估值超400億元的泡泡瑪特即將上市
本文章由三文娛原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請注明出處。
上半年P(guān)ucky和Dimoo給泡泡瑪特帶來的收益已經(jīng)超過Molly。
潮玩的熱潮，就要沖上一個高峰。
就在昨天，泡泡瑪特比原計(jì)劃提前兩天結(jié)束了國際配售，即將在12月11日正式以數(shù)字9992為股票代碼在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。
泡泡瑪特在招股首日面向散戶部分的股票發(fā)行，已獲得78倍超額認(rèn)購；泡泡瑪特?cái)M通過上市發(fā)行1.36億股，每股發(fā)售價格介于31.50-38.50港元，募資金額遠(yuǎn)高于此前預(yù)期。
泡泡瑪特上市時的估值，也將達(dá)到約70億美元。更有多位投資人表示，其市值突破百億美金只是時間問題。
在泡泡瑪特持股比例超2%的股東
在泡泡瑪特的股東中，持股比例超過2%的有：
泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧、王寧夫婦和泡泡瑪特COO司德等人共同擁有的Pop Mart Hehuo、紅杉中國、大華集團(tuán)董事長控制的基金、泡泡瑪特股東尹巍和另一人持有的基金、正心谷、泡泡瑪特前董事麥剛之子和德豐杰創(chuàng)始人Tim Draper持有的基金、蜂巧資本，等等。
泡泡瑪特的股東，還有黑翼資本、Molly設(shè)計(jì)師王信明等。
一場資本的盛宴即將拉開帷幕。
據(jù)媒體報(bào)道，在11月30日的上市路演會議上，泡泡瑪特管理團(tuán)隊(duì)表示：
1）泡泡瑪特成功的原因之一在于將潮流玩具的核心消費(fèi)群從男性轉(zhuǎn)變?yōu)榕?，接下來仍將以面向女性的產(chǎn)品開發(fā)為主，面向男性的品類同樣增加，如火影忍者、高達(dá)的跨界聯(lián)名等。
2）泡泡瑪特的門店全部為直營，不考慮加盟合作，核心區(qū)域仍將是一、二線城市及省會城市。
3）泡泡瑪特是平臺化的商業(yè)模式，在設(shè)計(jì)上不依賴單獨(dú)IP，而頭部IP可視作競爭壁壘。
4）第一個Pop Mart Land將在北京建立。
11月22日發(fā)布的泡泡瑪特聆訊資料集，也就是更新過后的招股書，披露了它上半年的部分業(yè)績與進(jìn)展。
這份文件詳細(xì)列舉了泡泡瑪特旗下主要IP的詳情（包括與藝術(shù)家的合作方式）、各個渠道的收益數(shù)字（具體到線下店、機(jī)器人商店和天貓店、抽盒機(jī)經(jīng)營數(shù)據(jù)）以及各產(chǎn)品線的進(jìn)展（包括盲盒銷售個數(shù)和平均售價）。
如果你想對泡泡瑪特所處賽道有更多了解，可以看看這些文章：
泡泡瑪特的產(chǎn)品線
2020上半年，泡泡瑪特的總收益8.178億元，比上年同期的5.434億元增長50.5%；純利是1.413億元，上年同期是1.136億元。
泡泡瑪特收益
2017-2019三個年度，泡泡瑪特的總收益分別為人民幣1.581億、5.145億、16.834億元，純利分別為160萬、9950萬、4.511億元。
泡泡瑪特的業(yè)務(wù)圍繞IP和潮流文化展開，產(chǎn)品線早已不只是盲盒。
泡泡瑪特將自己的產(chǎn)品線劃分為盲盒、手辦、BJD、衍生品（指的是毛絨玩具、鑰匙扣等品類），以不同價位分別面向不同的消費(fèi)人群。
今年上半年，泡泡瑪特的盲盒、手辦、BJD、衍生品產(chǎn)品的平均售價，分別為47元、258元、342元和29元。
泡泡瑪特品牌產(chǎn)品的資料
泡泡瑪特品牌產(chǎn)品的平均售價
目前，盲盒產(chǎn)品依然是泡泡瑪特的主力。
2017-2019三個年度以及截至2019年及2020年6月30日止六個月，泡泡瑪特的盲盒產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的收益分別為9140萬、3.596億、13.592億、4.024億和6.887億元，分別占同期泡泡瑪特總收益的57.8%、69.9%、80.7%、74.0%及84.2%。
其中，泡泡瑪特品牌盲盒產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的收益分別為人民幣4180萬、2.901億、12.558億、3.482億和6.394億元。上半年泡泡瑪特品牌盲盒的銷量是1351.4萬個，平均售價47元；第三方盲盒銷量63.87萬個，平均售價77元。
泡泡瑪特盲盒銷量數(shù)據(jù)
