作者：夏天

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

在過去很長時間里，中國投資者談及美國資本市場，都會羨慕那些優(yōu)秀的科技企業(yè)：股價隨著公司發(fā)展壯大不斷上漲，為社會創(chuàng)造價值的同時，也為投資者創(chuàng)造回報。

谷歌、英偉達(dá)、臺積電、英特爾、AMD，一系列硬核科技企業(yè)在長牛的路上，也帶給整個市場以積極蓬勃的熱情心態(tài)。

自從2019年開始，伴隨著科創(chuàng)板的開閘，科創(chuàng)板為中國科技創(chuàng)新建立良好的投融資機制的同時，也為中國資本市場支持技術(shù)創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)，開始硬科技新時代。

對此，天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光曾在2019科創(chuàng)板峰會上表示，“到了硬科技時代，千萬不要指望什么企業(yè)工程師就可以做出一個科研產(chǎn)品來。科研項目的來源主要來自兩個體系，一個是體系院所，像軍工，像中科院為代表的院所；還有一些優(yōu)秀的上市公司，他們有孵化項目。他們本身就是非常好的項目來源，另外我們可以聯(lián)合這些上市公司幫助這些項目成長起來。我們感覺這些模式是非常對路的?！?/p>

億通科技(300211.SZ)就是這樣走出來的一個硬科技上市公司。

億通科技的硬科技探索

2021年8月10日，億通科技發(fā)布2021年半年報顯示，2021年上半年，億通科技實現(xiàn)營收6410.25萬元，同比增53.33%；實現(xiàn)凈利潤615.60萬元，同比增22.04%。

乍一看上去，億通科技雖然業(yè)績有較大幅度的增長，但其營收規(guī)模很難讓人相信這是一家2011年就已經(jīng)上市了的公司，然而自2021年5月下旬以來，億通科技的股價卻屢創(chuàng)新高。

億通科技為何能夠獲得投資者的認(rèn)可？

看起來，億通科技的主要業(yè)務(wù)是從事廣播電視設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售、承接智能化視頻監(jiān)控工程服務(wù)，以及可穿戴設(shè)備芯片及傳感器的研發(fā)、設(shè)計與銷售。

然而，億通科技的財報顯示，億通科技早已經(jīng)非當(dāng)年的“億通科技”。

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)對比億通科技2021年、2020年的半年報顯示，如今的億通科技主營業(yè)務(wù)早已經(jīng)由廣播電視設(shè)備、智能化視頻監(jiān)控工程服務(wù)擴展到可穿戴設(shè)備芯片和傳感器：

從具體業(yè)務(wù)比例上來講：

億通科技的CATV網(wǎng)絡(luò)傳輸設(shè)備在營收沒有明顯變化的情況下，營收占比已由48.39%下降至30.67%；

智能化監(jiān)控工程營收雖然同比增17.86%，但營收占比由51.61%下降至39.61%；

其余29.72%的營收則全部來自于傳感器模組。

也就是說，伴隨著億通科技傳感器模組業(yè)務(wù)在2021年營收實現(xiàn)30%突破之后，億通科技的硬科技轉(zhuǎn)型之路也就正式開始了。

為了發(fā)展硬科技，億通科技不僅大筆投入到研發(fā)當(dāng)中——據(jù)其半年報顯示，2021年上半年，億通科技開展了“導(dǎo)軌式GPON-ONU”、“短距離衛(wèi)星信號光傳輸設(shè)備”、“多波分RFoG光站”、“多路MoCA光交換機”“可穿戴設(shè)備芯片”、“健康醫(yī)療傳感器”等研發(fā)項目，研發(fā)占比達(dá)10.38%，這樣的比重即便是很多科創(chuàng)板公司都望塵莫及。

由此可見，億通科技已經(jīng)初步從傳統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型到硬科技公司。

而追溯億通科技的轉(zhuǎn)型，這與華米科技(NYSE:ZEPP)入主億通科技密不可分。

華米科技作為國際國內(nèi)主要的可穿戴智能設(shè)備的主要生產(chǎn)商之一，同時又是一家獨立的第三方智能設(shè)備制造商，能夠與資本和技術(shù)有著明顯優(yōu)勢的蘋果等國際科技巨頭分庭抗禮的主要原因，就在于其強大的研發(fā)能力。

可穿戴設(shè)備方面，無論是系統(tǒng)還是芯片，華米科技都有這自主研發(fā)能力：

在系統(tǒng)方面，Zepp OS系統(tǒng)底層基于FreeRTOS微內(nèi)核開源代碼，占用空間極小，系統(tǒng)包僅55MB，約為蘋果watch OS的1/28；

在芯片方面，自華米科技宣布芯片自研以來，3年的時間里，華米科技自主研發(fā)的芯片已經(jīng)從黃山1號升級到黃山2S，和黃山2號相比，黃山2S的運算效能提升了18%，運行功耗則降低56%，休眠功耗降低達(dá)93%。

2021年5月，億通科技就與華米科技達(dá)成合作協(xié)議，億通科技的子公司鯨魚微電子獲得了華米科技的心率傳感器模組知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)，并可為其生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品。彼時，雙方曾約定，傳感器的銷售金額上限為2700萬元。

