摘要

√2022年1月，中國人民銀行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》，明確金融科技發(fā)展的指導(dǎo)思想和一系列政策措施。隨著科技的迅速發(fā)展和應(yīng)用，金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程加速，許多金融機(jī)構(gòu)逐步建立起自己的移動(dòng)應(yīng)用程序，積極與金融科技公司合作，引入核心技術(shù)和服務(wù)，持續(xù)推出數(shù)字化產(chǎn)品和服務(wù)，金融科技大有可為。

√本文通過對(duì)40家金融科技公司2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行整體分析，得到相關(guān)結(jié)論。40家金融科技公司在財(cái)務(wù)表現(xiàn)、資本市場(chǎng)表現(xiàn)中梯隊(duì)斷層明顯。

√從業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面來看，2022年大部分金融科技公司呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，部分公司虧損嚴(yán)重。在業(yè)務(wù)分布方面，2022年大部分公司業(yè)務(wù)布局多樣化，各公司最盈利業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例大多分布在40%-60%之間。將業(yè)務(wù)按照地區(qū)分類，有31.58%企業(yè)的主要收入來源于華北地區(qū)，華北地區(qū)收入合計(jì)為258.58億元。

作者 | 李昕 林若薇
排版 | 陳雅麗

導(dǎo)語
一、9家企業(yè)資產(chǎn)超百億元，資產(chǎn)分布偏中小層
二、營業(yè)收入分布均勻，14家公司負(fù)增長
三、歸母凈利潤總體下滑，27家企業(yè)負(fù)增長
四、業(yè)務(wù)布局多元，最盈利業(yè)務(wù)收入占營收比大多分布在中層
五．主要收入來源于境內(nèi)，多分布在華北地區(qū)
六、毛利潤多分布在中下層，22家企業(yè)負(fù)增長
七、平均毛利率為34.72%，2家企業(yè)超80%
八．業(yè)務(wù)毛利率最高為91.46%，最低為4.25%
九、平均研發(fā)支出為4.75億元，最高為23.46億元
十、市值中間值居多，平均市值超200億元
十一、9家企業(yè)市盈率為負(fù)值，7家企業(yè)年漲跌幅為負(fù)值
十二、結(jié)論及展望

導(dǎo)語

隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)的推廣，金融科技成為金融服務(wù)創(chuàng)新的重要驅(qū)動(dòng)力。2022年1月，中國人民銀行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》，金融科技發(fā)展加速，越來越多的金融機(jī)構(gòu)制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，推動(dòng)金融科技深度應(yīng)用，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

本文中，零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所通過Wind、企查查和零壹財(cái)經(jīng)歷年發(fā)布的金融科技公司案例，使用“金融科技指數(shù)”、“金融數(shù)字化”關(guān)鍵詞整理提取出40家上市金融科技公司。并通過對(duì)40家金融科技公司2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行整體分析，得到相關(guān)結(jié)論如下：

（1）40家金融科技公司在財(cái)務(wù)、資本市場(chǎng)表現(xiàn)中存在差異，梯隊(duì)斷層明顯。（2）企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、市值大小和營收體量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，但不必然。（3）2022年大部分金融科技公司呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，部分公司虧損嚴(yán)重。（4）大部分金融科技公司研發(fā)支出整體呈現(xiàn)增長趨勢(shì)。（5）收入排名第一的業(yè)務(wù)毛利率普遍較高，但也有個(gè)別公司毛利率為低值。

表1：40家金融科技公司工商信息

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：表格第一排序?yàn)殂y行、證券、保險(xiǎn)，第二排序按照公司名稱。

一、9家企業(yè)資產(chǎn)超百億元，資產(chǎn)分布偏中小層

根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所測(cè)算，截至2022年底，40家金融科技公司的資產(chǎn)合計(jì)為4454.23億元，其中，資產(chǎn)規(guī)模在20億元以下、20-60億元、60-100億元、100-200億元和200億元以上的公司數(shù)量分別為10家、16家、5家、6家和3家，占比分別為25.00%、40.00%、12.50%、15.00%和7.50%，其中占比最大的公司數(shù)量為16家，資產(chǎn)規(guī)模分布在20-60億元之間。這40家金融科技公司的平均資產(chǎn)規(guī)模為111.36億元，資產(chǎn)規(guī)模在這之上的公司數(shù)量為8家。

圖1：40家金融科技公司2022年的資產(chǎn)規(guī)模分布

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

在40家金融科技公司中，截至2022年12月，資產(chǎn)規(guī)模排名前三的公司分別為東方財(cái)富（300059.SZ）、東華軟件（002065.SZ）和廣電運(yùn)通（002152.SZ），資產(chǎn)規(guī)模分別為2118.81億元、222.26億元和201.84億元。其中，東方財(cái)富2022年的資產(chǎn)規(guī)模為成立于2005年1月，注冊(cè)資本高達(dá)132.14億元。2010年3月，東方財(cái)富成功登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板；2015年4月，東方財(cái)富成為創(chuàng)業(yè)板首家市值突破千億的上市公司。東方財(cái)富旗下?lián)碛凶C券、基金銷售、金融數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告、期貨經(jīng)紀(jì)、公募基金、私募基金、證券投顧等業(yè)務(wù)板塊。

