易方達基金汪玲|近期，高股息的紅利策略持續(xù)被市場關(guān)注，那紅利策略到底是什么？該策略賺的是什么錢？今天汪玲經(jīng)理繼續(xù)給大家分享西格爾教授的《股市長線法寶》，一起來探索紅利策略的秘密吧。

汪玲女士

易方達基金FOF投資決策委員會委員、基金經(jīng)理

資深

經(jīng)濟學(xué)碩士

15年基金投研經(jīng)驗

13年投資管理經(jīng)驗

專業(yè)

深耕養(yǎng)老投資領(lǐng)域

保險公司從業(yè)經(jīng)歷

大家好，我是易方達基金汪玲。

易方達基金汪玲|近段時間，投資者對紅利策略的關(guān)注度明顯提升。紅利策略主要通過篩選那些股息率高、分紅比較穩(wěn)定的股票來構(gòu)建組合，有的紅利策略還會增加其他一些附加條件，比如低波動率等，來增強收益或降低風(fēng)險。那紅利策略賺的是什么錢？策略的生命力如何？今天繼續(xù)給大家分享西格爾教授的《股市長線法寶》，跟大家分享書中紅利策略的秘密。

什么樣的股票能夠獲得更高的收益呢？

易方達基金汪玲|西格爾教授在書中化身為一個可以穿越時空的精靈，將我們帶回20世紀(jì)50年代，那時正值美國計算機時代的發(fā)展初期。穿越到1957年，我們有1000美元可用于投資，可以選擇兩只股票：一只是新澤西州的標(biāo)準(zhǔn)石油公司（現(xiàn)在是?？松梨谑凸荆硪恢皇且患腋?、有前途的新公司——IBM公司（這兩只股票事后證明都是優(yōu)質(zhì)的股票）。在投資過程中我們會將所得股息全部用于購買公司的股份，并且在接下來的62年中一直持股不動，直到2012年底。屆時我們可以將這些投資收益分給自己的曾孫，或者是用于自己的養(yǎng)老生活。

易方達基金汪玲|精靈提供了這兩家公司在未來62年中的增長率、估值、行業(yè)增長等等數(shù)據(jù)，詳見下表a）。在未卜先知的情況下，我們該選擇哪家公司呢？

股票增長指標(biāo)：無論在銷售收入、股息還是盈利上，IBM的增長遠(yuǎn)勝標(biāo)準(zhǔn)石油。

行業(yè)空間：IBM所在的信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展空間巨大，在市場中的比重從3%增長至20%；而石油行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，在市場中所占的比重由20%下跌了近一半。

易方達基金汪玲|按照上述資本市場一般的選股標(biāo)準(zhǔn)，IBM應(yīng)該是我們的最佳選擇。但結(jié)果恰恰相反，標(biāo)準(zhǔn)石油股票的總收益率最高，年化收益率比IBM高出1%，達到12.66%，詳見下表b）。如果我們在62年之后將投資變現(xiàn)，在標(biāo)準(zhǔn)石油股票上投資的1000美元將變?yōu)?620000美元，這一總額幾乎是IBM股票投資總額的兩倍。

為什么對高增長的追求并沒有轉(zhuǎn)化為更高的投資收益呢？

標(biāo)準(zhǔn)石油在每個增長率指標(biāo)上都落后于IBM，可它的投資收益卻戰(zhàn)勝了IBM，這是為什么呢？

原因很簡單，這取決于我們?yōu)樗盏降挠凸上⑺Ц兜膬r格。投資者為IBM的高增長支付了過高的價格，而標(biāo)準(zhǔn)石油的平均市盈率只有IBM的一半，其股息卻高出2.5%。詳見上表c）。

高股息是投資者總收益的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

易方達基金汪玲|因為標(biāo)準(zhǔn)石油的股價較低，而其股息收益率明顯高于IBM。如果投資者購買標(biāo)準(zhǔn)石油的股票，并將紅利再投資，那么62年后他們所持有的股票會是開始時數(shù)量的12.7倍；而投資于IBM的投資者所累積的股票只是初始數(shù)量的3.3倍。盡管標(biāo)準(zhǔn)石油股票價格的年漲幅比IBM的股票低2%左右，但它的高股息收益率為投資者提供了更高的回報。

紅利策略的秘密在于低估值+高股息+紅利再投資，更重要的是長期投資。

西格爾教授用標(biāo)準(zhǔn)石油和IBM的例子，從投資者的視角揭示了紅利策略的深層邏輯。紅利策略的秘密在于我們總是以一個相對合理甚至低估的價格，去買那些業(yè)務(wù)/格局非常穩(wěn)定的公司，并通過紅利再投資不斷攤低我們的持倉成本。

低估值：買入/再投資的價格不貴，估值大幅向下波動的風(fēng)險較低。

高股息：可持續(xù)的高股息收益率，公司業(yè)務(wù)/行業(yè)格局相對穩(wěn)定，大部分屬于傳統(tǒng)行業(yè)，資本開支較少，盈利大部分用于現(xiàn)金分紅。

紅利再投資：將每年的現(xiàn)金分紅進行再投資，不斷攤薄單位成本。

易方達基金汪玲|更重要的是，紅利策略不是一個爆發(fā)式增長的高彈性策略，而是一個通過長時間的堅持投資來慢慢獲取收益的相對穩(wěn)健的策略。它需要投資者堅定長期投資的信仰，踐行紅利策略的理念，最終力求收獲紅利策略帶來的收益。