隨著“顏值經(jīng)濟”的盛行和“她經(jīng)濟”的崛起，追求美麗成了當(dāng)下諸多愛美女性的終生追求。源源不斷的愛美大軍，讓國內(nèi)的醫(yī)療美容服務(wù)業(yè)迎來了爆發(fā)式增長。而作為醫(yī)美行業(yè)的寵兒，玻尿酸也在短期內(nèi)獲得了迅猛增長。

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玻尿酸行業(yè)的飛速發(fā)展，自然催生出了不少的醫(yī)美機構(gòu)涉足其間，除了已在去年上市的玻尿酸巨頭華熙生物和昊海生科之外，被外界稱為“醫(yī)美茅”的另一大玻尿酸巨頭愛美客，也于近日將赴港二次上市提上了日程。

（配圖來自Canva可畫）

二次上市

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在A股上市還不足一年，號稱“醫(yī)美茅”的愛美客，又將目光投向了港股市場，欲再次沖擊港股實現(xiàn)IPO。若此次港股發(fā)行成功，愛美客有望成為首個“A+H”上市的醫(yī)美公司。愛美客赴港二次上市的消息一經(jīng)傳出，其股價就開始一路飆升，市值也再次突破了千億，達(dá)到幾個月以來的新高。

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而愛美客之所以受資本市場熱捧，與其自身的特點和優(yōu)勢不無關(guān)系。相比于手術(shù)類整形，愛美客這種非手術(shù)類微創(chuàng)醫(yī)療美容，憑借其客單價低、創(chuàng)傷面小、恢復(fù)期短、風(fēng)險較低等諸多優(yōu)勢，在醫(yī)美市場獲得了較高的接受度。另外由于這些項目不具備永久療效，這就讓很多愛美的用戶對其形成了高度依賴性，高依賴性也因此帶來了較高的復(fù)購率，使其成了一個暴利的好生意。

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以愛美客銷售位居前列的玻尿酸產(chǎn)品愛芙萊為例，2019年每支愛芙萊的出廠價格為310.83元，單位成本卻僅有30.41元，毛利率高達(dá)90.22%。其實不光是愛芙萊，愛美客旗下的其他產(chǎn)品，無論是溶液類注射產(chǎn)品，還是凝膠類注射產(chǎn)品，毛利率均在92%以上，其暴利性由此可見一斑。

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愛美客選擇此次二次上市，主要是希望通過拿到更多融資來儲備糧草，以應(yīng)對日益激烈的外部競爭。隨著國內(nèi)醫(yī)美賽道逐漸擁擠，在業(yè)務(wù)比較廣泛的玻尿酸巨頭華熙生物和昊海生科面前，獨愛玻尿酸的愛美客競爭優(yōu)勢并不顯著。而赴港上市募集資金，則有助于愛美客繼續(xù)完善產(chǎn)品線，從而占據(jù)更多的市場份額。

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除此之外，愛美客還想要通過上市獲得資金注入，以便進一步推進國際化戰(zhàn)略。國外醫(yī)美技術(shù)先進、市場廣闊，愛美客走向國際化是其長期戰(zhàn)略發(fā)展的重要目標(biāo)之一，而無論是在研發(fā)還是銷售，亦或是其他方面，都需要大量的資金投入。而發(fā)行上市則能幫助愛美客獲得大量融資，有利于其深入推進國際化戰(zhàn)略。

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投資并購助力國際化

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愛美客籌備二次上市，可以看做是其布局國際化的重要一子，而對韓國肉毒毒素公司Huons Bio增資，也是其進軍國際的有力體現(xiàn)。正是由于單一產(chǎn)品難以支撐整體業(yè)績的高速發(fā)展，愛美客才想要收購其部分股權(quán)，拓展自身的產(chǎn)品線。

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據(jù)悉，目前愛美客的營業(yè)收入主要來源于愛芙萊、嗨體等玻尿酸產(chǎn)品的銷售收入，其占比高達(dá)95%，可以說玻尿酸注射產(chǎn)品幾乎撐起了愛美客的全部業(yè)務(wù)。不過在這些產(chǎn)品中，銷量能保持快速增長且價格相對穩(wěn)定的只有嗨體，其他玻尿酸產(chǎn)品幾乎都呈現(xiàn)出“量價齊跌”的趨勢。