從增長率來看，40家金融科技公司中有12家公司資產(chǎn)出現(xiàn)同比負(fù)增長，其中下滑程度最大的為銀之杰（300085.SZ），2022年資產(chǎn)規(guī)模為12.89億元，同比下降20.93%。銀之杰成立于1998年10月28日，于2010年5月26日在深圳證券交易所上市，一家專注服務(wù)于中國金融信息化領(lǐng)域，專業(yè)為銀行提供基于影像的應(yīng)用軟件和技術(shù)服務(wù)的廠商。

圖2：40家金融科技公司2022年的資產(chǎn)規(guī)模

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

二、營業(yè)收入分布均勻，14家公司負(fù)增長

根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所測(cè)算，截至2022年底，40家金融科技公司的營業(yè)收入合計(jì)為1702.91億元，其中，營業(yè)收入在10億元以下、10-20億元、20-50億元、50-100億元和100億元以上的公司數(shù)量分別為7家、14家、8家、6家和5家，占比分別為17.50%、35.00%、20.00%、15.00%和12.50%，其中占比最大的公司數(shù)量為14家，營業(yè)收入分布在10-20億元之間。這40家金融科技公司的平均營業(yè)收入為42.57億元，營業(yè)收入在這之上的公司數(shù)量為14家，分布較為均勻。

圖3：40家金融科技公司2022年的營業(yè)收入分布

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

在40家金融科技公司中，截至2022年12月，營業(yè)收入排名前三的公司分別為中國軟件國際（0354.HK）、軟通動(dòng)力（301236.SZ）和東方財(cái)富，營業(yè)收入分別為203.50億元、191.04億元和124.86億元，同比增長7.30%、14.92%和-4.65%，東方財(cái)富2022年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)下滑，下滑原因并未具體說明。

另外，中國軟件國際成立于2000年，為香港主板上市公司，是一家IT外包服務(wù)及解決方案供應(yīng)商，提供從IT咨詢服務(wù)、IT外包服務(wù)到IT培訓(xùn)的軟件及信息服務(wù)。軟通動(dòng)力成立于2005年，是一家綜合性軟件與信息技術(shù)服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)為通訊設(shè)備、金融科技等多個(gè)行業(yè)客戶提供數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)、通用技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化運(yùn)營服務(wù)。

從增長率來看，40家金融科技公司中26家公司營業(yè)收入為正增長，平均增長率為14.10%，有14家公司營業(yè)收入出現(xiàn)同比負(fù)增長，平均增長率為-12.56%。其中下滑程度最大的為高偉達(dá)（300465.SZ），2022年?duì)I業(yè)收入為14.41億元，同比下降36.79%。高偉達(dá)于2015年5月在深圳證券交易所上市，現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)主要為金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)和少量移動(dòng)廣告營銷業(yè)務(wù)，設(shè)有華北（北京）、華南（廈門、廣州）、上海、等6個(gè)軟件中心。其營業(yè)收入下滑的主要原因在于項(xiàng)目延期交付、驗(yàn)收推遲和人員投入增加等問題。

圖4：40家金融科技公司2022年的營業(yè)收入

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

三、歸母凈利潤總體下滑，27家企業(yè)負(fù)增長

根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所測(cè)算，截至2022年底，40家金融科技公司的歸母凈利潤合計(jì)為162.17億元，其中，歸母凈利潤在0億元以下、0-3億元、3-5億元、5-10億元和10億元以上的公司數(shù)量分別為11家、19家、2家、5家和3家，占比分別為27.50%、47.50%、5.00%、12.50%和7.50%，其中歸母凈利潤大多分別在0-3億元之間，有19家。另外，40家金融科技公司2022年的平均歸母凈利潤為4.05億元，歸母凈利潤在這之上的公司數(shù)量為8家。

圖5：40家金融科技公司2022年的歸母凈利潤分布

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

在40家金融科技公司中，截至2022年12月，歸母凈利潤排名前三的公司分別為東方財(cái)富、同花順（300033.SZ）和恒生電子（600570.SH），歸母凈利潤分別為85.09億元、16.91億元和10.91億元，分別同比下降0.51%、11.51%和25.45%。

其中，同花順于2009年12月在深圳證券交易所上市，是一家以從事互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)為主的企業(yè)，于2017年完成定向增發(fā)，其歸母凈利潤下降的原因是受證券市場(chǎng)波動(dòng)、新冠疫情等因素影響，增值電信服務(wù)、軟件銷售及維護(hù)、基金銷售等業(yè)務(wù)收入同比下降；研發(fā)費(fèi)增加等。恒生電子于2003年12月在上海證券交易所上市，主要面向聚焦金融行業(yè)，為證券、期貨、銀行與產(chǎn)業(yè)、交易所等客戶提供一站式金融科技解決方案。其歸母凈利潤下降主要是因?yàn)?022年資本市場(chǎng)波動(dòng)，所持金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益相比去年同期大幅下降。

