1847年，在法國(guó)蒙莫里昂（蒙脫）發(fā)現(xiàn)了一種粘土，最早被用作護(hù)膚。

到了20世紀(jì)60年代，法國(guó)科學(xué)家雅克·德·拉帕倫對(duì)這種粘土進(jìn)行了系統(tǒng)的研究，發(fā)現(xiàn)可以治療腹瀉，并在制藥公司的參與下進(jìn)行提純，開(kāi)始臨床實(shí)驗(yàn)。

1975年，第一個(gè)蒙脫石散品牌思密達(dá)正式投入商業(yè)使用（思密達(dá)竟然是一個(gè)法國(guó)品牌：益普生），成為治療腹瀉的居家必備良藥。

蒙脫石的主要成分是一種膨潤(rùn)土，而在中國(guó)古代，這種膨潤(rùn)土被用來(lái)制造陶瓷。在大災(zāi)的年份，它還有一個(gè)名字，叫“觀音土”。

讓人始料未及的是，這么一款平時(shí)銷(xiāo)量平平的藥物，進(jìn)入2023年，一夜之間脫銷(xiāo)了。

除了思密達(dá)外，在中國(guó)，批準(zhǔn)上市的蒙脫石散生產(chǎn)企業(yè)多達(dá)39家。

從蒙脫石散的市場(chǎng)占有率來(lái)看，法國(guó)益普生制藥集團(tuán)57.61%，先聲藥業(yè)有限公司17.72%，揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)有限公司5.8%，湖南華納大藥廠股份有限公司3.11%，四川維奧制藥有限公司3.01%。

趕上這班順風(fēng)車(chē)的，還有華潤(rùn)雙鶴。

2022年11月，華潤(rùn)雙鶴發(fā)布公告，稱(chēng)公司子公司收到了國(guó)家藥品監(jiān)督管理局(頒發(fā)的蒙脫石散《藥品補(bǔ)充申請(qǐng)批件》，該藥品通過(guò)仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)。

事實(shí)上，蒙脫石散全球年銷(xiāo)售額在1億美元左右，因此這波搶購(gòu)會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成什么樣的影響，還是未知數(shù)。但大部分蒙脫石散的廠商，不太可能短時(shí)間實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張。

一、華潤(rùn)雙鶴，夢(mèng)回2019

三年疫情，對(duì)于分工不同的醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，是冰火兩重天。

和防疫相關(guān)的，業(yè)績(jī)沖上云霄，和防疫無(wú)關(guān)的，大多受到了暴擊。

尤其是門(mén)診常用藥，因?yàn)榫歪t(yī)人數(shù)比往年大幅下降，導(dǎo)致這類(lèi)藥品的生產(chǎn)企業(yè)一蹶不振。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

隨著集采進(jìn)入后半程，公司苦盡甘來(lái)，產(chǎn)品開(kāi)始放量。

據(jù)2022年半年報(bào)，集采中選重點(diǎn)產(chǎn)品復(fù)穗悅收入同比增長(zhǎng) 106%；普瑞巴林膠囊上市后即集采中選，實(shí)現(xiàn)快速上量，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 10倍；第七批集采產(chǎn)品硝苯地平緩釋片抓緊集采前窗口期，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 1.4%；集采未中選的降壓藥壓氏達(dá)收入同比增長(zhǎng) 24%，厄貝沙坦分散片積極拓展標(biāo)外市場(chǎng)，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 27%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

和眾投資者不同，星空君一直非常看好帶量集采政策。帶量集采意味著兩點(diǎn)，一是不用擔(dān)心銷(xiāo)量，二是不用投入過(guò)多的銷(xiāo)售費(fèi)用（背后的蠅營(yíng)狗茍不必多說(shuō)）。仿制藥企業(yè)專(zhuān)心優(yōu)化生產(chǎn)線，創(chuàng)新藥企業(yè)專(zhuān)心搞研發(fā)。2019年以來(lái)，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用逐年下滑。