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對單一產(chǎn)品的強烈依賴，使愛美客很難在激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟。所以為了加深護城河，更好地在行業(yè)中立足，愛美客亟待尋找新的“王牌”。而對愛美客來說，潛力無窮的肉毒毒素不失為一個好選擇。

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根據(jù)《新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2019年最受消費者歡迎的非手術(shù)類醫(yī)美項目中，玻尿酸占比66.59%，增速為53.11%，肉毒毒素占比32.67%，增速高達(dá)90.56%。雖然肉毒毒素排名次于玻尿酸，但其增速卻遠(yuǎn)高于玻尿酸，相比玻尿酸的發(fā)展，后者的潛力明顯要高出前者不少。

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而就目前來看，愛美客想要加碼肉毒毒素，投資收購顯然是最快的途徑。愛美客的產(chǎn)品大多以玻尿酸為主，在肉毒毒素上沒有絲毫的研發(fā)經(jīng)驗，如果自主研發(fā)不僅進度緩慢，風(fēng)險較大，高投入的研發(fā)費用也會讓企業(yè)成本居高不下。而通過投資收購Huons Bio公司，利用其領(lǐng)先技術(shù)和研發(fā)實力，能夠更加高效、便利地掌握新技術(shù)，可以更快、更好地將新產(chǎn)品推向市場。

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此外，愛美客通過開拓新業(yè)務(wù)引進前沿技術(shù)，對其拓展海外市場也有極大幫助。如今，醫(yī)美行業(yè)的先進技術(shù)主要由國外企業(yè)把控，而通過投資或收購相關(guān)領(lǐng)域在全球領(lǐng)先的企業(yè)，引進其先進技術(shù)和成果，能幫助愛美客進一步了解海外研發(fā)、銷售、競爭等情況，能夠?qū)ζ湮磥硗七M國際化戰(zhàn)略布局產(chǎn)生積極影響。

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仍有難題待解

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無論是赴港二次上市還是豐富產(chǎn)品線，愛美客這一系列動作都是為推進國際化戰(zhàn)略做準(zhǔn)備。不過，愛美客想要在這片紅海中分一杯羹，仍然存在一定困難。

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首先，作為支柱的玻尿酸業(yè)務(wù)壁壘較低。資質(zhì)作為玻尿酸行業(yè)最難的一關(guān)，如今已被逐漸攻破。隨著獲批加快資質(zhì)不再成為壁壘，便有大量企業(yè)涌入這一賽道，玻尿酸市場的競爭也變得愈發(fā)激烈。另外，雖然各企業(yè)生產(chǎn)玻尿酸所采用的酶切、交聯(lián)等技術(shù)相差不大，但大多公司都擁有自己的核心技術(shù)，愛美客想要攻破其核心技術(shù)的包圍卻也并非易事。

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其次，新開發(fā)的業(yè)務(wù)還需要時間整合消化。愛美客肉毒毒素的研發(fā)項目尚且還處于臨床試驗前期階段，這一新業(yè)務(wù)從研發(fā)生產(chǎn)再到獲批上市，其中要經(jīng)過多個環(huán)節(jié)，而這整個環(huán)節(jié)不僅周期長、難度大，還充滿了不確定性。加之目前國內(nèi)的肉毒毒素市場也是強敵環(huán)伺，愛美客能否分一杯羹尚未可知。

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最后，國際市場還有更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。相較于國內(nèi)相對成熟的市場環(huán)境，海外市場對愛美客而言，幾乎是一個未知的領(lǐng)域。更何況國內(nèi)商品想要進入海外市場本身就有很多障礙，愛美客想要出海，產(chǎn)品、技術(shù)、供應(yīng)鏈、團隊、營銷、品牌、文化、政策等都是需要考慮的問題。更何況深耕海外市場的品牌諸多，這些都決定了愛美客出海后還將面臨巨大的競爭壓力。

無論是外界的競爭壓力，還是自身的業(yè)務(wù)局限，愛美客進軍國際都已經(jīng)是勢在必行。雖然從短期來看，愛美客進軍國際將會充滿艱辛，不過憑借強勁的發(fā)展勢頭，愛美客的未來仍然值得期待。