另外，在40家金融科技公司中，2022年歸母凈利潤為負(fù)值的公司數(shù)量為11家，占比為27.50%。其中虧損最多的為金融壹賬通（6638.HK），數(shù)額為-8.72億元，同比下滑31.94%。金融壹賬通，是平安集團(tuán)旗下金融科技服務(wù)公司，為金融機(jī)構(gòu)提供“技術(shù)+業(yè)務(wù)”的解決方案。金融壹賬通業(yè)務(wù)遍布國內(nèi)100%的國有銀行和股份制銀行、98%的城市商業(yè)銀行、63%的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和49%的人身險(xiǎn)公司。

在增長率上，40家金融科技公司中有13家企業(yè)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤正增長，其余的27家企業(yè)歸母凈利潤為負(fù)增長，總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。其中，增長最快的為ST御銀（002657.SZ），2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為0.54億元，同比增長185.72%。ST御銀是面向金融行業(yè)提供自助銀行設(shè)備和整體解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。在2022年4月，ST御銀發(fā)公告稱，由于2021年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，深交所于2022年5月5日起對(duì)“御銀股份”實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變?yōu)椤?ST御銀”。2022年，ST御銀的營業(yè)收入為0.68億元，同比下降20.76%。

而歸母凈利潤降幅最大的公司為證通電子（002197.SZ），2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-5.38億元，同比下降1522.11%。證通電子于2007年12月在深圳證交所上市，主要致力于安全支付行業(yè)、自助服務(wù)行業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及應(yīng)用集成服務(wù)。此次歸母凈利潤大幅下降的主要原因是市場(chǎng)需求放緩，毛利率降幅較大；項(xiàng)目延期回款或回款不及預(yù)期；產(chǎn)品存貨庫齡增長，存在積壓風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等。

整體來看，40家金融科技企業(yè)中2022年歸母凈利潤呈現(xiàn)正增長的企業(yè)有13家，平均增長率為43.47%，但另外27家企業(yè)歸母凈利潤為負(fù)增長，且其平均增長率高達(dá)-155.80%?？煽闯觯?022年大部分金融科技公司呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，且部分企業(yè)虧損嚴(yán)重。其中，神州信息（000555.SZ）雖2022年?duì)I業(yè)收入排名第四，為119.99億元，但2022年歸母凈利潤同比下降45.10%，為2.07億元。神州信息是國內(nèi)知名金融科技全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，以智能服務(wù)、產(chǎn)品及解決方案、平臺(tái)運(yùn)營三種業(yè)務(wù)模式，賦能金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，神州信息在年報(bào)中并未說明歸母凈利潤大幅下降原因，但其子公司神州數(shù)碼系統(tǒng)集成服務(wù)有限公司2022年凈利潤為1.73億元，凈利潤同比下降，其原因主要是全年宏觀形勢(shì)多變，政企客戶的交付受到一定影響。營業(yè)收入為正增長，但歸母凈利潤大幅下降的企業(yè)還有博彥科技（002649.SZ）。博彥科技2022年?duì)I業(yè)收入為64.79億元，同比增長17.11%，歸母凈利潤為3.09億元，同比下降23.45%。博彥科技成立于1995年，是一家IT咨詢、產(chǎn)品、解決方案與服務(wù)提供商，在中國、美國、日本、印度和新加坡等十二個(gè)國家設(shè)有70余家分支機(jī)構(gòu)、研發(fā)基地或交付中心。

圖6：40家金融科技公司2022年的歸母凈利潤

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

四、業(yè)務(wù)布局多元，

最盈利業(yè)務(wù)收入占營收比大多分布在中層

根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所對(duì)40家金融科技公司年報(bào)梳理分析，40家金融科技公司的主營業(yè)務(wù)收入來源差異頗大，且業(yè)務(wù)收入分布也具有差異。其中，截至2022年底，40家金融科技公司的最盈利業(yè)務(wù)收入合計(jì)為1046.72億元，占營業(yè)收入合計(jì)比例為61.47%。其中，最盈利業(yè)務(wù)收入在10億元以下、10-30億元、30-60億元、60-100億元和100億元以上的公司數(shù)量分別為17家、10家、8家、4家和1家，占比分別為42.50%、25.00%、20.00%、10.00%和2.50%，其中各公司的最盈利收入大多分別在10億元以下，有17家。另外，40家金融科技公司2022年的最盈利業(yè)務(wù)收入平均值為26.17億元，最盈利業(yè)務(wù)收入在這之上的公司數(shù)量為14家。