2020年前三個季度，泡泡瑪特的盲盒賣出27476個，去年同期是16111個，同比增幅70.5%。
2020年第三季度，泡泡瑪特的盲盒賣出13323個，去年同期是7809個，同比增幅70.6%。
由于第三季度加大了銷售推廣力度，泡泡瑪特盲盒產(chǎn)品的平均售價由去年的49元下降6.1%至今年的46元。
泡泡瑪特的盲盒產(chǎn)品與內(nèi)容示例
泡泡瑪特的BJD產(chǎn)品Nutcracker — Clara Molly
泡泡瑪特的手辦產(chǎn)品示例
泡泡瑪特的衍生品產(chǎn)品示例
除了這些，泡泡瑪特也在渠道中售賣第三方產(chǎn)品，比如向萬代采購的潮流玩具。
泡泡瑪特渠道銷售的部分第三方產(chǎn)品
泡泡瑪特的IP
截至2020年6月30日，泡泡瑪特在運(yùn)營93個IP，包括12個自有IP、25個獨(dú)家IP及56個非獨(dú)家IP。
這些IP的收益如下表所示。三文娛發(fā)現(xiàn)，如果只看IP今年上半年給泡泡瑪特帶來的收益這個維度，Molly已經(jīng)下滑到第三位。上半年給泡泡瑪特創(chuàng)收的前五大IP分別為Pucky（1.19億元）、Dimoo（1.17億元）、Molly（1.12億元）、The Monsters（7005.2萬元）和BOBO&COCO（3293.9萬元）。
泡泡瑪特收入的IP構(gòu)成
泡泡瑪特給出的說明是，Molly上半年所得收益同比減少主要由于受新冠肺炎疫情（ COVID-19 ）爆發(fā)影響，Molly收益占比減小也因?yàn)榕菖莠斕豂P庫擴(kuò)大及其他IP所得收益快速增長。
泡泡瑪特基于Molly形象自主開發(fā)的產(chǎn)品，2017-2019三個年度分別占其總收益的26.3%、42.6%與27.4%。2019年，泡泡瑪特來自基于Molly形象自主開發(fā)的潮流玩具產(chǎn)品產(chǎn)生的收益達(dá)到4.56億元。
2019年度，泡泡瑪特來自Dimoo、BOBO&COCO、Yuki、PUCKY、The Monsters、SATYR RORY這六大IP的收入，分別占總收益的5.9%、1.5%、1.4%、18.7%、6.4%、3.7%。
泡泡瑪特將運(yùn)營的IP分為自有IP、獨(dú)家IP和非獨(dú)家IP三類。對于自有IP，泡泡瑪特表示享有完全知識產(chǎn)權(quán)，包括開發(fā)及銷售潮流玩具及授權(quán)以獲得額外變現(xiàn)機(jī)會的權(quán)利。
泡泡瑪特列舉了和這些創(chuàng)作IP的藝術(shù)家們的合作方式。
比如，2018年7月，泡泡瑪特收購了Molly在中國的知識產(chǎn)權(quán)所有權(quán)。其后于2019年4月，泡泡瑪特訂立協(xié)議收購了Molly在全球其他地區(qū)的知識產(chǎn)權(quán)所有權(quán)。
泡泡瑪特2020年上半年推出16個新IP，下半年預(yù)期會推出14個或以上新IP。
2017-2019三個年度以及截至2019年及2020年6月30日止六個月，泡泡瑪特所產(chǎn)生支付予藝術(shù)家及IP提供商的設(shè)計(jì)及授權(quán)費(fèi)用分別為人民幣220萬、1450萬元、4840萬元、1710萬元及2650萬元。
泡泡瑪特的渠道
泡泡瑪特的渠道主要分為零售店、線上渠道、機(jī)器人商店、展會和批發(fā)，今年上半年，它們的收益分別為3.13億、3.34億、1.05億、6350萬和119.6萬，毛利分別為1.91億元、2.36億、7690.4萬、2949.6萬和146萬元，毛利率分別為61.1%、70.4%、72.9%、46.5%和12.2%。
泡泡瑪特各渠道收益數(shù)據(jù)
泡泡瑪特的零售店從2017年末的32家增加到2019年末的114家，再到截至2020年6月30日的136家。
泡泡瑪特店鋪經(jīng)營數(shù)據(jù)
泡泡瑪特的機(jī)器人商店從2017年末的43間增加到2019年末的825間，再到2020年6月30日的1001間，覆蓋區(qū)域也大幅增加。
泡泡瑪特機(jī)器人商店經(jīng)營數(shù)據(jù)
由于疫情期間實(shí)體店關(guān)閉及線上購物活動增加，泡泡瑪特的電子商務(wù)渠道保持快速增長。上半年，泡泡瑪特的天貓旗艦店收入1.47億元，去年同期為6660萬元；泡泡抽盒機(jī)上半年收入1.61億，去年同期為9430萬元；葩趣上半年收入923.1萬元。
泡泡瑪特電商經(jīng)營數(shù)據(jù)
