng)業(yè)成本比重分別為5.61%、6.04%。同期聯(lián)盛紡織還是盛泰服裝的最大外協(xié)加工廠商，負(fù)責(zé)面料全套加工。

短期償債能力堪憂，負(fù)債水平遠(yuǎn)超行業(yè)均值

盛泰服裝的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行可比上市公司的均值。2017-2019年同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為39.48%、40.86%、41.33%。據(jù)招股書，2017-2019年，盛泰服裝總負(fù)債分別為31.76億元、35.78億元、34.97億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)76.65%、75.71%、72.08%，資產(chǎn)負(fù)債率一致維持在較高水平。并且，盛泰服裝流動(dòng)比率和速凍比率均小于1。

來(lái)源：盛泰服裝招股書

來(lái)源：盛泰服裝招股書

盛泰服裝對(duì)此表示，主要是因?yàn)樵摴咎幱诟咚侔l(fā)展期，資金需求較大，但作為非上市公司，融資渠道單一，主要依賴自身經(jīng)營(yíng)積累和銀行借款，導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債較多。

此外，截至2019年12月31日，盛泰服裝賬面貨幣資金為2.1億元，短期借款高達(dá)22.62億元，長(zhǎng)期借款也有1.1億元，有息負(fù)債高企，短期償債壓力大。