圖7：40家金融科技公司2022年收入排名第一業(yè)務(wù)收入分布

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

從最盈利業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例來看，比例在0-20%的公司為0家，在20%-40%、40%-60%、60%-80%和80%和100%的公司數(shù)量為3家、18家、13家和6家，占比分別為7.50%、45.00%、32.50%和15.00%，其中各公司最盈利業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例大多分布在40%-60%之間，有18家，可見大部分公司收入分布較為多元。

圖8：40家金融科技公司2022年收入排名第一業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例分布

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

具體來看，單一業(yè)務(wù)收入最高的為中國軟件國際，其主營業(yè)務(wù)為技術(shù)專業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，2022年該業(yè)務(wù)收入為179.30億元，占營業(yè)收入比例為88.11，該業(yè)務(wù)收入也是40家金融科技公司唯一一個(gè)單一業(yè)務(wù)收入超過100億元的。

另外，單一業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例超過90%的有恒生電子、信雅達(dá)（600571.SH），2022年恒生電子的軟件收入達(dá)到63.62億元，占營業(yè)收入比例為97.84%，信雅達(dá)的軟件產(chǎn)品收入達(dá)到14.23億元，占營業(yè)收入比例為92.52%。其中，信雅達(dá)2002年在上海證券交易所主板上市，主營業(yè)務(wù)為銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)提供整體的產(chǎn)品、技術(shù)和解決方案。

表2：40家金融科技公司2022年收入排名第一業(yè)務(wù)情況

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：表格按排名第一業(yè)務(wù)收入從高至低排序。

五．主要收入來源于境內(nèi)，多分布在華北地區(qū)

2022年報(bào)中披露收入來源地區(qū)的金融科技公司有38家，從披露信息來看，公司披露的地區(qū)口徑不同，業(yè)務(wù)布局也稍有差異。如：有5.26%（2家）公司主要收入來源于華南地區(qū)，31.58%（12家）公司主要收入來源于華北地區(qū)，7.89%（3家）公司主要收入來源于華東地區(qū)，可見其公司主要業(yè)務(wù)布局于華南、華北和華東等地，其他業(yè)務(wù)也大致布局在國內(nèi)其他地區(qū)。有52.63%（20家）企業(yè)業(yè)務(wù)顯示收入主要來源于境內(nèi)（不包括明確表明具體境內(nèi)地區(qū)），2.63%（1家）企業(yè)業(yè)務(wù)收入主要來源于境外。

圖9：38家金融科技公司2022年的業(yè)務(wù)分布情況

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：中國軟件國際和聯(lián)易融科技-W未披露2022年業(yè)務(wù)分布地區(qū)，因此未做統(tǒng)計(jì)，下同。

另外，收入主要來源于國內(nèi)市場(chǎng)的企業(yè)有37家，占比97.37%，收入合計(jì)為1104.01億元，平均收入為29.84億元。其中，收入主要來源于華北地區(qū)的有12家，收入合計(jì)為258.58億元，平均收入達(dá)到21.55億元。在華北地區(qū)盈利第一的企業(yè)是東華軟件（002065.SZ），其華北地區(qū)營業(yè)收入為75.47億元，占總營業(yè)收入比例為63.78%。其主營業(yè)務(wù)為系統(tǒng)集成，2022年系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入為83.58億元，占營業(yè)收入比例為70.63%。東華軟件2001年1月成立，是國家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)、計(jì)算機(jī)服務(wù)及軟件特大型企業(yè)，于2006年8月在深圳主板上市，主營業(yè)務(wù)為應(yīng)用軟件開發(fā)、計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成及信息技術(shù)服務(wù)。2022年?duì)I業(yè)收入中，除了收入排名第一的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，軟件收入（10.14億元）、技術(shù)服務(wù)收入（24.52億元）也較為客觀，分別占營業(yè)收入比例為8.57%、20.73%。

收入主要來源于境外的是凌志軟件（688588.SH），2022年凌志軟件來源于日本的營業(yè)收入達(dá)4.95億元，占營業(yè)收入比例為75.66%。對(duì)日軟件開發(fā)服務(wù)是凌志軟件的主要收入來源，主要包括公司為日本一級(jí)軟件承包商或最終客戶提供軟件開發(fā)服務(wù)，還包括部分為日本一級(jí)軟件承包商在中國設(shè)立的子公司提供軟件開發(fā)服務(wù)。目前，凌志軟件已成為日本多家知名金融公司的長期合作伙伴，為日本主要金融機(jī)構(gòu)開發(fā)了眾多核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。

表3：38家金融科技公司2022年的業(yè)務(wù)分布情況

圖片資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：表格按收入最主要地區(qū)業(yè)務(wù)收入從高至低排序。