除直接銷售外，泡泡瑪特也建立經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，截至2020年6月30日已有25名中國經(jīng)銷商及22名海外經(jīng)銷商，覆蓋中國16個省級地區(qū)及21個海外國家及地區(qū)，不過目前海外業(yè)務(wù)仍在起步階段。
泡泡瑪特注冊會員人數(shù)，由截至2017年12月31日的30萬名增至截至2018年12月31日的70萬名，并進(jìn)一步增至截至2019年12月31日的逾220萬名。
截至2020年6月30日，泡泡瑪特有360萬名注冊會員。2020年上半年，泡泡瑪特注冊會員的整體重復(fù)購買率（即于截至2020年6月30日止六個月購買我們產(chǎn)品兩次或以上的注冊會員比例）為51%。
截至2020年6月30日，泡泡瑪特的微信公眾號擁有240萬名粉絲。
疫情對泡泡瑪特的影響
在招股書中，泡泡瑪特也詳細(xì)解答了一個投資者與從業(yè)者都非常關(guān)注的問題：
今年給很多文化創(chuàng)意類公司帶來沉重?fù)p失的新冠肺炎疫情，對泡泡瑪特影響有多大？
疫情對泡泡瑪特的影響，體現(xiàn)在了純利率降低、展會收入減少等方面。比如泡泡瑪特來自展會的收益由截至2019上半年的2450萬元大幅減少至截至2020上半年的120萬元。
這背后，有泡泡瑪特部分店鋪的臨時關(guān)閉、店鋪和機(jī)器人商店銷量下降、線上渠道的研發(fā)和導(dǎo)流成本增加，海外業(yè)務(wù)的挫折。不過，與多家上市公司財(cái)報(bào)表現(xiàn)出的凄凄慘慘戚戚不太一樣，泡泡瑪特通過營銷和加強(qiáng)線上，在多項(xiàng)業(yè)務(wù)上都保持了增長勢頭。
在疫情肆虐的二月末，三文娛曾經(jīng)對衍生品公司如何“抗疫”做了深度報(bào)道，回顧：《衍生品自救：被疫情催“上線”的創(chuàng)業(yè)公司》。
泡泡瑪特應(yīng)對疫情的做法，也包括線上提速、線下審慎。
由于疫情期間實(shí)體店關(guān)閉及線上購物活動增加，泡泡瑪特的電子商務(wù)渠道保持快速增長。泡泡瑪特對線上渠道投入的增加，對業(yè)績有所影響。
泡泡瑪特近期收益
泡泡瑪特的純利率由截至2019年6月30日止六個月的20.9%減少至截至2020年6月30日止六個月的17.3%，主要是由于：
1）經(jīng)銷及銷售開支增加87.9%，主要原因是零售店及機(jī)器人商店數(shù)量增加；
2）一般及行政開支增加95.6%，主要原因是行政人員及創(chuàng)意設(shè)計(jì)和工業(yè)開發(fā)人員的人數(shù)增加以支持IP組合擴(kuò)張業(yè)務(wù)增長，以及與將普通股重新指定為優(yōu)先股有關(guān)的一次性費(fèi)用；
3）2020年上半年因疫情而面臨零售店及機(jī)器人商店的同店銷售下滑。
泡泡瑪特今年一共暫停過88間零售店和279間機(jī)器人商店，主要的暫停時間在一周到一個月之間。目前，泡泡瑪特所有零售店均已重新開業(yè)，279家短暫關(guān)閉的機(jī)器人商店中的265家也已重新開張。
2020上半年，泡泡瑪特的零售店和機(jī)器人商店，單店銷售分別減少23.1%及52.8%；
每間零售店年化收益由2019上半年的630萬元減少到2020上半年的500萬；
每間機(jī)器人商店年化收益由2019上半年的50萬減少到2020上半年的20萬。
不過，泡泡瑪特的零售店與機(jī)器人商店的數(shù)量，分別從2019年末的114間、825間，增加到截至2020年6月30日的136間與1001間，覆蓋區(qū)域也在增大。
泡泡瑪特的經(jīng)銷及銷售開支由截至2019年6月30日止六個月的1.187億元增加87.9%至截至2020上半年的2.23億。
泡泡瑪特開支上漲的主要原因有于：
1）折舊及攤銷開支由2019上半年的2960萬元增加至2020上半年的6220萬元，主要是因?yàn)榱闶鄣陻?shù)量由截至2019上半年的77家增加至2020上半年的136家；
2）運(yùn)輸及物流開支由2019上半年的790萬元增加至2020上半年3230萬元，主要是因?yàn)?020年上半年的線上渠道銷售額增加及使用更高質(zhì)量的物流服務(wù)提供商；
3）電商平臺服務(wù)費(fèi)由截至2019上半年的780萬元增加至2020上半年2560萬元，已經(jīng)接近2019年全年水準(zhǔn)（2884萬元），原因是疫情導(dǎo)致泡泡瑪特從線下渠道轉(zhuǎn)移至線上渠道的銷售額增加；
4）泡泡瑪特加大了銷售和營銷力度，廣告及營銷開支由2019上半年的1430萬元增加至截至2020上半年3040萬元（尤其是在線上渠道）以滿足對產(chǎn)品的需求增加。