然而誰也沒有想到的是，獲得授權(quán)后的億通科技可謂“進展神速”——從億通科技的半年報顯示，5月才得到授權(quán)的億通科技傳感器模組的營收就達(dá)到了1866.44萬元。

于是，2021年7月底，億通科技宣布，雙方將擴大合作領(lǐng)域，并將銷售金額上限由此前約定的2700萬元調(diào)整至2億元。

截至2021年8月10日，億通科技已經(jīng)持有華米科技的心率傳感器、智能穿戴芯片和操作系統(tǒng)Zepp OS等一系列知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)，并可圍繞這些授權(quán)為華米科技或第三方提供相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。隨著億通科技獲得的相關(guān)授權(quán)全部投入生產(chǎn)后，顯然，億通科技不僅轉(zhuǎn)型硬科技更加徹底，而且還將在此基礎(chǔ)之上獲得更大的增長空間——隨著與華米科技合作的深入，億通科技不僅將獲得更多的營收和凈利潤，而且雙方約定后續(xù)可通過協(xié)商由鯨魚微電子使用該知識產(chǎn)權(quán)為第三方合作伙伴供貨，億通科技還會因此成為一家AloT、智能出行等領(lǐng)域的重要基礎(chǔ)設(shè)施提供商。

在硬科技的道路上，億通科技顯然越走越遠(yuǎn)。

中國硬科技公司到底值多少？

自從科創(chuàng)板開閘之后，科創(chuàng)板拉開了中國硬科技時代的大幕，與此同時，也給投資者帶來了新一輪的財富盛宴。

據(jù)上交所的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板新股發(fā)行平均市盈率為54倍，這一數(shù)據(jù)明顯高于其他板塊，不少硬科技企業(yè)受益于此，在其上市后都迎來了市值的持續(xù)增長。

從中位數(shù)看，科創(chuàng)板新股發(fā)行的平均市盈率為48倍。

這從市值上也可以得到印證。截至8月10日，科創(chuàng)板市值排名前十的企業(yè)就占了科創(chuàng)板總市值的22.52%。

中國科創(chuàng)板如此，國外的硬科技公司也同樣如此。

公開資料顯示，在美國納斯達(dá)克市值排名前十的公司幾乎都是硬科技企業(yè)，其中排名第二微軟在13.18億元，超過兩個科創(chuàng)板總市值的市值下，還能保持超20%的年內(nèi)漲幅，國內(nèi)的硬科技公司估值顯然不高。

以芯片企業(yè)英偉達(dá)為例。

截止2021年8月10日，英偉達(dá)收盤于202.95美元/股，始終徘徊在203美元左右，總市值高達(dá)5058億美元，成為全球半導(dǎo)體行業(yè)中第二家市值超過5000億的公司，而在過去12個月當(dāng)中，英偉達(dá)的漲幅接近80%，遠(yuǎn)超費城半導(dǎo)體指數(shù)。

而作為英偉達(dá)創(chuàng)始人、現(xiàn)任CEO黃仁勛身價已經(jīng)漲到190億美元，在福布斯實時富豪排行榜中位列第186位！

作為硬科技的典型企業(yè)，臺積電近兩年的股價也同樣大幅飆升，猶如坐山車一樣市值超過6100億美元，成為亞洲市值最高的公司。

因此，與國外這些硬科技公司相比，即便中國科創(chuàng)板市盈率中位數(shù)為48倍，然而，依舊與美國差距甚遠(yuǎn)，這也就意味著，中國的硬科技公司未來一定會迎來較大的發(fā)展空間。

與此同時，隨著5G、人工智能等技術(shù)成為當(dāng)前科技的主要發(fā)展方向，芯片、傳感器等硬件產(chǎn)品已經(jīng)是行業(yè)公認(rèn)的硬科技領(lǐng)域，有著巨大的的發(fā)展機遇。

在這種背景下，轉(zhuǎn)型硬科技，致力于在芯片、傳感器持續(xù)耕耘的億通科技顯然更值得想象。

伴隨著其傳感器、芯片的應(yīng)用范圍越來越廣且需求多樣化，以及技術(shù)門檻越來越高，億通科技當(dāng)前13.50元/股（截止2021年8月10日收盤）、市凈率8.84則顯得尤其被低估，因為億通科技的未來發(fā)展可以充分想象：

在可穿戴設(shè)備方面，盡管當(dāng)前可穿戴設(shè)備每年的出貨量都在飆升，但當(dāng)前的很多可穿戴設(shè)備只能初步起到檢測作用，仍有大量應(yīng)用場景和消費者需求等待開發(fā)，這也就意味著可穿戴設(shè)備出貨量仍將高速增長。

與此同時，無論是芯片，還是傳感器，目前除了華米科技這樣為數(shù)不多的第三方制造商擁有自主研發(fā)能力外，大多被科技國外巨頭壟斷。在芯片等硬科技國產(chǎn)替代的聲音不斷增強的情況下，能夠得到華米科技的授權(quán)，億通科技的未來就值得期待。

伴隨著中國硬科技的逐步崛起，相信中國的硬科技上市公司，包括億通科技也將重新被資本市場所審視。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）