六、毛利潤多分布在中下層，22家企業(yè)負(fù)增長

根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所測(cè)算，截至2022年底，40家金融科技公司的毛利潤合計(jì)為492.19億元，其中，毛利潤在3億元以下、3-10億元、10-20億元、20-40億元和40億元以上的公司數(shù)量分別為12家、12家、9家、3家和4家，占比分別為30.00%、30.00%、22.50%、7.50%和10.00%，其中毛利潤大多分布在0-10億元之間，有24家。另外，40家金融科技公司2022年的平均毛利潤為12.30億元，毛利潤在這之上的公司數(shù)量為13家。

圖10：40家金融科技公司2022年的毛利潤分布

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

在40家金融科技公司中，2022年毛利潤排名前三的公司分別為恒生電子、中國軟件國際和東方財(cái)富，毛利潤分別為47.83億元、46.00億元和40.94億元，分別同比上升19.23%、-6.20%和-13.65%。天陽科技（300872.SZ）2022年毛利潤為5.48億元，同比下滑2.50%。天陽科技成立于2003年，致力于為銀行為主的金融行業(yè)客戶提供IT產(chǎn)品、服務(wù)及解決方案，服務(wù)超過300家金融行業(yè)客戶。

圖11：40家金融科技公司2022年的毛利潤

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

七、平均毛利率為34.72%，2家企業(yè)超80%

根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所測(cè)算，截至2022年底，毛利率在0%-20%、20%-40%、40%-60%、60%-80%和80%-100%的公司數(shù)量分別為5家、25家、5家、3家和2家，占比分別為12.50%、62.50%、12.50%、7.50%和5.00%，其中毛利率分布在20%-40%的企業(yè)最多，有25家。另外通過測(cè)算可知，這40家金融科技公司2022年的毛利率平均值為34.72%，毛利率在這之上的公司數(shù)量為13家。

圖12：40家金融科技公司2022年的毛利率分布

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

具體來看，40家金融科技公司毛利率最高的為同花順，2022年毛利率為89.61%，同比下降1.80個(gè)百分點(diǎn)。同花順是國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)是為各類客戶提供軟件產(chǎn)品和系統(tǒng)維護(hù)服務(wù)、金融數(shù)據(jù)服務(wù)、智能推廣服務(wù)、提供金融資訊、理財(cái)產(chǎn)品投資交易服務(wù)等。按產(chǎn)品來看，同花順的產(chǎn)品毛利率均處于高值，其增值電信服務(wù)、軟件銷售及維護(hù)、廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)、基金金銷售及其他交易手續(xù)費(fèi)等其他業(yè)務(wù)毛利率分別為86.21%、84.29%、94.82%和83.88%。毛利率最低的為南天信息（000948.SZ），毛利率為12.89%，同比下降3.41個(gè)百分點(diǎn)。南天信息是國內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)金融電子化專用設(shè)備的主導(dǎo)廠商，其生產(chǎn)的PR系列專用存折打印機(jī)10多年來被列為國家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品。在2022年年報(bào)中，南天信息并未披露毛利率不高的原因，但從其營業(yè)成本來看，2022年南天信息營業(yè)成本為74.63億元，同比增長58.72%，高于營業(yè)收入的增長率52.11%。營業(yè)成本過高，這或?yàn)槟咸煨畔⒚曙@示低值的原因。而按照產(chǎn)品來看，南天信息軟件開發(fā)及服務(wù)的毛利率稍高，為35.55%，但集成解決方案和IT產(chǎn)品銷售及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的毛利率偏低，分別為5.85%、5.63%。

在增長幅度上，高陽科技（0818.HK）2022年的毛利率比上年同期有顯著提升，為41.47%，同比增長12.24個(gè)百分點(diǎn)。降幅最大的則為贏時(shí)勝（300377.SZ）。贏時(shí)勝的主營業(yè)務(wù)為金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)提供信息化系統(tǒng)解決方案的應(yīng)用軟件及增值服務(wù)。2022年，贏時(shí)勝毛利率為52.21%，降幅為13.81個(gè)百分點(diǎn)。其分行業(yè)的毛利率均呈下降趨勢(shì)，其中非金融行業(yè)的毛利率為26.26%，同比下降4.16個(gè)百分點(diǎn)，金融行業(yè)的毛利率為53.11%，同比下降13.95個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，贏時(shí)勝2022年?duì)I業(yè)成本為6.56億元，同比增長87.43%，而營業(yè)收入為13.73億元，同比增長33.29%，營業(yè)成本增長過快或許為贏時(shí)勝毛利率下降速度快的原因。