一舉多得。

盡管初期會(huì)有很多磨合過(guò)程中的問(wèn)題，但這些問(wèn)題都會(huì)逐步解決。當(dāng)產(chǎn)能開(kāi)始爆發(fā)，藥企嘗到甜頭，就成功了。

二、現(xiàn)金奶牛的苦惱

2022年三季報(bào)顯示，公司賬面現(xiàn)金高達(dá)31億（含理財(cái)）。營(yíng)收近百億的上市公司，沒(méi)有短期借款，僅有2億左右的長(zhǎng)期借款。

公司現(xiàn)金流非常充裕。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

公司2021年的利息收入超過(guò)5000萬(wàn)，可以說(shuō)是非常的有閑錢(qián)。

從公司近期發(fā)布的公告來(lái)看，公司最重要的有兩件事，一是股權(quán)激勵(lì)，一是購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。

1、股權(quán)激勵(lì)兌現(xiàn)條件

和大部分進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司不同，華潤(rùn)雙鶴的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃非常“合理”。一般上市公司要么認(rèn)定營(yíng)收增速，要么認(rèn)定凈利潤(rùn)增速，或者二者結(jié)合，但華潤(rùn)雙鶴制定了三個(gè)指標(biāo)來(lái)綜合判定。

第一個(gè)是凈資產(chǎn)收益率，第一年不低于10.82%且不低于同行與均值；

第二個(gè)是利潤(rùn)總額復(fù)合增長(zhǎng)率；

第三個(gè)EVA大于上年。

這是星空君見(jiàn)到過(guò)的A股最為復(fù)雜的股權(quán)激勵(lì)兌現(xiàn)條件，和其他公司相比，也相對(duì)合理。像EVA指標(biāo)是參考了國(guó)資委對(duì)大型央企的考核指標(biāo)體系，可以說(shuō)是對(duì)股民十分負(fù)責(zé)。

但從另外一個(gè)角度看，公司的兌現(xiàn)條件過(guò)于復(fù)雜，可能會(huì)導(dǎo)致起不到應(yīng)有的激勵(lì)效果。

2、購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品

公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)性存款為主，結(jié)構(gòu)性存款是一種風(fēng)險(xiǎn)極低的理財(cái)產(chǎn)品。但對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，如果不把更多的資源投入到研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而是去買(mǎi)理財(cái)，也說(shuō)明布局規(guī)劃存在一定的問(wèn)題。

三、新冠國(guó)產(chǎn)藥代工

公司12月29日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，阿茲夫定片已經(jīng)投入生產(chǎn)，公司按照真實(shí)生物訂單需求制定生產(chǎn)計(jì)劃。

阿茲夫定片是一款治療新冠的國(guó)產(chǎn)藥物，由真實(shí)生物研發(fā)。

阿茲夫定最早是一款用于抗艾滋病的藥，由鄭州大學(xué)副校長(zhǎng)兼化學(xué)系教授（現(xiàn)為河南師大副校長(zhǎng)）?？?biāo)發(fā)明，差不多研發(fā)了10年。

疫情來(lái)臨后，發(fā)現(xiàn)這款藥對(duì)新冠病毒有一定的療效。后來(lái)真實(shí)生物挖來(lái)了杜錦發(fā)，杜博士的代表作是個(gè)攻克了丙肝病毒，連人帶成果被吉利德收購(gòu)；又先后挖來(lái)了曾為美國(guó)默克首席科學(xué)家、后來(lái)?yè)?dān)任石藥集團(tuán)副總裁的黨群博士，以及負(fù)責(zé)醫(yī)學(xué)的郭昌月和藥物優(yōu)化的王祥，兩人均為名校背景，有著海外工業(yè)界經(jīng)歷。

從團(tuán)隊(duì)背景來(lái)看，阿茲夫定的前景還是非常值得期待的。

目前，在各大線上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)和線下醫(yī)院，阿茲夫定都比較暢銷(xiāo)，也是一藥難求。該藥的銷(xiāo)量有望迅速攀升，給華潤(rùn)雙鶴帶來(lái)一部分合作收益。