p25 金融中介 債卷市場

如前所描述，大多數(shù)需要貸款的人，他們問銀行借錢，

對于一家知名企業(yè)來說，例如星巴克，他們可以通過另一種類型

的金融中介來獲得貸款，債卷市場。

本質(zhì)上債卷就是IOU。

它記錄著誰欠了多少錢，以及還款限期。

像股票一樣，債卷可以在市場上進(jìn)行交易。

對于一家知名企業(yè)，例如星巴克，投資者對該公司有足夠的了解。

他們愿意繞過銀行，直接借錢給公司。

對于擁有良好信譽(yù)的大企業(yè)來說，這意味著它們可以從債卷市場

借到比傳統(tǒng)銀行貸款條件更好的錢。

例如，多年來星巴克，發(fā)行了至少10億美元公司債卷，以

資助它們擴(kuò)張計劃，跟股票不一樣，如果你買下辛巴克新發(fā)行

的債卷，你并不擁有星巴克的一部分， 你只是借錢給星巴克，

他們承諾在特定時間向你支付特定的金額。根據(jù)預(yù)先協(xié)議，

會定期付款，稱之為息票支付。

通過發(fā)行債卷，一家企業(yè)能夠籌集資金，并且做出重大投資。

然后他們可以再很長一段時間內(nèi)，當(dāng)這些投資提供回報后，

慢慢償還這筆債務(wù)。

企業(yè)不是唯一的發(fā)行債卷的機(jī)構(gòu)，政府也會這樣做。

在2016年，美國政府欠下公眾將近14萬億美元擔(dān)保的

債卷應(yīng)付款。因為政府的規(guī)模龐大，當(dāng)他舉債的時候，

這會影響整個儲蓄和貸款市場。

我們回到可貸資金的供求關(guān)系，我們會使用一些數(shù)字做說明。

這是需求曲線，現(xiàn)實借款需求，現(xiàn)在想象一下政府決定借款

1000億美元，這樣會使可貸資金需求曲線向上向右移動，

并使均衡利率由7%上升至9%。

較高的利率，意味著可貸資金供給量將會增加，從2000億增加到

2500億美元。要記住，如果存款增加了500億美元，這意味著

個人消耗就減少了500億美元。儲蓄多了，消費就少了。

更高的利率到這貸款成本提高，私人投資也將減少，

在9%的利率條件下，可貸資金的私人需求為1500億美元，

比利率為7%時少了500億美元。我們把這兩種效應(yīng)成為

“擠出”。當(dāng)政府借款1000億美元，就會把私人消費和私人投資

擠出去，在此情景下，擠出了500億美元的私人消費，

以及500億美元的私人投資。?

債卷不如股票風(fēng)險高，因為公司必須先付錢給債卷持有人，

然后才能把利潤分給股東。但是債卷確實也有風(fēng)險，

風(fēng)險就是當(dāng)?shù)狡谶€款時，借款人無法還款，這就是所謂的違約風(fēng)險。

如果投資者認(rèn)為一家藥發(fā)行債卷的公司，其違約風(fēng)險較高，

投資者就會要求較高利率，債卷由評級機(jī)構(gòu)評級。例如sP.(標(biāo)準(zhǔn)普爾）

sp評級由aaa----這是最安全的債卷，遞減到d。

而任何評級低于bbb的債卷，都會被成為‘垃圾債卷’。

如果你好奇，星巴克的債卷評級為a-，借錢給星巴克很安全，

但是你永遠(yuǎn)不知道，如果消費者開始轉(zhuǎn)向在家里用咖啡膠囊做咖啡

會發(fā)生什么，所以未來的趨勢和風(fēng)險還是相對確認(rèn)但是含有變數(shù)。

評級機(jī)構(gòu)并不完美，在08年金融危機(jī)期間，這個變得太明顯了。

然而，一般而言，你們會發(fā)現(xiàn)，評級高的債卷，支付較低的利率，

而評級低，風(fēng)險高的債卷，它們需支付較高的利率。

在美國所有州政府中，伊利諾伊州的債卷評級最低，那是a-，

相比弗吉尼亞州，它的評級是aaa。伊利諾伊州必須支付

更高的利率才能借到錢。

另一個決定債卷利率的因素，是借款人是否有抵押物，

也就是為貸款擔(dān)保的資產(chǎn)。如果你想借錢買房子，通常利率

會低于你借去度假的錢，為什么呢？

這是同樣的原則，對于銀行來說，房屋貸款的風(fēng)險，比假期貸款風(fēng)險

更低。因為如果你違約，銀行可以收回房子，房子是抵押品，但是

你去了毛伊島后，銀行無法收回你的假期。所以借錢買房子，比借錢

度假利率更低。

好了，我們討論了銀行，股票，還有債卷，實際上還有很多，

包括對沖基金，風(fēng)險投資， 抵押貸款，還有很多。

當(dāng)政府決定大量舉債時，可能會對儲蓄和貸款利率產(chǎn)生影響，具體影響取決于多種因素和市場條件。

儲蓄利率：政府大量舉債可能導(dǎo)致債券供應(yīng)增加，這可能提高債券收益率（即債券的利率）。當(dāng)債券收益率上升時，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)通常會相應(yīng)提高儲蓄產(chǎn)品的利率，以吸引更多儲戶購買儲蓄產(chǎn)品。因此，儲蓄者可能會從政府舉債中獲得更高的利率回報。

貸款利率：政府大量舉債也可能導(dǎo)致借款需求增加，這可能增加了借款市場上的資金競爭。銀行和其他貸款機(jī)構(gòu)可能面臨更高的借款成本，從而導(dǎo)致貸款利率上升。如果貸款利率上升，借款者可能需要支付更高的利息來獲取貸款。

需要指出的是，儲蓄和貸款利率受到復(fù)雜的市場因素的影響，不僅僅取決于政府舉債的規(guī)模。其他因素，如央行貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長、通脹預(yù)期、市場流動性和投資者信心等，也會對利率產(chǎn)生影響。此外，不同的國家和地區(qū)在政府舉債時可能有不同的市場反應(yīng)和政策調(diào)整。

因此，為了更準(zhǔn)確地了解政府舉債對儲蓄和貸款利率的影響，建議關(guān)注相關(guān)官方部門、央行、金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點和分析。