圖13：40家金融科技公司2022年的毛利率

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

八．業(yè)務(wù)毛利率最高為91.46%，最低為4.25%

從下表數(shù)據(jù)可以看出，不同企業(yè)的收入排名第一業(yè)務(wù)的毛利潤和毛利率之間關(guān)系存在差異。在2022年主營業(yè)務(wù)毛利潤排名前三的公司中，恒生電子的軟件收入毛利潤為47.54億元，毛利率為74.72%，毛利潤和毛利率處于雙高水平。但業(yè)務(wù)收入排名第二的軟通動(dòng)力的通用技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利潤為19.41億元，但毛利率僅為20.93%，排名第三的中科軟（603927.SH）的定制軟件收入毛利潤為17.08億元，毛利率為33.50%。單從毛利率高低來看，其中財(cái)富趨勢(shì)（688318.SH）的維護(hù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率最高，為91.46%，同比下滑1.33個(gè)百分點(diǎn)，其毛利潤為1.22億元。財(cái)富趨勢(shì)是一家證券業(yè)高科技企業(yè)，致力于證券分析系統(tǒng)和計(jì)算機(jī)通訊系統(tǒng)的研究開發(fā)。據(jù)公司年報(bào)，其軟件銷售收入為1.19億元，毛利率為99.25%，同比下滑0.75個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率最低的則是金證股份（600446.SH）的硬件業(yè)務(wù)，毛利率為4.25%，毛利潤為1.55億元。金證股份成立于1998年，2003年在上海證券交易所上市，業(yè)務(wù)主要分為大證券、大資管、大銀行、大數(shù)字、創(chuàng)新類五大板塊。盡管金證股份的硬件業(yè)務(wù)毛利率較低，但其其他業(yè)務(wù)均相對(duì)較高，軟件業(yè)務(wù)、定制及系統(tǒng)集成和科技園租賃業(yè)務(wù)毛利率分別為59.80%、26.71%和68.63%。

值得一提的是，宇信科技（300674.SZ）2022年綜合毛利潤為11.57億元，同比下降-9.04%，排名14，其收入排名第一業(yè)務(wù)的毛利潤為9.26億元，排名第七。宇信科技是我國銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)中領(lǐng)軍廠商之一，主營業(yè)務(wù)包括研究、開發(fā)計(jì)算機(jī)軟件、硬件及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，提供技術(shù)咨詢等。

表4：34家金融科技公司2022年收入排名第一業(yè)務(wù)毛利潤和毛利率情況

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：中國軟件國際、東方財(cái)富、高陽科技、金融壹賬通、聯(lián)易融科技-W和索信達(dá)控股未披露2022年主營業(yè)務(wù)毛利潤和毛利率，因此未做統(tǒng)計(jì)，下同；表格按排名第一業(yè)務(wù)毛利潤從高至低排序。

整體來看，不同公司收入排名第一的業(yè)務(wù)毛利率分布與綜合毛利率分布存在差異。在34家披露了收入排名第一業(yè)務(wù)毛利率的公司中，單一業(yè)務(wù)毛利率在0-20%、20%-40%、40%-60%、60%-80%和80%-100%的公司分別有9家、16家、5家、2家和2家，占比分別為26.47%、47.06%、14.71%、5.88%和5.88%。與綜合毛利率相比較，單一業(yè)務(wù)毛利率分布在兩端（0-20%、80%-100%）的公司較多。

具體來看，綜合毛利率中，毛利率分布在0-20%之間的公司有5家，占比為12.50%；單一業(yè)務(wù)毛利率中，毛利率分布在該層次的公司有9家，占比為26.47%。其中，有5家企業(yè)的業(yè)務(wù)毛利率在10%以下，分別為金證股份硬件業(yè)務(wù)的4.25%、南天信息系統(tǒng)解決方案的5.85%、銀之杰短彩信通訊服務(wù)的8.90%、神州信息（000555.SZ）系統(tǒng)集成的9.34%和新晨科技（300542.SZ）系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的9.69%。

圖14：28家金融科技公司2022年收入排名第一業(yè)務(wù)毛利率情況

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

九、平均研發(fā)支出為4.75億元，最高為23.46億元

根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所測(cè)算，截至2022年底，研發(fā)支出在1億元以下、1-2億元、2-6億元、6-10億元和10億元以上的公司數(shù)量分別為6家、11家、10家、5家和6家，占比分別為15.79%、28.95%、26.32%、13.16%和15.79%，其中研發(fā)支出大多分布在1-6億元之間，有21家公司，占比為55.26%。測(cè)算可知，除高陽科技和ST御銀未披露研發(fā)支出之外，其余的38家金融科技公司2022年的總研發(fā)支出為180.63億元，平均研發(fā)支出為4.75億元，研發(fā)支出在這之上的公司數(shù)量為13家。

圖15：38家金融科技公司2022年的研發(fā)支出分布

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：中國軟件國際和金融壹帳通年報(bào)表述為研發(fā)成本；高陽科技、ST御銀未披露2022年研發(fā)支出，因此未做統(tǒng)計(jì)，下同。

其中，2022年研發(fā)支出總額最大的為恒生電子，研發(fā)支出為23.46億元，同比增長9.68%，占營業(yè)收入比例為36.08%，這也是38家金融科技企業(yè)中研發(fā)支出占營業(yè)收入比例最高的。恒生電子是國內(nèi)領(lǐng)先的金融科技產(chǎn)品與服務(wù)提供商，主要面向證券、基金、銀行和期貨等行業(yè)客戶提供金融科技解決方案。2022年，恒生電子研發(fā)人員數(shù)量為7016人，占員工總?cè)藬?shù)的比例為52.57%。

