來源：壹財(cái)信

作者：江 崢

今年3月2日，浙江星星冷鏈集成股份有限公司（下稱“星星冷鏈”）向上交所遞交了主板上市申請獲受理，本次IPO擬募集資金15.42億元用于星星冷鏈臺(tái)州新生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（下稱“新生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”）、智能化改造及產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

星星冷鏈?zhǔn)且患覍I(yè)的冷鏈設(shè)備制造商，也是冷庫工程建設(shè)服務(wù)及配套設(shè)備提供商。其產(chǎn)品和產(chǎn)品解決方案廣泛應(yīng)用于商超、農(nóng)貿(mào)市場、餐飲企業(yè)、冷庫倉儲(chǔ)和藥店等眾多場景。根據(jù)應(yīng)用場景不同，星星冷鏈要產(chǎn)品及服務(wù)可分為商用制冷設(shè)備、商廚制冷設(shè)備、家用制冷產(chǎn)品、冷庫工程建設(shè)服務(wù)及配套設(shè)備、醫(yī)用產(chǎn)品及其他。

優(yōu)惠補(bǔ)助占比增加

據(jù)招股書，2019年至2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），星星冷鏈商用制冷設(shè)備、商廚制冷設(shè)備合計(jì)銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)75.00%以上，為銷售收入的主要來源，但此二類產(chǎn)品的毛利率均呈現(xiàn)不同程度的下滑。

報(bào)告期各期，星星冷鏈商用制冷設(shè)備的產(chǎn)品毛利率分別為29.80%、25.16%、22.34%和23.53%；商廚制冷設(shè)備的產(chǎn)品毛利率分別為26.21%、25.44%、24.37%和25.45%。2019年度至2021年度，前者的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例過半，對(duì)營業(yè)收入的貢獻(xiàn)顯著，但其產(chǎn)品毛利率卻不斷下降；后者的產(chǎn)品毛利率也是逐年下降。

主要產(chǎn)品毛利率下降，直接影響到利潤總額的表現(xiàn)。

報(bào)告期各期，星星冷鏈實(shí)現(xiàn)的利潤總額分別為40,028.75萬元、20,448.69萬元、18,438.37萬元和14,717.58萬元，前三個(gè)完整年度呈下降趨勢。

星星冷鏈的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助等對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)也不少。

報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈享受的稅收優(yōu)惠金額分別為3,904.84萬元、3,394.50萬元、4,151.84萬元和1,009.10萬元；計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為2,665.40萬元、3,066.33萬元、2,025.38萬元和423.28萬元，二者金額合計(jì)占利潤總額的比例分別為16.41%、31.60%、33.50%和9.73%。2020年度和2021年度星星冷鏈在利潤總額下降的情況下，其稅收優(yōu)惠和計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助合計(jì)金額占比超過30.00%。

此外，星星冷鏈的產(chǎn)能及研發(fā)情況也值得關(guān)注。

據(jù)招股書，新生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目通過新建生產(chǎn)基地，星星冷鏈可進(jìn)行智能無人柜、高端商用展示柜、低溫冷柜、冷庫機(jī)組及核心部件等產(chǎn)品的生產(chǎn)，并提高上述產(chǎn)品的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)智能無人柜、高端商用展示柜等40萬臺(tái)、低溫冷柜10萬臺(tái)以及1萬臺(tái)套冷庫機(jī)組、兩器的生產(chǎn)車間及相關(guān)配套設(shè)施，整體優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)增冷鏈終端設(shè)備產(chǎn)品產(chǎn)能，提升生產(chǎn)效益。

但據(jù)招股書，星星冷鏈的產(chǎn)能利用率并未完全飽和，甚至略有下降。

報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈綜合產(chǎn)能利用率分別為89.51%、89.92%、81.51%與71.59%。對(duì)此星星冷鏈指出，2021年產(chǎn)能利用率有所下降，主要系公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低毛利訂單，商用制冷設(shè)備與家用制冷產(chǎn)品產(chǎn)量下降所致。2022年1-6月公司產(chǎn)能利用率有所下降，主要原因?yàn)楣窘K生產(chǎn)基地工廠受新冠疫情影響，3月下旬至5月中旬停工停產(chǎn)導(dǎo)致。

另外，星星冷鏈的研發(fā)費(fèi)用率略低于同行業(yè)平均水平。據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)各期星星冷鏈的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.29%、3.07%、3.13%和3.15%，同行業(yè)可比公司同期研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.33%、3.78%、3.68%和3.40%。

曾被子公司股東控告

此前已有部分媒體關(guān)注到星星冷鏈實(shí)控人或涉及受賄案，二股東星星集團(tuán)有限公司欠稅等問題，不禁讓人對(duì)星星冷鏈的公司內(nèi)部治理感到擔(dān)憂,進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)其內(nèi)控仍存在問題。

據(jù)招股書，星星冷鏈持有臨沂星星家電營銷有限公司（下稱“臨沂星星“）20%的股權(quán)。該公司成立于2011年10月，經(jīng)營范圍包括家用電器、數(shù)碼產(chǎn)品、注塑機(jī)、塑料制品、包裝及裝飾品（不含印刷）、日用百貨的批發(fā)兼零售；家用家電維修等。據(jù)企信網(wǎng)，該公司目前正在進(jìn)行簡易注銷公告，公告期為2023年5月26日至2023年6月15日。

而公開信息顯示，一宗涉及星星冷鏈、臨沂星星及其自然人股東的民事裁定書或值得關(guān)注。

據(jù) [2017]魯1391民初1171號(hào)民事裁定書顯示，臨沂星星自然人股東劉新建（持股比例15%）曾向法院提出訴訟，控告星星冷鏈及臨沂星星損害公司利益，之后提出了撤訴申請。

（截圖來自民事裁定書[2017]魯1391民初1171號(hào)）

另外，星星冷鏈的重要施工合作方也有污點(diǎn)。

招股書對(duì)星星冷鏈報(bào)告期內(nèi)正在履行的金額在7,000.00萬元以上的施工合同進(jìn)行了披露，涉及合同共計(jì)2個(gè)。

承包方浙江宏潤建設(shè)有限公司（下稱“浙江宏潤”）履行的施工合同金額為10,180.00萬元。

據(jù)行政處罰決定書臺(tái)椒綜執(zhí)罰決字[2019]第00727號(hào)，2019年7月浙江宏潤因未經(jīng)核準(zhǔn)擅自處置建筑垃圾的行為被罰款1.00萬元。據(jù)失信決定書[2018]浙1004執(zhí)2488號(hào)，浙江宏潤曾于2018年被法院納入失信被執(zhí)行人名單和限制最高消費(fèi)名單。

（截圖來自失信決定書[2018]浙1004執(zhí)2488號(hào))

另一承包方精工工業(yè)建筑系統(tǒng)集團(tuán)有限公司（下稱“精工工業(yè)”）履行的施工合同金額為7,366.00萬元。

（截圖來自企查查）

據(jù)企查查，2020年12月，精工工業(yè)因未對(duì)工程質(zhì)量進(jìn)行自檢，導(dǎo)致發(fā)生質(zhì)量安全事故，造成兩人受傷被相關(guān)部門罰款2.50萬元，2022年5月又因焊接作業(yè)人員未經(jīng)專門培訓(xùn)取得特種作業(yè)操作證上崗作業(yè)被罰款1.80萬元。

對(duì)星星冷鏈的上市進(jìn)展情況，《壹財(cái)信》將繼續(xù)關(guān)注。