研發(fā)支出總額最低的企業(yè)為索信達(dá)控股（3680.HK），為0.40億元，同比下降35.60%，占營業(yè)收入比例為10.50%。索信達(dá)控股是一家金融AI大數(shù)據(jù)解決方案商，為金融機(jī)構(gòu)提供大數(shù)據(jù)、人工智能和智能營銷解決方案及專業(yè)咨詢服務(wù)。據(jù)公司年報(bào)，索信達(dá)控股2022年研發(fā)支出下降的原因是其產(chǎn)品開發(fā)日漸成熟，當(dāng)前重點(diǎn)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的推廣應(yīng)用，故將研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員轉(zhuǎn)向?qū)嵤﹫F(tuán)隊(duì)，因此研發(fā)團(tuán)隊(duì)人力成本有所下降。

研發(fā)支出占營業(yè)收入比例最小的中亦科技（301208.SZ），研發(fā)支出為0.44億元，同比上升16.37%，占營業(yè)收入比例為3.30%。中亦科技主要提供IT基礎(chǔ)架構(gòu)層從架構(gòu)設(shè)計(jì)、運(yùn)行維護(hù)到自動(dòng)化、智能化運(yùn)維的全流程服務(wù)。據(jù)公司年報(bào)，中亦科技2022年研發(fā)人員為95人，同比增長25.00%，占全部員工的10.04%。

圖16：38家金融科技公司2022年的研發(fā)支出

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

十、市值中間值居多，平均市值超200億元

根據(jù)零壹智庫、數(shù)字化講習(xí)所測(cè)算，截至2023年4月29日，40家金融科技公司中，市值在10億元以下、10-60億元、60-100億元、100-500億元和500億元以上的公司分別有1家、11家、13家、12家和3家，占比分別為2.50%、27.50%、32.50%、30.00%和7.50%，整體來看，40家金融科技公司市值分布在中部，且市值絕對(duì)值較大，總市值為8043.32億元，平均市值為201.08億元，市值在平均值之上的有7家公司。

圖17：40家金融科技公司的市值分布

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：市值截至2023年4月29日。

其中，市值最大的為創(chuàng)立于2005年的東方財(cái)富，市值為2551.39億元，同比下降15.24%。與市值排名第二的同花順（956.87億元），排名第三的恒生電子（938.60億元）相差1594.52億元、1612.79億元，市值數(shù)額遙遙領(lǐng)先。市值最小的企業(yè)為索信達(dá)控股，為4.61億元，同比下降41.73%。市值上升幅度最大的為頂點(diǎn)軟件（603383.SH），市值為91.22億元，同比上升127.59%，下滑幅度最大的公司為聯(lián)易融科技-W（9959.HK），市值為67.64億元，同比下滑61.16%，市值蒸發(fā)106.50億元。作為騰訊金融To B戰(zhàn)略生態(tài)圈的核心成員之一，聯(lián)易融科技-W聚焦于AI、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)在供應(yīng)鏈生態(tài)的應(yīng)用，致力于提供創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融科技解決方案。

圖18：40家金融科技公司的市值情況

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：市值截至2023年4月29日。

十一、9家企業(yè)市盈率為負(fù)值，

7家企業(yè)年漲跌幅為負(fù)值

據(jù)Wind顯示，截至2023年4月29日，40家金融科技公司中，年漲跌幅為負(fù)值的有7家公司，分別為索信達(dá)控股（-57.00%）、聯(lián)易融科技（-33.82%）、中國軟件國際（-24.30%）、高陽科技（-10.59%）、南天信息（-7.62%）、金融壹帳通（-4.90%）和東方財(cái)富（-0.14%）。其中，跌幅最低的索信達(dá)控股2023年4月29日股價(jià)為0.89元，市盈率為-3.21倍。

圖19：40家金融科技公司的資本市場(chǎng)表現(xiàn)

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：表格按年漲跌幅從高至低排序，數(shù)據(jù)截至2023年4月29日。

在市盈率上，截至2023年4月29日，市盈率為負(fù)值的公司有9家，公司分別為：聯(lián)易融科技（-409.50倍）、銀之杰（-113.03倍）、高偉達(dá)（-92.95倍）、新致軟件（-60.58倍，688590.SH）、中科金財(cái)（-34.92倍，002657.SZ）、安碩信息（-31.88倍，300380.SZ）、信雅達(dá)（-30.17倍）、索信達(dá)控股（-3.21倍）和金融壹帳通（-1.63倍）。另外由下圖，40家金融科技公司市盈率主要分布在30-100倍之間，有20家公司，占比為50.00%。市盈率超過100倍的公司有6家，占比為15.00%。其中，市盈率最大的公司為科藍(lán)軟件（300663.SZ）、市盈率為915.21倍?？扑{(lán)軟件成立于1999年，主營業(yè)務(wù)為提供金融IT咨詢規(guī)劃、業(yè)務(wù)運(yùn)營、數(shù)字金融、智慧金融等一站式金融信創(chuàng)整體解決方案及服務(wù)。

圖20：40家金融科技公司的市盈率分布

資料來源：公司財(cái)報(bào)、Wind、數(shù)字化講習(xí)所、零壹智庫

注：市盈率截至2023年4月29日。

十二、結(jié)論及展望

通過以上對(duì)40家金融科技公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及資本市場(chǎng)表現(xiàn)的呈現(xiàn)分析，可以得出以下結(jié)論：

首先，40家金融科技公司在財(cái)務(wù)表現(xiàn)、資本市場(chǎng)表現(xiàn)中存在差異，梯隊(duì)斷層明顯。比如說，在資產(chǎn)規(guī)模中，東方財(cái)富以2118.81億元的資產(chǎn)規(guī)模遙遙領(lǐng)先于其他公司，而安碩信息、索信達(dá)控股則分別以8.45億元和4.74億元的資產(chǎn)規(guī)模排名靠后。在營業(yè)收入中，中國軟件國際以203.50億元的營業(yè)收入位居榜首，而ST御銀以0.68億元的營業(yè)收入排名靠后。在歸母凈利潤中，同樣出現(xiàn)梯隊(duì)斷層明顯的特點(diǎn)。東方財(cái)富以85.09億元的歸母凈利潤位居榜首，而排名第二的同花順歸母凈利潤為16.91億元。

其次，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、市值大小和營收體量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，但不必然。在資產(chǎn)規(guī)模、市值、歸母凈利潤中，東方財(cái)富遙遙領(lǐng)先于其他金融科技公司，但在營業(yè)收入中，東方財(cái)富并未顯出資本雄厚的盈利優(yōu)勢(shì)。東方財(cái)富以124.86億元的營業(yè)收入排名第三。
再者，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面來看，2022年大部分金融科技公司呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，部分公司虧損嚴(yán)重。有26家公司營業(yè)收入呈現(xiàn)正增長，平均營業(yè)收入達(dá)到42.57億元。但有11家公司歸母凈利潤為負(fù)值，平均歸母凈利潤為4.05億元。在營運(yùn)方面，2022年大部分金融科技公司表現(xiàn)穩(wěn)定，平均毛利率為34.72%，2家企業(yè)毛利率超80%。在研發(fā)支出方面，平均研發(fā)支出為4.75億元，平均占營業(yè)收入的13.89%。

在業(yè)務(wù)分布方面，2022年大部分公司業(yè)務(wù)布局多樣化，各公司最盈利業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例大多分布在40%-60%之間，占營業(yè)收入平均比例為42.57%。從毛利率來看，收入排名第一業(yè)務(wù)的毛利率普遍處在高值，平均毛利率為33.07%，但也有個(gè)別公司處于低值，如金證股份硬件業(yè)務(wù)毛利率為4.25%。將業(yè)務(wù)按照地區(qū)分類，97.37%（37家）企業(yè)的業(yè)務(wù)收入來源于境內(nèi)，有31.58%企業(yè)的主要收入來源于華北地區(qū)，華北地區(qū)收入合計(jì)為258.58億元，平均收入達(dá)到21.55億元。

在資本市場(chǎng)表現(xiàn)方面，截至2023年4月29日，40家金融科技公司的平均市值為201.08億元，市值在平均值之上的有7家公司。在市盈率方面，有9家公司為負(fù)值呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，大部分公司市盈率分布在30至100倍之間。

總的來說，雖有部分公司虧損，但大多數(shù)企業(yè)為盈利狀態(tài)，整體趨勢(shì)向好。隨著科技的迅速發(fā)展和應(yīng)用，移動(dòng)支付成為主流，金融機(jī)構(gòu)加快利用人工智能技術(shù)來提升風(fēng)險(xiǎn)控制和用戶體驗(yàn)，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融場(chǎng)景的應(yīng)用逐漸拓展，金融科技監(jiān)管逐步加強(qiáng)，金融科技行業(yè)正處于快速增長階段。因此，不論是對(duì)于資本雄厚的大型企業(yè)，或是新興崛起的中小企業(yè)，金融科技領(lǐng)域均還有很大發(fā)展空間。2022年8月2日，贊同科技股份有限公司遞交首次公開發(fā)行股票招股說明書申報(bào)稿，擬沖刺上交所主板IPO上市，募資總金額為8.34億元。贊同科技是銀行IT解決方案提供商，主要向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供咨詢服務(wù)、軟件開發(fā)及服務(wù)等信息化服務(wù)。據(jù)公司申報(bào)書，2022年上半年，贊同科技營業(yè)收入為4.79億元，歸母凈利潤為-960.17萬元。